财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度公司投资组合增长至3.8亿美元，较2020年末增长8% [5] - 第一季度净投资收入为每股0.31美元，超过分配模型 [5] - 截至第一季度末，公司净资产价值（NAV）为每股11.07美元，较2020年末增加0.05美元 [6] - 第一季度总投资收入为1320万美元，较上年同期的1010万美元增长31% [18] - 第一季度债务投资组合按净成本计算为3.62亿美元，较2020年12月31日增长6.5% [18] - 第一季度新贷款发放总额为5100万美元，部分被500万美元的预定本金还款和1900万美元的本金提前还款所抵消，季度末总投资组合为3.8亿美元 [21] - 第一季度总费用为720万美元，上年同期为580万美元 [19] - 第一季度基于业绩的激励费用升至150万美元，上年同期为110万美元 [19] - 第一季度利息初始费用从上年同期的220万美元增至270万美元 [19] - 第一季度基本管理费从上年同期的160万美元增至180万美元 [19] - 截至3月31日，公司未分配溢出收入为每股0.33美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度公司利用市场对风险债务的强劲需求，发起了八笔交易，总计5100万美元，季度内新业务收益率为11.7% [10] - 第一季度有两笔贷款提前还款，总计1900万美元，提前还款费用和加速收入使债务投资组合收益率提高至15.2% [10] - 截至3月31日，公司持有67家投资组合公司的认股权证和股权头寸，公允价值为1700万美元 [11] - 第一季度新贷款承诺和批准额为5400万美元，季度末承诺和批准的积压订单为9400万美元，低于2020年末的1.07亿美元 [11] - 第一季度末新业务机会管道总额为8.39亿美元，第一季度后又提供了一笔250万美元的贷款，承诺和批准的积压订单增至创纪录的1.255亿美元，新业务机会管道接近10亿美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据PitchBook的数据，2021年第一季度约690亿美元投资于风险投资支持的公司，远高于去年第一季度 [13] - 第一季度风险投资基金筹集了330亿美元，使2021年有望打破2020年800亿美元的纪录，大型基金推动了筹资额的增加 [13] - 第一季度风险投资支持的IPO和SPAC窗口仍然敞开，50家风险投资支持的公司通过IPO或SPAC上市，总退出价值达1180亿美元，SPAC在第一季度新注册工具中筹集了830亿美元 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司顾问Horizon Technology Finance Management近期进行了平台扩展，为Waterfall Asset Management发起和管理1亿美元的风险债务投资组合，该平台未来有潜力扩展至3亿美元 [6][7] - 新投资工具与公司并行投资，使公司能够获得更大、更多的投资机会，同时提高投资组合的多样性并降低集中风险 [7] - 公司认为由于目标行业对风险债务的需求持续高涨、投资承诺积压和管道处于创纪录水平、顾问的新投资工具将有助于竞争新贷款机会以及资产负债表有充足的执行能力，公司有能力继续扩大投资组合并产生强劲的净投资收入 [8] - 行业中风险投资支持的公司有多种途径获得额外流动性，包括风险资本、IPO、风险债务和并购活动，但SPAC市场存在监管和市场不确定性 [14] - 公司核心市场（生命科学、技术、医疗科技和可持续性）对风险债务投资仍有大量需求，债务和股权融资对目标市场的公司广泛可用 [15] - 公司面临来自股权（包括公共股权、SPAC和私人风险投资基金）的竞争，但风险债务仍能为企业家和现有投资者提供以较低成本获得增量资本的价值主张，市场对股权和债务的需求都很强劲 [31] - 从定价角度来看，公司第一季度的定价保持稳定，在债务市场竞争中，公司凭借长期积累的关系和声誉具有竞争优势，尽管市场竞争激烈，但公司仍能保持平衡的信贷质量和定价，并预计在未来24个月内扩大投资组合 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年第一季度各方面的运营表现感到满意，团队成功应对了疫情挑战，对取得的成就感到自豪 [5] - 公司认为自身处于有利地位，能够继续扩大投资组合并产生强劲的净投资收入，战略资产负债表管理、强大的营销、严格的承销和积极的投资组合管理使公司能够成功应对疫情，并为进一步扩张和多元化投资组合奠定了基础 [8] - 公司预计顾问的平台扩展将在动态的市场环境中为公司提供相当大的优势，使其能够获得更大的潜在投资机会 [15] - 基于对2021年净投资收入的展望、流动性预测和溢出收入水平，公司董事会宣布2021年7月、8月和9月每月每股分配0.10美元，公司将继续致力于为股东提供由净投资收入覆盖的分配 [22] 其他重要信息 - 公司通过发行5750万美元的4.78%票据降低了资本成本并延长了到期期限，用发行所得赎回了所有6.25%的票据，2021年第二季度将因加速未摊销债务发行成本而产生40万美元的额外利息费用 [17] - 通过ATM计划，公司成功出售36.6万股，筹集了近500万美元 [17] - 截至3月31日，公司可用流动性接近1.49亿美元，其中现金8100万美元，现有信贷安排下可提取资金6800万美元，1.25亿美元的KeyBank信贷安排无未偿还余额，1亿美元的New York Life信贷安排有5100万美元未偿还 [17] - 截至3月31日，公司债务与股权比率为1.13:1，低于1.2:1的目标杠杆率，赎回2022年票据后，债务与股权比率降至0.96:1，随着向目标杠杆率增长，预计净投资收入将相应增加 [18] - 公司所有债务投资的未偿本金均按浮动利率计息，利率随市场利率上升而增加，并有利率下限，截至3月31日，100%的投资组合处于特定下限 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供2021财年剩余时间的提前还款活动情况，并与预计的贷款发放情况进行比较 - 第一季度公司对约2000万美元的提前还款有清晰的预期，去年全年提前还款约1.2亿美元，由于投资组合在增长，今年提前还款可能会略高于去年，但提前还款的可预测性较低，季度间可能会有较大差异，第一季度提前还款为1900万美元，高于预期 [25] 问题2: 鉴于可达到的杠杆水平，贷款发放节奏会更激进还是更温和 - 目前市场上的业务机会显著增加，公司有大量的交易管道可供选择，无需降低利率或放宽信贷标准来扩大投资组合，公司认为可以在不采取激进策略的情况下很好地增长投资组合 [26] 问题3: 请详细说明公司BDC如何从与Waterfall Asset Management的平台扩展中受益 - 市场上许多BDC都拥有多个平台，这对公共BDC有益，平台扩展使公司能够参与更大的交易，并为公共BDC提供进一步的多元化，这是公司的一项战略举措 [28] 问题4: 除了刚刚完成的基金，公司是否还管理其他BDC以外的基金 - 目前，这是公司管理的唯一BDC以外的基金 [30] 问题5: 风险投资市场筹集的大量资金以及估值的上升是否会带来更多竞争，使风险债务对企业家或风险投资家的吸引力降低 - 是的，公司确实看到来自股权（包括公共股权、SPAC和私人风险投资基金）的竞争，但风险债务仍能为企业家和现有投资者提供以较低成本获得增量资本的价值主张，市场对股权和债务的需求都很强劲 [31] 问题6: 与2019年相比，公司在交易条款或结构上是否有重大变化，从竞争角度来看市场情况如何 - 从定价角度来看，第一季度的定价保持稳定，债务市场竞争激烈，但公司凭借长期积累的关系和声誉具有竞争优势，尽管市场竞争激烈，但公司仍能保持平衡的信贷质量和定价，并预计在未来24个月内扩大投资组合 [32][33]