财务数据和关键指标变化 - Q2总投资收入7210万美元，净投资收入4010万美元，即每股0.32美元，净投资收入环比增长12% [24][39][41] - Q2核心收益率从Q1的11.1%增至11.3%，GAAP有效收益率为11.5% [26][41] - Q2净实现损失210万美元，由120万美元收益和330万美元损失组成 [31][46] - Q2末NAV降至每股10.43美元，较上季度下降0.39美元，降幅3.6% [45] - Q2末GAAP和监管杠杆分别为114.5%和101.3%，净GAAP和监管杠杆分别为105.8%和92.7% [47] - Q2末流动性为7.8亿美元，未分配收益溢出超1.5亿美元，即每股1.18美元 [32][33] - Q2将基础分配从每股0.33美元提高到0.35美元，并宣布每股0.15美元的补充分配 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q2技术和生命科学团队表现出色，新承诺在两大核心业务垂直领域几乎平分 [11] - Q2为29家不同公司提供资金，其中15家是新借款关系，上半年新增25家新借款关系 [12] - Q2末未偿还债务投资组合中，约74%有超12个月流动性，18%有6 - 12个月流动性，约2%流动性在3个月或以下 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年上半年风险投资生态系统募资活动达1210亿美元，投资活动达1440亿美元，募资有望超2021年的1390亿美元，投资与Q1持平 [32] - Q1和Q2风投公司分别投资超700亿美元股权，上半年超1400亿美元 [82] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注后期、更成熟公司，避免易受经济衰退影响的行业和终端市场，保持耐心和纪律进行新业务承保 [20][73] - 执行一系列资本市场交易，提高流动性至超7.79亿美元，为下半年做准备 [10] - 预计Q3新业务起源趋势持续但因季节性略有缓和，新交易管道健康活跃，超10亿美元潜在投资 [16][17] - 部分竞争对手因杠杆和流动性限制退缩，一些基金追逐高收益做高风险交易，公司坚持保守策略，新业务起源收益率有25 - 50个基点提升 [63][64][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济和资本市场环境波动挑战大，公司Q2运营结果强劲，有望推动下半年核心收入和每股净投资收入增长 [6][9] - 预计核心收入和净投资收入在Q3进一步增加，每股净投资收入将完全覆盖上调后的基础分配 [25] - 虽某些成长型公司股市波动短期影响净资产价值，但长期有利于业务，带来更多投资机会和净债务投资组合增长 [19] - 预计未来几个季度并购活动将加速，因IPO市场不确定谨慎 [22] 其他重要信息 - Q2提前还款约3300万美元，远低于1.5 - 2.5亿美元指引，较Q1的8500万美元大幅下降，预计Q3提前还款在5000 - 1.5亿美元 [23] - Q2信用质量稳定，加权平均内部信用评级从Q1的2.10微升至2.13，1 - 2级信用占比从73.2%降至70.4%，3级信用占比从26.4%升至29%，4级和5级信用分别占0.5%和0.1% [27] - Q2非应计贷款增加1笔，共2笔，投资成本和公允价值分别约1970万美元和190万美元，分别占公司总投资组合成本和价值的0.7%和0.1% [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对未来几个季度信贷质量的展望 - 公司对信贷组合有信心，坚持严格承保方法，虽股市波动增加，但未对投资组合公司筹集资金能力产生重大影响，Q1和Q2投资组合公司均筹集超10亿美元股权资本，目前有几家公司融资预计完成 [55][56] - 密切关注加权平均信用评级、4级和5级信用占比及非应计贷款情况，目前加权平均信用评级仍低于历史正常范围下限，4级和5级信用占比不到0.6%，仅2笔小额遗留贷款非应计且无其他关注贷款，整体对信贷环境乐观 [57][58] 问题2: 未分配收益溢出的机制和时间框架 - 公司已分配大部分与去年溢出相关的当年应分配收益，每年需分配约90%收益，今年已进行的分配计入其中，8月分配后去年需分配的剩余很少 [60] 问题3: 过去三个季度竞争环境变化及对文件和交易定价的影响 - 竞争环境健康，部分竞争对手因杠杆和流动性限制退缩，一些基金追逐高收益做高风险交易，公司坚持保守策略，对新业务起源收益率满意 [62][63][65] - 虽基准利率上升，但公司新业务起源收益率未同比例上升，约有25 - 50个基点提升，核心收益率指引范围提高到11.5% - 12% [66][67] 问题4: 第一只私募基金在推出第三只基金时是否会完全成熟及第三只基金推出时间 - 公司不提供第三只私募基金推出时间指引，目前管理的两只私募基金持续增长，Q2投资强劲，预计Q3和Q4投资金额会下降并回归去年水平 [68] 问题5: 公司不对冲利率敏感性的原因 - 历史上公司未对冲利率风险，因固定利率与浮动利率环境下收益率曲线常与实际不符，公司更愿意选择合适时机固定利率，Q2在信贷安排中谨慎选择期限和金额 [71][72] - 新贷款通常为带下限的浮动利率，合同下限在贷款发起时设定为基准利率，即使美联储未来降息，贷款也无下行风险 [72] 问题6: 关注大公司是否意味着因规模扩大增加运营费用 - 运营费用无超出指引的变化，自去年Q4起，鉴于风险和成长阶段市场波动，公司战略决策转向后期、更成熟公司，以降低早期公司固有风险，但并非所有交易都符合该参数 [73] 问题7: 投资组合公司筹集资金未受影响的原因及情况 - 并非投资组合公司都未遇筹资困难，而是整体未受重大影响，Q1和Q2投资组合公司均筹集超10亿美元股权资本 [79][80] - 目前筹资时间变长，估值未达预期，但优质公司仍有筹资能力，风投公司投资更有选择性，资金流向值得投资的公司，今年上半年风投公司投资超1400亿美元股权 [81][82] 问题8: 投资方法是否改变及如何应对市场情况 - 公司坚持过去17年成功的信贷管理策略，无论市场条件如何，都采取保守谨慎的新信贷承保方式 [87] - 资金与承诺比率下降，一是因目标为后期、资金更充足的公司，这类公司在贷款发放时借款需求低；二是更积极使用里程碑和业绩契约 [88][89] - Q2该比率低于50%，预计将稳定在50% - 60%，公司不以增长为首要目标，注重选择合适交易和公司 [90][91][92] 问题9: 投资组合中贷款与价值比率的变化 - 公司按季度跟踪贷款与价值比率，历史加权平均季度比率在7% - 25%，去年下半年降至11% - 13%，目前虽估值回调，但加权平均比率在15% - 17%，仍保守 [94][95] 问题10: 是否与投资组合公司的财务赞助商沟通及他们提供额外资金的意愿 - 公司团队与投资组合公司管理层、董事会成员和投资者保持沟通，投资者对市场表示担忧，推动公司削减开支、延长资金使用期限，但风投公司仍为值得投资的公司提供资金，Q2投资组合公司筹集超10亿美元股权资本 [96][97] 问题11: 计划通过SPAC上市但终止的公司对退出潜力的影响及承保考虑 - SPAC交易情况不一，有公司成功完成，也有公司终止协议，公司在承保时假设SPAC交易无法完成，对相关公司及其在交易终止后私下筹集股权资本的能力有信心 [101][102][103] 问题12: 当前贷款的股权部分基点是否因市场波动降低及能否产生更好的净资产收益率 - 公司在交易中获得的股权部分有两部分，权证通常有价格保护，若未来出现估值下调可重置价格和估值；投资权是在后续股权融资中按合同约定投资的权利，若公司以更有吸引力的估值融资，行使该权利将有潜在上行空间 [106][107] 问题13: 本季度出售7300万美元债务投资的原因、涉及贷款数量及操作方式 - 这些贷款并非在公开市场出售，而是出售给公司的两只私募基金，这与通常在贷款发放时的分配方式不同 [108] - 涉及约5 - 6笔贷款的部分份额，出售原因一是本季度承诺和资金活动强劲，二是考虑投资组合多元化、集中度和不合格资产等因素，出售给私募基金的收益最终会归股东所有 [109][110]