财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度净收入2.76亿美元，与2020年第四季度基本持平；全年净收入超10亿美元，同比增长19%，主要因销量增加 [26][28] - 2021年第四季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为6800万美元，2020年同期为6900万美元；全年调整后EBITDA为2.26亿美元，较2020年的1.9亿美元增长19%，主要因销量增加 [31][32] - 2021年第四季度可分配现金流为5500万美元，与2020年同期基本持平；全年可分配现金流约为1.68亿美元，较2020年的1.42亿美元增长19%，主要因销量增加 [33] - 2021年第四季度每公吨调整后毛利率约为56.32美元，较2020年第四季度的54美元增长4%，主要因客户组合带来的更高定价；全年每公吨调整后毛利率为47.21美元，与2020年基本持平 [34][35] - 2021年第四季度现金基础股息覆盖率为1.1倍 [36] - 重申2022年全年指导，净收入在4200万美元至6700万美元之间，调整后EBITDA在2.75亿美元至3亿美元之间，全年股息为每股3.62美元，较2021年增长10% [18] - 预计2022年调整后EBITDA下半年比上半年大幅增长，第二季度比第一季度增长，第一季度是季节性最疲软的季度 [19] - 2022年资本支出指导范围为2.55亿美元至2.75亿美元，超80%用于绿地开发和建设项目，约6%用于维护资本支出，其余用于高增值扩张项目；资本支出计划在2022年下半年集中，预计占全年支出的60% - 70% [41][42] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 - 截至目前，公司拥有超21亿美元的合同收入积压，较去年同期增长44%；客户销售管道超过40亿美元，较去年增长一倍多 [44] - 俄乌冲突后，欧洲客户对生物质的需求增加，公司正在努力满足客户需求，但受合同和供应结构限制 [73][74] - 俄罗斯向欧洲市场出口的木颗粒约为每年100万至200万公吨，供应链较为分散 [81] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在未来5年通过建设6座新工厂将规模扩大一倍，每个项目的投资倍数约为调整后EBITDA的5倍，这将显著降低产能成本 [14][15] - 公司将继续扩大生产和码头能力，2021年生产能力扩大14%，深水海运码头能力扩大38%；Lucedale工厂预计2022年达到铭牌产能，Pascagoula码头预计2022年第二季度开始发货；计划2022年上半年在阿拉巴马州Epes开始建设下一座大型全合同工厂，该工厂设计年产量为110万公吨 [51][52][53] - 公司正在打造Pascagoula集群，计划增加第四座工厂，并考虑在Savannah、Wilmington和Chesapeake集群进行扩建 [55] - 行业市场供应结构性短缺，需求增长，公司认为增加市场供应将有利于整个行业，降低成本 [68][69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是公司转型的一年，完成了简化交易和从有限合伙制向公司制的转换，这将为股东创造价值，包括对股东免税、消除激励分配权、带来增长前景、降低资本成本和扩大投资者基础 [10][11] - 公司业务具有高度可见的现金流增长，得益于全合同收入积压、庞大且不断增长的客户销售管道和有机产能扩张，每个工厂建设周期为18个月，完全投产可带来约5000万美元的年度调整后EBITDA增量 [21][22] - 全球对减少碳排放的需求增加，生物质发电在欧盟比传统发电更有利可图，激励电力和供热生产商使用生物质并加速向生物质转换的计划；俄乌冲突可能使生物质在脱碳中发挥更重要作用，公司客户管道将继续得到加强 [48][50] 其他重要信息 - 公司在2021年第四季度和2022年初受到Omicron变种的影响，工厂劳动力缺勤、可用性降低，物流供应链合作伙伴也面临劳动力挑战，但2月下旬运营开始恢复 [26][27][28] - 公司业务模式和合同结构通常能使公司免受通货膨胀影响，合同中的价格考虑和升级条款通常与CPI、PPI挂钩，可在通货膨胀环境中提供价格上涨；公司还通过固定运营成本和转移风险等方式来减轻通货膨胀压力 [103][104][105] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 欧洲公用事业和电力市场中，生物质的盈利能力是否足以推动长期合同，还是需要更正式的监管公告？ - 生物质相对于传统发电具有盈利能力，这促使现有公用事业客户继续增加使用；同时，欧洲国家的结构化能源转型支持也有助于大规模转换为生物质发电，两者都对业务有积极影响 [62][63][64] 问题2: 公司所处的竞争环境如何，能否抓住市场机会？ - 市场供应结构性短缺，需求增长，供应动员跟不上需求；行业整体增长空间大，增加市场供应将有利于整个行业，公司有望继续实现显著增长 [68][69][70] 问题3: 俄乌冲突后，公司是否收到欧洲客户的紧急供应请求？ - 有欧洲主要客户因停止采购俄罗斯商品而产生增量需求，公司正在努力满足，但受合同和供应结构限制；公司此前加速投资计划以应对需求增长，当前情况进一步强化了这一需求 [73][74][75] 问题4: 德国公用事业市场对生物质的采用情况有何变化？ - 此前德国将天然气作为脱碳计划的一部分，但当前环境下这一策略可能风险更大且难以实现；德国和波兰的公用事业客户对生物质的需求加速增长，公司看到了来自供热和发电企业的坚定合同需求 [77][78][79] 问题5: 俄罗斯向欧洲市场出口的木颗粒数量是多少？ - 约为每年100万至200万公吨，供应链较为分散 [81] 问题6: 公司是否会在未获得相关合同的情况下建设增量颗粒厂？ - 公司遵循在获得全合同后才开始建设的原则；公司的销售管道超过40亿美元，有能力快速将销售管道转化为确定合同，增长计划保持不变甚至加速 [84] 问题7: 俄乌冲突后，公司在电力市场之外的其他用例是否有加速机会，哪些是低垂的果实？ - 电力和供热部门增长迅速；工业部门和可持续航空燃料部门的潜在市场巨大，国际能源署（IEA）预计到2030年生物喷气燃料需占比15%，到2050年需占比40%，对应木颗粒需求为每年1亿至3亿公吨；这些用例具有较高的附加值和潜在利润率 [87][88][89] 问题8: 公司能捕获俄罗斯向欧洲出口木颗粒潜在市场的百分比是多少，增量业务的利润率如何？ - 短期内难以评估，公司是全球最大供应商，拥有最大的需求订单，有能力参与市场并提供实物流动性，将以不低于历史水平的利润率开展业务 [93] 问题9: 新的60万公吨/年谅解备忘录（MOU）何时转化为合同，以及2023 - 2030年的产能爬坡节奏如何？ - 工业部门的合同转化过程与公用事业客户有所不同，需要帮助客户确保燃料供应链的可见性和确定性，并解决物流等问题，通常需要几个月时间将MOU转化为具体合同；产能爬坡取决于客户的复制速度和工业过程的转换活动；此次宣布的褐煤替代项目预计在未来几个月内将MOU转化为全合同量 [96][99][101] 问题10: 公司如何应对潜在的通货膨胀压力，在工厂建设中如何考虑这些压力，以及建设工厂是否存在供应和物流问题？ - 公司业务模式和合同结构通常能使公司免受通货膨胀影响，合同中的价格考虑和升级条款通常与CPI、PPI挂钩，可在通货膨胀环境中提供价格上涨；公司还通过固定运营成本（如航运成本）和转移风险（如将可变航运成本直接转嫁给客户）等方式来减轻通货膨胀压力；公司在劳动力和木纤维采购方面也有一定的应对措施，总体上受通货膨胀影响较小 [103][104][105] 问题11: 考虑到Omicron的影响，公司如何实现2022年的指导目标？ - 公司业务是全合同业务，了解全年的销量和价格情况；通货膨胀带来的价格上涨有助于抵消Omicron带来的挑战，且Omicron的影响已基本过去；Lucedale工厂预计在年内全面投产；公司业务具有季节性，下半年通常比上半年表现更好，随着工厂向南迁移，季节性影响将得到缓解 [113][114][115] 问题12: 公司是否会更积极地考虑Bond, Mississippi项目的建设时间？ - 公司的合同情况良好，销售和营销团队表现出色，全球脱碳趋势带来了巨大机遇；公司有机会以高增值投资倍数在东南部美国建设新工厂，且产品可长期全部售出；公司正在努力加速新产能投资，财务上有足够的灵活性，无需额外资本即可执行长期资本支出计划 [119][120][121] 问题13: 随着生物质经济的改善和能源安全担忧的增加，公司是否有机会提高长期合同的价格或其他条款以提高利润率？ - 公司的合同定价、条款和条件逐年改善，利润率也在提高；生物质相对于传统能源的优势、欧盟碳排放交易体系（ETS）的前景以及难以脱碳行业客户愿意为绿色产品支付溢价，都为公司提供了提高利润率的机会 [123][124][125]