财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度总承保保费较2021年第一季度增长16.8%，持续业务线总承保保费增长27.3%，主要源于有机增长和费率上调 [6] - 承保收入良好，综合成本率从2021年的101.2%改善至2022年的95%，2022年第一季度已发生费用为430万美元，而2021年为1690万美元 [14] - 2021年净承保保费中意外险业务占比45%，2022年升至64%，公司将继续朝着意外险业务占比70%的目标推进 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 商业特种险业务 - 该业务增长16.7%，达到1.043亿美元，主要得益于Penn - America小额业务增长26.9%，第一季度该业务费率为7.8%，后续将继续提升 [7] 项目业务 - 增长9.8%，费率大幅提升12.2%，新的小额商业意外险业务、环境险、超额意外险和职业险业务组建团队并在市场站稳脚跟，积极开展业务 [8] 再保险业务 - 2022年第一季度总承保保费为4140万美元，而此前为2200万美元，主要因参与份额增加，全球多年来承接的意外险成数分保条约持续获得高费率，且处于意外险市场紧张状态 [10] - 超额职业再保险业务增长11%，农场、牧场和马产业保险业务增长8%，其中马死亡率保险业务较2021年增长39% [11] 已投资业务线 - 总承保保费从2021年的3130万美元降至2022年的2260万美元，净承保保费仅70万美元，公司正在将移动房屋和住宅保险业务的保单过渡给美国家庭保险公司 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 执行战略计划，发展现有核心业务，大幅拓展小额商业意外险产品 [5] - 持续招聘优秀人才，新聘请Matt Carroll领导新的保险科技业务，该业务将成为商业特种险业务的一部分 [9] - 专注提升农场、牧场和马产业保险业务的盈利能力，改善非巨灾财产险（主要是火灾险）的业绩，识别并主动放弃部分高风险业务以降低赔付率 [11][12] - 推动业务组合向意外险业务倾斜，目标是使意外险业务占比达到70%，将得到全年三个新意外险业务增长的支持 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第一季度承保业绩感到满意，认为公司在执行战略计划方面取得进展 [5] - 对ENS市场持乐观态度，保费持续流入，费率上调势头增强，Penn - America小额业务仍有增长空间 [32] - 预计新的三条意外险业务线在第一年进行业务建设，第二年实现收支平衡，第三年开始对盈利能力产生显著影响 [36] - 财产巨灾再保险条约续期时，因巨灾风险敞口大幅下降，有望减少购买金额并实现成本节约 [37] 其他重要信息 - 2021年5月起，公司开展项目以增强流动性、投资灵活性，缓冲市场波动并稳固资产负债表，包括缩短固定收益证券投资组合久期、清算普通股投资组合、进一步缩短投资组合久期并偿还全部未偿债务 [15][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 固定收益投资组合久期大幅缩短后，当前负债和资产久期的差异 - 公司负债久期约为2.3年，固定收益投资组合久期为1.8年 [18] 问题2: 在何种条件下会考虑再次延长投资组合久期 - 当利率环境更稳定，对通胀和利率走势有更明确预期时，会更愿意延长久期，但目前暂无计划大幅延长，会与投资经理密切合作 [19][20] 问题3: 缩短久期操作对未来净投资收入的影响 - 2021年年报显示整体账面收益率为2.2%，出售部分投资后将资金投入两年期国债，收益率约2.5%，后续将超2亿美元资金主要投入公司债和少量证券化产品，当前购买资产的久期约1.3年，收益率约3.2% [21] 问题4: 其他投资（与债务相关的基金、有限合伙等）未来的预期或正常化回报情况 - 公司有1亿美元另类投资，其中近1亿美元投资于浮动贷款基金，约97%投资于一级抵押贷款，目前收益率在4.5% - 5%之间，利率上升时回报有望增加 [23] - 第一季度该基金受地缘政治事件影响，市值暂时下降，产生约40万美元负收入，但无违约情况 [24] - 其他三只基金分别投资于房地产债务、不良债务和处于清算阶段的基金，这些投资按季度滞后入账，公司预计今年另类投资整体收益率超过5%，预计在5% - 6%之间 [25][26] 问题5: 可供参考的投资组合业绩基准指数 - 目前投资组合与巴克莱债券指数比例不符，未来会重新考虑基准指数，目前主要管理短期久期并寻找收益机会 [29] - 1.47亿美元另类投资中，1亿美元与贷款指数相关，具体指数名称将线下提供 [30] 问题6: ENS市场竞争、定价和业务提交情况 - 公司对ENS市场非常乐观，保费持续流入，费率上调势头增强，Penn - America小额业务仍有增长空间 [32] 问题7: 三条新意外险业务线本季度对保费的贡献及未来预期 - 第一季度贡献不显著，超额意外险业务接近季度末开始产生保费，目前保费收入略超100万美元，其他业务情况类似 [34] - 预计这些业务线第一年进行业务建设，第二年实现收支平衡，第三年开始对盈利能力产生显著影响 [36] 问题8: 财产巨灾再保险条约续期的变化考虑 - 因巨灾风险敞口大幅下降，有望减少购买金额并实现成本节约 [37] 问题9: 综合报表中前期业务发展情况 - 前期业务发展约为300多万美元，其中超200万美元来自已停业务，已停业务中一个项目释放约200万美元准备金，但因或有佣金规定，净影响为零，本季度前期业务对业绩有100万美元正向贡献 [38] 问题10: 公司费用的合理运行率 - 正常年份预计年末公司费用在1800万 - 2000万美元之间 [41] 问题11: 偿还1.3亿美元高息次级票据后，是否计划发行新债务 - 出售特殊财产续约权释放超60亿美元资本，使公司重新考虑债务问题，若未来有资本需求，希望以更低成本筹集资金，会密切关注公司增长、准备金水平和巨灾风险敞口等因素 [43][44] 问题12: 成本趋势及是否将通胀因素纳入定价和准备金假设 - 公司在财产险方面看到商品成本两位数增长，意外险业务因业务类型和低限额设置，受社会通胀影响较小，意外险业务也获得了不错的费率上调 [45][46] 问题13: 再保险业务中，意外险成数分保条约占该业务板块总保费的比例 - 该条约约占再保险业务的85% - 90% [48] 问题14: 意外险成数分保条约覆盖的底层业务类型 - 100%为意外险业务，符合公司作为意外险承保商的战略，能实现业务多元化，且在利率上升环境中是公司希望参与的业务类型 [50] 问题15: 今年再保险业务的分保佣金是否增加 - 分保佣金因条约而异 [53] 问题16: 本季度费用率上升的异常情况及全年费用率的合理运行率 - 公司正在投资新业务并过渡部分续约权，预计今年费用率较2021年增加1.5% - 2%，新业务发展和其他业务增长以及完成特殊财产续约权过渡后，预计每年费用率改善约1% [54]