财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度调整后每股收益为2.65美元，全年为14.55美元，高于此前约14.40美元的指引，全年调整后每股收益增长超20% [10][39] - 预计2019年调整后每股收益在17 - 17.50美元之间，较2018年增长17% - 20%，连续第二年调整后每股收益增长超过11% - 15%的长期目标 [37][49] - 2019年综合收入预计超过630亿美元，主要得益于强劲的医疗保险优势会员增长和佛罗里达州医疗补助业务的扩张 [49] - 董事会将现金股息提高10%至每股0.55美元 [37][67] - 2018年回购了价值约11亿美元的股票，包括2018年11月达成的加速股票回购协议 [48] - 2019年预计综合运营成本比率在10.6% - 11.4%之间，较2018年的13.3%显著下降 [65] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 2019年1月个人医疗保险优势会员增加超34万人，预计全年增长37.5 - 40万人 [51] - 预计2019年零售业务赔付率在86.6% - 87.6%之间，中点较2018年高约200个基点 [52] - 预计2019年团体医疗保险优势会员增加约3万人 [55] - 预计2019年医疗保险独立D部分会员减少70 - 75万人，这将影响该业务保险收益和医疗服务部门的药房业务 [56] - 医疗补助业务预计增加12 - 14万人，预计2019年医疗补助收入增加约5亿美元 [58] - 预计2019年零售业务税前收入在18.75 - 20.75亿美元之间，中点较2018年增长14% [59] 团体和特种业务 - 预计2019年包括完全保险和自保管理产品在内的商业医疗会员总数减少8 - 10万人 [60] - 预计核心趋势为6% ± 50个基点，与2018年大致一致 [61] - 预计该业务税前利润在3 - 3.5亿美元之间 [62] 医疗服务业务 - 预计2019年调整后息税折旧摊销前利润在10 - 10.5亿美元之间，略低于此前预期 [63] 各个市场数据和关键指标变化 - 初步数据显示，年度选举期间个人总销售额约44%来自竞争对手的医疗保险优势产品 [29] - 从地理角度看，在包括佛罗里达州和得克萨斯州在内的关键市场实现了不成比例的增长 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于优化核心运营，将医疗保健与生活方式相结合，聚焦初级保健、家庭、药房、行为健康和社会决定因素五个领域 [11] - 2019年将继续推进以消费者为中心的健康战略投资，打造健康生态系统，深化在五个重点领域的健康关系 [33] - 公司将在构建促进内部和外部互操作性的基础设施、开发企业临床运营模式、扩展数据基础设施计算能力、开发更灵活的消费者体验开发工具等方面投入更多精力和资源 [34] - 公司将完善产品，根据客户细分提供更个性化的体验，以满足会员的功能和情感需求 [35] - 医疗保险独立D部分市场已成为商品，公司将努力保持竞争力，探索改变价值主张和影响市场的替代方案 [17][18] - 行业在2019年因健康保险行业费用暂停而对会员福利进行了大量投资，公司认为2020年该费用恢复将对老年人产生负面影响，正与合作伙伴敦促国会废除该费用 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2018年业绩的持续改善感到满意，认为这得益于对核心运营的优化 [11] - 2019年公司面临有利因素，如强劲的医疗保险优势费率通知和健康保险行业费用暂停，这使公司能够对产品进行重大投资，以造福会员并改善健康结果 [26] - 公司对零售业务的医疗保险优势增长潜力持乐观态度，认为在收入和利润方面都有良好表现 [137] - 公司对医疗服务部门持整体乐观态度，认为该部门与零售业务相辅相成 [168] 其他重要信息 - 公司将于2019年3月19日在纽约市举办投资者日活动 [68][180] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 零售业务赔付率同比上升20个基点，其中健康保险行业费用暂停和福利增加及增长各占多少？如果2020年该费用恢复，多少福利增加需要撤回？ - 健康保险行业费用暂停大致在该范围内，公司在平衡福利提升以推动增长和利润率提升以推动盈利方面取得了良好平衡，公司已谨慎考虑了2020年该费用恢复的可能性 [72][73][74] 问题2: 关于扰乱医疗保险独立D部分市场的评论，以及回扣和定价变化的影响，公司是否支持该变化，这是否提供了扰乱市场的机会？ - 回扣提案若实施将对市场产生重大影响，可能导致保费上升和逆向选择问题，公司认为无论政策如何变化，都应思考创造不同的价值主张，医疗保险独立D部分市场正在演变，政策变化提供了提升价值主张的机会 [79][80][83] 问题3: 指导中健康保险行业费用对每股收益增加约0.51美元，排除该因素后核心增长8%低于长期指导，如何理解？图表中另一列的内容是什么？ - 另一列包含从息税折旧摊销前利润调整到税前利润的变化、利息费用增加等内容，公司关注息税折旧摊销前利润，因为这更能反映业务的盈利情况；2019年税前增长略低于10%是由于税收变化，公司整体考虑了福利/利润率的权衡，专注于推动每股收益增长和会员数量增长 [89][90][93] 问题4: 如何看待上周美国卫生与公众服务部关于药品回扣的提案？ - 回扣提案若实施将改变供应链运作方式，导致保费上升，政府支出增加，还可能带来逆向选择问题，公司支持政府降低药品成本的努力，但该提案的过渡过程复杂，需要各方共同努力解决 [100][101][103] 问题5: 指导与第三季度电话会议基本一致，但业务表现有变化，如医疗服务业务表现变差、团体业务追溯费率调整更负面、医疗保险优势会员增加对盈利影响较小，有哪些积极因素使指导保持不变？ - 零售医疗保险优势业务较第三季度有所改善，抵消了一些负面影响，公司对零售医疗保险优势业务的发展趋势感到满意 [114] 问题6: 个人医疗保险优势利润率低于4.5% - 5%的目标，根据指导暗示的数字是否接近4%？对2020年利率发布和利润率改善有何早期想法？ - 2018年利润率远低于目标，2019年有所改善但仍未达到目标；目前提供2020年指导还为时过早，健康保险行业费用是重要因素，公司致力于企业增长，但目前不愿提供具体细节 [119][120][122] 问题7: 奥巴马医改诉讼案的未决决定是否影响公司对医疗补助业务的兴趣？如果判决维持原判，是否预计费率会回升？ - 公司无法评论费率是否会回升；公司对医疗补助业务的兴趣依然浓厚，特别是针对双重资格人群，认为这是一个可以继续增长并取得成功的市场 [127][128][130] 问题8: 44%的会员来自竞争对手，这是否与往年一致？是否表明竞争格局发生变化？对医疗保险优势业务的潜在增长有何影响？ - 该比例略高于过去几年，但差异不显著；从CMS数据看，排除明尼苏达州成本计划的影响后，市场增长速度快于去年，公司在增长更快的市场中占据了不成比例的份额，对零售业务和医疗保险优势业务的增长潜力持乐观态度 [135][136][137] 问题9: 一些医疗保险独立D部分投标人的定价考虑了公司没有的因素，如零售地点的收入协同效应，公司如何竞争？将哪些其他服务与医疗保险独立D部分打包以创造价值？这是否是战略转变？ - 公司认为市场正在商品化，需要通过其他方式提升价值并进行细分；公司有邮购协同效应，不会通过低价购买市场份额，相信品牌、服务和影响临床结果的能力是优势，市场变化提供了颠覆市场的机会 [141][142][144] 问题10: 集团业务商业部分第四季度的趋势，特别是向自保管理产品和小团体的混合转移，2019年与2018年相比有何预期？如何对剩余商业风险业务进行定价？ - 2018年自保管理产品会员增加约5 - 5.5万人，相应的2 - 50人社区评级产品会员减少，预计2019年这种转移将更加明显；公司看好自保管理产品，认为它符合客户需求和风险偏好；公司对集团业务的发展持乐观态度，有机会在该市场进行创新；TRICARE业务与美国政府合作良好，正在进行基于价值的实验和风险相关元素的探索 [148][149][152] 问题11: 零售利润率指导中，尽管会员增长更快，但增量增长和利润率改善的影响似乎没有预期那么大，是否有其他因素？是否意味着2020年至少要保持利润率？ - 公司无意在2020年降低利润率，但需了解费率环境和健康保险行业费用的情况；2019年不应低估数十亿美元增量收入的影响，零售业务的税前利润率将有所改善，公司对零售业务的定位感到满意 [158][159][160] 问题12: 医疗服务部门的前景，医疗保险独立D部分如何影响该部门？利润来源有哪些？会员减少如何影响该部门？如何看待调整后息税折旧摊销前利润指导持平或下降？ - 调整后息税折旧摊销前利润指导较去年有所上升，受医疗保险独立D部分会员变化影响，特别是沃尔玛计划的邮购渗透率较高，会员流失对医疗服务部门有影响，但医疗保险优势业务的增长有助于抵消部分压力；医疗服务部门还包括Kindred和初级保健业务，公司认为对Kindred的投资和初级保健业务的发展对未来有利 [165][166][167] 问题13: 与税收改革相关的税前投资在2019年财务计划中如何处理？ - 2018年与税收改革相关的投资一部分用于股东回报，一部分用于提高工资和奖金，另一部分用于企业和社区投资；这些资金都纳入了2019年的资金池，用于投资福利、业务、临床能力和技术等方面，以促进增长和提高利润率 [170] 问题14: 赔付率指导中是否包含潜在趋势指导的变化？2019年将健康保险行业费用投资于福利的方式与2017年有何不同？ - 趋势指导没有变化，公司在投标中一直谨慎考虑趋势因素；2017年对健康保险行业费用的处理是出于会计考虑，以提供投资者可比性，2019年该费用再次暂停，处理方式有所不同，但公司的理念没有改变，2019年利率环境的改善也有助于投资和赔付率的影响 [174][175][177]