财务数据和关键指标变化 - 2021年3月31日财年上半年，净收入同比下降41%至938亿日元，年化ROE为6.3%；与第一季度相比，净利润下降62亿日元或12%，税前净收入与第一季度基本持平，第一季度为76亿日元，第二季度为665亿日元 [5] - 上半年总部门收入为1495亿日元，同比下降38%；基础利润同比下降33%至1128亿日元，销售收益同比下降50%至368亿日元 [6][9] - 与第一季度相比，第二季度总利润减少30亿日元至约270亿日元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 企业金融服务和维护租赁业务 - 日本紧急状态限制企业销售活动，技术中心利用率下降，汽车租赁需求减少；紧急状态解除后，旅游需求恢复，汽车租赁销售显著改善，该部门从第一季度亏损转为盈利；第二季度企业金融服务佣金收入因积极销售活动显著恢复 [11][12] 房地产 - 业务持续稳定发展，DAIKYO受疫情影响不大，酒店和旅馆运营重新开放并呈恢复趋势 [12] 投资和特许权 - 私募股权业务有一定投资组合周转，各公司业务稳健，为利润做出贡献；特许权业务因结账滞后3个月表现较弱 [13] 能源与环境 - 可再生能源业务（包括太阳能）稳健；与第一季度相比利润看似减少，是因为第一季度印度风电一次性利润，排除后利润较第一季度上升 [13] 保险 - 面对面销售活动受限，但通过非面对面活动（如在线和电视购物）增加了有效保单数量；与第一季度相比利润看似降低，是因为第一季度哈特福德人寿利润转回，排除后利润较上一季度上升 [14] 银行和信贷 - 非面对面销售和在线活动促进房地产投资贷款资产增长，保持稳定利润，与第一季度和上一年相比利润均上升 [15] 飞机和船舶 - 飞机租赁业务受疫情影响恶化，但预计随着国内航线需求增加未来将恢复 [15] ORIX美国 - 与第一季度相比利润大幅增加，得益于第一季度评估和私募股权投资获利，以及能源相关公司信贷损失减少；与上一年相比利润看似低很多，是因为上一年出售Houlihan Lokey的收益 [16] ORIX欧洲 - AUM在2020年3月底触底至2330亿日元，9月底恢复至2600亿日元，改善超10%，利润较第一季度上升 [16] 亚洲和澳大利亚 - 因投资中国交易股价下跌确认减值，但当地运营公司业务稳健，排除减值后第二季度利润呈正增长 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 主要股票市场指标几乎回到疫情前水平；可再生能源、IT相关、房地产几乎不受疫情影响，价格未出现回调，部分价格仍处高位 [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 预计本财年末净利润达1900亿日元，若实现将较上一年下降37.2%；预计全年股息为76日元或派息率50%，取较高者；重启1000亿日元股票回购计划，使用未使用的442亿日元预算，并预计今年用完 [20][21][22] - 下半年在可预见稳定收入和利润的领域加大投资，继续进行资产扩张和新战略投资，积极开展销售活动以实现更高增长 [25][26] - 致力于构建有韧性的投资组合，维持与A评级相称的财务稳健性；若评级降至BBB，预计对额外融资能力和融资成本影响有限 [27][28] - 支持TCFD，努力以适当方式披露ESG相关信息，建立符合ESG原则的治理体系，选择重要项目，识别气候变化相关风险和机遇以实现未来增长 [49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球不同国家业务状况复杂，难以预测疫情结束和业务前景，但认为不应预期最坏情况，预计本财年末净利润达1900亿日元 [20][21] - 尽管受中美局势恶化、美国总统选举、欧洲第二波疫情影响，但公司13万亿日元资产风险可控，寿险、银行、零售业务受影响有限，业务开始企稳 [24] - 预计ROE改善需时间，可能在2023年3月财年结束时恢复正常水平；希望通过新投资和增加销售收益加速恢复，提高股东回报 [46][47] 其他重要信息 - 房地产运营业务中，酒店和旅馆除一家外均重新开放，入住率逐步恢复；2020年8月开设综合设施，10月开设豪华旅馆，预订情况良好；新物流设施开发收到很多咨询，已确保1000亿日元项目储备，该业务内部收益率约25% [29][30][31] - 政府宣布大幅减少二氧化碳排放，公司生物质混合燃料发电厂可能需提前折旧，预计2021 - 2030年每年折旧增加约22 - 25亿日元 [61][62] - 特许权业务有轻微复苏迹象，国际旅客数量短期内可能无法恢复，国内航班和货运呈强劲趋势；IR选址日期推迟9个月，官方审查流程明年开始，公司将根据疫情分析合理行动 [35] - 飞机租赁业务中，OAS投资组合85%为窄体飞机，价格波动小，其余租给主要航空公司；第一季度部分承租人获延期付款，延期后几乎所有承租人恢复付款；9月多家评估公司重新评估飞机，认为无需减值；Avalon订单减少，所有飞机将于2022年交付并已确保租金；9月完成6.5亿美元无担保票据发行，维持BBB评级 [36][37][39] - 投资管道约2万亿日元，部分项目经审查后放弃，各项目稳步推进；9月宣布对印度Greenko Energy投资约9.8亿美元，该交易进入收尾阶段；考虑在欧洲投资可再生能源，积极寻求收购基础设施、可再生能源、房地产和ESG领域的另类资产管理公司；9月从美国波士顿资本获得约70亿日元AUM，使ORIX美国AUM达750亿美元或78万亿日元；今日上午宣布收购APRESIA Systems全部股份；国内外有多个私募股权交易，约3000亿日元交易处于最后阶段 [41][43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于资本收益的想法，1900亿日元的预期是否包含飞机租赁可能的减值吸收 - 1900亿日元中包含少量资本收益，约数十亿日元，主要来自物流设施和房地产资产处置，日本私募股权无重大处置或资本收益；因基金收购金额降低，未将大量现金流收益纳入预测；今年飞机租赁无需减值，若有减值将在下一财年判断 [55][56][58] 问题2: 能源政策变化对现有投资组合和未来投资的影响 - 公司在Soma和Hibikinada公园的生物质混合项目总投资110亿日元，年利润37 - 40亿日元，若按政府新政策提前至2030年停用，需加速折旧约200亿日元，2021 - 2030年每年折旧增加约22 - 25亿日元；美国有燃料气等债务项目储备，预计无重大影响；印度和其他国家的可再生能源项目价格上涨，无重大风险 [61][62][64] 问题3: 股票回购计划的变化，以及利润恢复速度和新投资贡献的情况 - 因市场资金充裕，公司决定重启未使用的442亿日元股票回购计划，明年可能推出新一轮计划；三个主要恢复的业务板块为房地产运营和飞机业务，图表反映了收入和利润恢复及额外处置预期；新投资可能需1 - 2年产生积极贡献，若能充分实现投资回报，有望实现3000亿日元净利润目标 [68][70][72] 问题4: Avalon的情况，以及应用美国GAAP对其减值风险的影响 - Avalon因多数投资者来自美国，考虑从IFRS转换为美国GAAP；IFRS下减值后可恢复，美国GAAP下减值为一次性；只要租赁协议有效，公司无需减值，目前预计飞机零返还和零停飞；Avalon因有飞机返还和租金调整需减值；Avalon负利润包含减值因素，还有737 MAX订单取消等特殊因素 [78][80][84] 问题5: 对欧洲业务的看法，以及Robeco的管理和商誉摊销问题 - 目前无意出售Robeco业务，希望扩大其业务；欧洲资产管理业务收购和出售受市场传言和关键员工离职影响，Robeco AUM规模不够大，需进一步收购以提升能力，但时机不成熟；商誉摊销可通过10 - 20年摊销处理，预计对评级影响不大，是否扩大商誉取决于管理决策 [89][92][96] 问题6: 关于股票回购，下一财年及以后决策考虑的因素 - 本财年使用剩余的442亿日元股票回购预算；下一财年及以后需考虑ROE低于6%的情况，需将其恢复到11%；需考虑投资目标减少、大阪政府集中化提案被拒、IR项目投资、美国大选和欧洲局势等不确定因素；不会停止股票回购计划，需综合考虑各种因素 [100][103][105]