财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司房地产总收入比2020年第四季度高出超1700万美元，主要因2021年6月3日完成Bally's交易使收入增加1000万美元、Pinnacle Boyd等租赁的自动递增条款增加250万美元、收到Perryville租金190万美元、Penn Ohio百分比租金增加260万美元、非现金直线租金和非现金收入增加290万美元，但因Casino Queen租赁现金收款时间问题使租金减少300万美元 [7] - 2021年第四季度，公司博彩收入下降1900万美元，主要因出售Perryville和Baton Rouge业务 [8] - 2021年第四季度，公司运营费用增加3520万美元，主要因2020年有与Caesars交换相关的4140万美元非现金收益，2021年未重复，且2021年有与新Cordish租赁相关的1220万美元非现金信贷损失准备、约590万美元非现金土地租赁增加和土地费率摊销，但部分被Casino Queen贷款400万美元回收、博彩费用1220万美元减少、Baton Rouge业务出售税前收益680万美元和保险收益350万美元抵消 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年，Perryville租金记录在TRF部门，2022年起将记录在REIT部门，因公司应税REIT子公司清算 [9] - Maryland live租赁将作为融资应收款核算，未来现金租金将确认为房地产收入的利息收入和应收款变化，公司将在AFFO披露中对收到的现金进行调整 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 区域博彩市场资本化率下降，公司此前做的一笔激进交易资本化率为6.9%，几个月后另一区域房产资本化率降至5.9% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司欢迎Cordish公司成为租户，收购Philly Live和Live Pittsburgh已获批准，部分收购价格由超3亿美元OP单位提供，公司认为这是对自身的信任投票 [5] - 2022年下半年，公司预计完成对Illinois的Valley's Rock Island和Black Hawk的收购，以及Cordish剩余收购，届时公司将拥有55处房产 [6] - 公司不基于资本成本竞争，而是凭借能力和完成复杂交易的能力竞争，注重现金流覆盖和谨慎投资，不做标志性建筑项目 [6] - 公司宣布股息每股增加0.02美元，全年年化增加0.08美元，预计随着交易完成和年度推进，股息将进一步提高 [6] - 公司与Bally's和Cordish等租户有增长路径，也可能与现有租户进行投资合作 [6] - 公司认为区域博彩市场正走向机构化，随着机构资本寻找安全持久收入，预计资本化率将进一步压缩，公司将谨慎考虑资本来源和成本，通过独特方式获取风险调整后回报超过资本成本的项目 [16] - 公司虽关注非博彩资产，但目前未找到能匹配现有业务的项目，不过会持续探索，未来可能会适度涉足其他领域 [23] - 公司与现有租户有潜在合作机会，正在积极讨论资本部署事宜，同时对与Cordish等租户的合作感到兴奋 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年取得的成绩感到满意，认为2022年开局良好，对未来交易完成和业务发展充满信心 [6][135] - 公司认为区域博彩市场有增长潜力，机构化趋势将带来更多机会，但也需谨慎应对竞争和市场变化 [16] - 公司在平衡资产负债表方面取得进展，有近12亿美元未使用循环信贷额度，债务结构合理，能应对市场波动 [11] 其他重要信息 - 公司在2021年使用多种融资工具，包括隔夜股权发行、10年期债券发行、超2.5亿美元ATM发行和博彩REIT行业首次OP单位发行 [11] - 公司预计在交易完成后考虑恢复提供前瞻性指导，目前因交易时间不确定，暂不提供 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待区域博彩市场的机构化趋势 - 区域博彩市场资本化率下降，机构资本寻求安全持久收入，预计资本化率将进一步压缩，公司凭借能力和独特方式竞争，将谨慎考虑资本来源和成本 [16] 问题: Bally's交易推迟至2022年底的原因 - 有三个与Bally's的交易，Quad Cities和Illinois交易预计先完成，Las Vegas Tropicana交易预计较晚完成，推迟可能是因COVID和监管延迟等因素 [22] 问题: 公司关注的休闲生活、消费导向的替代机会有哪些 - 公司一直关注其他领域，但目前未找到能匹配现有业务的项目，不过会持续探索，未来可能会适度涉足其他领域 [23] 问题: 公司对非博彩资产的兴趣和扩张方式 - 公司与现有租户有潜在合作机会，正在积极讨论资本部署事宜，同时对与Cordish等租户的合作感到兴奋，但目前未找到能匹配现有业务的非博彩资产项目 [28] 问题: 公司与Win的关系以及未参与Encore交易的原因 - 公司与Win有过交流，但未就Encore项目进行讨论，该项目不适合公司，公司不参与大型拍卖，更注重通过能力和独特方式完成交易 [32][34] 问题: 公司与Bally、Casino Queen、Cordish等公司的ROFR机会如何发展 - 难以预测，公司会与这些合作伙伴保持密切联系，等待机会出现并提供帮助 [46] 问题: 与Cordish公司的合作机会和合作领域 - 公司愿意在合适机会下与Cordish涉足其他房地产领域，会保持沟通并提供支持 [47] 问题: 有多少大型酒店运营商可能出售区域博彩房地产 - 公司不清楚具体数量，但大城市有一些业主可能因升级结构和税收优惠而出售资产，一些大型上市博彩公司也可能因估值上升和融资需求而出售房地产，公司正在与这些公司进行沟通 [48][50] 问题: 公司对Cordish的股权承诺规模和资产负债表优先级 - 股权承诺取决于具体机会和资金用途，公司对新博彩项目可能会有较大投入，会根据机会和资产负债表情况进行决策，目标是保持杠杆率在5 - 5.5倍之间 [55][57] 问题: 公司在Las Vegas的潜在开发机会 - 公司与Bally就相关项目进行了积极沟通，若能通过部署资本增强交易并符合公司标准，会考虑参与，但目前仅假设为地面租赁，具体情况取决于Bally的计划 [60] 问题: 公司今年是否提供正式前瞻性指导以及CFO角色情况 - 公司将等待交易完成后再考虑提供指导，目前因交易时间不确定暂不提供，公司对现有管理层结构满意，暂无调整CFO角色的计划 [66] 问题: 公司股息未达到0.70美元/股的原因、派息目标和今年额外加息预期 - 公司希望逐步提高股息，目前保留部分现金以应对交易，派息目标接近80%，预计今年股息有较高增长可能性 [75][78] 问题: 公司不提供指导的原因 - 公司认为交易时间不确定，需谨慎对待，将在下次董事会会议讨论该问题，未来可能恢复提供指导 [80] 问题: 公司业务超越博彩的发展方式 - 公司考虑通过混合用途开发或融资等方式涉足其他领域，但需找到有吸引力的项目，注重现金流和现金回报 [89] 问题: 市场对新机会是否更具竞争力 - 特定项目情况特殊，不能代表整体市场，公司业务依赖战略合作，历史上多次通过独特方式完成交易，为股东创造价值 [94][96] 问题: 标准通用收购Bally's对公司现有租赁和机会的影响 - 公司不了解具体情况，Bally's已成立独立委员会并聘请银行家，若有机会参与会尝试，评估时会考虑资产质量、运营商质量等因素 [103] 问题: Bally's成为私人实体对现有租赁结构的影响 - 租赁结构不受影响，若有机会参与会加强租赁，但所有权性质不改变租赁结构 [104] 问题: 与现有租户合作部署资本的资本回报率优势及竞争情况 - 公司认为有优势，现有租赁情况下租户难以寻求其他资金来源，且租户考虑资产归属问题，可能更倾向使用公司资本，同时公司资本可填补运营商资金用途的缺口 [106][108] 问题: 如何看待数字博彩的发展 - 难以预测，Penn在营销支出上较为谨慎并声称已盈利，数字博彩对实体赌场的影响可能是积极的，会吸引更多客户，体育博彩促使租户在公司物业投资建设体育博彩场所 [113][116] 问题: 新租赁是否考虑无上限PPI联动递增条款 - 目前环境下租户不太可能签署无上限CPI条款，公司会争取尽可能大的调整幅度，虽未完全捕捉通胀，但现有租赁条件优于很多三重净租赁 [118][119] 问题: 公司是否考虑国际博彩机会及评估标准 - 公司长期关注国际市场，但因汇率、监管等问题未找到合适机会，评估时会考虑国家法律、产权、税收、现金流等因素 [123][124] 问题: 公司是否与美国原住民部落有合作机会 - 合作较困难，但随着部落商业化发展，机会可能增加，公司一直关注该领域 [126] 问题: 公司是否考虑合资结构及适用情况 - 公司会考虑合资结构，将其作为获取资本和创造价值的工具，目前虽未实施，但会与合适方进行对话 [131]