财务数据和关键指标变化 - 2018年全年公司销售额增长4%，收益增长8%，总运营利润率为12.8%，较上一年下降80个基点 [38][66] - 2018年第四季度销售额为14亿美元，同比增长3%；综合运营收入为1.81亿美元，同比下降500万美元或3%；综合运营利润率下降70个基点至12.7%；每股收益为0.86美元，同比增长8% [50][51] - 2018年自由现金流为4.65亿美元，转化率为95%；12月31日现金为2.63亿美元，债务为23亿美元，净债务与EBITDA杠杆率为2.4倍 [67] - 2019年公司预计全年销售额增长6% - 7.5%，有机销售额增长3% - 5%；每股收益在3.53 - 3.77美元之间，中点反映增长超9%；预计综合运营利润率提高50个基点 [68][69][72] 各条业务线数据和关键指标变化 Plumbing（管道业务） - 2018年第四季度销售额为4.88亿美元，同比增长4%，运营收入增长1100万美元至1.09亿美元，运营利润率为22.3% [53] - 2018年全年销售额近19亿美元，增长1.63亿美元或9%，运营收入为3.96亿美元，增长3000万美元或8%，运营利润率为21% [54][55] - 2019年预计销售额实现中到高个位数增长，目标运营利润率约为21% [55] Doors & Security（门与安全业务） - 2018年第四季度销售额为3.07亿美元，同比增长7%，剔除一次性项目和季节性因素后运营利润率为13.3% [56][57] - 2018年全年销售额增长8%至12亿美元，运营收入下降5%至1.55亿美元，运营利润率为13.1% [57] - 2019年预计总销售额实现高两位数增长，有机销售额实现中到高个位数增长，运营利润率提高100个基点 [59][60] Cabinets（橱柜业务） - 2018年第四季度销售额为6.25亿美元，与上年同期持平，剔除业务退出因素后增长2%；运营收入为6200万美元，下降7%，运营利润率为10%，调整后为11.3% [61][62][63] - 2019年预计销售额增长约3% - 4%，利润率提高约70个基点 [64] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年美国家居产品市场预计增长2% - 4%，上半年增速较慢；维修和改造业务预计增长约4%；建筑业务预计增长2% - 3%，单户住宅增长略快于多户住宅 [41][42] - 2019年公司全球市场预计增长2% - 4% [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2018年采取行动降低固定成本，减少潜在25%关税的影响，增加对市场更稳定和可预测部分的敞口，为2019年及以后的财务改善和增长奠定基础 [10] - 2018年公司花费4.7亿美元收购Fiberon Composite Decking，回购6.95亿美元股票，并将季度股息提高10% [11] - 2019年公司将继续利用强大的自由现金流和资产负债表进行战略收购和向股东返还资本，预计上半年并购活动节奏放缓，全年将平衡股票回购、适度并购和自然去杠杆 [47] - 公司各业务线将继续执行增长战略，如Plumbing推出创新产品，Doors & Security加速增长并改善安全业务，Cabinets调整业务结构以实现增长和利润率提升 [19][39][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年下半年住房市场疲软、通胀、关税、利率上升、飓风和贸易政策不确定性等因素对公司业务产生影响，但公司仍实现了销售和收益增长 [37][38] - 2019年市场增长预计较为温和，公司将谨慎应对上半年的软市场，通过成本控制、供应链行动和定价来应对关税和通胀，有信心实现高于市场的增长和利润率提升 [41][52][44] - 从长期来看，公司对市场前景持乐观态度，基于新家庭形成数量、住房存量老化和消费者信心等因素，市场仍有强劲的潜在需求 [12] 其他重要信息 - 公司在2018年对橱柜业务进行了重大调整，包括关闭两家工厂、投资低价产品产能、迁移供应基地和减少人员及开支等，2019年将继续采取行动平衡成本结构并推出更多价值半定制产品 [33] - 公司在2018年完成了对核心挂锁产品线的产品升级，采用更安全的滚珠轴承锁定技术，解决了运营和制造方面的挑战 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对市场的看法以及在低增长环境下保持定价成果的能力和商品价格下降的影响 - 市场方面，2018年第三季度新建筑市场开始疲软，11、12月明显下滑，消费者在新建筑和现有住房周转市场均减少购买，R&R业务也有所减弱；2019年公司预计上半年建筑市场增长平缓，R&R业务增长3% - 4%，下半年市场将回升 [76][77][78] - 定价方面，2018年的定价和减少促销措施效果较好，价格粘性较强；公司已计划应对10%的关税，并准备应对可能在3月1日生效的25%关税 [83][84] - 商品方面，2018年公司约9000万美元的通胀影响了损益表，其中约7000万美元是材料通胀（包括关税压力），约2000万美元是运费和物流；2019年若无25%关税，预计通胀为5500 - 6000万美元，若有25%关税，年化净影响约为4500万美元，公司各团队将通过供应链和定价措施应对 [86][87][88] 问题2: 公司是否看到市场回升迹象以及橱柜业务的增长和利润率情况 - 市场方面，第四季度市场疲软时渠道合作伙伴减少库存，随着市场恢复，库存将至少与销售点匹配，若市场加速增长，库存会相应增加；2019年上半年市场增长较慢是由于去年年底的遗留影响，下半年公司预计市场有4% - 5%的增长 [91][92][93] - 橱柜业务方面，公司在现货橱柜和梳妆台市场以及面向建筑商和简单R&R业务的部分表现良好并持续获取市场份额；预计橱柜行业增长略慢于整体建筑产品行业，公司目标橱柜业务增长约3% - 4%；2019年预计利润率提高70个基点以上，未来三年将持续推动销售增长和利润率提升 [97][100][103] 问题3: 公司指导中是否包含25%或10%的关税假设以及关税变化对利润率的影响 - 公司指导中假设3月关税将提高到25%，通过供应链和定价措施来弥补；若最终关税维持在10%，会影响下半年的利润率计算 [105][106][107] 问题4: 管道业务是否存在业务组合风险以及利润率风险 - 管道业务市场相对稳定，业务组合主要是批发和零售之间的平衡，过去18个月批发业务表现较强，是更丰富的业务组合；市场中高端豪华部分稍弱，但占整体比例较小，公司对业务组合的预期较为现实 [109][110] 问题5: Doors & Security业务中Fiberon的影响以及橱柜业务中第53周的影响 - Fiberon在调整中约占100个基点，第四季度销售额约2900万美元，利润约不利200万美元，预计该业务明年将实现增值 [117] - 橱柜业务因第53周额外增加约1550万美元销售额，但对盈利能力造成约660万美元的负面影响，主要是因为固定成本结构和假期周发货量少 [114][115] 问题6: 公司对2019年第一季度和第二季度的看法以及政府 shutdown和退税的影响 - 公司预计第一季度美国和加拿大新建筑市场可能为负增长，第二季度回到持平或略低于持平水平，R&R业务全年较为稳定，增长约4% [120][122] - 公司计划中未对政府shutdown或税收改革对消费者的影响做具体假设，但退税可能为R&R业务提供资金 [119] 问题7: 橱柜业务利润改善中固定成本和销量的贡献以及管道业务库存减少情况 - 橱柜业务利润改善约一半来自固定成本降低，一半来自价格和商品因素，增量杠杆率约为28% - 29% [126][127] - 管道业务库存减少涉及所有渠道，零售渠道略多，主要发生在11、12月，目前库存稳定，预计不会有大幅变动，将高于销售点 [128]