公司概况 - 公司为安徽中环环保科技股份有限公司，2017 年在创业板上市，坚持以技术创新和优质服务为核心竞争力，深化多领域技术研发和市场布局 [2][3] - 在全国多省市建立市场版图，拥有近百个大中型环境工程项目案例、上千公里管网建设及运维经验，具备近 100 万吨/日污水处理能力、3500 吨/日垃圾处理能力、7.5 万吨/年危险废物综合处置能力 [3] - 属于小而美区域性环保企业，正向国内环保整体解决方案服务商第一方阵迈进，具有资产质量优、资本结构合理等特点 [3] 经营数据 - 2024 年上半年营业收入 4.52 亿，同比增长 10.15%；总资产 68.06 亿，净资产 22.39 亿，负债率 63.94%，归母净利润 4019.55 万元 [3] 项目进展 - 投资类项目：夏津二期提标改造项目预计年底完工，阳信提标改造项目已完工并调试 [3] - 工程类项目：九华山风景区污水处理设施运维改一体化等项目按进度执行 [3] 业务模式 - 业务涵盖水环境治理、垃圾焚烧发电、固废资源化处理、新能源等领域，特许经营类业务以 BOT、TOT、PPP、EOD 等模式开展，客户主要为政府，通过运营获收入和收益，特许运营期一般 20 - 30 年，暂无到期特许经营权 [4] 定价机制 - 特许经营合同明确水价初始定价及调价公式，污水处理服务费含合理投资回报与运营成本，达调价条件可申请，改扩建、提标改造也会调整水价 [4] 融资安排 - 总体债务规模稳定，以中长期负债为主，近两年在建项目陆续运营，无较大新建项目投资时，现有项目更新改造等原则上不做大融资计划，维持正常流贷规模 [4] 电力分配 - 垃圾焚烧发电项目电能少量自用，大部分上网售电；污水处理厂光伏项目优先自用，自用约占 85%，余量上网 [5] 业务回款 - 应收账款主要为污水处理费等，除国补外基本为政府欠款，疫情后政府财政支付能力下降致账款增加、账期延长，但无回收风险，国补资金分批次排队支付流程长 [5] - 政府部门要求及时足额拨付污水处理服务费并制定化解方案，公司将因地因项目施策加强管理及催收 [5] 转债下修 - 2024 年“中环转 2”首次下修转股价格至 6.30 元/股，目前为 6.26 元/股，未来将综合考虑多因素谨慎决策，不排除下修可能，更注重经营让债券持有人有信心 [6]