财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收增长19%至8.14亿美元 [13] - 调整后毛利率增加260个基点，从去年第四季度的20.2%提升至22.8% [14] - SG&A从去年第四季度的9.6%降至8.6%，若不计幻影股票费用，仍从9.6%改善至9.2% [15] - 调整后EBITDA增长39%，从去年第四季度的8700万美元增至1.21亿美元 [16] - 调整后税前收入增长80%，从去年的4500万美元增至8100万美元 [16] - 全年每股收益（不计估值备抵减少的影响）从2020财年的7.03美元增长210%至2021财年的21.77美元 [16] - 2022财年第一季度预计总营收在6.4 - 6.7亿美元，毛利率在20.5% - 22%，SG&A占总营收的10.8% - 11.8%，调整后税前利润在3000 - 3500万美元，同比增长40% - 63% [34] - 2022财年第二季度预计总营收在7 - 7.5亿美元，毛利率在23% - 25%，SG&A占总营收的9.5% - 10.5%，调整后税前利润在6000 - 7500万美元，同比增长93% - 141% [35] - 2022财年预计总营收在28 - 30亿美元，毛利率在23.5% - 25.5%，SG&A占总营收的9.3% - 10.3%，调整后EBITDA预计增长19%，调整后税前利润预计增长32% - 57%，每股收益预计在26.5 - 32美元 [37][38][40] - 总债务与调整后EBITDA的比率从2019财年的9.7倍降至2021财年的3.8倍，预计2022财年降至3.2倍；净债务与调整后EBITDA的比率从2019财年的8.9倍降至2021财年的3.1倍，预计2022财年降至2.6倍；调整后EBITDA与利息支出的覆盖率从2019财年的1倍增至2021财年的2.3倍，预计2022财年增至2.8倍 [42] - 若达到2022财年税前利润指引中点，股东权益预计较2021财年末翻倍，净债务与资本比率预计从2019财年末的146%降至2021财年末的87%，并预计到2022财年末进一步降至76% [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度每个社区的合同量从2019财年第四季度的9.5份增至2020财年的16.5份，同比增长74%；2021财年第四季度为10.2份，低于2020财年，但较2019财年增长7% [17][18] - 截至2021财年末，社区数量增长20个至140个，预计2022财年社区数量会有季度波动，第一季度可能减少，但年末有望持平或略高于2021财年末水平，且2022财年平均社区数量将高于2021财年 [23] - 地块数量同比增加近5000个，增长19%，按2021财年交付量计算，相当于五年的供应量 [27] - 2021财年第四季度土地和土地开发支出为1.67亿美元，全年支出6.98亿美元，较2020财年的6.24亿美元增长12% [29] - 截至第四季度末，积压订单（包括国内和非合并合资企业）的美元价值增长17%至19亿美元 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021财年住房市场销售节奏回归更正常水平，第四季度销售节奏虽放缓，但房价和毛利率高于去年，预计未来交付时盈利能力将提高 [18][20] - 过去七个月合同量低于去年，但每月与2019年相比表现良好，11月合同金额同比增长10%，住房市场保持稳固 [21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来计划进一步降低资产负债表杠杆，以更有利的条款对资本结构进行再融资，节省利息支出 [46] - 计划增加期权地块的比例，提高库存周转率，以实现更高的库存回报 [46][47] - 凭借改善的资产负债表和更高的库存周转率，计划增加社区数量，提高运营规模，降低SG&A成本 [48] - 与同行相比，公司拥有较高比例的通过期权控制的土地，且库存周转率排名第二，有机会进一步提高 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 供应链中断和劳动力短缺问题仍在影响行业，建筑周期时间未得到缓解，但公司预计增加的社区数量、更高的毛利率和售价将抵消不利影响，实现2022财年的收入和利润增长 [24][25] - 公司对2022财年的业绩表现充满信心，认为当前销售节奏健康且可持续，积压订单和成本锁定为业绩增长提供了保障 [21][33] - 沙特市场有很大机会，公司在该市场表现良好，有大量积压订单和现金流入，预计未来几个季度开始交付 [63][66] 其他重要信息 - 2021年第四季度公司股价下跌，幻影股票费用减少500万美元 [12] - 公司董事会批准在2022年1月恢复支付270万美元的优先股股息 [44] - 公司拥有4.26亿美元的递延税资产，未来约16亿美元的税前收益无需缴纳联邦所得税，将增强现金流和改善资产负债表 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 10月公司团队采取了哪些措施使业绩超出预期 - 公司团队将组件从一个市场运往另一个市场，如车库门、灯具等，以完成该季度的交付，且未花费预期中应对供应链问题的费用 [50] 问题: 2022年毛利率指引中下半年大幅提升的原因，以及木材价格上涨对毛利率的影响 - 公司对前两个季度交付的房屋成本有清晰了解，且已锁定成本，对第二季度毛利率增长有信心；对于全年，已考虑成本和房价因素，若无市场恶化情况，对全年毛利率指引有信心 [52] - 公司有30 - 90天的木材价格锁定，当前木材定价可保护近一个季度的开工量，虽第四季度有一定风险，但市场定价机会良好 [54] 问题: 2022年全年毛利率指引是否为23.5% - 25.5% - 是的，该指引正确 [56][57] 问题: 下半年能维持高毛利率的土地有多少年的供应量，是否能覆盖到2023年 - 按去年交付量计算，公司有五年的土地交付量已锁定，但未具体提及定价；2023年部分交付量已锁定，且房屋预售价格上涨、木材成本下降推动毛利率上升 [58][59] 问题: 第一季度毛利率指引下限的驱动因素是什么 - 第一季度交付的房屋在两个季度前开工，当时木材成本较高，第二季度交付的房屋开工时木材价格较低，毛利率将提高 [60] 问题: 幻影股票对SG&A的调整是否会延续到2022财年 - 幻影股票计划60%将在1月支付，之后每年支付20%，在全部支付前，股票价格变动仍会对SG&A产生影响，但影响逐渐减小 [62] 问题: KSA组件订单何时开始交付 - 沙特市场销售出色，有大量积压订单且客户已支付大部分现金，但需等待最终入住许可，预计未来几个季度开始交付，不过对整体业绩影响不大 [63] 问题: 沙特市场未来四五年的发展潜力如何 - 沙特市场潜力巨大，有大量机会，公司经验丰富，当地有婴儿潮一代，政府支持购房者，住房是优先事项 [66] 问题: 公司业绩预测是否考虑了债务再融资 - 预测未考虑债务再融资，但公司会密切关注市场，预计不久后能以更低利率再融资 [67] 问题: 由于无需纳税，账面价值增长是否应考虑递延税资产的税收影响 - 从现金角度看，账面价值增长更快，递延税资产已在资产负债表中体现 [71][72] 问题: 循环信贷额度再融资的预计时间 - 循环信贷额度在2022年12月到期，公司会在今年处理，因其处于资本结构顶端，再融资难度较小 [77] 问题: 资本结构再融资和2026年到期债务的再融资是否相互关联 - 两者是独立问题 [79] 问题: 11月订单同比下降5%，是否意味着销售限制减少，该情况是否适用于所有市场 - 11月订单金额同比增长10%，公司仍在许多社区控制销售节奏以匹配建设进度；市场需求强劲，虽未达到去年第四季度的热度，但各市场需求均保持良好 [81][82] 问题: 公司是否调整了不建造大量样板房的策略 - 公司未改变策略，有20亿美元的积压订单，专注于开工建设，虽建造一些样板房，但并非主要策略，目前无调整计划 [85] 问题: 债务再融资的主要阻碍是什么，是否可以分阶段进行 - 主要问题是利率，公司当前资本结构特殊，部分到期债务规模小、流动性差，正在向债券投资者和评级机构展示业绩改善情况，待市场认可后会进行再融资；2月赎回溢价将大幅降低，有利于再融资 [87][88] - 结构上无阻碍分阶段再融资，但部分债务规模小，需达到一定规模（约4亿美元）以提高新发行债券的流动性 [89] 问题: 2021财年未完全转回的递延税资产何时能完全转回 - 未转回部分是由于在运营较少的州（如宾夕法尼亚州、伊利诺伊州）的州净运营亏损，目前预计无法使用，若未来能在这些州产生利润则可能转回，否则到期后资产和准备金将被冲销，对账面可能无净影响 [90][91] 问题: 再融资是否考虑发行有担保债务，是否打算使资本结构全部无抵押 - 公司不排除有担保再融资的可能性，但认为应能进行无担保再融资，具体取决于市场接受程度 [94] 问题: 实现净债务与资本比率达到30%左右的目标需要多长时间，如何实现 - 公司在几年内将该比率从146%降至86%，预计降至75%，虽无具体时间框架，但不会需要太长时间；将通过持续增长盈利、提高账面价值和减少债务来实现目标 [95] 问题: 再融资时是否考虑同时进行股权融资 - 目前不考虑股权融资，公司对盈利前景乐观，认为股票市盈率较低，未来资产负债表和财务基础改善后盈利潜力更大 [97] 问题: 恢复支付优先股股息的原因，为何不将资金用于进一步发展 - 过去15年契约限制无法支付优先股股息，现在信用指标改善且业绩良好，公司认为有道德义务恢复支付，以履行承诺 [99] 问题: 恢复支付优先股股息是否有助于降低债务发行成本，优先股是否可赎回，是否会超过面值交易 - 不确定优先股交易情况和是否可赎回，公司将进行调查并回复 [102][104] 问题: 若按2022年指引计算，考虑税收影响和债务再融资，现金收益是否会超过40美元每股 - 方向上计算合理，但无法快速核实具体数学计算 [106] 问题: 是否有评级机构正在评估公司评级，何时进行 - 公司计划近期与两家评级机构进行沟通，此前已承诺在有报告收益后进行 [112] 问题: 债务再融资过程中除利率外的最大阻碍是什么 - 主要还是利率问题，市场利率逐渐改善，公司对再融资持乐观态度；未来几个月赎回溢价大幅下降，且公司业绩表现良好，有利于再融资 [115][116] 问题: 优先股股息契约是否适用于普通股，目前能否发放普通股股息 - 公司历史上从未发放过普通股股息，目前无契约限制发放，但在资产负债表更强健之前，无发放普通股股息的计划，公司希望先降低杠杆并获得高股权回报 [117][120]