财务数据和关键指标变化 - 2021年可分配收益每股增长21%至1.88美元，净投资收入增长52%至1.34亿美元，投资组合增长24%至336亿美元，报告的管道增加至超过40亿美元，较上次报告增加10亿美元 [5] - 2021年证券化资产的销售收益为8000万美元，同比增长21% [16] - 过去5年，管理资产和资产负债表投资组合的复合年增长率均超过15%，投资组合收益率保持稳定，股权回报率在10% - 11%之间 [16] - 2022年将年度可分配每股收益增长指引提高至10% - 13%，并将指引延长至2024年，同时将股息增长指引更新为每年5% - 8%，宣布本次股息为0.375美元，较上一季度增长7% [5][8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2021年底，资产负债表投资组合为36亿美元，较2020年底的29亿美元增长24%，投资组合收益率稳定在7.5%，包含超过280项投资，平均投资规模和加权平均期限不变，无资产类别占比超过30%，99%的投资表现符合预期 [17] - 第四季度为超过4亿美元的投资提供了资金，投资组合余额接近36亿美元，较第三季度末增长12%，未来2年预计将有超过7亿美元的资金投入 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第四季度购电协议（PPA）价格上涨5%，2022年价格持续上涨 [9] - 12个月的管道报告显示，目前已超过40亿美元，高于上一季度的30多亿美元，主要集中在表后市场，偏向能源效率，电网连接部分偏向太阳能，可持续基础设施管道中的新投资机会占比增加 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于只进行改善气候未来的投资，宣布向基金会及其气候学者计划和其他气候正义倡议发放第二次年度社会股息，确保治理文件和披露符合最佳ESG实践 [25] - 公司认为行业正在适应利率上升和成本增加的新现实，客户通过提高PPA价格来应对，公司投资组合受影响较小，供应链延迟对业务影响不大，NEM 3.0对现有投资组合和未来投资影响较小 [9][10][11] - 公司业务模式的优势在于市场多样性，不同年份的成功由不同市场驱动，即使某个资产类别面临挑战，仍能找到有吸引力的气候解决方案投资 [13] - 公司将继续利用证券化作为资金和市场风险策略的一部分，对在各种利率环境下的商业模式充满信心 [22] - 公司在竞争中凭借与客户的合作关系，往往能赢得更多业务，如与Clearway的德州太阳能项目 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济和行业逆风，但公司对业务有信心，提高并延长了可分配每股收益和股息增长指引 [5] - 行业正在适应利率上升和成本增加的新现实，客户通过提高PPA价格来应对，公司投资组合受影响较小 [9] - 供应链延迟对业务影响不大，预计管道中的交易平均推迟1 - 2个月 [10] - 国会未能通过“重建更美好未来”法案令人失望，但行业不依赖单一立法繁荣，通过一些气候条款仍对市场有推动作用 [10] - 加州的NEM 3.0初始提案对住宅太阳能不利，但最终规则可能更具建设性，公司投资受影响较小 [11] 其他重要信息 - 公司展示了一个452兆瓦的德州太阳能项目的碳计数，该项目的碳计数高于平均水平1.3，因为其发电主要抵消了德州的天然气发电 [6] - 2022年初，公司将CarbonCount无担保循环信贷额度从4亿美元提高到6亿美元，期限从1年延长到3年，并提高了定价折扣 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新指引的假设收益率以及管道交易时间分布 - 管道交易时间分布通常较为分散，公司难以预测具体交易的关闭时间，因此维持较大的管道规模；收益率方面，大型电网连接资产收益率可能下降，其他资产类别收益率可能较高，综合后有望维持当前水平，同时考虑到通胀和利率上升，可能会有一些短期投资机会 [29][30] 问题2: 过去3个月竞争情况以及宏观环境对竞争对手的影响 - 市场竞争情况没有明显的上升或下降趋势，公司凭借与客户的合作关系，在竞争中往往能赢得更多业务，如与Clearway的德州太阳能项目 [31][32] 问题3: 实现10% - 13%增长范围上下限的宏观政策因素 - 指引是一个预期范围，多种因素可能推动公司达到上限或下限，政策因素只是其中之一，难以指出具体的政策提案会直接影响公司处于范围的高端或低端 [36][37] 问题4: 预计表现优于其他投资组合的资产类别以及管道中占比较大的资产类别 - 可持续基础设施投资可能具有较高的收益率，主要集中在环境修复、农业和交通等领域，但这些市场仍处于发展初期，规模有待扩大 [38] 问题5: 2022年销售收益与净投资收入的变化情况以及未来的增长组合 - 2022年可分配净投资收入和销售收益都将上升，增长轨迹不依赖于某一项，投资组合将增长，利润率相对稳定，因此净投资收入将增长，销售收益也有望继续实现 [42][43] 问题6: 已关闭交易的资金安排变化情况 - 资金安排是多个交易的综合结果，包括已关闭交易的资金投入和新交易的加入，现在的交易模式更倾向于在未来一段时间内进行资金投入，这有助于提供增长的可见性，如ENGIE投资组合已全部完成资金投入 [44][45] 问题7: 表后市场中公共部门和住宅市场的组合情况 - 表后市场各领域都在增长，难以突出某一领域，工业能源效率项目开始取得成功，太阳能业务也表现出色 [46][47] 问题8: 各终端市场的资产收益率情况以及资金成本的趋势 - 大型电网连接太阳能项目需要更高的PPA价格来覆盖成本，收益率可能受到竞争影响；分布式太阳能收益率相对更有吸引力；资金成本方面，由于基准利率上升和债务市场波动，目前成本有所上升，但公司将专注于利润率和目标股权回报率 [51][52][53] 问题9: 绿色债券的发行前景 - 公司处于增长模式，预计会发行债务、股权，并使用6亿美元的信贷额度，不会采取观望态度，而是会积极投资和发行债务 [54] 问题10: 与ENGIE未来是否有进一步合作机会以及与其他合作伙伴的合作前景 - 公司与ENGIE、Clearway、SunRun等多个合作伙伴的合作机会良好，这种合作关系是互利的，一旦建立合作并解决一些问题，公司在增量业务中往往能取得更多成功 [59] 问题11: 能源效率机会的最新情况，特别是联邦能源服务绩效合同（ESPC）的招标活动进展 - 能源效率机会的进展因ESCO而异，整体进展较慢，缺乏具体的目标设定，希望看到设定具体的美元目标，目前交易仍在进行，但未达到预期水平 [60] 问题12: 可持续基础设施资产类别发展的阻碍因素以及今年可能推动其发展的因素 - 州立法如马里兰州围绕按绩效付费的环境成果项目的立法，以及农业领域从可持续农业到可再生天然气的活动，可能会推动该资产类别的发展 [63][64] 问题13: 40个合作伙伴的数量与过去的比较，以及公司如何发展以服务这些客户和扩展服务方式 - 公司员工数量从疫情前的不到66人增长到超过100人，增加了专业技能人才；在技术建设方面取得了进展，利用数据使平台更具扩展性；通过建立从CEO到各业务部门的紧密联系，与客户建立良好关系；创建内部矩阵组织，提高交易效率和规模经济 [66][67] 问题14: 投资期限变化的原因 - 投资期限变化主要是由于投资组合的资产类别组合变化，如工业能源项目期限可能为10年，联邦效率项目通常为25年，一些雨水治理项目为5 - 7年 [68][70]