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Genesis Energy(GEL) - 2022 Q3 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 公司将2022年调整后EBITDA全年指引上调至7 - 7.1亿美元,其中包括二、三季度约4100万美元的非经常性收益 [6] - 修订后的2022年指引区间中点显示,正常化调整后EBITDA约为6.65亿美元,比原2022年指引区间中点高出超15% [7] - 预计2022年底杠杆率(由高级有担保贷款人计算)降至4.25倍或以下,2023年底降至4倍以下 [7][8] 各条业务线数据和关键指标变化 海上管道运输业务 - 本季度墨菲公司的国王码头项目产量持续超预期,目前5口井日产量超9万桶油当量,预计近期投产另外2口井,并提升产能 [9] - 两口海底云杉开发项目表现出色,超预期;本季度2口计划于下半年投产的新填海海底井已上线,预计其余4口年底前上线,每口井平均新增日产近1万桶油 [9][10] - 阿格斯浮动生产设施预计2023年投产,产量将在投产后9 - 12个月内提升至日产14万桶油;2024年末和2025年初,预计来自谢南多厄和萨拉曼卡项目的新增日产16万桶油 [10] 钠矿和硫磺服务业务 - 非中国市场纯碱需求持续超过供应,预计到本十年末,非中国市场纯碱需求年增长超100万吨;2022年非合约出口纯碱价格持续上涨,预计四季度价格高于三季度,2023年加权平均价格将高于2022年 [13] - 格兰杰工厂预计2023年初首次投产,年中扩建工厂上线,预计2023年净增产量约70万吨,2024年新旧工厂共120 - 130万吨产品可供销售 [15] 海洋运输业务 - 市场条件支持各类船只活动水平达到或接近100%,日费率有提升机会;琼斯法案吨位市场结构性短缺,密西西比河低水位加剧内陆船队紧张,但公司未受负面影响 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 非中国市场纯碱需求持续超供应,预计到本十年末需求年增长超100万吨;预计2023年纯碱加权平均价格高于2022年 [13] - 琼斯法案吨位市场各类船只结构性短缺,密西西比河低水位加剧内陆船队紧张 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2023年调整后EBITDA达7.5亿美元左右,实现超10%的环比增长;将利用业务增长和现金流增加的优势,灵活应对资本结构短期到期问题,简化结构并降低资本成本 [8][44] - 公司认为海上管道运输业务受宏观经济和商品价格波动影响小,墨西哥湾开发前景好,政府新租赁计划将支持基础设施长期增长 [11][12] - 公司认为钠矿和硫磺服务业务应被视为特种化学品业务,而非普通大宗化学品业务,因其产品无替代品、市场需求大且增长、利润率高 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 各业务板块基本面和宏观条件良好,为财务业绩和资产负债表改善提供基础;尽管宏观经济有衰退风险,但各业务市场动态良好,预计2023年盈利不受重大影响 [6][7] - 海上管道运输业务方面,墨西哥湾开发不受宏观经济和商品价格短期波动影响,新项目将带来稳定增长 [11] - 钠矿和硫磺服务业务方面,纯碱市场供应紧张将支撑价格,绿色转型带来需求增长,格兰杰工厂扩产将增加财务贡献 [8][13] - 海洋运输业务方面,市场条件支持业务增长,预计不受短期需求下降影响 [22] 其他重要信息 - 公司有4个业务板块,分别为海上管道运输、钠矿和硫磺服务、陆上设施和运输、海洋运输,业务主要位于怀俄明州、墨西哥湾沿岸各州和墨西哥湾 [3] - 会议中管理层的前瞻性陈述受法律安全港条款保护,相关信息可查看公司向美国证券交易委员会提交的文件和公司网站 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 纯碱业务供应链和运输情况,是否有瓶颈,以及销售终端市场细分 - 公司产品大部分从怀俄明州通过铁路运输,国内销售通过卡车等方式分销,出口则通过铁路运至港口装船;目前未遇运输障碍,国内销售为离岸价,出口为到岸价,公司因规模大在运输成本上有优势;未当场提供销售终端市场细分数据,但会后续提供 [27][28] 问题2: 公司即将到期债务情况及应对措施 - 公司2024年年中前无无担保债务到期,高级有担保贷款在2024年年中前90天到期,到期金额3.4亿美元,规模较小;公司有多种方式应对,不认为是问题,因业务发展势头好且现金流增加 [30] 问题3: 除格兰杰工厂扩建外,美国纯碱市场未来2 - 3年是否有其他重大供应增加,以及实现明年价格下降的因素 - 美国短期内无其他天然纯碱生产扩张项目,2025 - 2026年前不太可能有;赛塞卡姆和索尔维可能有去瓶颈和棕地扩建项目,但预计需2 - 3年,且索尔维业务拆分可能影响其扩张;怀俄明州特罗纳盆地的新建项目最早2028 - 2030年才能实现 [34] 问题4: 纯碱终端市场中,汽车行业是否已触底反弹,太阳能和其他业务增长能否抵消建筑行业潜在疲软 - 美国汽车制造商受芯片短缺影响,年产量维持在1300 - 1400万辆,预计2023年一季度或二季度芯片短缺问题将大幅缓解,年产量有望回升至1700 - 1800万辆;绿色项目(太阳能板、碳酸锂电池等)每年带来约50万吨增量需求,可抵消建筑行业需求下降;目前纯碱库存极低,南美和亚洲(除中国)市场需求强劲;销售终端市场中,玻璃占54%,肥皂洗涤剂占16%,化学品占17%,其余为金属、采矿和纸浆造纸业务 [37][38] 问题5: 铜矿业市场前景,是否与客户产量、盈利能力或市场份额有关 - 公司生产的硫氢化钠用于铜矿业,是分离铜和钼的试剂,公司按固定利润率销售,不受铜价影响;大型铜生产商现金成本约为每磅1.4美元,当前铜价为每磅3.4美元,生产商满负荷生产,除非长期铜价低于每磅2美元,否则公司产品销售不受影响 [41][42] 问题6: 资本结构方面,优先选择无担保债务还是其他低成本方式 - 目前无担保债券9%的收益率缺乏吸引力,公司正在寻找更便宜的替代方案,如扩大高级有担保承诺,以降低资本成本、简化资本结构,并可能利用无担保债券的错误定价 [44]