财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度订单6.17亿美元，整体增长1%，有机增长持平；全年订单整体和有机均持平，上半年有机订单强劲，下半年放缓 [19] - 第四季度销售额6.06亿美元，整体下降1%，有机下降2%；全年销售额25亿美元，整体持平，有机增长1% [20] - 第四季度毛利率收缩60个基点至44%，全年毛利率扩张10个基点，调整后扩张20个基点至45.2% [22] - 第四季度营业利润率为22.1%，全年为23.2%；调整后第四季度为23.3%，全年为24.2%，较调整前一年增加80个基点 [23] - 第四季度有效税率为20.6%，低于上一年同期的23.8%；全年有效税率受益于离散项目 [24] - 第四季度调整后净利润为1.02亿美元，调整后每股收益为1.33美元，较上一年调整后每股收益增长2%；全年调整后净利润为4.44亿美元，调整后每股收益为5.80美元，较上一年增长7% [25] - 第四季度自由现金流为1.37亿美元，与上一年持平，为调整后净利润的134%；全年自由现金流为4.77亿美元，创历史新高，较上一年增长13%，为调整后净利润的100% - 107% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 流体与计量业务（Fluid & Metering） - 第四季度订单整体下降5%，有机下降4%，全年订单整体持平，有机增长2% [26] - 第四季度销售额整体下降4%，有机下降3%，全年销售额整体增长1%，有机增长2% [27] - 第四季度调整后营业利润率为28%，较上一年下降110个基点，全年调整后营业利润率为30.1%，同比增加90个基点 [30] 健康与科学业务（Health & Science） - 第四季度订单整体增长6%，有机增长3%，全年订单整体持平，有机下降1% [31] - 第四季度销售额整体增长1%，有机下降3%，全年销售额整体增长2%，有机增长1% [32] - 第四季度调整后营业利润率下降60个基点至22.8%，全年调整后营业利润率增加20个基点至23.8% [35] 多元化业务（Diversified） - 第四季度订单整体增长1%，有机增长2%，全年订单整体下降2%，有机持平 [36] - 第四季度销售额持平，有机增长1%，全年销售额下降2%，有机持平 [36] - 第四季度调整后营业利润率为26.2%，下降30个基点，全年调整后营业利润率为26.6%，下降20个基点 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 农业市场因关税压力和商品价格低迷，市场动态未变，对Banjo业务造成压力，美国农业市场短期内无变化预期，OEM预测虽有改善但仍为负 [28] - 工业市场12月美国工业生产创下十年最低，欧洲市场收缩持续，预计北美和欧洲的压力将延续到2020年 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过目标增长计划和战略定价实现有机增长，扩大利润率，执行生产力计划 [11] - 第四季度进行重组，预计2020年节省1500万美元成本 [13] - 宣布收购Flow MD，该公司年销售额约6000万美元，EBITDA利润率约20%，预计带来高于市场的增长和至少500个基点的利润率扩张 [15] - 并购管道稳固，公司将积极寻求合适机会，同时保持资本回报框架内的纪律性 [16] - 继续积极投资有机增长机会和推动利润率扩张，注重向股东返还价值 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是创纪录的一年，多数关键指标达到历史新高，但全球经济疲软在第四季度持续，预计未来一两个季度仍将如此 [11][12] - 尽管第一阶段贸易协议签署，但供应链上下游客户因不确定性仍不愿支出 [12] - 2020年将面临三个价值3000万美元的多年增长计划到期的挑战，尤其是上半年增长计划将面临更多逆风 [12] - 预计2020年上半年市场逆风将持续，全年有机收入将持平至下降2%，每股收益预计在5.55 - 5.85美元之间 [40][42] 其他重要信息 - 公司在2019年通过股息向股东返还1.47亿美元，较上一年增长16%，并以平均每股140.52美元的价格回购了5500万美元的股票 [17] - 2020年第一季度预计每股收益在1.30 - 1.34美元之间，有机收入下降4% - 5%，营业利润率约为23%，公司税率约为20%，公司成本约为2000万美元 [43] - 2020年全年预计每股收益在5.55 - 5.85美元之间，收入预计持平至下降2%，营业利润率在23.8% - 24.5%之间，公司税率约为22%，资本支出预计约为5500万美元，自由现金流约为净利润的105% - 110%，公司成本约为7500万美元 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待第一季度订单下降的情况 - 工业市场目前没有进一步恶化的迹象，第一季度订单下降主要是因为去年同期基数较高、第四季度部分业务的强劲表现掩盖了整体订单的疲软，以及工业市场的普遍疲软 [49][50][51] 问题2：全年业绩指引中蕴含了怎样的市场环境假设，以及如何增强客户增加资本支出的信心 - 全年收入指引为持平至下降2%，若要达到持平，需要下半年有非常温和的改善；若维持第四季度的情况全年不变，则收入将下降2% [53][54] 问题3：目标增长计划结束的原因是什么 - 有三个目标增长计划到期，其中两个在HST业务，一个在FMT业务，由于市场疲软，这些计划无法再次实现，同时部分项目因市场接受度和客户产品推出延迟而受到影响 [61][64] 问题4：收购Flow MD能为公司带来什么 - Flow MD拥有独特的利基技术和知识产权，进入的是公司现有业务的相邻市场，能为公司带来更快的增长和良好的竞争优势 [66] 问题5：全年有机增长1%，价格在1% - 2%之间，意味着销量持平甚至略有下降，公司对此有何计划 - 公司业务与工业生产密切相关，当前工业生产下滑导致公司市场表现不佳，同时，Dispensing业务的压力以及半导体和农业市场的特定问题也对销量产生了影响 [68][69][71] 问题6：为什么2020年可变薪酬为负 - 当公司未达到目标时，薪酬会下降并在新的一年重置，从而产生逆风 [73] 问题7：第四季度的定价情况如何，是否能维持与材料通胀的价差 - 第四季度定价与全年一致，略高于1%，全年表现优于正常的30 - 40个基点价差，预计2020年通胀较低，公司的正常生产力将超过通胀 [76] 问题8：2020年3000万美元的逆风具体指什么 - 一方面是公司为未来增长进行的增量投资，这些投资在2020年不会产生收益；另一方面是一些长期项目自然结束，如LACT业务受油气市场影响，Gast业务的快速扩张期结束 [82][83][84] 问题9：第四季度的重组是否过于激进，若2020年情况更糟，是否已解决成本问题 - 重组是为了应对市场变化，公司尽量避免频繁重组，此次重组已解决了部分人员相关成本，若情况恶化，还有约500万美元的可变成本可调整 [89] 问题10：2020年生命科学和制药业务的有机增长率以及工业业务的收缩情况如何 - 生命科学和MPT业务的组合预计有机增长率为5% - 6%，工业业务预计下降约3% [94][96] 问题11：除Flow MD外，其他并购项目的规模、可行性和目标市场如何 - 并购漏斗与以往相似，有几个中等规模的项目正在进行，都是拍卖项目，公司会坚持严格的回报框架 [98] 问题12：如何看待新冠疫情对中国业务的影响，是否已纳入2020年指引 - 公司已暂停往返中国的旅行，中国业务占比较小，预计不会产生重大影响，但如果疫情全球扩散，公司将面临与其他企业相同的挑战 [103][104] 问题13：如果情况恶化，重组的触发点和决策方式是什么 - 公司曾考虑过下降5%的情景，目前已解决了部分人员相关成本，若情况进一步恶化，还有约500万美元的可变成本可调整，若低于下降2%的情景，还可再削减约500万美元成本 [106][108][109] 问题14：业绩指引从下降2%到增长2%收紧到持平至下降2%，但又表示工业市场不会更糟，如何解释 - 工业市场疲软导致指引范围收紧，若工业市场在下半年有所改善，收入可达到持平；若维持第四季度的疲软状态，收入将下降2% [117][118] 问题15：健康与科学技术业务的长期利润率目标是什么，并购是否是提高利润率的关键 - 长期来看，HST业务预计将适度跑赢公司整体增长，利润率扩张将随着有机增长和生产力提升而实现，并购将注重收购具有高结构性壁垒和良好基本面的项目，并逐步提高利润率 [121][122][123] 问题16：请提供FMT业务在分销网络中的库存情况，以及与1月POS和销售率的对比 - 公司分销商的库存水平较低，库存似乎处于合理水平，预计不会出现重大去库存情况，但分销渠道普遍持谨慎态度，公司将通过降低交货期来提高竞争力 [129][130] 问题17：重组是短期调整还是结构性举措，业务恢复时成本是否会回升 - 重组既有短期调整也有结构性举措，业务恢复时部分成本会回升，但不会与收入增长完全同步，预计短期内公司在业务增长时将获得高于平均水平的边际利润率 [131] 问题18：FMT业务第四季度提到化学市场和目标计划推动销售增长，但预计项目漏斗将减少，这是特定于化学市场还是普遍情况，对化学市场有何预期 - 项目漏斗减少特定于公司服务的细分市场，不能作为化学市场的整体指标，公司在特定业务单元的中国市场取得了良好进展，对该业务在已知市场的表现持乐观态度 [139] 问题19：Dispensing业务销售面临挑战，预计全年持平，市场情况如何，长期是否有复苏预期 - 核心市场健康，公司未失去市场份额，业务受项目周期影响，2020年预计无大型项目，2021年可能有大型客户回归市场，但不确定 [140][141] 问题20：消防业务表现良好，市政市场情况如何，SAM系统如何融入公司服务消防客户的整体努力 - 市政市场平稳，既无快速增长也无放缓迹象，消防业务的增长得益于2016年的Akron收购和近期的小型技术收购，预计将保持低个位数增长，SAM系统受到关注，但市场渗透需要时间 [148][149]