财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度调整后每股收益为4.83美元，略高于市场普遍预期 [8] - 公司将2021年全年调整后每股收益指引从之前的21.25 - 21.75美元更新至约20.50美元，此次调整是由于新冠疫情导致的净未缓解逆风，对应第四季度医疗保险优势总利用率（包括新冠成本）预计比基线低1%，较之前假设的低2.5%减少了150个基点 [9] - 2021年全年个人医疗保险优势会员人数指引调整为增加约45万人，与之前指引的42.5 - 47.5万人的中点一致，同比增长11.4% [41] - 预计2021年新增医疗补助会员12.5 - 15万人，高于之前预期的10 - 12.5万人 [42] - 预计2021年团体医疗会员流失人数从10万人增加到12.5万人 [44] - 预计2022年处方药计划（PDT）会员净减少几十万人；团体医疗保险优势会员人数基本持平；个人医疗保险优势会员人数预计增长32.5 - 37.5万人，约8% [47][48] - 2022年调整后每股收益增长将以2021年原指引中点21.50美元为起点，初始每股收益指引预计将瞄准11% - 15%长期增长区间的低端 [49][51] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保险优势业务 - 2021年个人业务实现高于市场的11%增长，部分归因于行业领先的质量和消费者满意度评分 [11][14] - 2022年97%的会员将处于四星或更高评级的合同中，获得五星评级的合同数量从2021年的1个增加到4个 [11][15] 医疗补助业务 - 结果持续超出预期，会员人数增加高于预期，主要归因于公共卫生紧急状态的延长 [42] 团体和专业业务 - 团体业务中，完全保险医疗业务受本季度高于预期的新冠成本影响；专业业务结果继续超出预期，特别是牙科服务的利用率低于此前预期 [43] 医疗服务运营业务 - 药房和供应商业务表现略好于预期，药房受益于客户体验改善和营销活动带来的邮购渗透率增加；供应商业务在更成熟的中心持续实现运营改善 [45] - 家庭健康业务第三季度入院人数同比实现低个位数增长，临终关怀业务同比出现低个位数下降 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体PDT市场持续萎缩，更多受益人转向医疗保险优势 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略和发展方向 - 继续推进医疗服务平台建设，包括扩大初级保健业务和家庭解决方案业务 [22] - 初级保健业务方面，到年底将拥有约200家诊所，服务30万患者，覆盖9个州的24个市场；计划2022年开设30家全新的老年专注中心，包括在达拉斯和凤凰城两个新的主要大都市地区开展业务 [22][23] - 家庭解决方案业务方面，第三季度完成对Kindred at Home的收购，将其迁移至公司的支付方无关医疗服务品牌CenterWell；计划在2022年第二季度开始在北卡罗来纳州和弗吉尼亚州的选定市场推出基于价值的家庭健康模式，目标是在未来5年内覆盖近50%的医疗保险优势会员 [25][26][29] - 积极应对社会健康决定因素和健康公平问题，通过扩大医疗保险优势福利，如提供喘息护理、分发餐食、提供风扇等，满足会员的整体健康需求 [18] - 继续推进消费者细分工作，开发针对特定会员群体独特需求的计划，如双重合格特殊需求计划（D - SNP），2021年和2022年会员人数均增长约40%，2022年将D - SNP产品覆盖范围扩大到全国近65%的双重合格人群 [19][20] 行业竞争 - 医疗保险优势市场竞争激烈，当地市场竞争加剧，但市场对该产品的认知度提高，行业整体增长 [62][63] - 公司作为早期采用远程销售市场的企业，受益于市场增长和覆盖范围扩大 [64] - 公司通过专注于消费者细分和设计满足特定需求的产品，实现了不成比例的增长，这将是公司持续关注的重点 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年财务业绩受到新冠疫情持续影响，但核心业务基本面依然强劲 [8] - 对2022年持谨慎乐观态度，预计新冠疫情对医疗保险业务的影响将保持中性，初始每股收益指引将采取保守态度，以应对不确定性 [51] - 公司将继续与政策制定者和拜登政府合作，进一步改善医疗保险优势计划，该计划具有两党支持，有望在解决医疗保健问题上发挥领导作用 [34][35] 其他重要信息 - 白宫和国会领导人提出的“重建更好未来”计划包括从2024年开始为医疗保险计划设立听力福利，但未包括对医疗保险优势计划的支付削减 [33] - 公司计划从2022年第一季度报告开始，提供更多关于医疗服务平台业务表现的披露，以增加透明度 [32] - 公司有意最终剥离大部分临终关怀业务资产，目前正在探索长期所有权结构的替代方案，并已启动相关业务的重组工作 [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对明年成本趋势的可见性如何，在制定定价时如何考虑成本趋势？ - 公司表示估计新冠疫情的影响具有挑战性，特别是2020年和2021年的环境差异较大。但基于第三季度的情况和对第四季度新冠曲线下降的估计，公司对修订后的指引假设感到满意，认为有足够的可见性。对于2022年，公司从疫情前的历史水平开始，并假设历史趋势因素，不预期持续的利用率下降，因此对定价方法有信心 [55][57][58] 问题2: 如何看待医疗保险优势市场的竞争动态，产品供应增加是否扩大了市场而非压低利润率？ - 公司认为当地市场竞争加剧，不同参与者的战略不同，但市场对产品的认知度提高，有利于行业整体增长。公司作为早期采用远程销售的企业从中受益，同时公司通过消费者细分和设计满足特定需求的产品实现了不成比例的增长，这将是持续关注的重点 [62][63][65] 问题3: 假设2022年恢复基线利用率，是否意味着非新冠成本将低于基线，以及每股收益对冲相对于基线的幅度是多少？ - 公司预计2022年若出现额外的新冠成本，将有相应的非新冠利用率下降进行抵消，净影响为中性。初始指引将允许存在明确的新冠逆风，具体可容忍的逆风幅度将在第四季度财报电话会议中明确说明 [69][70][71] 问题4: 80%的医疗保险优势会员已接种疫苗，但新冠住院率仍达到1月水平的原因是什么，以及是否考虑在医疗保险人群中推出虚拟优先服务？ - 新冠住院率高的主要原因是地理分布和未接种疫苗人群的高住院率，如佛罗里达州、得克萨斯州和路易斯安那州的住院率较高，且未接种疫苗人群的住院率是接种人群的10倍以上。公司认为虚拟技术将继续用于增强运营模式，特别是在应对护理人员短缺问题上，公司将与Kindred合作测试其在家庭健康业务中的应用。此外，公司几年前在商业领域推出的虚拟优先产品取得了成功，但在医疗保险领域，实体互动对于了解患者和制定护理计划很重要，虚拟医疗将作为补充 [74][75][78] 问题5: 为什么假设第四季度非新冠利用率将下降，是否有相关趋势指标，以及会员在公司中心或其他基于价值的提供者处的潜在趋势是否不同？ - 公司分析了以往疫情高峰后的模式，通常会出现利用率下降的情况，以弥补新冠费用。不同州的利用率模式有所不同，但总体上全国范围内的下降趋势不如历史上那么明显。公司认为存在整体产能限制和行为变化因素。实时信息显示，新冠利用率下降时，非新冠住院率会一对一反弹。公司的中心和一些高绩效合作伙伴表示，他们没有看到与公司健康计划相同的新冠事件净收益，因为他们通常会更常规地管理不必要的住院事件，但在收入方面表现较好 [87][89][92] 问题6: 2022年是否有其他一次性因素会影响每股收益增长？ - 公司表示新冠疫情是主要考虑因素，将采取保守的初始方法，允许存在潜在的逆风。此外，还会关注行政优先事项、税收和投资等方面的影响，但目前没有预计会超出指引范围的因素 [97][99][100] 问题7: 2022年指引是否包含所讨论的增量逆风？ - 公司表示初始指引将明确考虑潜在的净逆风，如果逆风未出现，保守因素将在全年释放，因此指引包含了潜在逆风 [102] 问题8: 在医疗保险优势年度注册期间，消费者行为和销售渠道是否有变化？ - 公司表示继续看到外部合作伙伴的电话销售渠道使用增加，这一趋势在2020年和2021年的年度注册期间就已存在，营销活动提高了市场对产品的认知度和教育程度，对行业有益 [108] 问题9: 2150美元的基线包含了什么内容？ - 2150美元是公司原指引的中点，该指引在制定时未考虑新冠逆风。重申这一基线是为了强调2022年定价方法，即假设医疗保险风险调整和索赔将恢复到更正常的水平，就像新冠疫情未发生一样。公司从2019年疫情前的水平开始，使用历史趋势因素进行预测，因此认为2150美元是2022年增长的合适起点 [112][113][114] 问题10: 2022年医疗保险优势个人业务的收益率是否合理，以及公司初级保健中心业务的增长机会和融资方式如何？ - 公司尚未提供2022年的具体详细指引，因此无法对收益率发表具体评论，但预计有利的费率通知、风险调整回归正常水平和会员增长将带来顺风。初级保健中心业务的增长机会包括现有业务的成熟、同店增长和无机增长（如利用与提供商的关系增加站点）。公司预计在5 - 7年内该业务将发展成为相当规模的业务。关于融资，公司目前有足够的资本支持2022年的开业计划，将在2022年第二季度与投资者讨论未来的融资方式 [118][120][125] 问题11: 公司医疗保险优势业务的县扩张速度如何，战略是什么？ - 公司在县扩张方面领先于许多同行，未来将更多地专注于现有地理区域内的产品扩张，如扩大双重合格特殊需求计划（D - SNP）和退伍军人产品的覆盖范围，通过产品和消费者细分满足特定需求，实现不成比例的增长 [129][130][131] 问题12: 医疗保险优势投标是否过于保守，即使下半年情况变差仍对前景感到满意，以及Kindred业务在2022年是否仍是顺风因素？ - 公司在2021年第二季度承认出现了新冠逆风，但在2022年定价时假设业务已反弹，未明确考虑新冠成本。公司采取保守的定价方法，考虑了不确定性和可能不太有利的费率环境，以确保会员的长期福利稳定。Kindred业务在2021年帮助公司应对了新冠逆风，在2022年定价时已考虑其贡献，因此不会是增量顺风因素，但预计其基于价值的模式和持续增长将为公司的长期目标做出贡献 [134][136][140] 问题13: 公司能否保留处方药计划（PDP）会员并将其转移到医疗保险优势（MA），以及华盛顿特区关于药品定价透明度和直接谈判的讨论是否会影响公司的药房福利管理（PBM）业务？ - 公司多年来一直致力于将PDP会员转化为MA会员，通过扩大双重合格特殊需求计划（D - SNP）产品，能够吸引不成比例的PDP会员选择公司的MA计划。公司将继续关注产品改进和营销，以提高会员转化率。关于药品定价讨论，目前还处于框架阶段，公司支持降低会员处方药成本的措施，并在定价时会考虑相关因素，但目前还无法确定具体影响 [145][146][147] 问题14: 初级保健中心的患者构成、风险合同情况以及新中心达到盈亏平衡的趋势如何？ - 初级保健中心主要为承担全部风险的医疗保险优势会员服务，但也有一些医疗保险按服务收费的会员，目标是将其转化为长期的医疗保险优势会员。中心具有支付方无关的性质，部分站点非Humana会员多于Humana会员，还有一些直接签约会员。随着时间推移，中心将从部分风险模式过渡到全部风险模式。新中心达到盈亏平衡的时间为3 - 5年，第3年更接近盈利和贡献利润率，第5年更接近获得资本回报 [152][153][155] 问题15: 如何考虑2022年的医疗成本趋势，以及在医疗成本超预期时公司在成本控制方面的灵活性如何？ - 公司在2022年定价时以疫情前的水平为基线，使用历史趋势因素进行预测，并考虑了服务变化和医疗技术的影响。目前认为这是一种适当保守的观点，如果新冠逆风未出现，将是额外的顺风因素。公司将继续通过趋势倡议、利用率管理和基于价值的家庭健康模式等策略降低总医疗成本，同时在行政管理方面管理投资和成本趋势，以确保盈利目标的实现 [161][163][165] 问题16: 第四季度准备金发展是否不如第三季度有利，以及2022年会员增长中特殊需求计划（如双重合格计划）的贡献有多少？ - 公司预计第四季度不会继续出现第三季度那样的有利当期发展情况，指引中已考虑了正常季度的当期发展水平。关于2022年会员增长，目前处于年度注册早期，双重合格计划等特殊需求计划的增长情况好于预期，但公司暂不准备提供具体数字 [171][172] 问题17: 2021年MRA逆风是否仍为13亿美元，以及第四季度发展减少是否指第一季度和第二季度的年内发展不再出现，其来源是什么？ - 公司对MRA逆风的估计未变，该逆风预计不会在2022年重现，可缓解趋势反弹至更正常水平的影响。当期发展指上半年计划的重述，第三季度出现了约50个基点的有利重述，是在考虑新冠和非新冠成本后的净结果 [175][179]