财务数据和关键指标变化 - 2022年Q1实现创纪录的净债务投资组合增长超1.9亿美元，新债务和股权承诺超6.15亿美元，新资金发放超3.51亿美元 [7][8] - 2022年Q1净投资收入为3580万美元，合每股0.30美元，较上一季度减少，主要因提前还款减少 [33] - 2022年Q1总投资收入为6520万美元，较上一季度减少，也是提前还款减少所致 [34] - 2022年Q1有效收益率和核心收益率分别为11.5%和11.1%，上一季度为13%和11.2%，核心收益率略有下降因票面利息适度降低 [34] - 2022年Q1总费用收入为290万美元，较2021年Q4的750万美元下降460万美元 [21] - 2022年Q1加权平均债务成本为4%，较上一季度的4.5%进一步下降50个基点 [37] - 2022年Q1 ROAE（净投资收入/平均股权）为11%，ROAA（净投资收入/平均总资产）为5.5% [37] - 2022年Q1末，NAV每股降至10.82美元，较上一季度下降0.40美元，降幅3.6%，主要因未实现折旧变动3670万美元 [38] - 2022年Q1末，GAAP和监管杠杆分别为100.8%和87.7%，较上一季度因投资净增长而增加 [41] - 2022年Q1末，扣除资产负债表上现金后的净GAAP和监管杠杆分别为96.3%和83.2% [41] - 2022年Q1末，流动性为4.3亿美元，可覆盖3.71亿美元的可用未出资承诺 [26] - 2022年Q1末，未分配收益溢出超1.71亿美元，合每股1.39美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年Q1，技术和生命科学团队表现强劲，推动创纪录的业务发起活动，投资略向技术领域倾斜，为26家不同公司提供资金，其中10家为新借款关系 [11] - 私募股权基金业务持续增长，推动了过去几个季度发起活动水平的提升 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年Q1，风险投资生态系统保持健康，募资活动达740亿美元，投资活动达710亿美元，募资活动有望超过2021年的1320亿美元水平，投资活动较2021年Q4有所放缓 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为当前市场环境有利，凭借在团队、基础设施和平台上的大量投资，有望在今年剩余时间实现强劲的净投资收入增长 [9] - 公司将保持耐心和纪律，在新业务发起上更加谨慎，尤其在当前市场波动和宏观环境挑战加剧的情况下，更注重后期和更成熟的公司 [17] - 公司目标是在技术和生命科学领域保持约50 - 50的投资组合平衡和多元化 [56] - 公司目前管理着两个不同的平行私募股权基金，开始考虑未来潜在的基金，但暂无近期计划 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2022年开局良好，有能力利用市场条件，增长核心创收资产和业务盈利能力 [28] - 公司预计2022年后续季度提前还款将保持在较低水平，若业务发起保持强劲，将提升业务的长期盈利潜力 [20] - 公司预计2022年后续季度核心收益率在11% - 11.5%之间，随着美联储加息，核心收益率将受益 [45] 其他重要信息 - 2022年Q1，行业内投资组合公司退出和流动性事件有所回落，但公司投资组合仍保持健康，年初至今有3家公司完成IPO，5家公司宣布或完成并购交易 [18] - 2022年Q1，提前还款约8500万美元，远低于1.5亿 - 2.5亿美元的指引，较2021年Q4的4.26亿美元大幅减少 [19] - 2022年Q1，债务投资组合信用质量保持强劲，加权平均内部信用评级为2.10，与Q4相同，1 - 2级信用占比73.2%，与Q4相同，3级信用占比26.4%，与Q4基本相同，4级信用占比0.4%，5级信用降至0% [23] - 2022年Q1，投资组合公司筹集了超10亿美元的股权和战略资本 [24] - 2022年Q1，非应计贷款减少至一笔，投资成本和公允价值分别约为1309.7万美元，分别占公司总投资组合成本和价值的0.5%和0.0% [24] - 2022年Q1，扣除370万美元的债务清偿非经常性损失后，公司实现净实现收益130万美元 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 若美联储按预期多次加息，核心收益率在今年剩余时间如何提升，以及到2022年底核心收益率可能达到多少 - 公司预计Q2会看到收益率上升，因多数业务发起在Q1后期，且美联储3月17日加息25个基点开始生效，即使不考虑近期50个基点的加息，也会有收益提升 [51] - 公司债务投资组合约95%为浮动利率，收益率提升与加息基本呈线性关系，25个基点的加息预计每年每股收益增加约0.04美元，50个基点则增加0.08美元等，从收益率角度，预计有65% - 70%的直接有效收益率影响 [52][53] 问题: 新资金发放是否会向科技或生命科学领域倾斜，以及影响因素是什么 - 公司目标是保持投资组合在科技和生命科学领域约50 - 50的平衡和多元化，可能会因资金发放时间难以控制而在季度间有所波动，过去六个月接近50 - 50，短期内仍将以此为目标 [56] 问题: 请介绍本季度出现的两笔非应计债务投资情况 - 一笔是遗留的Sungevity/Solar Spectrum投资，该公司几年前经历破产程序，债务重组后为新公司提供资金，该公司在Q1完成反向合并并进行了大规模融资，贷款已从非应计状态恢复，目前按时向公司履行所有义务 [60] - 另一笔是一笔小的遗留贷款，公司在Q1将其出售给投资者，产生了小额实现损失，该贷款也在本季度从非应计状态恢复 [61] 问题: 鉴于当前背景，公司目标杠杆范围是否有变化 - 公司目标GAAP杠杆上限为1.25倍股权，若提前还款持续保持在较低水平，有意愿在监管层面将杠杆率提高至接近1倍 [63] 问题: 是否考虑或开展多个基金产品线，若有，新的产品线策略是什么 - 公司目前管理着两个不同的平行私募股权基金，开始考虑未来潜在的基金，但暂无近期计划，现有两个私募股权基金与历史战略一致，且发展超出预期，有助于扩大公司的潜在市场，进行更大规模的后期交易，并与借款人保持更长时间的合作，从而延长投资期限并提高业务盈利能力 [67] 问题: 公司是否对公开股票市场中大幅下跌的公司股权感兴趣 - 公司投资组合中约6% - 7%为股权证券，随着市场下跌，这一比例有所下降，公司会机会性地对部分公开借款人进行直接股权投资，通常通过在多数交易中获得的投资权进行，此类投资规模较小，每季度通常在100万 - 500万美元之间 [71] 问题: 本季度资金部署的时间安排情况 - 本季度投资活动强劲，承诺金额6.5亿美元，资金发放3.52亿美元，约55%的资金发放发生在3月，后端加权明显，这将为Q2及后续时期提供强大动力 [76] 问题: 利率上升几个百分点是否会减缓提前还款或早期还款 - 提前还款难以预测，过去几个月公司看到董事会和公司的心态发生了显著变化，去年很多公司将再融资作为优先事项，利用过剩流动性偿还债务，而在当前市场环境下，即使是流动性充足的公司，董事会也采取了不同的做法，鉴于市场波动，选择不偿还债务，公司对优质信贷业务留在账面上持积极态度 [78][79] 问题: 鉴于通胀趋势，公司在不同子行业的投资重点是否有变化 - 过去两个季度，公司已将投资组合转向后期、更成熟、规模更大的公司，包括科技领域的后期成熟公司和生物技术领域的大型公开借款人、多元化药物发现和开发平台公司，这些公司从流动性角度来看非常强劲，这两个主题将持续，目前这些领域的风险调整后回报优于早期阶段的机会，公司正在远离某些行业，但不愿具体说明 [80][81][82] 问题: 如何看待市场波动和利率上升对核心收益率利差的影响 - 公司Q2核心收益率指引与Q1一致，为11% - 11.5%，预计到2022年底将处于该指引的较高端，主要受美联储已采取和预计将采取的行动推动 [87] - 市场上有一些提高收益率的机会，但因公司注重质量而非追逐收益率和增加风险，预计未来几个季度核心收益率会有一定提升，但幅度不会很大 [88][89] 问题: 债务投资组合中第一留置权优先担保贷款占比从一年前的约83%降至目前的约73%，原因是什么 - 这一变化与公司过去几个季度有意转向后期、更成熟的公司有关，这些公司往往更成熟、规模更大，很多已有相对便宜、小额的循环信贷安排，公司在进行一些大型后期结构化交易时，有时会排在商业银行提供的小额公式化循环信贷安排之后，导致该比例略有下降，但公司认为这并非重大变动，且这些公司的信用质量更好 [91][92][93] 问题: 如何解读风险投资募资大幅增加但Q1投资减少的情况及其对今年后期的影响 - 这一情况积极且符合预期，表明风险投资生态系统健康活跃，募资不仅强劲，还超过2020年和2021年水平，Q1募资740亿美元，有望大幅超过2021年的1320亿美元，这表明风险投资流入成长型公司的趋势将持续 [96] - 投资方面，Q1略有回落，这并不意外，考虑到市场波动和估值调整，募资保持健康强劲表明公司在2022年剩余时间仍有良好的融资环境 [97]