财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司产生88亿美元内部贷款发放量，上年同期为106亿美元；净收入3.43亿美元，2020年第四季度为4.54亿美元；净利润4200万美元，摊薄后每股收益0.69美元；调整后净利润2200万美元，每股收益0.37美元；调整后息税折旧摊销前利润3900万美元 [13] - 2021年全年，公司贷款发放总量369亿美元，同比增长5%；净收入16亿美元，略低于2020年；净利润2.84亿美元，摊薄后每股收益4.67美元；调整后净利润2.59亿美元，调整后息税折旧摊销前利润3.66亿美元 [14] - 2021年第四季度，公司发放贷款的销售利润率为347个基点，上年同期为436个基点；拉通调整锁定量的销售利润率为394个基点，高于第三季度的381个基点；拉通调整锁定量为78亿美元，环比下降25% [14][15] - 2021年第四季度，公司服务部门净收入2700万美元，2020年第四季度亏损2500万美元；公司记录了1680万美元与抵押贷款服务权公允价值调整相关的收益，2020年同期亏损1100万美元 [16] - 截至2021年底，公司现金及现金等价物（不包括用于偿还仓库信贷额度的资金）为2.43亿美元，仓库信贷额度为35亿美元，未使用额度为1.5亿美元；每股账面价值超过15美元，有形每股账面价值为11.53美元 [16] - 2022年前两个月，公司发放贷款39亿美元，年初至今拉通调整锁定量约为45亿美元；估计发放量的销售利润率为415个基点，拉通调整锁定量的销售利润率为357个基点 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款发放业务 - 2021年第四季度，公司发放近90亿美元抵押贷款，全年发放约370亿美元，较2020年增长5% [4] - 2021年第四季度，购买贷款占公司抵押贷款量的62%，远高于2020年第四季度的44% [7] 服务业务 - 2021年，公司保留了84%已售贷款的服务权，未偿还本金余额增长18%至710亿美元，全年服务费用增长22% [10] - 截至2021年12月31日，公司购买再捕获率提高6.4%至32%，再融资再捕获率保持在63% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 据抵押贷款银行家协会估计，2021年第四季度，购买贷款占整体抵押贷款量的47% [7] - 抵押贷款银行家协会预测，到2023年购买量将稳步增长 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司构建了规模驱动且平衡的业务，服务业务提供经常性收入和现金流，利率上升会增加资产负债表上抵押贷款服务权资产的价值；公司是专注于购买业务的抵押贷款提供商，在过去60多年里积累了购买业务的规模、关系和专业知识 [5][6] - 公司通过为购房者提供个性化和定制化体验来竞争服务，客户服务的有效性得到了J.D. Power 2021年研究中客户满意度最高奖的验证，这使得公司在市场周期中业务量更稳定，同时提高了推荐和留存率 [8] - 公司以零售为重点的平台是关键差异化因素，拥有本地基础设施和实地团队，与客户建立了牢固的关系和卓越的客户服务，在收购住宅抵押贷款服务公司后业务已扩展到全国 [8] - 行业内，随着利率上升和行业交易量向购买贷款转移，一些同行开始将重点转向购买业务；公司的销售利润率高于大多数公开交易的同行，反映了其以零售为重点的发放模式和严格的定价策略 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司无法免受利率上升和库存限制等宏观不利因素的影响，但历史上在利率上升时期能够获得市场份额；公司拥有持久的竞争优势，包括产品组合、品牌资产、专有技术栈和卓越的客户服务 [7] - 公司受益于强大的人口趋势，约7000万20至34岁的千禧一代正逐渐达到从租房到买房的年龄，千禧一代的住房拥有率仍落后于X一代和婴儿潮一代，这为公司提供了进入该市场的机会 [9] - 公司认为随着其他公司削减过剩产能，市场竞争压力将得到缓解，但短期内市场的自然交易量下降、竞争性质和波动性仍会对利润率造成压力 [22] 其他重要信息 - 公司计划在未来几天提交截至2021年12月31日的年度10 - K报告；在首次股票合规准备过程中，发现了一些内部控制缺陷，构成重大弱点，需要采取纠正和补救措施，但对财务报表无影响，目前已制定补救计划 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年第一季度拉通调整锁定量的销售利润率低于历史水平，如何看待竞争格局，利润率是否会在一段时间内低于历史最低点，原因是什么？ - 公司面临竞争压力，通常有较长的销售利润率周期，目前仍在经历利润率下降；随着其他公司削减过剩产能，情况会有所改善，但市场交易量下降、竞争和波动性仍会压低利润率 [22] 问题2: 第四季度调整后每股收益受或有对价变化的影响，商誉估值包含哪些因素，未来交易量和利润率展望的变化是否会影响商誉的账面价值？ - 公司会进行整体减值分析，目前未发现商誉有变化，根据现有分析，交易量和利润率展望的变化对商誉无影响 [24] 问题3: 从第一季度锁定量的运行率来看，公司市场份额是否在下降，原因是什么？ - 公司拉通调整锁定量受季节性因素影响，冬季购买业务量较低，同时存在库存限制；部分人更关注再融资业务而非购买业务，也会影响该数据 [28] 问题4: 公司市场份额是否存在季节性，第一季度购买业务的供需失衡是否会进一步影响销售利润率，建模时是否应考虑销售利润率的季节性？ - 公司市场份额存在季节性；随着产能削减，长期来看利润率压力会减轻，但销售利润率与购买业务季节性无直接关联，更多受市场环境和购买组合变化的影响 [29][30] 问题5: 会计框架中的重大弱点是什么？ - 对财务报表无影响，已制定补救计划；主要是股票实施方面的问题，很多与文件记录有关，控制措施已到位，但未按规定正确记录 [32] 问题6: 公司用于偿还仓库信贷额度的现金大致是多少？ - 约为4500万美元，与上一季度一致 [37] 问题7: 从并购角度看，市场环境是否有变化，公司的并购意向和目标平台是什么？ - 并购活动开始增多，预计未来九个月管道将继续增长；公司仍关注零售业务，倾向于在当地有一定市场份额、有优秀领导团队且希望在公司平台上进一步发展的企业 [39] 问题8: 2021年资本方面是否有变化，是否有进行股票回购的意愿？ - 目前与过去相比无变化，公司会持续评估流动性，将资金重新投入业务并寻找投资机会；会保持强大的资产负债表，每季度与董事会评估；若认为无合适投资机会，会考虑向股东返还资本 [41] 问题9: 总销售利润率中，现金销售和抵押贷款服务权资本化各占多少比例？ - 总销售利润率中约70%为现金收入，资本化率约为100个基点 [44] 问题10: 第四季度是否有投资组合销售？ - 第四季度没有进行整体投资组合销售，处理了次级服务投资组合，但规模较小，仅作附注披露；公司不从事出售抵押贷款服务权业务，希望支持客户终身战略，会保留相关权益；排除RMS第四季度出售100%服务释放的影响后，服务保留率仍约为89% [46]