财务数据和关键指标变化 - 2018年全年GAAP基础上净收入为700万美元，2017年为1440万美元；调整后净收入为2150万美元 [20] - 2018年全年调整后EBITDA为1.026亿美元，2017年为1.024亿美元；第四季度调整后EBITDA为3380万美元，2017年同期为3190万美元 [20][23] - 2018年全年可分配现金流（支付给普通合伙人的激励分配权相关分配前）为6380万美元；第四季度为2320万美元，第四季度分配覆盖率为1.26倍 [20][23] - 2019年预计净收入在3100 - 3900万美元，调整后EBITDA在1.27 - 1.35亿美元，全年可分配现金流在8210 - 9010万美元，预计每股至少分配2.61美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2018年全年产品销售净收入为5.737亿美元，较2017年增长5.6%；产品销售收入为5.64亿美元，2017年为5.223亿美元；销售300万公吨木颗粒，2017年为270万公吨 [18] - 2018年全年毛利润为6940万美元，2017年为7880万美元；调整后毛利润为1.158亿美元，2017年为1.236亿美元；调整后每公吨毛利润为38.81美元，2017年为45.38美元 [19] - 2018年第四季度净收入为1.687亿美元，较2017年同期增长4.8%；产品销售收入为1.66亿美元，2017年第四季度为1.561亿美元；销售87.4万公吨木颗粒，2017年第四季度为80.5万公吨，增长8.6% [21] - 2018年第四季度毛利润为2450万美元，2017年第四季度为2570万美元；调整后毛利润为3170万美元，2017年同期为3820万美元；调整后每公吨毛利润为36.23美元，2017年第四季度为43.88美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司销售策略是使合伙企业的生产能力完全签约，目前合同加权平均剩余期限为9.7年，收入积压订单为79亿美元；若包含相关方合同，加权平均剩余合同期限将延长至12.3年，产品销售积压订单将达146亿美元 [29][30] - 全球市场对可持续生物能源需求增长，如欧洲RED II立法将推动生物质能源在2020年代持续增长；德国计划最迟2038年结束燃煤发电；日本已批准超700个生物质发电项目，总装机容量超11吉瓦 [33][34][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年公司预计安全可持续地生产和销售更多高附加值产品，维持行业领先地位，扩大合同覆盖范围，多元化客户组合 [13] - 预计年中完成威尔明顿港收购，受益于吞吐量增加带来的调整后EBITDA增长；推进北安普顿和南安普顿工厂40万吨/年的扩建项目，预计2020年初完成后每年增加3000万美元调整后EBITDA [14][15] - 2019年预计至少进行一次签约生产设施的下拉式收购；未来几年通过有机增长、资产扩张和下拉式收购，使调整后EBITDA翻倍 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年公司面临诸多挑战，但调整后EBITDA略超上一次电话会议沟通的1亿美元；2019年及以后公司发展基础良好，有望实现增长 [9][10] - 全球市场对可持续生物能源需求增长，为公司带来机遇；公司将专注于可持续、持久的现金流生成，通过可靠运营和全签约产能实现长期股东价值增长 [31][41] 其他重要信息 - 公司自2018年1月1日起采用ASC 606会计准则，本次财务报告基于此准则编制 [6] - 公司在可持续发展方面取得进展，如赞助的IMG认证项目2018年注册面积接近翻倍，超过6.6万英亩 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度利润率受影响因素是暂时还是结构性的，以及客户组合对利润率的影响 - 客户方面是销售给不同合同价格客户的时间安排导致；生产方面，业务存在季节性，且第四季度受飓风影响，运营区域湿度和降雨增加，影响干燥作业，导致产量降低，固定成本分摊增加，影响总毛利润和每公吨毛利润 [45] 问题2: 每单位分配指引及未来分配增长预期 - 2019年指引未考虑下拉式收购等增量收益；公司业务增长来自有机增长（目标是调整后EBITDA年增长7% - 10%）、下拉式收购和资产扩张，这些因素结合有望使EBITDA翻倍，进而推动可分配现金流和单位分配增长 [47] 问题3: 美国国内生物质市场机会及近期变化 - 与欧洲和亚洲相比，美国在可再生能源投资和监管方面滞后；生物质在美国有巨大机会，但仍需时间，公司期待参与相关解决方案 [48] 问题4: 公司在日本的市场份额及与预期对比 - 目前暂无确切市场份额数据；公司认为日本市场最终需求将达1500 - 2000万吨/年，目前已签约超200万吨/年；预计未来18 - 24个月，日本FiT项目签约速度将保持，且随着市场发展，第三细分市场将出现；全球市场份额约20%，日本市场预计类似 [50] 问题5: 第四季度生产成本上升是否有季节性因素，未来毛利率是否会增长 - 公司预计年初成本较高，下半年成本较低，这是业务季节性特点 [51] 问题6: 公司长期融资计划及是否解决IDR负担 - 长期资本结构计划保持债务和股权约50 - 50的平衡；2018年IDR占总分配不到8%，公司业务增长和收购回报良好，与赞助商利益一致，目前可继续现有发展路径 [52][53] 问题7: 北加州野火风险缓解对公司商业机会的影响 - 虽然有机会，但西海岸市场纤维成本和物流成本高，林业活动复杂，需要与政府、社区和土地所有者合作，目前有一定推动因素，但仍需努力 [54] 问题8: 产品价格下降是一次性还是2019年恢复上升趋势 - 比较年度数据时需考虑ASC 606准则影响；公司合同中有价格 escalation条款，预计2019年销售价格每公吨将上涨 [56] 问题9: 德国做出决策后，企业签署承购协议的合理前置时间 - 不同规模企业情况不同，部分小型企业可能在12 - 24个月内行动，大型企业可能在18 - 36个月内行动，类似英国市场发展情况 [57][58] 问题10: 中美贸易谈判中，中国是否有政治层面讨论采购美国生物质用于煤炭厂脱碳 - 公司未听说相关讨论，但中国是森林产品消费大国，若采用正式脱碳结构，生物质能源可能是自然解决方案，长期来看有机会 [59] 问题11: 合伙企业未来是否会自行建设工厂 - 随着合伙企业发展，承担的资本部署规模逐渐增大，目前重点是隔离开发风险和建设期间现金流波动；未来有自然发展为自行开展开发和建设活动的可能 [61]