财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收35亿美元，环比增长5%，调整天数后增长8%；运营收入8.83亿美元，同比增长7%；运营利润率24.4%；自由现金流7.05亿美元；GAAP每股收益2.02美元，若排除去年四季度11美分的一次性剥离收益，每股收益同比增长7%；税后投资资本回报率提高到32% [20][21][25] - 2020年全年有机营收下降10%，运营收入29亿美元，运营利润率22.9%，仅同比下降120个基点；税后投资资本回报率26.2%；自由现金流26亿美元；年末总债务与EBITDA杠杆率为2.5倍，略高于2.25倍的目标；年末现金及现金等价物约26亿美元 [41][42] - 预计2021年企业层面有机增长7% - 10%，考虑外汇因素后总营收增长9% - 12%；GAAP每股收益在7.60 - 8美元之间，中点同比增长18%；运营利润率在24% - 25%之间，中点同比提高超150个基点；有效税率在23% - 24%之间 [44][45][49] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车原始设备制造商（OEM） - 第四季度有机增长8%，为2017年第一季度以来最高增速；欧洲增长10%，中国增长20%，北美持平 [32] - 预计2021年增长14% - 18% [67] 食品设备 - 第四季度有机营收下降19%，略好于第三季度；北美下降20%，国际下降18%；设备销售下降20%，服务下降18%；机构需求下降约30%，餐厅下降更多；零售有机增长8% [32][33] 测试与测量及电子 - 第四季度有机营收下降3%，测试与测量下降8%，电子增长3%；受益于半导体、医疗保健和洁净室等终端市场的强劲需求 [34] - 1月19日宣布收购MTS的测试与模拟业务，预计2021年年中完成收购；该业务2019财年营收5.59亿美元，运营利润率6%，预计五年内实现ITW水平的运营利润率，十年内实现高个位数的税后投资资本回报率 [35][36] 焊接 - 第四季度有机营收从第三季度同比下降10%改善至仅下降2%；商业业务增长12%，工业业务从第三季度下降23%恢复至仅下降5% [37] 聚合物与流体 - 第四季度有机增长7%，流体增长16%，汽车售后市场业务有机增长5%，聚合物增长4% [39] 建筑产品 - 第四季度有机增长8%，北美增长10%，欧洲增长9%，澳大利亚/新西兰增长5% [40] 特种产品 - 第四季度有机营收下降3%，北美下降2%，国际营收下降4% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区来看，第四季度北美有机营收下降3%，国际营收增长1%，欧洲下降2%，中国增长11% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在疫情期间专注于保护员工健康安全和为客户提供优质服务，执行“赢得复苏”议程，继续优先执行长期企业战略 [14][15] - 2021年资本分配计划优先考虑内部投资以支持有机增长，重视股息，进行选择性高质量收购；计划投资约10亿美元进行股票回购；推迟剥离活动至2022年 [47][48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司运营和财务表现强劲，具备持久竞争优势和韧性，能在任何环境中实现持续的上层表现 [52] - 2021年有良好的发展势头，公司将继续执行长期战略以实现和维持全部潜力表现 [53] 其他重要信息 - 企业计划是运营利润率扩张的关键驱动因素，预计2021年贡献约100个基点 [45] - 密切监控原材料成本环境，预计能够通过定价行动抵消2021年可能出现的原材料成本增量上涨 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 企业战略目标完成情况及未来规划，是否仍能看到每年100个基点的利润率提升 - 公司执行企业战略已有八年，仍有很大的改进空间，将继续前进并逐年提升；公司仍致力于实现之前设定的绩效目标，随着目标临近，会确定下一步计划 [58][59] 问题2: 2021年增长预测较大的业务部门是否会有更多利润率提升，以及价格与成本的滞后问题 - 预计2021年各业务部门的利润率都会有所改善，企业计划是主要驱动因素，各部门都会在80/20和战略采购方面取得进展，同时也会受益于销量杠杆；公司会密切监控原材料成本环境，预计能够通过定价行动抵消成本上涨，汽车行业的价格调整可能需要更长时间，但有信心最终实现抵消 [60][61][65] 问题3: 汽车OEM业务2021年展望，半导体供应链问题的影响及季度节奏 - 目前未看到需求放缓，1月保持强劲势头；第一季度部分客户可能出现生产放缓，但预计会在第二季度或下半年弥补；预计第一季度有机增长和利润率改善，第二季度表现最佳，下半年比较基数更具挑战性 [70][71][73] 问题4: 2021年公司整体有机增长指导是否考虑了市场份额提升 - 目前的有机增长预测仅基于当前的运营水平和季节性影响，未额外考虑市场份额的进一步加速提升，但公司仍有意愿在复苏过程中积极争取市场份额 [74] 问题5: 哪些业务部门在2021年可能表现更好或更差 - 食品设备业务受疫苗普及和复苏速度影响较大，即使全年实现8% - 12%的增长，仍远低于2019年的需求水平；焊接和测试与测量等资本设备业务，随着企业对复苏的信心增强，投资和需求可能会增加 [76][77] 问题6: 公司业务是否会有可衡量的增长，新产品的作用 - 公司多数部门在增长议程上保持专注和积极，虽然市场波动较大，但有信心通过创新和新产品实现超越市场的增长；新产品是公司业务模式的核心，每年申请数千项专利，历史上新产品每年能带来约1个百分点的有机增长 [80][95][97] 问题7: 建筑产品业务2021年展望，包括区域和细分市场情况 - 2020年建筑业务表现强劲，第四季度同比增长8%，主要得益于家居中心业务；预计2021年家居中心业务增长为低个位数，整体业务有望实现中高个位数增长；欧洲的比较基数相对较容易 [84][85][86] 问题8: 焊接业务展望，不同客户群体和地区的情况 - 焊接业务2020年收官表现良好，2021年前景乐观，除油气业务（占总收入约15% - 20%）预计仍将疲软外，其他终端市场表现良好；商业业务全年强劲，工业业务随着复苏进程，资本支出可能增加 [88][89] 问题9: 哪些业务在2020年的内部变革使其在2021年处于有利地位 - 公司在2020年专注于实施相关战略变革，保持准备状态并持续推进业务，虽然没有明显的重大转变，但这些努力有望在复苏加速时带来显著回报 [92][93] 问题10: 新产品在未来几年复苏中的作用 - 新产品是公司业务模式的核心，是长期超越市场增长的关键驱动力；公司每年申请数千项专利，2020年新产品投资与2019年相同，历史上新产品每年能带来约1个百分点的有机增长 [95][96][97] 问题11: 商业航空和油气领域是否有并购机会 - 公司进行并购的标准是投资项目能支持或加速公司的长期增长潜力，并有显著的利润率提升空间；只要符合标准，没有业务领域是被排除在外的，最终决策取决于资产的具体特征 [99][100][101] 问题12: 指导中是否考虑了供应链成本，以及供应链问题对竞争对手的影响 - 已知的运费和物流成本增加已包含在指导中；公司各业务部门都能提供因保持交付和质量而获得市场份额的例子，公司追求可持续的市场份额增长和ITW水平的利润率 [104][105] 问题13: 资本支出的复苏情况，以及营运资金的影响 - 2020年部分产能扩张计划因疫情推迟，随着复苏进程，资本支出将恢复到正常水平；预计为支持企业近两位数的增长，将增加约1.25亿美元的营运资金；预计2021年现金流表现强劲，净收入转化率超过100% [107][108][109] 问题14: 对并购的最新看法 - 公司对收购符合战略和标准的优质资产的兴趣始终存在，之前的谨慎是因为合适的资产在市场动荡时不易获得；公司有足够的资金和能力进行并购，不会因现金充裕而降低标准；MTS的收购证明了公司在合适情况下的竞争力 [111][112][114] 问题15: 2021年营收指导中，价格与成本的关系对利润率的影响 - 公司计划通过定价行动抵消任何原材料成本的增量上涨，但可能存在一定滞后，短期内可能对运营利润率有轻微稀释，但目前的计划是价格领先于成本；长期来看，公司通常能实现更多的收益 [123][126] 问题16: 并购管道情况，是否能找到类似MTS的业务 - 公司在竞争市场中的优势在于有能力提高收购资产的利润率，能够支付市场倍数并显著提升潜在收益；收购完全成熟利润率的业务对公司没有吸引力，因为会失去竞争优势 [130][131] 问题17: MTS业务的利润率建模起点和提升路径 - 目前预计交易在年中完成，届时会提供更多细节；当前模型显示第一年不会有重大影响，业务模式的实施需要时间；利润率预计将逐年稳步提升，从当前水平逐步达到ITW平均水平 [135][136][137] 问题18: 2020年因“战胜衰退”战略赢得的新合同数量更新 - 目前业务范围广泛，难以对新合同数量进行全面跟踪 [140] 问题19: PLS在2021年的影响是否为正常水平 - 公司之前建模的PLS持续影响为30个基点，2021年建模为50个基点，与正常水平接近 [143][145] 问题20: EPS指导下限为何不是更高，是否考虑下半年放缓 - 公司的营收建模基于当前业务的需求水平，并考虑季节性因素；历史上公司上半年和下半年的盈利情况较为一致；指导中未考虑需求在下半年放缓或加速的情况 [148][149] 问题21: MTS业务的PLS影响及增长轨迹 - 交易完成后会提供更详细的更新；PLS是ITW业务模式的重要组成部分，预计在前两到三年实施，之后将实现加速增长和更高的利润率 [155][157] 问题22: 聚合物与流体业务的新产品推出和增长可持续性 - 该业务团队在过去几年进行了大量PLS工作，专注于有机增长，在新产品方面取得了良好进展，平均从客户驱动的创新中获得的增长是公司整体水平的两倍；第四季度部分终端市场有利，2021年健康和卫生、MRO应用以及汽车售后市场零售等领域前景良好 [159][160]