财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度调整后每股收益为2.28美元，全年为17.87美元，高于此前预期，同比增长23% [9][36] - 预计2020年调整后每股收益在18.25 - 18.75美元之间，综合收入增长约14%，收入指导中值为739 - 745亿美元 [38][39] - 2019年运营现金流创纪录达到53亿美元，预计2020年在32 - 36亿美元之间 [64][65] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 2019年个人医疗保险优势业务新增约52.5万名会员，是十年来最高增长，赔付率比年初指导中值低70个基点 [45] - 预计2020年个人医疗保险优势业务新增27 - 33万名会员，增长约7.5% - 9.2%；团体医疗保险优势业务新增约9万名会员，增长17% [27][48] - 独立处方药计划业务2019年会员连续第二年大幅下降，2020年新低价计划有增长，但仍无法弥补高级处方药计划会员流失，预计2020年流失约55万名会员 [49][52] - 医疗补助业务表现良好，2020年1月1日新增约14万名肯塔基州医疗补助合同会员 [11][53] 团体和特殊业务 - 2019年该业务表现不佳，面临会员迁移、负面前期发展等压力，2020年将重新定位，预计为企业贡献约0.55美元的调整后每股收益 [56][58] 医疗服务业务 - 2019年药房业务增长，居家护理业务表现良好，康维瓦业务持续改善，但扩张自有合资和联盟初级保健中心产生成本 [59] - 尽管预计处方药计划会员减少，但2020年药房业务预计息税折旧摊销前利润强劲增长；居家护理业务预计表现良好；初级保健业务预计继续改善核心运营表现，预计医疗服务业务调整后息税折旧摊销前利润同比显著增长，为调整后每股收益贡献1.03美元 [60][63] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年个人医疗保险优势行业增长8.7%（不包括成本计划影响），高于2018年的7.2%和2017年的6.1%，渗透率达到34%，预计2020年行业增长与2019年持平 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括扩大初级保健中心、居家和基于价值的合作伙伴关系模式的本地影响力；现代化数字和分析基础设施，包括云迁移、互操作性和创建纵向健康记录；开发基于技术和分析的企业临床运营模式，整合临床资产，专注以患者为中心的护理和特定疾病的最佳实践 [31] - 与威尔士·卡森·安德森·斯托公司建立战略合作伙伴关系，共同投资约6亿美元成立合资企业，预计未来三年开设至少50家独立于支付方的老年初级保健中心 [14] - 收购恩克拉拉医疗保健公司，扩展药房业务在临终关怀护理方面的能力 [16] - 推进居家健康倡议，2020年将提供更多居家护理服务 [19] - 扩大社会决定因素健康筛查和服务，与微软和Epic建立战略合作伙伴关系，发展健康生态系统 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年健康保险行业费用的回归对行业构成重大逆风，但公司通过提高效率和生产力来应对，预计仍能实现稳健增长 [25][26] - 国会从2021年起取消健康保险费是消费者的重大胜利，公司对医疗保险优势计划充满信心，认为其具有两党支持，有机会解决医疗成本上升和质量结果的需求 [30][34] 其他重要信息 - 公司通过裁员约2000个岗位等措施提高成本结构效率 [25] - 公司奖励员工更高的激励性薪酬，以表彰他们在2019年的出色表现 [32][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 零售业务中健康保险费资金未来用于增长和盈利的分配情况，以及初级保健业务何时对底线产生有意义影响 - 2021年健康保险费取消对客户有益，公司会平衡会员增长、每股收益和长期可持续投资；初级保健业务有可复制和可扩展的运营模式，与威尔士·卡森合作可有效解决资金问题，早期对保险业务有好处，后期对诊所业务有好处 [71][74][76] 问题2: 合作伙伴初级保健业务的增长模式、风险分担限制以及对医疗保险优势业务的覆盖情况 - 增长模式包括与多方合作扩大合资和联盟模式；风险分担无限制，通常会签订至少有风险路径的协议；目前对医疗保险优势业务的覆盖比例较小，需要扩大规模 [83][84][86] 问题3: 与竞争对手相比，公司发展初级保健业务的策略合理性 - 公司认为收购初级保健并转换为医疗保险优势基于价值的护理模式风险高，而合作伙伴初级保健业务经过测试和学习，证明可行，目前关键是如何扩大规模，与威尔士·卡森合作是资本高效的方式 [93][94][95] 问题4: 医疗保险优势业务和医疗服务业务的利润率情况及未来趋势 - 2019年医疗保险优势业务利润率略低于4.5% - 5%，2020年与2019年基本持平，仍略低于该区间；2021年利润率可能下降，但每股收益仍会增长；医疗服务业务各板块均衡增长，未来有望继续保持积极态势 [100][101][103] 问题5: 团体和特殊业务2020年的顺风因素构成以及商业业务在整体业务中的定位 - 2020年的顺风因素是一次性成本不再重复和核心业务改善；公司认为商业业务有增长机会，可提高与供应商的相关性，有交叉销售机会，且特殊业务有低资本要求和高利润率的优势 [107][109][111] 问题6: 非重复项目的情况，包括团体业务的负前期发展、路易斯安那州的成本和供应商合资业务的启动成本 - 团体业务的负前期发展是一次性项目；路易斯安那州有适度的启动成本；供应商合资业务的一些成本将从2020年损益表中移除，目的是扩大业务规模，减少未来损失 [116][117][119] 问题7: 药房业务是否需要合作以及现有合作是否满足需求 - 公司一直在寻找降低成本的方法，目前药房业务在市场上具有竞争力，D部分会员下降主要是计划设计问题，而非成本问题；公司会继续寻求扩展药房业务能力的机会 [124][125][128] 问题8: 2019年商业业务的趋势、对业务的信心以及核心趋势和净趋势的区别 - 核心趋势相对稳定，约为6% ± 50个基点；净趋势受会员发病率组合影响；公司商业业务主要集中在小团体，市场变化大，公司战略是向中大型团体市场转移，更关注业务组合而非核心趋势 [133][134][137] 问题9: 初级保健业务的最终目标 - 目标是为会员提供有效护理模式，保护市场供应，优化业务表现；最终希望该业务成为公司盈利且有价值的一部分，未来几年将使该业务的会员数量翻倍 [141][147][151] 问题10: 与微软和Epic合作部署电子病历的时间表以及是否是诊所合作的前提条件 - 微软合作包括云迁移和建立纵向健康记录，进展顺利，云迁移预计需要五年；Epic合作已与多家医院进行信息交互；互操作性是与诊所合作的重要标准 [154][156][159] 问题11: 2021年健康保险费取消后，医疗保险优势计划是否会用顺风因素抵消终末期肾病患者规则变化的逆风，以及公司的倡导工作和预期 - 健康保险费顺风因素有助于抵消终末期肾病逆风，但需要了解逆风的具体程度；公司正在进行多种情景建模，考虑患者群体差异；公司与CMS合作，争取合理费率和市场竞争，准备临床团队和创新护理模式 [163][165][171] 问题12: 个人医疗保险优势业务会员增长预期 - 公司对2020年新增27 - 33万名会员的预期有信心，目前AEP结束时新增约22.9万名会员；与2019年相比，今年福利设计相对较弱，需要关注销售情况和终止率 [176][177][178] 问题13: 家庭护理业务的Homecare Homebase转换影响、PDGM支付模式的早期情况以及初级保健合作对损益表的财务影响 - Homecare Homebase转换已完成，2020年不再有拖累；目前评论PDGM支付模式影响还为时过早，团队正在积极应对；初级保健合作可减少损益表上的亏损，不同规模诊所的盈利情况不同，通常在第四、五年开始实现盈亏平衡和盈利 [182][183][187] 问题14: 2020年第一季度团体和特殊业务的赔付率趋势以及调整后税率是否会恢复正常 - 团体业务赔付率年初较低，随时间推移上升，可参考历史模式；2019年第四季度调整后税率较低是由于股票归属的税收扣除和盈利地区的税收差异，从年度来看，税率变化影响较小 [194][196][198] 问题15: 医疗服务业务息税折旧摊销前利润增长中有机增长和收购的贡献情况 - 恩克拉拉收购有一定贡献，但相对较小，大部分是有机增长；预计2020年后息税折旧摊销前利润增长将趋于正常化 [202][203] 问题16: D - SNP业务的福利设计、计划策略、近期表现原因及未来预期 - 公司希望D - SNP业务增长持续，福利方面强调非处方药等福利，通过利用分销渠道、在更多县提供产品等方式促进销售 [208][209] 问题17: 团体和特殊业务长期可持续的增长率和税前利润率预期 - 目前无法提供具体细节，但预计利润率会提高，ASO水平资助利润率将改善，随着市场向上转移，有望实现适度的营收和利润增长，同时还有交叉销售的好处 [213][214][215] 问题18: 长期来看，健康保险费取消后净利润率是否会提高 - 公司致力于实现4.5% - 5%的税前利润率，健康保险费取消后净利润率最终会提高，但可能不会立即全部体现，可能会优先考虑一段时间的会员增长 [219][220]