财务数据和关键指标变化 - Q2订单为5.22亿美元，整体下降17%，有机下降18%；4月订单下降18%，5月下降23%，6月下降13% [31][32] - 第二季度销售额为5.61亿美元，整体下降13%，有机下降17% [33] - Q2调整后毛利率下降290个基点至42.6% [34] - 第二季度调整后营业利润率为21.1%，较上年下降340个基点 [35] - Q2有效税率为22.7%，高于上年的21.7% [35] - 第二季度调整后净收入为8400万美元，每股收益为1.10美元，较上年每股收益下降0.40美元或27% [35] - 本季度自由现金流创纪录达到1.61亿美元，较上年同期增长36%，是净收入的193% [36] - 截至6月30日的过去12个月自由现金流为5.16亿美元，是净收入的138% [43] - 预计第三季度收入有机下降12% - 17% [47] 各条业务线数据和关键指标变化 流体与计量技术（Fluid & Metering Technology） - 工业业务因客户资本投资不足，销量下降；同类替换销售因组件的关键性质表现良好，但市场疲软、疫情和资本项目延迟导致整体下滑 [24] - 水业务同比下降，但由于市政项目大多继续进行，虽有延迟但表现良好；农业业务因美国春季季节较强和种植者需求乐观，表现合理 [25] 健康与科学技术（Health & Science Technology） - 半导体市场在2020年强劲反弹，主要受5G产品需求推动，走出过去18个月的下行周期 [26] - 分析仪器、工业和汽车市场受到显著影响；分析仪器方面，医疗行业专注于新冠疫情，实验室设备投资延迟，目前刚开始回升；汽车行业生产大范围停产，严重影响相关业务，预计第三季度有适度环比改善，但短期内仍面临挑战 [27] 消防与安全/多元化（Fire & Safety/Diversified） - 美国汽车和航空航天行业停产，严重影响BAND - IT业务 [28] - 全球资本支出下降影响了分配业务，许多客户因评估疫情对业务的影响而推迟更换和升级 [28] - 消防和救援业务与其他市政业务类似呈反周期，非承诺资本项目因市政当局优先应对新冠疫情而推迟，仅进行强制性设备采购；此前资助的项目继续进行，新产品和服务的需求部分抵消了项目延迟的影响 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场表现稍差，欧洲市场表现符合预期，亚洲市场较好，中国市场本季度为正增长，印度市场因大规模停产受到严重冲击 [93] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定了四项关键战略以应对新冠疫情：保障团队安全，实施全球标准，有效保持运营，减少停工；确保业务连续性，改善运营准备，加强供应链；通过发行5亿美元新债券偿还2020年票据，增强现金状况，确保有足够流动性和资本；领导者积极进取，团队创新推出新产品，抓住短期机会，利用产品组合顺应长期趋势，如病毒和抗体检测以及疫苗研发 [16][18][19] - 在并购方面，公司认为当前环境下应专注熟悉的领域，因尽职调查更具挑战性；过去60天交易流量增加，对自身现金流轨迹有信心，因此对完成交易更乐观 [63][65] - 公司暂停了股票回购，但有资金和董事会授权，仍倾向于收购，认为收购能战略构建业务、复利资本、为员工创造机会 [67][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为将继续在充满挑战的环境中运营，经济复苏不会是直线式的，部分市场将继续面临挑战，部分市场将更快反弹 [46] - 7月业务持续改善，若没有全球再次封锁或重大问题，预计今年剩余时间业务将持续环比改善，90天后营收指引有望达到个位数至低两位数增长，但受美国疫情反弹和新兴市场情况影响 [57][58] - 长期来看，在疫苗出现之前市场仍将波动；预计第三、四季度和明年第一季度业务将逐步改善，若疫苗在明年上半年推出并广泛应用，业务将加速增长 [59][60] - 市政市场方面，预计未来12 - 24个月会出现需求缺口，可能会有政府资金介入，但未来一两年仍会有负增长 [110][111] 其他重要信息 - 公司微流体产品线的Microfluidizer处理器是新冠疫苗大规模生产的关键技术，可用于制造疫苗佐剂和脂质纳米颗粒，团队积极响应市场需求 [21][23] - 公司在喷雾技术、压缩机、全球呼吸机建设等领域有增长投资项目，规模超1000万美元；在革命性测试协议方面也有投入，成功的话规模可达数千万美元 [95][96] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待7月业务情况、今年剩余时间和未来一年半的业务改善预期 - 7月业务持续改善，各业务普遍呈现环比改善，有信心业务在5月触底；若没有全球再次封锁或重大问题，预计今年剩余时间业务将持续环比改善，90天后营收指引有望达到个位数至低两位数增长，但受美国疫情反弹和新兴市场情况影响；长期来看，在疫苗出现之前市场仍将波动，预计第三、四季度和明年第一季度业务将逐步改善，若疫苗在明年上半年推出并广泛应用，业务将加速增长 [57][58][60] 问题2：在当前环境下公司的并购策略及乐观原因 - 策略是专注熟悉的领域，因为尽职调查更具挑战性；乐观原因是过去60天交易流量增加，且公司对自身现金流轨迹有信心，能更好预测类似业务的现金流情况 [63][65] 问题3：如何平衡并购和股票回购 - 公司在季度初暂停了股票回购，有资金和董事会授权，仍可进行；公司更倾向于收购，认为收购能战略构建业务、复利资本、为员工创造机会；目前收购价格基本保持不变，利率下降和疫情导致的现金流下降在估值上基本相互抵消 [67][68] 问题4：幻灯片12中总成本流是结果还是目标，成本削减深度及对增长机会的保护情况 - 公司每年都会制定应对下行情况的应急计划，2019年第四季度预计2020年有温和衰退风险，采取了1500 - 2000万美元的行动；上季度末制定了业务下降35%时可削减1.2亿美元成本的计划，本季度执行了约一半即1500万美元；还进行了一些增量重组；第三季度还有少量工作要做，若情况稳定则无需更多行动，还有另一半可削减的成本和4000万美元的“破窗”成本可操作 [77][78][79] 问题5：微流体产品是否用于疫苗发现和生产，是否看到美国制药生产能力回流的投资 - 微流体产品既用于疫苗发现也用于生产，在生命科学业务的分析仪器和生物技术测序领域参与疫苗发现；美国制药生产能力回流确实在一定程度上发生，但速度会比很多人预期的慢，公司将在分析仪器、材料加工和生命科学业务中受益 [83][86][87] 问题6：第二季度各地区有机下降17%的情况，以及各地区业务随封锁和开放的进展情况 - 美国市场表现稍差，欧洲市场表现符合预期，亚洲市场较好，中国市场本季度为正增长，印度市场因大规模停产受到严重冲击；业务情况与各地区的封锁和开放情况密切相关，亚洲尤其是中国恢复较快 [93][94] 问题7：公司除微流体外的增长投资项目及潜在机会规模 - 有一些非高风险且目前有成熟应用的项目，如喷雾技术、压缩机、全球呼吸机建设等领域，规模超1000万美元；还有一些高风险项目，如革命性测试协议，成功的话规模可达数千万美元 [95][96][98] 问题8：执行应对策略过程中，是否有需要重新审视的业务流程、业务或区域风险 - 一是远程工作能力得到验证，与客户和供应商远程合作能取得同等或更好的结果，有助于更好理解客户需求；二是公司部分业务固定成本较高，未来希望使成本更具可变性；三是发现成本结构比预期更灵活，未来要保留这些经验，使损益表和资产负债表在上下行都更具动态性 [106][107] 问题9：市政市场未来是否会有额外压力，是否会有政府资金介入 - 预计未来12 - 24个月市政市场会出现需求缺口，可能会有政府资金介入，但未来一两年仍会有负增长 [110][111] 问题10：第三季度幻灯片12中各项成本情况 - 2019财年成本行动预计仍为500万美元；第三季度 discretionary成本预计约为1500万美元，具体取决于业务量；价格生产率和业务组合大致相同或略低；有机流通过数字预计在3500万美元左右 [117][119][125] 问题11：要达到第三季度收入有机下降12% - 17%的上下限分别需要什么条件 - 要达到下限 - 17%，业务情况需与上一季度类似；要超过 - 12%，需要看到更多的环比改善；若出现大规模封锁、美国疫情反弹加剧或总统选举带来的不确定性，可能导致业务变差，但目前看不到比 - 17%更差的情况 [127][129][130] 问题12：第三季度订单积压情况 - 预计相对稳定 [132] 问题13：第二季度实际业绩好于指引中点的原因，以及对第三季度指引更有信心的原因 - 第二季度给出指引时，难以判断下行风险，目前业务订单率趋于平稳，波动性下降，对业务的判断能力增强；同时，对商业可变性、运营正常运行时间和供应链正常运行时间更有信心，所以能缩小指引范围 [137][138][140] 问题14：为何第三季度指引仍有 - 17%的有机下降 - 目前只有6月和部分7月的数据显示业务环比改善，若情况持续， - 12%的下降是合理的； - 17%的下降意味着业务大幅倒退，回到第二季度的情况，主要风险在于美国疫情反弹和新兴市场受影响 [142] 问题15：第三季度指引达到 - 12%或中点时，哪些市场是关键因素 - 流体与计量技术（FMT）和多元化业务中，一般工业、化工、分配和运输相关市场波动较大；一般工业市场触底反弹将推动更好的结果，但也最容易受到二次下滑的影响；分配业务中，消费者端业务繁荣，但资本支出推迟，若人们信心增强，分配业务可能大幅上升；汽车行业开始复苏，是个好迹象，而航空航天业务仍面临问题 [145][146][147] 问题16：“破窗”4000万美元潜在成本削减的原因及规模 - 这是在2019年第四季度采取2000万美元行动基础上的额外潜在成本削减，总计可达6000万美元；这涉及到削减业务的基本固定成本，如设施和人员，是一个很大的数字；2008 - 2009年公司总共削减了约4000万美元成本（包括 discretionary成本），目前总成本削减率达到9000万美元 [149][150][152] 问题17：当前并购市场的估值情况及卖家的想法 - 目标公司现金收益下降和利率下降在估值上基本相互抵消，卖家的估值预期没有改变，因为下行时间较短，公开市场反弹迅速，私人卖家的估值预期通常基于公开市场 [163][164]