财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度调整后每股收益为5.03美元，全年调整后每股收益指引提高至约17.75美元，主要因零售部门业绩改善 [8][40] - 2019年全年合并运营成本比率指引中点提高15个基点，范围为11.3% - 11.6%，因投资支出和激励性薪酬增加 [41] - 预计2019年全年运营现金流为41 - 43亿美元，较之前指引增加10亿美元，主要因收益增加、MA会员增长超预期及其他营运资金变化 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 个人和团体医疗保险优势业务表现出色，个人MA会员增长上调至约53万，全年零售部门赔付率中点降低30个基点，税前收入中点增加1亿美元 [43] - 预计2020年个人MA会员增长27 - 33万，增幅约7.5% - 9.2%；团体MA会员预计增长约9万，增幅18% [52][54] 医疗服务业务 - 表现良好，各业务板块全年业绩稳健 [44] 团体和专业业务 - 多种因素致赔付率高于预期，核心趋势仍在6% ± 50个基点范围内，全年税前收入指引中点下降1亿美元，范围为1.25 - 1.75亿美元 [44][45][46] - 预计2020年团体商业医疗会员流失8 - 10万，小团体自筹资金ASO产品会员增长将被社区评级、大型团体全额保险和大型账户ASO产品的压力抵消 [57] PDP业务 - 2020年产品重新定位影响约60%（260万）的PDP会员，预计2020年PDP会员净减少至少几十万 [54][55] 医疗补助业务 - 排除路易斯安那州合同，预计2020年会员增长15 - 20万，主要因终止与CareSource的再保险协议并承担肯塔基州医疗补助合同的全部财务风险 [56] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略围绕改善健康结果，聚焦健康、家庭、初级保健、药房、行为健康和社会决定因素等领域，通过建立合作伙伴关系、利用技术打造医疗生态系统，简化医疗体验，减少系统浪费 [11][12] - 扩大医疗保险产品供应，细分产品以满足特定人群需求，如扩大双重特殊需求计划、推出荣誉医疗保险优势计划、扩展补充福利产品等 [32][33] - 重新设计2020年PDP产品，推出与沃尔玛合作的低价计划，以吸引不同需求的客户，应对市场竞争 [34][35] - 2020年健康保险行业费用（HIF）可能回归，公司通过提高成本结构效率、裁员等措施应对，但仍有部分会员明年保费可能增加或福利减少 [28][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年业绩强劲，展示了产品和服务价值、品牌实力及简化医疗体验的进展，管理层将继续关注卓越运营，确保业绩稳定 [9] - 认为有机会提高医疗系统效率和效果，通过综合健康方法推动医疗变革，降低成本，提高临床结果 [10][11] - 基于年度选举期早期指标，认为在医疗保险优势和Part D处方药计划市场具有竞争优势，但HIF回归是挑战 [28][34] - 相信2019年采取的措施和对创造价值活动的关注将使公司在2020年保持优势，实现对会员、股东的承诺 [38] 其他重要信息 - 公司近期获得多项外部认可，包括JD Power邮购药房奖、Forrester客户体验指数排名、Verint数字体验指数排名和专业药房患者选择奖等 [24][25] - 370万现有医疗保险优势会员（约占总MA会员的92%）将在2021年奖励年度进入四星及以上合同，包括佛罗里达州的130万四星半和五星合同会员 [26] - 2018年CMS全面计划审计结果较2015年显著改善，体现了医疗保险优势平台的强大能力 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何平衡2020 - 2021年的利润率和利润率增长，以及2019年新增会员对利润率的影响 - 2019年利润率接近目标但仍低于目标，部分超额业绩已重新投入2020年福利设计，会对利润率产生不利影响；2020年利润率仍将低于长期目标，但会持续进步；新增会员表现略好于预期，通常定价为第一年盈亏平衡 [64][65][66] 问题2: 医疗保险优势业务年内增长高于预期的销售策略原因，以及今年利润率提升主要归因于新增会员还是基础会员 - 利润率提升主要归因于基础会员；年内增长高于预期的原因包括开放注册期公司福利设计和经纪人关系积极，全年会员和福利设计受新潜在会员认可，经纪人渠道表现出色，以及特殊需求计划的扩展和全年营销 [71][72][73][75] 问题3: 2020年每股收益指引是否因今年业绩超预期而提高，以及是否受团体业务和Part D业务表现的影响 - 不详细说明指引制定过程，将部分超预期业绩纳入福利设计；目前提供的指引反映了当前最佳思考，由于AEP期间会员情况不确定，所以指引存在不确定性 [80][82] 问题4: 医疗补助业务在德州未中标情况、评分情况及未来有机增长策略 - 对德州项目不做具体评论，认为德州可能更倾向传统参与者；公司将参与与医疗保险平台互补、有良好市场地位和关系的州的RFP项目 [89][90] 问题5: 第三季度医疗保险优势业务超预期表现对明年利润率目标的影响 - 第三季度超预期表现会影响明年，医疗保险业务下半年表现越好，2020年基础越强 [97] 问题6: 团体和专业业务的长期利润率范围，以及与其他资本部署选项相比的回报考虑 - 未给出商业业务具体利润率目标，致力于发展该业务，利用零售业务临床底盘、合作伙伴关系和创新能力提供有吸引力的产品；该业务有增长潜力，可将团体业务管道转化为零售业务，预计2020年税前利润增加 [103][104][106] 问题7: 家庭健康费率结构对Humana综合健康利润率的影响，以及对2020年指引和未来行使看涨期权的影响 - 对报销模式变化感到兴奋，认为有利于会员和降低下游成本；已在交易和预测中考虑相关变化，并进行技术投资；相关影响已纳入2020年及以后的展望，行使期权时会反映在购买价格中 [114][115][117] 问题8: 零售合作伙伴关系（与沃尔玛）的经验教训，以及PDP不同产品的盈利能力差异 - 与零售商的关系重要，当地药房和药剂师的便利性对服务交付很关键，与沃尔玛的低成本理念契合；低价格沃尔玛计划单位销售美元利润较低，医疗服务方面的影响取决于邮购业务增长情况，人员在不同计划间迁移情况是指引的重要假设 [124][125][128] 问题9: 2020年新会员承保利润率提升是否不如往年，以及DCPs增加是否可作为应对不利选择或更高MLR风险的对冲 - 对2020年新会员假设不变，仍假设盈亏平衡；不认为DCPs有重要意义，公司储备充足，该数据季度间波动较大 [135][136] 问题10: 生产力计划的年化节省金额，以及PBM业务的投资和扩展想法 - 未给出2020年具体节省金额，但节省意义重大，未来将继续推进生产力计划；PBM业务是关键业务，将继续投资，包括传统PBM、邮购药房、专业特许经营等方面，也会考虑拓展第三方业务 [140][141][143] 问题11: 牙科重新签约和升级的影响，是一次性问题还是长期逆风 - 是一次性成本，不提供具体金额；这是对牙科业务的多季度投资，旨在实现增长，未来会看到回报 [150][151][152] 问题12: 是否有机会与沃尔玛在医疗方面扩展合作，以及医疗补助业务未来是否考虑并购加速增长 - 与沃尔玛有扩大合作的讨论，但沃尔玛医疗平台更侧重于商业和员工，与公司面向老年人的业务模式不同；医疗补助业务会综合考虑有机增长和并购，利用自身能力在州内有机增长，也会考虑通过收购在区域快速扩张 [155][156][159] 问题13: 第四季度盈利预测保守的原因，以及2021年健康保险费是否有希望再次暂停 - 第四季度有多项投资，包括年度注册期和PDP业务调整相关投资，以确保过渡顺利；认为有两党支持暂停健康保险费，但立法过程不确定，公司会尽力争取 [162][163][164] 问题14: 新团体合同（如阿拉巴马州）第一年的盈利能力和利润率情况 - 新团体合同第一年盈利能力较低，随着时间推移会提高，原因与个人MA业务类似，会员加入临床项目、病情记录更准确后，医疗成本和健康状况会改善 [170][171] 问题15: 2020年每股收益指引范围是否会变窄，以及零售MA业务在有福利削减情况下仍指引高于市场增长的原因 - 认为2020年每股收益指引范围变窄合理；零售MA业务增长指引基于多方面因素，包括开放注册期数据不完整、市场竞争评估、与经纪人的关系以及销售团队的努力等，目前指引是最佳估计 [175][177][178] 问题16: 特殊需求计划（SNP）明年增长预期是否会改变，以及与CMS关于ESRD资格的沟通情况 - 致力于发展D - SNP业务，今年增长显著，未来将继续扩展；积极与CMS就ESRD项目进行沟通，预计未来几个月会有更多项目细节公布，公司已提出相关调整建议 [183][185][186]