财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收增长10%至6.91亿美元，调整后毛利率提高460个基点至22.1%，SG&A从去年的9.5%降至8.7%，调整后EBITDA增长59%至1.03亿美元，调整后税前收入从去年的1500万美元提升至6300万美元，净利润从去年同期的1500万美元增至4800万美元 [14][16][17][18] - 土地和土地开发支出在第三季度为1.78亿美元，较去年同期增长9%；过去12个月土地支出增长36%至7.61亿美元 [40][41] - 第三季度末流动性为3.08亿美元，高于流动性目标上限 [41] - 总积压订单包括国内非合并合资企业在第三季度末增长23%至4072套房屋，积压订单的美元价值增长44%至19.9亿美元 [48] - 第四季度预计总营收在8.3 - 8.8亿美元之间，毛利率在21.5% - 22.5%，SG&A占总营收的比例在8.5% - 9.5%，调整后EBITDA在1 - 1.15亿美元之间，调整后税前利润在6000 - 7500万美元之间 [50][51][52] - 全年预计总营收在28 - 28.5亿美元之间，毛利率在21% - 22%，SG&A占总营收的比例在9.5% - 10.5%，调整后EBITDA在3.45 - 3.6亿美元之间，调整后税前利润在1.75 - 1.9亿美元之间 [53][54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度新增4512个新控制的合并地块，交付和销售1587个地块，净增加2925个合并控制地块；过去12个月新增11594个新控制地块，交付6340套房屋和地块，净增加5254个地块 [34] - 第三季度末社区数量为120个，较上一季度略有增加，预计第四季度继续增加，到财年末达到约135个社区 [28] - 第三季度合同金额降至6.09亿美元，去年同期为8.82亿美元 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 销售速度从2019年的历史正常水平到2020年的火热水平跃升75%，2021年第三季度销售速度慢于2020年但好于2019年，回归到更具历史代表性的水平 [19] - 第三季度交付房屋的平均销售价格同比上涨13%至44.3万美元，新合同的平均销售价格从去年的39.6万美元上涨27%至50.3万美元 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2022和2023财年实现收入增长，尽管当前社区销售速度更为正常 [32] - 土地收购团队专注于为2023财年及以后的房屋交付获取土地和社区控制权 [39] - 公司将继续使用土地期权以实现高库存周转率、提高资本回报率并降低风险 [42] - 公司在实现可持续的较高盈利能力后，专注于修复资产负债表，计划以更低的利率和更好的条款 refinance 债务结构 [44][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 供应链中断和劳动力短缺导致行业周期时间增加30 - 45天，但公司已将新的周期时间纳入指导 [32] - 预计2021财年是出色的一年，2022财年将进一步改善，社区数量增长、毛利率提高和销售价格上涨将推动收入和利润增长 [33][56] - 穆迪和标普已认可公司业绩改善并上调展望，穆迪还上调了信用评级，预计未来会有更多评级上调 [61] 其他重要信息 - 第三季度股价下跌导致幻影股票费用减少670万美元，若不考虑该费用减少，公司仍在SG&A、调整后EBITDA和调整后税前利润方面超过指导 [12] - 公司拥有4.47亿美元的递延税项资产，未来约18亿美元的税前收益无需缴纳联邦所得税，这将在未来几年产生大量现金流并加速改善资产负债表 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司 refinance 债务的前景以及是否计划发行股权 - 公司正在探索 refinance 资本结构的可能性，认为目前可以以更低的利率进行 refinance，但希望获得更低的利率；不排除发行适量股权以实现更低利率和完全 refinance 整个资本结构的可能性；公司预测有稳定的现金流，债务到期时间安排提供了充足的时间来寻找合适的利率 [70][71][72] 问题: 社区数量增长的时间安排以及是否已度过调整期可以增加订单 - 公司认为销售速度已回归正常，仍在部分社区控制销售以匹配开工、销售和交付能力；对于社区数量增长的具体时间不提供具体指导，但有信心实现目标；由于销售和社区开业的不确定性，精确预测较为困难 [75][77][78] 问题: 当前供应链问题与三个月前相比的情况 - 供应链问题每周都不同，像打地鼠一样，公司已将其纳入指导和预测；随着行业开工和销售回归正常，预计短缺问题将缓解，周期时间将恢复正常 [80][81] 问题: refinance 资本结构是从有担保债务转为无担保债务还是优先考虑利息节省，以及长期的债务结构平衡 - 公司希望拥有更简单的资本结构，主要关注降低利率；认为业绩改善有理由进行无担保 refinance，但不排除有担保的情况，会平衡不同结构下的利率 [88][89] 问题: 为什么不尽快进行 refinance 以利用当前的低利率环境 - 公司希望获得与同行相当的更低利率，目前不急于 refinance；随着业绩持续改善，预计债务市场会给予更多信用，从而获得更有吸引力的利率；未来几个月赎回溢价将大幅下降也是考虑因素之一 [91][93][94] 问题: 公司是否参与 build for rent 领域以及该领域对市场的影响 - 公司正在完成一笔几百套房屋的交易，这是首次涉足该领域，但不是主要重点；目前公司专注于核心业务，传统需求强劲；长期来看，若能建立长期合作关系，该领域具有吸引力 [99][100] 问题: 本季度平均订单价格上涨27%中同店增长和产品组合的占比，以及销售回归正常后是否会放缓提价 - 公司已回到正常的定价审查环境，预计不会出现过去一年那样的价格上涨 [102] 问题: 是否看到其他建筑商开始提供激励措施 - 目前很少看到，但预计未来会恢复一定程度的优惠；由于主要是按订单建造，受年终特价折扣的影响较小；同时，主要建筑材料木材价格下降，对利润率有积极影响 [103][104] 问题: 幻影股票会计处理是否会持续多个季度 - 本财年业绩确定后，幻影股票费用将在随后三年支付，大部分变动性将在明年1月消除，之后逐年递减 [107] 问题: 公司利润率是否有进一步提升的潜力 - 公司对利润率进一步增长持乐观态度，部分原因是木材成本下降，但其他材料短缺可能会抵消部分影响；合同价格高于交付房屋的平均价格，积压订单的利润率较好；由于市场难以预测，不会提供具体的利润率指导 [109][110][111] 问题: 公司是否有 ESG 相关举措以及时间安排，以及关于倍数计算的澄清 - 公司正在关注 ESG 问题，将在今年的代理声明和网站上提供相关信息；公司关注税后 EPS 倍数，现金流量远高于税后收入；从价格与账面价值的角度看，公司账面价值预计将快速增长 [125][120][122] 问题: 是否考虑与大型投资者建立合资企业以 refinance 或消除债务 - 公司历史上一直在进行土地储备，减少资本占用以实现增长；尚未探索能显著改变 refinance 债务结构能力的合资企业，但愿意与有兴趣的投资者进行讨论 [130][131]