财务数据和关键指标变化 - 2022年公司业务表现强劲，收入增长26%，超过53亿美元，第四季度收入达13亿美元 [99] - 全年毛利润率为16.7%，第四季度为15.9%，全年营业利润率为8.9% [99] - 全年运营费用占收入的7.8%，低于2021年的8.5%，第四季度运营费用美元数因TAGG增量费用和设备销售收益减少而增加，但被较低的薪酬费用抵消 [99] - 第四季度摊薄后每股收益为2.42美元，产生1.48亿美元的EBITDA，期末现金为2.87亿美元 [100] - 2023年公司预计摊薄后每股收益在7 - 8美元之间，收入在52 - 54亿美元之间 [100] - 2023年预计成本和费用在4.2 - 4.4亿美元之间，资本支出在1.7 - 1.9亿美元之间 [102] 各条业务线数据和关键指标变化 多式联运（Intermodal） - 第四季度ITS收入增长5%，主要得益于多式联运每单位收入增长19%和专用卡车运输的持续增长 [90] - 第四季度多式联运量下降12%，其中本地西部下降9%，横贯大陆下降9%，本地东部下降17% [90] - 第四季度毛利率占销售额的百分比同比下降266个基点，公司通过增加内购贸易（从47%提升至65%）、改善铁路协议、降低外部拖运费和其他运营成本改进措施来抵消这一下降 [91] - 预计2023年多式联运量实现低个位数增长，全年毛利率占收入的百分比为14.5% - 15.0% [101] 物流（Logistics） - 第四季度物流收入增长9%，公司通过综合方法满足客户端到端供应链需求，深化了对客户的价值 [92] - 第四季度毛利率占销售额的百分比增加217个基点，公司保持对运营纪律、收益率管理和客户持续改进的关注，推动有机增长 [93] 经纪业务（Brokerage） - 第四季度经纪业务团队在具有挑战性的市场条件下表现良好，交易量同比增长8%，毛利率占销售额的百分比增加61个基点，但收入同比下降11% [95] - 本季度交易性业务占交易量的52%，合同业务提供了稳定的交易量和利润率扩张 [96] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去几年卡车运输能力的净增加有限，现货市场利率处于当前水平，中小型承运人开始退出市场，预计卡车运输能力将继续收紧，这将使多式联运成为更有利的货运方式 [7] - 零售商库存水平在2022年最后几个月从底部大幅上升，影响了公司业绩，目前仍在持续影响，预计2023年上半年需求状况将持续疲软，下半年需求将略有改善 [66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于在有利于网络和司机的地方赢得业务量，并确保在招标活动前锁定现有业务，认为这将带来好处 [5] - 公司认为基于资产的参与者将继续从非资产型多式联运营销商（IMC）手中夺取市场份额，原因包括获取运力和拖运经济等方面 [13] - 公司将并购作为增长途径，过去平均每年进行一笔交易，希望在2023年加速并购，目前有良好的项目储备 [16] - 公司计划增加集装箱车队，但增幅将低于2022年的11% [54] - 公司将继续投资于业务，包括集装箱、追踪器、仓库投资和技术等方面的资本支出 [102] - 公司致力于提供世界一流的服务，投资于核心业务和技术，通过有机增长和并购实现服务多元化 [121] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前货运经济与去年此时相比发生了变化，库存增加，运力宽松，但预计2023年下半年需求将因消费者实力和库存补货需求而增强，公司有能力在这种环境中实现增长 [122] - 公司对铁路服务的改善充满信心，并认为这将持续下去，预计多式联运将从公路运输中获得更多的转换量 [7][123] - 公司认为市场竞争将更加激烈，但多式联运将比卡车运输表现更好，公司将专注于最大化每负载日的利润率 [149] 其他重要信息 - 公司拥有1200万平方英尺的仓储空间，可用于交叉堆叠、存储、电子商务履行和整合等，预计这将是一个有效的战略 [33] - 公司通过收购TAGG获得了电子商务履行能力，改善了全国仓储空间布局，实现了资产和非资产型仓储的良好平衡，并希望复制此类收购的成功经验 [30] - 公司的物流业务通过提供综合供应链解决方案，提高了成交率和业务量，为其他业务线提供了支持，处于盈利增长的良好态势 [94] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度多式联运量按月份的同比变化情况如何？ - 10月下降9%，11月下降14%，12月下降13% [164] 问题2: 2023年指导区间较宽的原因是什么，什么因素会使公司处于指导区间的高端或低端？ - 由于宏观经济条件，指导区间比往常更宽，公司预计上半年需求状况将持续疲软，下半年将略有改善 [66] - 若客户库存水平在年内下降，年底需求增加，公司有望达到指导区间的高端；若零售商库存水平居高不下或经济衰退严重影响消费者支出，多式联运量无法回升，将影响下半年业绩 [134][160] 问题3: 第四季度多式联运量下降的原因及公司对市场环境和份额的看法？ - 公司战略侧重于最大化每负载日的利润率，倾向于长运输和长距离业务，导致部分业务量下降，但收入每负载增长19%，从收入角度看公司获得了市场份额 [72] - 1月业务量同比下降8%，但环比增长9%，公司对年初的业务势头感到满意 [73] 问题4: 如何看待市场对多式联运和卡车运输的预期，以及铁路服务改善对客户选择的影响？ - 公司认为多式联运表现将优于卡车运输 [77] - 铁路服务改善有望促使更多货物从公路运输转换为多式联运，但客户库存消化速度和旺季订单情况是不确定因素，历史上库存过度消化会导致更多西海岸转运和多式联运增长 [78] 问题5: 公司对集装箱增加的计划是什么？ - 公司计划在2023年净增加集装箱车队，但增幅将低于2022年的11% [54] 问题6: 并购计划的情况如何，包括项目储备和交易规模？ - 公司有活跃的并购项目储备，可能进行两笔较小规模或一笔较大规模的交易 [55] - 历史上公司目标交易规模在1 - 3亿美元之间，希望未来进行更大规模的交易 [193] 问题7: TAGG物流业务的情况，包括可扩展性、有机资本支出和续约率？ - TAGG物流业务开局良好，电子商务业务与零售和消费品包装垂直领域契合，自去年8月引入以来，已在2023年实现3000万美元的交叉销售业务 [194] - 续约率通常处于中90%的水平 [199] 问题8: 2023年毛利率百分比的季度节奏如何，以及附加费的压力预期？ - 年初毛利率百分比可能与2022年底相似，下半年由于价格疲软和附加费收入减少，毛利率百分比可能下降，但业务量增加将推动利润增长 [129] - 预计附加费将随着市场流动性增加而减少，但如果下半年市场收紧，可能会有更多附加费 [208] 问题9: 回购是否计入2023年指导，以及集装箱增加的具体情况？ - 指导未假设任何股票回购或收购 [148] - 公司计划集装箱车队净增加5% - 6% [190] 问题10: 如何看待多式联运的竞争环境和定价动态？ - 目前市场竞争比以往更激烈，但符合预期，公司将专注于最大化每负载日的利润率，向客户展示相对于卡车运输的成本节约优势 [149] 问题11: 西海岸业务的预期如何？ - 随着劳动力问题解决，预计西海岸业务将迎来强劲一年，有望实现旺季增长和业务量回升 [155] 问题12: 铁路合同的灵活性在指导中的体现如何？ - 2023年初公司将受益于2022年强劲招标季带来的价格顺风，约75%的业务量将在上半年重新定价，预计上半年价格和附加费较强，下半年业务量将回升 [159] 问题13: 公司如何部署额外资本？ - 公司资产负债表接近零净债务，2023年可能通过资本支出、并购和股票回购三种渠道部署资本 [176] 问题14: 是否同意市场份额将从中小型IMC转移，原因是什么？ - 同意这一观点，过去几年非资产型IMC模式在司机可用性和运力可用性方面暴露出弱点 [173] 问题15: 指导中是否存在某个时期会出现负面影响叠加的情况，以及达到7美元或以下每股收益的情景？ - 目前难以确定是否存在负面影响叠加的时期 [179] - 若零售商库存水平居高不下或经济衰退严重影响消费者支出，多式联运量无法回升，将影响下半年业绩，可能导致每股收益达到7美元或以下 [160] 问题16: 指导中点对应的自由现金流展望如何？ - 约为2.5亿美元（EBITDA、资本支出和少量现金税） [210] 问题17: 收入和盈利的季度节奏如何，以及多式联运利润率与同行的比较？ - 目前预计上半年可能稍强，但随着业务进展会有更多信息 [212] - 公司多式联运利润率可能与同行处于相同水平或更高，价格是公司业务的重要驱动因素，2022年已体现出优势 [213] 问题18: 每10个百分点的内购对运营利润率和收益的影响如何量化？ - 每100个基点的变化在一个周期内约为150万美元的税前利润 [186] 问题19: 履行业务的成本通胀情况，是否有合同机制收回成本，以及退出业务的情况？ - 公司有优秀团队处理相关事务，对业务增长能力有信心，交叉销售表现出色，超出预期 [198] 问题20: 收购在2023年和2024年的预期收益如何？ - 收购有助于改善公司服务，通过整合仓储运营和运输管理为客户提供更好的解决方案并降低成本 [204] - 2023年有望受益，若卡车市场持续疲软，2024年可能有更多收益，同时公司可通过优化网络和内购拖运降低成本 [205][206]