财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为6.88美元，高于初始预期，较2021年第三季度增长42% [9][21] - 9月投资者日将2022年全年调整后每股收益指引上调0.25美元至25美元，较2021年增长21% [9][22] - 第三季度债务资本化比率下降590个基点至39.4%，因8月剥离金德临终关怀多数股权后偿还20亿美元债务 [30] - 预计2022年进行常规水平的股票回购，年底债务资本化比率将处于40%低位 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 医疗保险优势会员增长和收入符合预期，个人医疗保险优势业务总医疗成本低于初始预期，有利的住院趋势持续但有所缓和 [23] - 团体医疗保险优势业务第三季度非住院利用率的积极趋势和缓和趋势表明此前较高趋势可能是由于被压抑的需求 [24] 医疗补助业务 - 该季度表现良好，医疗成本低于预期，将全年医疗补助会员指引从增加7.5万至10万更新为增加约17.5万，以反映公共卫生紧急状态延长至2023年1月 [26] - 俄亥俄州合同将于12月1日生效，实施时将增加约6万会员，已包含在指引中 [26] 团体和专业业务 - 该季度结果符合预期，专业业务继续受益于低于预期的牙科利用率，预计2022年雇主团体医疗会员减少约20万，因定价纪律和对利润率稳定性的关注 [27] 医疗服务业务 - 药房业务该季度结果符合4月提高后的预期，初级保健组织表现良好，结果符合预期，预计到2023年第一季度将增加约30至35个中心，使中心总数超过250个，预计到2022年底服务近25万基于价值的患者 [28] - 家庭健康业务第三季度按次入院人数同比增长5.1%，总入院人数同比增长6.4%，年初至今按次入院人数增长3.9%，总入院人数增长5.4%，符合全年个位数增长预期，计划在第四季度将基于价值的家庭健康模式覆盖范围扩大到额外45万医疗保险优势会员，使年底覆盖人数达到约15% [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 医疗保险优势市场 - 预计2023年个人医疗保险优势全年增长32.5万至40万会员，增长率为7.1%至8.7%，与高个位数的行业增长预期一致 [11] - 预计2023年团体医疗保险优势会员净减少约6万，主要因失去一个大客户，部分被小团体账户会员预期增长抵消 [35] 独立处方药计划（PDP）市场 - 整体PDP市场在下降，预计2023年PDP会员净减少约100万，因沃尔玛价值计划竞争力下降和基本计划在三个地区超过低收入基准 [37] 医疗补助市场 - 预计2023年会员数量持平或略有上升，路易斯安那州和俄亥俄州的新州合同将在很大程度上抵消公共卫生紧急状态结束后重新确定资格的影响，路易斯安那州项目将以15万会员开始，俄亥俄州将在18个月内增加到20万会员 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于到2025年实现调整后每股收益37美元的中期盈利目标，支撑因素是到2024年医疗保险优势会员增长恢复到行业水平或以上 [10] - 对医疗保险优势产品进行大量投资，设计产品以更好满足会员需求，如100%的双重合格计划将提供健康选择津贴，零保费HMO和LPPO产品在约80%的市场与主要竞争对手计划价值相当或更高，零保费LPPO产品覆盖县数量同比增加34%至超过2400个 [12][13] - 继续推进全渠道战略，与外部合作伙伴合作提高销售质量，增强内部渠道能力，预计内部销售同比增长约20% [14] - 专注于质量和客户体验，96%的医疗保险优势会员参加了2024年奖励年评级为四星及以上的计划，连续五年在全国竞争对手中拥有四星以上合同会员比例最高，在CMS审计结果中整体结果显著改善，被《美国新闻与世界报道》评为最佳整体医疗保险优势保险公司 [15][16] - 推进10亿美元价值创造计划，预计2023年完全实现目标，之后致力于每年约20个基点的经营杠杆改善，利用从价值创造工作中学到的最佳实践提高生产力 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度业绩反映了全年企业基本面的稳固和执行的强劲，对公司未来感到兴奋，专注于执行战略以实现承诺 [9][10] - 对2023年医疗保险优势市场的竞争定位感到乐观，早期销售数据强劲，预计会员保留率略有提高 [11][33] - 预计2023年调整后每股收益将在11%至15%的长期目标范围内增长，当前市场共识估计约27.90美元与初始调整后每股收益指引一致，这将使公司朝着2025年调整后每股收益37美元的目标迈进 [40][41] 其他重要信息 - 会议讨论包含非公认会计原则（GAAP）的财务指标，管理层对使用这些非GAAP指标的解释以及GAAP与非GAAP财务指标的调节包含在今日新闻稿中 [6] - 会议中提及的每股收益（EPS）指摊薄后普通股每股收益 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2023年个人医疗保险优势增长展望中，留存率改善的贡献及竞争动态 - 目前处于流程早期，无法提供留存率改善对整体增长的具体影响，新销售 volume 强劲且高于预期，成交率同比提高，现场销售 volume 尤其强劲，呼叫中心渠道 volume 同比略有下降，预计留存率提高100个基点，这得益于与经纪人的关系、产品设置以及工作流程改进 [45][46][47] 问题2：成本趋势及Q4医疗损失率（MLR）预期 - 第三季度成本趋势低于预期，与9月投资者日宣布的0.25美元指引上调相关，当前第四季度MLR共识估计对零售和合并业务而言略低，预计分析师将根据第三季度结果和全年EPS指引调整模型，第四季度和全年MLR将上升以符合公司预期 [51][52][53] 问题3：个人医疗保险优势流失率下降100个基点的影响、医疗保险优势PMPM下降4%的原因及RADV费用调整合理数字 - 流失率下降100个基点对应约4.5万会员增长，计算正确；医疗保险优势PMPM下降受季节性因素（新会员风险评分低、去世会员风险评分高）和去年第二季度结束的封存政策影响；无法评论RADV费用调整合理数字，因最终基于公司无法获取的按服务收费数据 [55][57][59] 问题4：2023年MLR的影响因素及住院程序和利用率预期 - 2023年考虑多种因素，2022年较好的医疗成本趋势应会延续，但风险调整可能会有抵消；预计住院程序相对平稳，CMS移除某些住院-only列表项目后，住院转门诊趋势持续，需审查昨晚发布的门诊报销和住院-only列表变化的影响；预计正常基线利用率趋势，关注流感和医疗保健容量限制 [62][63][64] 问题5：PDP业务收入下降对G&A改善的影响及PDP作为MA feeder的重要性 - 公司仍将PDP视为通过转换扩大MA平台的机会，行业PDP业务在下降，存在价格两极分化，公司不跟随低价策略；20个基点的G&A改善目标是基于业务组合调整的，PDP管理费率低于医疗保险，公司将努力降低可变成本和间接成本以确保整体运营不受压力 [70][72][75] 问题6：最终家庭健康费率对2023年家庭健康利润率的影响及MA业务重新签约考虑 - 最终规则0.7%的费率相对于此前预计的4.2%下降是积极但相对不重要的；公司在实施全面基于价值的家庭健康模式，预计年底覆盖15%的会员，还在为其余医疗保险人群开发基于价值的报销模式，并计划向其他MA支付方提供，重点是推动适当利用和改善临床结果 [78][79][80] 问题7：星级评级表现对2025年目标信心的影响 - 公司在投资者日有星级评级洞察，但无法了解行业表现，星级评级增强了公司对自身能力和承诺的信心，但不会过度影响对2025年目标的承诺 [83][84] 问题8：2023年承担委托风险的生命数量增长预期、MA增长区域与价值医疗提供者的关系及初级保健诊所运营商的潜在并购观点 - 未提供2023年初级保健业务患者增长具体指引，预计患者面板增长将增加，部分原因是新中心开放和中心成熟，将密切关注佛罗里达州；并购方面，公司认为在市场内进行中小型收购是利用资本的最佳方式，可利用规模和行政效率，目前不看好大型交易 [86][87][88] 问题9：PBM业务的战略举措 - 继续提高邮购渗透率，改善数字体验和缩短交付时间；有少量小客户使用平台的私有标签，但不是重点；看好专科业务增长，加强与制药方关系并利用患者合规计划 [91][92][94] 问题10：2023年MA增长预期的发展及超额增长对2023年EPS目标的影响 - 数据发布后，公司2023年的定位与预期相符，经纪人认可公司的良好定位，但考虑到呼叫中心渠道的变化，仍保持谨慎；新会员第一年对收益贡献通常很少但非负，更重要的指标是留存率，留存率表现将影响2023年收益 [96][98][100] 问题11：Q4和2023年初流感预期及PBM专科业务中生物仿制药和Humira的机会 - 目前流感水平较低，预计第四季度高于过去两年但低于疫情前，2023年将进一步增加；短期内，现有Humira合同和回扣与市场相比无显著收益，竞争加剧可能带来好处 [103][105][106] 问题12：RADV情况框架、公司内部关注程度及对EPS增长指引的潜在影响 - 公司认为拟议规则未充分解决精算等价的法定要求，未对RADV多付款计算应用按服务收费调整，已积极向CMS沟通立场并提供评论；公司有行业领先的风险调整合规流程和纠正机制，相关事项在披露中是重大风险因素，最终规则结果将决定其影响 [108][110][111] 问题13：AEP期间申请的典型节奏及2023年健康选择津贴现金类福利的利用率和MLR影响 - AEP销售周期后期（最后两周）销售占比高，条款完成更滞后，因会员退订和重新注册流程复杂；预计现金类福利利用率高，此前OTC福利和食品卡有类似情况，增强的滚动福利也将促进利用，已在定价和估计中考虑，预计不会对2023年指引造成压力 [113][114][116]