财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度调整后每股收益为4.48美元，超出预期，全年调整后每股收益指引上调至17.25 - 17.50美元，预计第二季度调整后每股收益占全年比例处于较低水平 [8][32] - 预计2019年全年调整后每股收益增长19% - 20%，远超11% - 15%的长期增长目标 [33] - 零售业务板块收入指引增加2亿美元至551 - 557亿美元，福利比率指引降低20个基点至86.4% - 87.4%，零售税前指引中点提高5000万美元 [35] - 集团与特殊业务板块预计净医疗会员流失6 - 8万人，优于此前8 - 10万人的指引，该板块福利比率指引提高约30个基点至81.3% - 81.8%，预计全年税前收益3 - 3.5亿美元，核心趋势为6% ± 50个基点 [37][38] - 医疗服务业务调整后EBITDA指引维持在10 - 10.5亿美元不变，全年内部板块间收入指引下调至251 - 256亿美元 [39][41] - 全年运营成本比率指引提高10个基点至10.7% - 11.5% [41] - 2019年第一季度完成7.5亿美元加速股票回购计划，全年指引未考虑额外股票回购 [42] - 预计2019年子公司向母公司支付股息16 - 18亿美元，主要在第二季度支付 [43] - 2020年健康保险费预计为12亿美元，对每股收益影响2.15美元，因该费用不可税前扣除 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 各业务线表现良好，医疗保险优势业务利用率低于预期 [34] - 个人医疗保险优势业务在开放注册期表现出色，会员增长指引上调至41.5 - 44万人 [9][34] 集团与特殊业务 - 针对小团体的水平资助ASO产品在市场上更受欢迎，健康团体从社区评级板块转移，导致社区评级板块略有恶化，本季度出现少量负前期发展 [36][37] 医疗服务业务 - 家庭业务（包括Kindred at Home和Humana at Home）表现超预期，主要因业务量高于预期和交易协同效应增加 [39] - 护理交付组织和Conviva的业绩略好于预期，受正前期发展推动 [40] - 药房业务略低于预期，主要因PBM网络整体业务量下降，这对健康计划和公司整体是积极的 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗保险优势是医疗保健领域增长最快的板块，过去十年参保率从22%增长到34%，会员数量几乎翻倍 [10][27] - 2020年行业最终费率通知显示增长约2.5%，公司预计影响略低 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过综合护理交付模式改善会员健康状况，降低医疗成本，扩大覆盖范围，为股东创造长期价值 [29] - 公司不支持任何取消医疗保险优势或使私人保险非法的法案，认为该计划激励机制有助于提供更好的福利和保障 [26] - 公司将继续与CMS合作，扩大远程医疗服务范围，解决社会健康决定因素，提高数据互操作性 [20] - 公司认为PBM在降低会员药品价格和改善健康结果方面将继续发挥重要作用 [23] - 公司将继续评估战略机会，部署资本 [43] - 公司将继续扩大医疗保险优势业务，特别是双重特殊需求计划（DSNP）的市场份额 [66] - 公司将参与路易斯安那州和得克萨斯州的招标，对有机增长充满信心 [68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年健康保险费的回归将对会员福利和收益增长产生影响，尽管有费率通知和生产率举措，但仍难以完全抵消成本趋势 [24][45] - 公司预计2020年每股收益将合理增长，但低于11% - 15%的长期目标 [46] - 公司对医疗保险优势业务的增长前景持乐观态度，特别是在个人和DSNP市场 [9][64] - 公司认为行业政策变化增加了投标过程的复杂性，但也为公司提供了机遇 [22] 其他重要信息 - 医疗保险优势会员在急诊就诊率、住院率和癌症筛查率方面表现优于传统按服务收费的医疗保险 [12] - 公司的综合护理交付模式在改善会员健康状况方面取得了显著成效，如Betti的案例 [14][17] - 2020年CMS将远程医疗纳入保险福利，并扩大了计划可提供的福利范围 [20] - 公司支持2020年实施药品回扣在销售点的政策，认为这将为行业和会员带来确定性 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 集团医疗保险优势市场的发展情况、受健康保险费（HIF）的影响以及采用率是否会加速？ - 集团医疗保险优势业务表现良好，2020年业务管道良好，虽大型账户较少，但有一些中型账户。HIF和销售点回扣对集团医疗保险优势的影响较大，实施后保费将大幅增加，但该产品仍具吸引力，预计业务将继续增长 [49][50] 问题2: 如何看待2020年医疗保险优势业务的利润率改善以及与Doctor On Demand的合作？ - 公司在实现目标利润率方面取得了良好进展，2020年为实现每股收益增长，需提高税前利润和利润率，同时平衡利润率改善和会员增长。与Doctor On Demand的合作针对商业业务，旨在为会员提供更多选择，目前仅在佛罗里达州和得克萨斯州开展 [55][58][59] 问题3: 医疗保险会员增长中双重特殊需求计划（DSNP）的占比、剩余年份的展望以及公司的医疗补助战略？ - DSNP年度注册期会员增长约3万人，远高于去年的1400人，预计剩余年份将继续增长，但整体医疗保险优势增长的大部分仍来自传统医疗保险市场。公司的医疗补助战略包括扩大DSNP业务范围、提高福利竞争力，参与路易斯安那州和得克萨斯州的招标，对有机增长充满信心 [63][64][66][68] 问题4: 2020年3.5%的医院住院费率提案对公司的影响以及支付费率与HIF的关系？ - 该提案是公司成本结构的一个因素，部分合同与医疗保险挂钩会受影响，但公司通过将住院服务转移到门诊服务来减轻单位成本增加的影响，且住院率同比显著下降 [73][74] 问题5: 2020年公司每股收益合理增长的具体范围与市场预期的比较？ - 公司预计2020年每股收益将在17.25美元的基础上合理增长，但目前不提供更具体的指引，因仍处于早期阶段，且公司通常会根据新兴经验调整产品定价 [78][79] 问题6: 2018年与2020年在HIF回归情况下的类比是否合理？ - 2018年与2020年有一定类比性，但随着医疗保险优势业务的快速增长，HIF的非扣除性影响更大，公司仍在确定产品定价策略，目前仅表示会在17.25美元基础上合理增长 [83] 问题7: 2020年Part D业务是否会出现更激进的定价以及会员波动性是否会增加？ - 今年定价存在诸多不确定因素，难以预测其他公司的定价策略。公司支持CMS缩小风险走廊的举措，这有助于提供保费支持和投标确定性，公司内部有专业人员研究不同情景，投标提交后会有更多信息分享 [88][89][90] 问题8: 公司对销售点回扣政策的态度以及风险走廊对定价的影响？ - 公司将按现行法律投标，但支持2020年实施销售点回扣政策，并做好准备。CMS的风险走廊计划为回扣政策提供了保护，行业参与者可更有信心投标。风险走廊对定价的影响因业务类型（如个人医疗保险优势、PDP、集团医疗保险优势）和会员组合而异，公司会进行模拟和分析，确保投标合理 [94][95][97] 问题9: 2020年PDP业务的零售药房网络是否会有变化？ - 公司正在寻找重新推动Part D业务增长的策略，但由于处于投标过程中，无法提供详细信息，随着时间推移会分享更多内容 [103][104] 问题10: 公司医疗保险优势业务的增长与同行相比的优势以及能否持续？ - 公司在不同市场的表现不同，部分市场领先，多数市场与同行竞争。今年公司在保留率、经纪人销售和与供应商关系方面表现较好，2020年将延续这些优势，同时在福利设计上会平衡利润率扩张和市场竞争力 [111][112][113] 问题11: HIF对公司长期增长目标的影响以及政策解决的可能性？ - 公司重申11% - 15%的长期增长目标不变，HIF是今年的重大逆风因素，公司目标是平衡市场发展。公司认为两党支持废除HIF，但需借助立法工具，目前预计在投标前无法解决，公司将继续倡导废除该费用 [119][120][121] 问题12: 医疗保险优势业务利用率下降的原因以及医疗服务业务投资和PDGM准备情况？ - 利用率下降是全方面的，新会员和现有会员的表现均优于预期，未出现吸引不平衡风险池的情况。医疗服务业务中的Kindred和Humana At Home业务表现良好，家庭护理和家庭基地项目进展顺利，公司支持PDGM，认为其有助于调整临床重点和支付模式，鼓励家庭健康提供者关注复杂慢性患者 [126][128][129] 问题13: 零售业务中考虑前期发展（PYD）后医疗保险优势利润率与长期目标的比较，以及集团与特殊业务针对负PYD的定价和准备金假设？ - 公司不愿将所有数据回溯到发生年份，但2018年医疗保险优势业务发展良好，实际结果优于预期。集团商业业务本季度有少量负PYD，公司将关注风险调整结算结果，评估业务与市场的对比情况，并在定价中考虑前期发展和新兴经验 [135][136][138] 问题14: 公司家庭健康业务患者来源的构成以及PDGM对公司的影响与行业平均水平的比较？ - 公司家庭健康业务患者更多来自急性护理环境，Kindred团队已为PDGM做好准备，预计会有短期财务影响，但在交易模型中已考虑。公司认为PDGM激励家庭健康提供者接收复杂患者，有助于降低医院入院率，对公司核心业务有益 [143][144][147] 问题15: 美国市场仿制药通缩放缓对PBM业务和邮购盈利能力的影响，以及2019年整体药房成本趋势？ - 公司整体药房趋势良好，特别是专科药方面成本低于预期。仿制药通缩和缺乏通胀的影响复杂，取决于与制造商的合同。公司PBM业务致力于提高邮购渗透率，认为这将是企业的增长来源。公司保险业务与PBM业务的整合使其在管理利用率和价格方面具有优势 [155][156][157] 问题16: 公司医疗保险优势业务的核心成本趋势与CMS费率设定过程中使用的增长因素的比较？ - CMS制定费率的方法与公司定价中使用的趋势不一定相关，公司会根据给定费率确定自己的核心趋势。公司看到住院服务向门诊服务转移、专科趋势缓和，但门诊和医生趋势上升，会综合考虑这些因素进行定价 [165][166][167]