财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA增长25%，达到2.23亿美元，完成超10亿美元并购 [5] - 第一季度收入9.313亿美元，同比增长29%，新收购带来约1.8亿美元增长，其余来自有机价格和销量 [22] - 销售成本占收入91.5%，不包括G&A和收购相关成本占67.5%，上年同期为66.5%，主要因收购影响业务组合和利润率 [22] - 燃料成本占收入4.5%，上年同期为5%，因收入组合和柴油价格下降 [23] - SG&A费用9670万美元，占收入10.4%，总G&A费用2.218亿美元，同比增加4700万美元，因收购资产相关费用增加 [25] - 利息和其他融资成本2.694亿美元，同比增加1.455亿美元，主要因IPO再融资成本 [26] - GAAP净亏损每股0.77美元，上年同期为0.64美元，调整后净亏损每股0.3美元 [27] - 经营活动现金流使用9130万美元，上年同期为1940万美元，排除IPO成本和非现金营运资本变化后为1.08亿美元，同比增加34% [37] - 投资活动中，第一季度并购支出11亿美元，资本支出1亿美元，低于计划 [39] - 经营活动现金流减去资本支出使用4600万美元，排除IPO成本后较上年同期改善61% [40] - 融资活动受IPO和资本交易影响，季度末发行5亿美元五年期票据，降低利息成本，增强流动性 [42] - 季度末净杠杆约4倍，IPO收益偿还债务使净债务和净杠杆大幅下降，外汇波动导致资产负债表出现非现金外汇调整 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 固体废物业务 - 价格和附加费推动增长4.9%，上年同期为4%，定价活动前端加载，全年该水平将逐渐下降 [28] - 第一季度销量为 - 0.1%，前10周为正100个基点，主要受COVID - 19影响，商业工业收集业务下降，住宅收集和多数后期收集业务3月为正或持平，蒙特利尔和多伦多市场3月中旬起两位数下降 [29][31] - 调整后EBITDA利润率为28.5%，上年同期为20.9%，包含闰日、商品定价和收购影响，排除后基础业务有机利润率较上年扩张近150个基点，COVID - 19对利润率有不利影响 [32][33] 土壤和基础设施业务 - 第一季度实现6%有机收入增长，尽管部分项目受政府COVID - 19缓解措施影响中断或暂停 [34] - 利润率方面，上一季度受益于高利润率专业项目，本季度未重复，设备采购延迟导致设备租赁成本增加，预计后续季度利润率将恢复历史轨迹 [34] 液体废物业务 - 第一季度受影响最大，收入受COVID - 19销量中断、WTI价格下跌和废机油市场影响，以及上年同期高利润率应急响应活动和废机油库存批量销售的高基数影响 [36] - 加拿大废机油销售价格下降19%，美国下降12%，美国销量下降45%（考虑上年批量销售），本季度收集量较上年下降约25% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月收入同比增长16%，排除并购和外汇调整后，同比下降9.9% [46] - 固体废物业务中，加拿大ICI业务受COVID - 19影响比美国和加拿大次要市场业务大近4倍，主要因安大略、魁北克和不列颠哥伦比亚省的商业关闭 [47] - 4月收入影响主要集中在商业和工业收集量，加拿大和美国市政收入未受显著影响，低填埋收入使该业务受销量损失影响较小 [48] - 3月第三周起，ICI和收集业务的滚动停止量每周下降，4月第三周较疫情前周下降约18%，4月第三周后每周停止量逐渐增加 [49] - 3月第二周起，商业收集活动服务水平下降和临时暂停，4月中旬后客户重新参与服务 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于为股东创造长期价值，认为不确定性和波动性时期会带来机会，凭借强大资产负债表、灵活资本结构和投资者支持，有望抓住机会 [20] - 定价方面，2018年后借鉴收购公司经验，对加拿大9个省和美国23个州的业务进行价格合理化，未来将继续关注价格 [67] - 成本管理上，通过整合收集路线、停放车辆、减少加班时间等降低运营成本，同时减少SG&A中的可自由支配支出，避免裁员 [13][14] - 资本支出方面，评估可消除或推迟的支出，2020年原计划支出约4.4亿美元，已确定可消除1亿美元支出，实际支出取决于后续情况，保留该杠杆以缓解自由现金流压力 [16][17] - 并购方面，第一季度完成8笔收购，部署11.7亿美元资本，尽管受COVID - 19旅行限制影响有延迟，但整合进展良好，目前有超13亿美元流动性，准备抓住机会，已暂时推迟部分小型收购，管道项目仍强劲，未来两到三周将重新参与并购 [18][19][98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于市场重新开放的不确定性，难以精确预测未来，但当前趋势乐观，4月收入同比增长，业务活动逐渐恢复，公司谨慎乐观 [46][52] - 公司业务收入结构和可变成本结构有助于减轻COVID - 19销量下降对利润率的影响，同时大宗商品价格上涨、燃料成本降低和外汇汇率有利等宏观因素也将缓解利润率压力 [53][55][56] - 基础设施和土壤修复项目大多被视为必要服务，预计5月将好于4月，趋势有望延续 [57] - 液体废物业务受当前市场条件影响最大，废机油收集业务短期内仍受油价指数抑制和销量下降影响，核心工业服务业务受COVID - 19关闭影响，最终影响取决于市场恢复情况，但趋势积极 [58][59] 其他重要信息 - 公司采取多项措施保护员工安全，包括成立风险管理团队、实施物理距离协议、投资个人防护设备和卫生措施等，员工忠诚度和奉献精神令人鼓舞，公司也得到客户和社区支持，并回馈社区 [6][7][8] - 4月现金收款符合目标，未出现重大违约，对业务现金收款情况感到满意 [112] - COVID清洁业务成为新业务线，过去六周收入在150 - 200万美元，是之前的两倍，随着企业复工，该业务仍有机会 [129] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司的定价策略及未来定价水平预期 - 2018年前更注重增长销量和市场份额，收购废物行业公司后，借鉴其提高利润率经验，对业务进行价格合理化，未来将继续关注价格 [67] 问题2: 各业务线的增量/减量利润率情况 - 住宅业务利润率基本持平；商业和工业业务中，工业或滚动业务成本结构更具灵活性，能更好缓解利润率压力，商业业务灵活性较差；液体业务目前减量利润率约25%，基础设施业务利润率预计不会下降 [68][69][72] 问题3: 业务复苏的规模和形式 - 受影响最大的是滚动业务，以多伦多市场为例，每日吊装量从450 - 475次降至250次，上周回升至300 - 325次，随着政府逐步放宽限制，预计未来两个月多伦多和蒙特利尔市场业务将大幅恢复 [78] 问题4: 油价下跌对公司底线的影响 - 公司无直接E&P废物暴露，柴油成本与油价下跌形成自然对冲，最大影响在废机油收集业务，但可通过管理价差缓解，且该业务收入占比小，总体而言，油价下跌对公司利大于弊，柴油价格下降40%可抵消废机油收集业务的损失 [80][81][85] 问题5: 柴油成本降低的受益和传递情况 - 商业业务柴油成本随附加费浮动，市政合同中部分有年度调整而非月度调整，可从中受益，后期收集业务燃料附加费与商业业务不同 [86] 问题6: 美国非体积合同是否有调整机会 - 与2018年类似，部分市政合同可依据不可抗力等条款重新谈判，但结果因市政而异，加拿大住宅收集业务受影响较小甚至可能受益，美国住宅业务中40%的订阅业务有调整价格机会，60%与房屋数量挂钩的合同可能受影响，公司会与市政合作争取更多收益，但不抱太大期望 [91][92][95] 问题7: M&A趋势及对Advanced Disposal交易的看法 - 公司并购管道项目充足，此前因COVID - 19暂停，目前对业务和自由现金流情况更有信心，未来两到三周将重新参与并购，认为优质收购机会估值变化不大，部分卖家因不愿经历经济衰退，可能更现实，未来六个月有执行机会，不评论具体交易 [97][98][99] 问题8: 疫情是否导致业务量永久性受损及服务取消情况 - 服务取消极少，约6% - 7%的商业客户要求临时暂停或更改服务频率，目前未发现永久性受损，业务正在回升，但恢复到之前服务水平需要时间 [106][107] 问题9: 成本的增减情况及长期效益 - 成本方面，有增加的个人防护设备成本，但交通和生产力等方面有抵消效益，不确定是否有COVID相关调整；最自然的成本调整是加班时间减少约30%，此外还有处置、燃料和RNM等直接可变成本降低，以及可自由支配SG&A费用减少；4月现金收款符合目标 [108][109][112] 问题10: 2020年疫情前后自由现金流预期及相关趋势 - 疫情前，预计EBITDA为11.5 - 11.65亿美元，利息费用2.6 - 2.75亿美元，资本支出4.2 - 4.4亿美元，其他费用约5000万美元；目前，利息成本2.36亿美元，资本支出3.4 - 3.5亿美元，其他费用约5000万美元，考虑营运资本后，以共识估计的EBITDA 10.4 - 10.5亿美元计算，可作为自由现金流的参考 [115][116][117] 问题11: 疫情前加班时间占直接劳动力的百分比 - 从小时数看，占总小时数的15%，2019年在劳动力成本中占比低20% [121] 问题12: 业务精简是否会带来更好的增量利润率 - 认为业务精简后，现有业务恢复和新业务拓展可能带来利润率扩张，但难以量化 [122] 问题13: 商业业务的类似降幅数据 - 商业业务收入降幅最大为7%，目前为4% - 4.5% [124] 问题14: 土壤重组业务的最新运营比例 - 目前约85%的站点运营，预计未来两周其他站点将恢复，部分站点因市政许可发放延迟而推迟 [126] 问题15: 各业务线减量利润率的理解是否正确 - 固体业务减量利润率在30% - 40%的较低端，液体业务约25%，有机利润率扩张可在一定程度上抵消影响，液体业务可通过调整废机油回扣缓解影响 [127] 问题16: COVID清洁业务的趋势及是否会持续 - 该业务成为新业务线，过去六周收入在150 - 200万美元，是之前的两倍，随着企业复工，预计仍有机会 [129] 问题17: 固体废物业务中可提高价格的收入占比 - 优化现有业务价格还有约2500万美元的提升空间，自上次讨论后已实现约500万美元，还有超2000万美元待实现 [131] 问题18: 废物业务作为增长载体的重要性及与稳定业务的关系 - 该业务占比逐渐变小，受COVID - 19影响是外部因素，并非业务结构问题，成本结构灵活，即使在关闭期间也有一定EBITDA，长期来看，该业务有吸引力的有机增长率、良好的自由现金流和资本回报率，与固体废物服务互补 [134][135][136] 问题19: 美国和加拿大废机油业务销量差异的原因 - 美国业务受2019年第一季度一次性事件影响，收购带来大量废机油库存，在第一季度一次性销售，造成高基数，排除该因素后，美国销量仅略有下降，主要受3月下旬中西部地区收紧措施影响 [142] 问题20: 如何在长期需求环境下选择降低资本支出 - 公司填埋场集中度低，维护资本支出需求为收入的7.5% - 8%，计划中的部分增长项目可推迟，替换资本支出可调整替换时间表，这些因素使公司在原计划4.4亿美元资本支出内有较大调整空间 [146][147] 问题21: 客户重新参与服务时是否要求价格让步或降低服务水平，特定客户群体情况如何 - 未出现重大价格降低要求，客户多为调整服务频率；公司对航空公司业务暴露小，机场合同收入占比小；酒店业务在疫情期间服务频率下降，目前部分已回升 [150][151] 问题22: 与市政客户在智慧城市倡议方面的讨论情况 - 处于早期阶段，曾与谷歌合作开展相关项目，利用公司单流回收系统识别循环经济和生产者责任延伸立法相关的回收流，但谷歌因COVID - 19退出该项目，预计该项目将在未来一段时间内减少 [155] 问题23: 是否有废物车辆行驶公里数的指标及是否跟踪 - 公司作为合规一部分会跟踪该指标，但管理层暂无具体数据 [157]