财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机净销售额增长5%，高于预期，主要得益于欧洲和EMEA地区的出色增长；货币中性调整后营业利润同比增长11%；货币中性调整后每股收益增长18%；现金流虽低于去年异常高水平，但仍远高于2019年疫情前水平 [13][14] - 前9个月有机净销售额增长3%，两年复合年增长率为5% [16] - 第三季度毛利润和毛利率同比下降，主要由于去年的高运营杠杆和今年的高成本压力，但毛利润美元数高于2019年同期；SG&A费用与2019年第三季度相比，百分比利润率和美元基础均较低；营业利润在今年第三季度高于去年同期和2019年第三季度 [17][20] - 预计第四季度毛利润和营业利润美元数将低于2019年第四季度，但全年指标将高于2019年水平 [21] - 全年有机净销售额增长指引上调至2% - 3%，同时重申货币中性调整后营业利润、每股收益和现金流的指引 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 零食业务 - Pringles在全球表现出色，在美国第三季度继续获得市场份额，在欧洲、亚洲等地区也有强劲增长和份额表现，全球零售额达20亿美元；Cheez-It在美国第三季度消费增长并获得市场份额，在加拿大和巴西新市场也在扩大分销和份额，是超过10亿美元的品牌；Pop-Tarts两年增长远超便携式健康零食类别，在美国零售额超过7.5亿美元；Rice Krispies Treats在第三季度加速消费增长并获得市场份额，在美国零售额接近3.5亿美元 [33][35][36][37] 谷物业务 - 北美地区谷物业务受供应限制影响，第三季度净销售额同比持平，年初至今两年类别基础上下降约1%，但潜在消费趋势保持稳定；国际市场上，欧洲的Tresor（Krave）成为欧洲第一谷物品牌，Extra在意大利和西班牙等市场表现出色 [37][38][40] 冷冻食品业务 - Eggo保持稳定的中个位数消费增长，在美国零售额接近9亿美元 [39] 植物蛋白业务 - MorningStar Farms作为领先的植物蛋白品牌，尽管类别增长减速且面临产能限制，但仍保持强劲消费增长，零售额达4亿美元 [39] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 第三季度净销售额同比持平，潜在消费增长因供应限制超过出货量；零食和冷冻食品业务表现良好，尽管供应受限且外出销售仍低于2019年水平；谷物业务受供应挑战影响，年初至今两年类别基础上下降约1%；外出业务自第二季度开始同比增长，便利店和学校渠道恢复较快，自动售货和旅行住宿渠道恢复较慢 [40][42][43][45] 欧洲市场 - 第三季度有机净销售额持续增长，由俄罗斯和英国引领，零食和谷物销售均增长，预计第四季度将保持市场势头 [47][48][49] 拉丁美洲市场 - 第三季度有机净销售额同比增长，两年复合年增长率表现强劲，预计第四季度将继续增长 [50][51] EMEA市场 - 第三季度实现出色增长，澳大利亚的谷物业务、亚洲的谷物和零食业务均有增长，非洲实现两位数的销量和价格组合增长，预计第四季度将继续保持营收和利润增长 [51][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持“部署平衡增长”战略，以实现股东稳定、平衡的财务回报 [5] - 继续推进ESG导向的“Better Days”计划，这是公司战略的关键要素 [6] - 面对大宗商品、包装和运费价格上涨、经济瓶颈和短缺、劳动力短缺等挑战，公司采取积极的套期保值计划、生产力举措和收入增长管理行动来缓解成本压力，通过供应链控制能力应对供应短缺，持续招聘并执行应急计划以维持供应 [7][8][9] - 公司认为尽管面临运营挑战，但仍在市场上执行良好并实现平衡的财务增长，新兴市场业务表现出色，世界一流品牌保持良好势头 [10][11][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前的商业环境极具挑战性，大宗商品价格上涨、经济瓶颈和短缺、劳动力短缺等问题给公司带来了巨大压力，但公司通过创新、技能和职业道德成功应对了这些挑战 [7][9] - 尽管面临挑战，公司仍在市场上执行良好，实现了平衡的财务增长，消费增长持续高于预期，新兴市场业务保持强劲势头，世界一流品牌表现出色 [10][11][32] - 公司上调了全年净销售额指引，以反映业务的良好势头，同时重申了营业利润、每股收益和现金流的指引，尽管成本、劳动力和供应环境恶化，但公司仍有望实现平衡的财务交付 [12][27][28] 其他重要信息 - 公司将继续执行应急计划，以缓解美国谷物工厂罢工带来的影响，同时希望与工会达成合理解决方案，让员工尽快复工 [76][87][88] - 公司预计第四季度成本环境仍将具有挑战性，通胀将处于高个位数水平，略高于第三季度，同时罢工和供应中断将对毛利率产生影响，但全年毛利润美元数仍将高于2019年水平 [79][80] - 公司在制定2022年计划时，将继续部署生产力举措和收入增长管理行动，以应对高通胀环境，保护利润率 [81][105] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从欧洲市场的经验来看，美国市场重新开放后，过去两年新增的家庭客户是否会更具粘性？ - 公司在国际市场看到了渗透率和购买率的增加，业务在流动性增加的情况下仍保持稳定。美国市场正在缓慢开放，公司预计新增客户的购买率将保持稳定，有信心在疫情后变得更强大 [60][61][62] 问题2: 美国生产供应的服务水平和履行率情况如何，第四季度和2022财年的趋势如何，以及减少投资支出是否会导致在竞争中处于劣势？ - 公司的填充率和客户服务水平未达到预期，但除谷物业务外，其他业务表现强劲，不认为会在长期或永久性地处于劣势，这是一个暂时的事件，公司有缓解计划 [65][67][68] - 公司整体投资水平与去年基本持平，广告支出有所增加，投资会根据不同类别和供应情况进行调整 [70][71][72] 问题3: 全年指引中第四季度营收增长范围较宽，影响结果处于高低端的因素有哪些，以及罢工的影响如何？ - 公司在指引中考虑了罢工的合理情况，目前正在进行谈判，希望达成公平的解决方案，让员工尽快复工 [75][76][78] 问题4: 第四季度毛利率预期如何，与第三季度相比如何，以及2022年是否采取了足够的定价和生产力措施来保持毛利率？ - 预计第四季度成本环境仍将具有挑战性，通胀将处于高个位数水平，略高于第三季度，罢工和供应中断将对毛利率产生影响，但全年毛利润美元数仍将高于2019年水平 [79][80] - 公司不会对前瞻性定价发表评论，但会继续部署生产力举措和收入增长管理行动，以保护利润率 [81] 问题5: 如何评估罢工对第四季度和2022年初毛利率或EBITDA美元的影响？ - 由于谈判的敏感性，公司无法量化罢工的影响，但已采取合理措施达成协议，并制定了应急计划，包括建立库存、部署白领员工和外部劳动力、利用全球供应链网络等 [84][85][86] 问题6: 过去几个季度调整后的SG&A约为7.2亿美元，未来的运行率是否合理？ - 总体而言，与2019年水平持平是一个合理的运行率假设，销售存在阶段性因素，同时也在考虑品牌建设和激励薪酬应计的阶段性影响 [89][90] 问题7: 通胀的关键类别情况如何，以及是否有必要在短期内进行大规模资本支出以实现自动化和升级基础设施？ - 第三季度通胀率为高个位数，预计第四季度将进一步加速，主要包括大宗商品和包装等市场驱动成本，以及货运市场、劳动力短缺和供应链短缺等运营环境挑战 [95][97][98] - 公司正在考虑未来工作方式的变化，未来几年的资本计划将反映这一点，以提高业务的弹性和可持续性 [99][100] 问题8: 如果投入成本保持当前水平，考虑到合同和套期保值到期，2022年上半年COGS通胀是否会放缓？以及2021年摩擦成本对毛利率的拖累如何估计？ - 公司在规划中假设高通胀环境将持续，套期保值将持续滚动，预计2022年仍将面临高通胀环境，将采取生产力和收入增长管理行动来抵消成本压力 [103][104][105] - 由于今年发生的情况复杂，难以对摩擦成本进行建模，公司将专注于生产力和定价等行动，以实现平衡的财务交付 [106][107] 问题9: 美国零售商的库存水平如何，与应有的水平相比如何，以及欧洲市场强劲增长的原因和英国市场是否存在干扰？ - 美国发货量滞后于消费量，库存水平较低，这是由于供应链挑战和中断所致 [109][110][111] - 欧洲团队表现出色，英国和俄罗斯市场的Pringles、谷物和健康零食业务反弹，尽管存在干扰，但执行水平高，需求创造活动成功 [112][113] 问题10: 2022年的定价计划如何，以及与贸易伙伴的沟通情况如何，植物基业务的下降是否会持续到明年，何时会恢复正增长？ - 公司不会对前瞻性定价发表评论，但过去的定价策略取得了成功，弹性表现良好，未来将继续部署生产力和收入增长管理行动，以实现平衡的财务增长 [116][117] - 植物基业务预计明年将恢复正增长，目前的下降是由于去年的高基数，消费者对植物基产品仍有热情和兴趣 [119] 问题11: 收入线的低组合是否意味着利润线（毛利润或营业利润）的低组合，以及这是否会对毛利率产生影响？ - 不一定，地理组合会影响净销售额和毛利率，如尼日利亚的Multipro业务；类别方面，零食和谷物业务的影响较为平衡 [124][125] 问题12: 欧洲定价能否抵消通胀，供应链挑战持续的情况下，定价是否会低于通胀水平，以及新兴市场低弹性是否会促使公司提高定价？ - 公司将通过生产力和收入增长管理行动来抵消供应链挑战带来的影响，新兴市场的弹性较低，销量表现强于预期 [126][128][129] 问题13: Pringles的市场拓展情况如何，未来几年的规模预计有多大，以及新兴市场增长的可持续性如何？ - Pringles将继续在现有市场渗透和提高购买率，在新兴市场如巴西和亚洲有增长机会；公司还看好Cheez-It等其他零食品牌的全球拓展潜力 [136][137][138] - 公司预计新兴市场第四季度会放缓，但对其全年增长表现满意，认为新兴市场仍是增长机会 [139][140][141]