财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，公司收入下降12%至9.01亿美元，主要因四条服务线收入均下滑，其中多式联运和卡车经纪业务收入降幅最大，分别为9%和29% [15] - 销售毛利率为14%，是公司历史上第四季度最高水平，较去年增加40个基点，主要得益于物流和卡车经纪业务毛利率的提升，但被多式联运和专用业务毛利率的下降部分抵消 [16][17] - 运营利润率为4.3%，去年为4.7%；摊薄后每股收益为0.84美元，2018年持续经营业务摊薄后每股收益为1.01美元，下降17%，主要受货运市场疲软影响，但利润改善举措带来的节省部分抵消了这一下降 [17][18] - 全年运营现金流为2.55亿美元，自由现金流为1.7亿美元，EBITDA为2.69亿美元，较去年的2.08亿美元增长29%，12月底现金余额为1.69亿美元 [18][19] - 公司预计2020年每股收益在3.39 - 3.60美元之间，收入将实现低个位数至中个位数增长，全年销售毛利率在13.5% - 13.9%之间，季度成本和费用在9200 - 9400万美元之间，有效税率在24% - 25%之间，计划资本支出在1.15 - 1.2亿美元之间，将通过现金和债务组合来筹集资金 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 多式联运业务 - 第四季度，多式联运业务量下降11%，收入下降9%，主要因需求疲软、旺季不旺以及卡车和多式联运竞争加剧，此外土地取消和天气干扰也对业务量产生了1%的影响 [7] - 与去年相比，销售毛利率压缩了150个基点，主要因保险和索赔成本增加、铁路成本上升以及高峰业务量下降，但服务水平达到了创纪录的高位 [8] - 公司预计该业务今年将恢复增长，预计全年业务量将实现低个位数至中个位数增长，第一季度预计为负增长，随后逐季增加，第四季度增幅最大 [50] 经纪业务 - 第四季度，经纪业务负载量下降4%，但销售毛利率提高了490个基点，主要因需求环境较去年疲软，现货业务活动减少 [9] - 公司对经纪业务的转型感到满意，认为有机会向其他客户交叉销售该业务，预计2020年该业务收入将实现高个位数至低两位数增长，销售毛利率将略有下降 [54][55] 物流业务 - 第四季度，物流业务取得了强劲的业绩和盈利能力，销售毛利率提高了460个基点，但收入有所下降，公司持续看到技术投资、新产品、运营模式改进和持续改进的好处 [10] - 公司预计该业务今年将有强劲表现，收入将实现高个位数至低两位数增长，销售毛利率与2019年相当 [60][61] 专用业务 - 第四季度，专用业务收入下降，销售毛利率同比下降50个基点，但环比提高210个基点，尽管受到保险和索赔成本的不利影响，公司仍在持续优化表现不佳的业务，并通过加强人才体系和流程来提高运营纪律 [11] - 公司预计该业务今年收入将基本持平或略有下降，但销售毛利率将提高200 - 300个基点 [63][65] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2020年上半年多式联运定价将持平或下降，下半年随着卡车运输市场收紧将转为正增长 [5] - 目前多式联运投标季节竞争激烈，公司正在执行收益管理策略，平衡网络并降低重新定位成本，同时关注铁路成本的增加，并试图通过提高定价来弥补这些成本 [36][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于降低整个网络的成本，同时提高所有业务线的服务和盈利能力，通过利润改善举措和各业务部门的增长来推动利润率增长 [5] - 公司将继续投资于人才和技术，提高运营效率，改善专用和短途运输业务的街头运营，同时扩大服务线并优化成本结构 [12][13] - 行业竞争激烈，多式联运和卡车运输市场均面临竞争压力，公司需要在竞争中找到适合自身网络的业务，提高市场份额和盈利能力 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是公司盈利创纪录的一年，尽管货运环境困难，但多元化的服务 offerings使公司能够在各种经济条件下实现盈利 [4] - 公司对2020年的前景持乐观态度，预计各业务线将实现增长，特别是在下半年，随着卡车运输市场收紧，多式联运定价将得到改善 [43][50] - 公司将继续执行利润改善举措，降低成本，提高效率，以应对市场挑战并实现可持续增长 [22] 其他重要信息 - 公司自1月1日以来员工人数减少了12%，自9月30日以来减少了4%，这是利润改善举措的一部分 [14] - 公司预计2020年EBITDA在2.9 - 2.95亿美元之间，自由现金流在1.1 - 1.3亿美元之间，由于资本支出增加和现金税提高，自由现金流将低于去年 [123][124] - 公司将使用现金进行资本支出和收购，同时也会考虑股票回购，但目前2020年的指导中未考虑股票回购 [106][149] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2019年总共实现了多少成本节约，如何看待2020年的成本节约情况？ - 2019年第三季度公司确定了约6000万美元的成本节约机会，其中约一半在2019年实现，另一半将在2020年实现，此外，公司在第四季度开始采取行动实现另外4000万美元的成本节约，预计在第三季度完成并全部实现，这4000万美元中约75%将用于提高毛利率，25%将用于降低SG&A [24][25][29] 问题2: 为什么提高了季度成本指导？ - 主要原因包括季度折旧和摊销增加约150万美元，第一季度工资和福利增加约350万美元（包括工资税和福利较高、计划提高佣金以及咨询服务投资），以及员工加薪 [31][32][35] 问题3: 多式联运定价和投标季节情况如何，与铁路成本相比净收入的影响如何？ - 投标季节初期竞争激烈，目前难以确定具体定价，但公司将执行收益管理策略，平衡网络并降低成本，公司对铁路成本有清晰的了解，并试图通过提高定价来弥补成本增加，预计上半年价格下降，下半年转为正增长 [36][37][43] 问题4: 2020年各业务线的增长预期如何？ - 多式联运业务预计全年业务量将实现低个位数至中个位数增长，第一季度预计为负增长，随后逐季增加，第四季度增幅最大；经纪业务预计收入将实现高个位数至低两位数增长，销售毛利率将略有下降；物流业务预计收入将实现高个位数至低两位数增长，销售毛利率与2019年相当；专用业务预计收入将基本持平或略有下降，但销售毛利率将提高200 - 300个基点 [50][54][60][63] 问题5: 达到指导范围低端和高端的条件分别是什么？ - 达到高端的条件包括有比去年更强的旺季、卡车市场提前收紧、实现更多成本节约以及服务线增长超过预期；达到低端的条件包括经济衰退、竞争对手的定价行动以及卡车市场未按预期收紧 [79][80][82] 问题6: 新的多式联运精益机会、铁路对多式联运增长的看法以及如何看待与铁路的合作？ - 铁路通过实施PSR提高了多式联运业务的效率和毛利率，服务水平达到了历史最佳，公司与铁路的关系非常牢固，有能力平衡铁路网络并实现互利共赢，公司希望铁路重新开放部分线路并扩大服务 [99][100][102] 问题7: 如何看待东部地区客户从多式联运转向卡车运输的情况，以及如何吸引这些客户转回？ - 公司希望这些业务能够转回，但不会追逐卡车现货市场价格，预计随着卡车市场收紧，部分客户将转回多式联运，公司将根据提供的价值进行定价，并支持合适的客户和货运业务 [103][104][105] 问题8: 回购计划的情况如何？ - 公司将首先使用现金进行资本支出和收购，董事会会定期讨论股票回购，过去一年执行了2500万美元的股票回购 [106][107] 问题9: 冠状病毒对供应链和业务量有何影响？ - 春节后需求回升将因冠状病毒而延迟，预计进口货物将出现延迟，但具体幅度尚不清楚，可能会造成一定的瓶颈，如果延迟时间较长，可能会推动春季旺季的到来，短期来看是逆风，但长期来看可能是顺风 [110][111][113] 问题10: 如何确保PSR实施在业务量回升时仍能保持成功和服务水平的提高？ - 铁路实施PSR的方式是可持续和可重复的，他们研究了网络、降低了成本、提高了运输效率和设备周转率，只要业务量增长在10%以内，服务水平的一致性将得到保持，不会出现明显下降 [115][116][117] 问题11: 指导是否预期在本次投标季节中多式联运定价涨幅超过铁路通胀？ - 目前定价环境下答案是否定的，但公司认为全年定价环境将改善，预计下半年能实现低个位数增长 [120] 问题12: 现金流量情况如何，资本支出预算中的额外3500万美元是否会延续到2021年？ - 预计2020年EBITDA在2.9 - 2.95亿美元之间，自由现金流在1.1 - 1.3亿美元之间，由于资本支出增加和现金税提高，自由现金流将低于去年，额外的3500万美元资本支出用于建设大楼，该大楼将于今年秋季完工，不会延续到2021年 [123][124] 问题13: 2020年多式联运投标的时间安排如何？ - 第一季度占39%，第二季度占44%，第三季度占6%，第四季度占11%，目前已完成7%，19%正在进行中 [131][132][135] 问题14: 1月份多式联运业务量增长情况如何？ - 1月份多式联运业务量下降约7%，2月第一周（第5周）实际增长2.2%，但考虑到极地涡旋影响后下降约4.2%，趋势呈正向 [138][140] 问题15: 卡车运输业务板块的利润率达到预期水平需要多长时间？ - 专用业务预计在2021年达到有竞争力的运营利润率，多式联运业务中，短途运输成本占比较大，公司将专注于降低该成本以提高整体运营利润率，预计在良好的定价环境下，运营利润率将再次扩大 [141][142] 问题16: 2020年多式联运定价的总体假设是什么？ - 总体假设是持平或略有下降，公司希望在2020年旺季定价方面有一定的上升空间，假设旺季定价与2019年相似，下半年有较大的投标项目，如果市场稳定，有机会提高部分业务的定价 [145][146] 问题17: 2020年第一季度的情况如何，指导中是否考虑了股票回购？ - 预计第一季度销售毛利率较第四季度下降20 - 40个基点，主要因季节性因素、CaseStack的成本逆风、上半年多式联运定价持平或下降以及保险和索赔成本预计增加，但利润改善举措带来的节省将部分抵消这些逆风，指导中未考虑股票回购，因为公司将保留现金用于收购 [149][150][151]