财务数据和关键指标变化 - 一季度新增债务和股权承诺近2.57亿美元，总资金交付2.34亿美元，早期贷款还款和摊销1.68亿美元，债务投资成本增长7300万美元 [13] - 一季度总投资收入达创纪录的7360万美元，净投资收入达创纪录的4060万美元，即每股0.37美元，实现基础现金分配116%的覆盖 [13] - 一季度债务投资组合信用质量下降，加权平均内部信用评级为2.34，而四季度为2.15 [14] - 非应计项目维持在较低水平，有四项债务投资处于非应计状态，累计投资成本和公允价值分别约为2040万美元和40万美元，分别占公司总投资组合成本和公允价值的0.8%和0% [15] - 一季度净投资收入为创纪录的4060万美元，即每股0.37美元，较四季度的4010万美元环比增长 [40] - 总投资收入增长4.3%，达到创纪录的7360万美元，有效收益率和核心收益率分别为13.6%和11.8%，而四季度分别为13%和12.3% [41][42] - 净投资收入利润率降至55.1%，而前一季度为56.8% [43] - 总运营费用增至3300万美元，而前一季度为3050万美元，加权平均债务成本为5.2%，较前一季度略有上升 [44] - 一季度每股资产净值降至9.92美元，每股资产净值下降7%（不包括按高于资产净值溢价进行的自动提款机发行的影响） [45] - 一季度实现净收益700万美元，包括处置股权头寸获得的1200万美元收益，以及冲销某些遗留股权和认股权证产生的520万美元损失 [48] - 季度末，美国公认会计原则和监管杠杆率分别为116.8%和106.7%，较前一季度略有上升 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 债务投资组合目前在科技和生命科学两个核心领域的占比约为55%和45% [27] - 约62%的债务投资组合成本投资于药物发现、药物递送和软件公司 [27] - 约85%的生命科学债务投资成本投资于上市公司，截至3月31日，这些上市公司的加权平均市值约为10亿美元 [29] - 科技投资组合中，约50%的公司被归类为软件公司或具有软件驱动的合同经常性收入模式，估计加权平均债务与年度经常性收入的附着点为0.98倍 [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 今年第一季度，62家风险投资基金在美国共筹集了210亿美元，而2019年全年风险投资公司筹集了510亿美元 [32] - 路透社二级市场指数或SMI在第一季度飙升476个基点，截至周五已下降202个基点 [48] - 自3月31日以来，标准普尔生物技术指数和标准普尔科技指数分别反弹了17%和10.4% [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将重点放在员工福祉和业务连续性上，3月12日决定让全体员工在家工作，并已开始规划恢复新常态 [17][18] - 强调流动性和资产负债表实力，一季度完成一系列交易增强了流动性，预计6月将从延迟的私募配售中获得7000万美元 [19][20] - 注重投资组合和信用质量，强调多元化投资哲学，预计未来将继续加强信用监测，积极管理信用账簿 [22][33] - 短期内不将投资组合增长作为重点，而是专注于维持适当的流动性水平，积极管理信用账簿，并与公司和金融合作伙伴合作 [33] - 尽管经济不确定，但不改变当前的基础分配，已宣布连续第四个季度每股0.32美元的现金分配 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情和全球及国内经济的关闭给所有公司带来了前所未有的情况，经济和生态系统的持续时间和长期影响目前尚不清楚 [16] - 公司认为多元化和防御性定位将有助于应对危机，预计投资机会的质量和前景将在市场稳定后改善 [22][33] - 预计2020年剩余时间核心收益率为11% - 12%，利率下调对季度收益的负面影响约为每股0.01 - 0.02美元 [53] - 预计第二季度销售、一般及行政费用为1550万 - 1650万美元，借款成本将略有增加，提前还款活动预计在5000万 - 1亿美元之间 [54] 其他重要信息 - 自2月20日以来，21家债务投资组合公司筹集了超过16亿美元的新股权或次级资本，并有两笔新的并购交易完成 [25] - 公司前十大债务投资占债务投资组合成本的比例不到30%，除一家公司外，其他公司目前资产负债表上至少有12个月的流动性 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 过去几个月与投资组合公司的沟通情况，以及目前有多少比例的投资组合公司申请了贷款修改、延期或宽限期？ - 截至5月1日，很少有公司申请付款延期或宽限期，管理层和董事会积极采取措施应对疫情，如居家办公、削减成本、延长资金使用期限等 [61][62] 问题2: 对于申请宽限期的借款人，公司采取了哪些措施？ - 很少有贷款需要进行付款修改，公司与投资组合公司进行建设性讨论，大部分公司资产负债表上有充足的流动性，不需要申请付款救济 [64][65] 问题3: 如何理解目前增长不是优先事项，公司的业务管道是否足以弥补资金流出，是否预计投资组合会净收缩？ - 目前难以在不确定的环境中进行信贷承销，新交易的门槛较高，但业务管道仍然强劲，短期内重点将放在投资组合和信用管理上 [67][69] 问题4: 未出资承诺中有多少是基于成就或里程碑的，2020财年可能解锁多少资金？ - 目前有1.35亿美元的可用未出资承诺，与12月31日基本持平，公司将确保有足够的流动性来满足所有可用未出资承诺 [70][72] 问题5: 2008年信贷危机的经验是否可以作为当前投资组合未来表现的参考？ - 与2008年全球金融危机前相比，公司的投资组合结构发生了重大变化，目前已完全退出早期阶段市场，且当前生态系统中的流动性更为充足 [77][79] 问题6: 投资组合公司中有多少符合薪资保护计划的资格并获得了资金？ - 有几家公司申请、获批并获得了薪资保护计划的资金，具体数量难以确定，估计在10 - 15家之间 [81][82] 问题7: 公司是否会考虑重新启动股票回购计划？ - 公司历史上曾有股票回购计划，但2020年第一季度未实施，未来将对此进行评估，目前重点是保持充足的流动性 [83] 问题8: 远程尽职调查是否会影响交易完成时间，风险投资家在当前环境下的资金部署行为如何？ - 预计交易完成时间将从通常的3 - 4周延长至4 - 6周，公司将确保进行充分的尽职调查；风险投资伙伴继续支持投资组合公司，自2月20日以来，21家公司筹集了超过16亿美元的新资本 [89][91] 问题9: 公司是否看到收购竞争对手或相邻市场机会？ - 目前判断还为时过早，公司的首要任务是支持现有投资组合公司，继续发展和扩大平台 [93] 问题10: 获得薪资保护计划资金的公司是否面临批评和挑战？ - 获得资金的公司情况各不相同，一些流动性较差的公司认为资金对保留员工非常有帮助，而一些公司在收到财政部的更新指导后决定返还资金 [97] 问题11: 对Seatgeek的估值调整是基于基准还是信用，考虑到重新开放指南，其前景如何？ - 公司不会对个别投资组合公司发表具体评论，Seatgeek的贷款调整是基于市场收益率，而非抵押品减值 [98][99] 问题12: 公司更新或延长小企业投资公司（SBIC）设施的计划如何？ - 公司将继续评估申请新SBIC许可证的可行性，目前充分利用现有设施，暂无最新进展 [101] 问题13: 投资组合的减记主要是基于市值的广泛调整而非信用相关，能否介绍一下估值过程？ - 公司的估值过程与过去一致，包括评估投资组合公司的业绩、与SMI指数进行基准比较，并考虑新冠疫情对公司流动性和赞助商的影响 [106][107] 问题14: 风险投资公司对当前危机的反应如何，自2月以来资金部署趋势是否放缓？ - 目前尚未看到明显放缓的迹象，自2月20日以来，投资组合公司筹集了大量资金，包括近期的一些融资活动；风险投资公司有充足的流动性，但会谨慎选择支持的公司 [113][115] 问题15: 预计第二季度有5000万 - 1亿美元的提前还款，在当前流动性至关重要的环境下，是什么推动公司提前还款？ - 部分公司可能因资金充裕而提前再融资，也有一些公司可能因公司与公司在结构或收益率上无法达成一致而选择再融资 [116][117] 问题16: 截至3月31日，考虑到投资组合的减记、杠杆水平以及信贷安排的契约和预支率，信贷安排的4亿美元额度是否全部可用？ - 在当前环境下，公司确保4亿美元额度全部可用 [119] 问题17: 公司不增长投资组合且有相对强劲的提前还款，是否意味着专注于建立现金头寸？ - 公司短期内不将增长作为重点，但不排除第二季度和第三季度的增长可能，目前重点是管理现有投资组合，确保投资组合公司的稳定 [123] 问题18: 如果第二季度和今年剩余时间持续出现较高的未实现折旧费用，影响股权并提高债务与股权比率，公司将采取什么主要机制来管理该比率？ - 公司可以通过提前还款和正常摊销获得流动性来快速降低杠杆；如果市场情况改善，部分假设性收益率调整可能会逆转；公司有自动提款机计划，并可能寻求股东批准在必要时以低于净资产价值的价格发行股票 [124][126][127] 问题19: 公司最大的投资组合领域是药物开发和发现，在家工作环境对这些公司的成本、开发进度和下一轮融资时间有何影响？ - 药物发现和开发公司具有较强的适应性，许多公司已经能够适应远程工作环境；部分实验室工作可能受到影响，但这些公司通常资本充足，有足够的流动性来应对挑战 [131][132] 问题20: 投资组合公司的贷款在未来12个月内到期的比例是多少？ - 公司没有提供具体数据，但表示会跟进回复 [137] 问题21: 风险投资投资者是否会遇到与传统业务发展公司（BDC）类似的私募股权投资者跨基金投资限制问题？ - 在某些情况下会遇到类似限制，公司在评估投资时会考虑风险投资公司的资金来源和交叉投资能力 [138][140] 问题22: 当前环境的变化如何影响公司对投资组合特定领域的调整想法？ - 公司过去积极调整投资组合的做法在当前环境下将继续发挥作用，如果有机会退出不看好的信贷，公司将采取行动，而不考虑对增长的影响 [141]