财务数据和关键指标变化 - 调整后EBITDA增长近40%，利润率扩大近200个基点 [10] - 收入同比增长超27%，有机收入从Q4开始环比增长 [19] - 净定价达4%，高于计划且较Q4环比增加，商品价格为收入增长贡献70个基点 [20] - 调整后经营活动现金流较上年同期接近翻倍 [30] - 本季度完成6笔收购，季度结束后又完成4笔，共投入约1.5亿美元，预计贡献约6000万美元年收入，其中500万美元在第一季度确认 [32] - 季末净杠杆略优于Q4，公司有充足流动性支持增长目标并降低资产负债表杠杆 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 固体废物业务 - 利润率达31%，为历史最高，较可比同期高出260个基点 [11][27] - 有机增长方面，Q1定价加速至4%，高于计划；销量增长0.4%，高于预期 [12] - 去除闰年影响后，整体固体废物销量增长超1.1%，主要得益于加拿大新的MRF处理合同；排除MRF处理量后，固体废物销量为负3.2%，较Q4有50个基点的环比改善 [21][22] - 加拿大非MRF销量为负5.2%，美国为负2%，3月两国非MRF销量均转正 [23] 液体和基础设施业务 - 受疫情相关销量下降影响较大，Q1结果符合计划 [15] - 液体利润率有机增长近50个基点，但被近期并购影响大幅抵消 [29] - 3月和4月，该业务销量持续恢复 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 近40%的收入来自加拿大，当地许多大城市仍实施严格的疫情商业关闭规定，预计其市场重新开放活动将比其他地区滞后3 - 6个月 [13] - 外汇方面，与前期相比为负3%，约200万美元收入逆风，加元兑美元近期走强将在Q2产生更大影响，汇率每变动1点，年收入受约2400万美元影响 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对2020年收购业务的整合按计划进行，收购业务在第一季度超出预期 [16] - 3月宣布收购Terrapure，预计在下半年完成交易，该交易将使公司今年的并购上行机会超出近两倍；公司还完成了多笔小型并购，并购管道保持活跃，有信心实现并购指导目标 [16][17] - 公司认为自身在当前通胀环境下，有能力实现2021年定价展望的高端目标 [12] - 公司计划通过推动价格、成本管理、提高生产力和资产利用率等策略，实现利润率扩张，目标是将综合业务利润率提升至28%以上 [101] - 公司关注通过并购和有机增长，提高资产利用率和业务密度，以创造更多股权价值和提升运营及利润率 [57][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度业绩非常满意，各项指标几乎超出预期，认为这证明了自IPO以来整体增长战略的有效性 [10] - 尽管面临疫情和恶劣天气等挑战，公司仍实现了增长，对从市场重新开放活动中受益持乐观态度 [13] - 商品价格上涨为收入和利润率带来好处，预计这一趋势将持续，但Q2的影响将因同比基数较高而减弱 [14] - 随着重新开放活动的继续，液体和基础设施业务预计将实现大幅增长并产生显著的经营杠杆 [15] - 公司预计能够实现全年指导目标，并在第二季度末获得更多关于Terrapure收购和潜在资产剥离的信息，届时将提供更准确的修订和上调后的指导 [36] 其他重要信息 - 公司在电话会议中会做出一些前瞻性陈述，这些陈述受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异，且公司无义务更新这些陈述 [6][7] - 电话会议将讨论某些非国际财务报告准则（non - IFRS）指标，相关指标的调整可在公司向加拿大和美国证券监管机构提交的文件中找到 [8] - 公司正在积极制定ESG目标，预计将在未来几个季度发布的报告中提出行业领先的量化目标 [120][121] - 公司目前有三到四个开发新垃圾填埋气管道工厂的机会，未来三到五年内，随着相关协议到期重新谈判或开发新系统，预计有2500万 - 3000万美元的潜在收益 [135][137] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：加拿大固体废物有机增长中MRF体积的贡献、3月2.9%的销量是否包含MRF体积及4月销量趋势 - 加拿大MRF体积为第一季度有机增长贡献约10个百分点，3月2.9%的销量不包含MRF体积，4月销量趋势向好，有望超过Q2中个位数增长的初始指引 [42][44][45] 问题2：小型并购的地点 - 小型并购分布在密苏里州、科罗拉多州、阿拉巴马州、魁北克省、安大略省、加拿大西部、弗吉尼亚州和北卡罗来纳州，均在公司现有业务范围内，并利用了ADS和WCA资产 [48] 问题3：协同效应的上行空间及节奏、近期二次发行的意图和对股票内在价值的看法 - 大型收购整合顺利，基础业务的价值创造机会显现，公司将继续推动价格和并购以实现利润率扩张；随着市场重新开放，液体和基础设施业务有较大上行空间 [54][55][59] - 公司认为股票仍被低估，有上涨潜力；公司私募股权赞助商可能在股价30美元左右出售部分股票；首席执行官个人因潜在资本利得税变化和重组需求可能有资金需求，但认为公司目前有较大上行空间 [61][63] 问题4：液体利润率表现及加拿大3月液体销量 - 液体业务有机利润率扩张，但被并购贡献的较低利润率抵消；加拿大3月液体业务销量同比增长2%，趋势向好 [65][67] 问题5：第一季度自由现金流表现的可持续性及影响因素、影响指导的相关方面、Terrapure的预计关闭日期 - 第一季度自由现金流略超内部预期，主要得益于良好的收款量；H1仍将是净使用期，H2为净恢复期，全年预计略为正；2021年利息支付节奏不均匀，2022年将更接近线性 [75][77][78] - 公司将继续关注再融资、并购和加拿大市场重新开放等因素，预计在Q2更新指导；Terrapure预计在8 - 10月完成收购 [79][81] 问题6：M&A的年度贡献、潜在资本利得税变化下的更大机会、液体和基础设施业务销量与重新开放的关系、固体废物利润率的上行空间 - 截至目前，M&A预计带来6000万美元的年收入，Q2将更新全年M&A的预期贡献 [91] - 公司专注于小型并购，将根据价值挑选项目；资本利得税变化可能影响卖家行为，未来几年并购市场将保持活跃 [92][94][147] - 液体和基础设施业务销量与重新开放密切相关，目前业务积压和中标项目增多，夏季重新开放后将有较大增长 [95][97] - 公司认为短期内可将综合业务利润率提升至28%以上，通过提高各业务线利润率和利用公司层面的固定投资实现 [101][102] 问题7：各业务线受疫情影响的恢复情况、各业务线自由现金流贡献的细分、ESG目标及更新计划 - 美国固体废物业务恢复良好，加拿大受封锁影响仍有较大上行空间；液体和基础设施业务受重新开放影响大，恢复后利润率将大幅提升 [112][113][114] - 各业务线自由现金流贡献在正常情况下较为可比，随着各业务线利润率提升，整体自由现金流将更优 [116][117] - 公司正在量化ESG目标，预计在未来几个季度发布的报告中提出行业领先的目标 [120][121] 问题8：第一季度利润率扩张情况、3月有销量情况下的利润率扩张、2019年收购资产的利润率表现、垃圾填埋气管道业务的机会和新增工厂数量 - 公司原预计2021年通过运营杠杆实现80 - 90个基点的利润率扩张，销量加速恢复将带来更大的杠杆效应，Q2将明确具体上行空间 [126][127][130] - 2019年收购的资产整体表现超预期，市场表现优于2019年 [133][134] - 公司目前有三到四个开发新工厂的机会，未来三到五年内，随着协议重新谈判和系统升级，预计有2500万 - 3000万美元的潜在收益 [135][137] 问题9：28%长期利润率目标的新时间线、M&A竞争和估值情况 - Q2将提供更明确的展望和指导，实现28%利润率目标的路径已缩短，目标可能提高 [141][142] - 小型并购估值未发生重大变化，公司专注于4 - 7倍估值的机会；未来几年并购市场将保持活跃，可能受资本利得税变化影响 [144][145][147] 问题10：劳动力市场情况及应对措施 - 目前劳动力市场紧张程度远低于2018年，加拿大市场稳定，美国部分市场有所收紧，但预计夏季将缓解；公司受影响较小，处于较好位置 [155][156][157]