财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收增长超7%，有机固定汇率增长超6%，为连续第6个季度增长，也是8年来最高有机增长季度；2018年有机固定汇率增长2%，为2014年以来首次全年增长 [11] - 第四季度调整后营业利润增长10%，利润率同比扩大40个基点 [12] - 第四季度产生5亿美元运营现金流，为公司历史上单季度最高；净债务与EBITDA比率降至3.3倍，较之前降低0.5倍 [12] - 2019年预计有机固定汇率增长约2.5%，营业利润率扩大约10个基点，运营现金流约7.5亿美元，较去年增加约1.7亿美元或17%，年底前将杠杆率降至3倍以下 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 U.S Innerwear业务 - 第四季度销售额与去年持平，基础产品营收增长2%，内衣业务虽下降但环比改善；营业利润率与去年持平 [15][29][31] - 2019年预计该业务全年营收下降2%，第一季度下降4% [40] U.S Activewear业务 - 第四季度销售额增长13.5%，有机增长13%，主要受Champion和American Casualwear业务推动；营业利润率降至16.1%，下降150个基点 [31][32] - 2019年预计该业务营收增长约2.5%，Champion（不含C9）各季度双位数增长，C9全年低两位数下降，American Casualwear业务下降；第一季度预计增长约10% [42][44] International业务 - 第四季度销售额增长12%或6400万美元，有机固定汇率增长8.5%或4700万美元；营业利润率提高200个基点至16.2%，连续两个季度高于公司平均水平 [33][34] - 2019年预计该业务报告销售额增长约6%，有机固定汇率增长约8%，第一季度预计报告营收增长约8% [44] Global Champion业务 - 第四季度固定汇率下营收增长33%，不含C9增长超50%；全年不含C9固定汇率营收为13.6亿美元，较2017年约10亿美元增长 [35][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国零售市场仍具挑战，中端和百货商店渠道的持续破产和门店关闭阻碍U.S Innerwear业务恢复持续增长 [16] - 国际市场中，欧洲内衣业务受宏观因素影响表现疲软，亚洲、澳大利亚和美洲的Champion和内衣业务推动国际业务增长 [14][76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施三项增长举措：Champion、consumer - direct和国际业务，取得超预期成果 [9] - 2019年将增加关键品牌和创新的营销投资，进一步精简美国内衣供应链以降低成本、提高上市速度 [20] - 利用全球规模和品牌优势提高运营利润率，随着收购整合完成加速现金流生成，为股东创造价值 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第四季度业绩满意，业务增长势头良好，是四年来最佳第四季度表现；2019年有望加速运营现金流增长，将杠杆率带回长期范围 [8][9] - 美国内衣业务虽有改善趋势，但鉴于美国中端和百货商店渠道的不确定性，对该业务持更保守看法；不过公司多元化业务可抵消其影响 [16][17][18] 其他重要信息 - 2019年预计有5500万美元费用，其中3500万美元为现金费用，用于完成收购整合和供应链行动，预计带来约5000万美元增量利润，其中约4000万美元在2020年实现 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请详细介绍Champion的增长情况，包括各地区增长、2019年机会以及C9品牌退出大众业务后的想法 - 2018年Champion品牌增长率超30%，2019年预计保持该增速，有望提前实现2022年20亿美元的目标；全球各地区均实现双位数增长，如中国和韩国市场开始发展；C9品牌在零售端表现良好，公司优先优化Champion业务，也会关注C9的其他选择 [53] 问题: Champion品牌是否需要加大营销投入、人才招聘，如何对品牌进行渠道细分以及投资优先级 - 公司已启动首个全球营销活动，加强数字营销以连接年轻消费者；注重发展自有网站和与其他平台合作；通过按渠道和客户细分业务，保持品牌差异化和竞争力；基础袜子和内衣业务发展良好，会根据客户和渠道进行选择性布局 [56] 问题: 2019年美国运动服装业务指引为增长2.5%，剔除C9业务约1500万美元后，非C9运动服装业务增长约7%的理解是否正确，以及2018年美国休闲服装业务规模和2019年的走向 - 2018年美国运动服装业务规模约17.9亿美元，其中C9业务3.82亿美元，美国Champion业务6.5亿美元，其余为美国休闲服装等业务；2019年C9业务预计全年下降超5000万美元或14%，主要在下半年；美国Champion业务预计增长约1.8亿美元，各季度双位数增长；美国休闲服装业务预计下降约8000万美元或11% - 12%，主要在下半年 [59][60] 问题: 请说明2019年运营现金流指引的构成，包括营运资金部分如何弥补GAAP净利润指引和运营现金流指引之间的差距 - 以GAAP净利润中点5.96亿美元为基础，加上折旧摊销和股票薪酬等非现金项目约1.7 - 1.8亿美元，以及供应链行动和费用中的约2000万美元非现金部分，接近全年运营现金流指引上限；对营运资金持保守态度，团队有措施减少库存，对现金流指引有信心 [62] 问题: 请拆解全年50个基点的毛利率扩张指引，各因素（组合、定价、产品成本）的贡献分别是多少 - 内衣业务定价带来约4000万美元收益；Champion全球业务和运动服装业务中低利润率产品的调整带来良好的组合效应；美国内衣业务的谨慎指引，若其有机非价格因素下降，会在第一季度拖累利润率，因为第二季度才有定价收益 [64] 问题: 请分析Champion今年在北美市场的增长预期，包括销量、价格、分销扩张和同店销售的情况，以及是否有相关生产力指标可分享 - Champion业务在全球受益于分销扩张、客户内空间增加和价格提升；还将增加全球零售店数量，各项因素平衡发展 [67] 问题: 请谈谈内衣品类的整体健康状况，包括库存情况以及对大众市场内衣业务未来的看法 - 第四季度美国内衣业务符合指引，与去年持平；基础产品营收增长2%，2019年空间扩大且有价格上涨；内衣业务举措取得进展；鉴于年初Shopko破产、2018年底Sears破产以及可能的其他门店关闭和库存收紧，对市场持谨慎态度；市场表现基本符合预期，库存与预期一致，年初补货滞后问题已解决 [73] 问题: 请按地区详细量化国际业务表现，说明增长来源和抵消因素，特别是欧洲内衣业务的逆风情况，以及2019年该业务板块的利润率扩张预期 - 国际业务第四季度表现出色，Champion和亚洲、澳大利亚、美洲的内衣业务增长强劲，运营利润率提高200个基点；欧洲内衣业务受宏观因素影响疲软，德国和法国市场经济放缓，服装品类整体增速下降，但公司市场份额稳定；2019年预计国际业务有机固定汇率高个位数增长，第一季度强劲，主要由Champion和内衣业务推动，对欧洲市场持谨慎规划 [76] - 国际业务第一季度报告销售额预计增长约8%，全年约6%；第一季度增长受有机和Bras N Things无机增长推动，但受不利外汇影响；预计运营利润增加约3500 - 4000万美元，Bras N Things贡献约300万美元，但被约700万美元外汇逆风抵消；公司预计全球支持品牌增长的投资增加约2500万美元，主要用于支持品牌和适度扩展分销网络 [77] 问题: 考虑到当前财年指引中毛利率和营业利润率的基点改善，存在SG&A去杠杆化情况，能否量化相关营销和投资增加情况，以及各季度是否存在波动 - 全球支持增长的投资为2500万美元，按季度平均分配，第一季度对利润有约600万美元的不利影响；2018年的一次性破产费用不再存在，可变薪酬回归目标水平；除第一季度外，第二至第四季度利润率持续扩张 [80][81] 问题: 公司为内衣和基础产品增加了多少营销投入，以及对重振该业务的投入意愿如何 - 公司将一如既往支持基础产品业务，推广ComfortFlex Fit内衣等创新产品；在内衣业务方面，将继续支持Bali业务，并投资Maidenform业务，借鉴Champion经验，通过数字营销连接年轻消费者，年底开通maidenform.com已取得一定成效 [84] 问题: 请分析Champion不含C9业务在本季度50%固定汇率增长率下，生活方式产品的相对增长率；以及内衣定价于2月初生效，竞争市场情况如何，弹性假设较之前有何变化及原因 - Champion业务各方面均有增长，性能业务也在发展，该品牌增长具有持续性；内衣价格上涨已实施，许多消费品公司也在提价，难以判断竞争市场反应，部分竞争对手如印花服装业务已提价；价格上涨计划在季度中期实施，采取谨慎态度，有待观察效果 [87][88] 问题: 请更新Project Booster的协同效应和节省情况，以及剩余部分的情况 - Project Booster成效显著，带来成本节约和品牌支持增加，体现在毛利率扩张上；公司已转向下一个成本节约项目——西半球项目，预计两年内节省约5000万美元，其中2020年约4000万美元，2021年约1000万美元 [90] 问题: 公司在指导中考虑了多少西尔斯和J. C. Penney百货商店进一步关闭的因素，目前百货商店销售额占比是多少 - 公司对西尔斯采取谨慎态度，2019年指导未包含其影响；美国内衣业务对中端百货商店持保守看法，除年初约1000万美元销售额的小破产影响外，其余下降预测均基于谨慎考虑；公司对内衣业务基本空间和第四季度趋势感到乐观，将持续更新情况 [92]