财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度净销售额在一年和两年基础上均实现增长，发达市场受发货时间和居家需求推动，新兴市场销售表现超预期 [25] - 货币中性调整后运营利润在一年和两年基础上均增长，得益于净销售额增长、毛利率扩张和费用控制，抵消了品牌建设投入的同比增加 [26] - 货币中性调整后每股收益在一年和两年基础上均增长，尽管有效税率较高；第一季度现金流强于预期，虽低于2020年同期但高于2019年同期 [27] - 第一季度净销售额增长中，销量较去年疫情激增时下降但两年基础上上升，价格/组合为正，货币换算略有正向贡献 [28][29] - 第一季度毛利率在一年和两年基础上均改善，运营利润率增加，品牌建设投入增加但运营利润仍实现两位数增长 [31][33] - 第一季度利息费用同比下降，其他收入同比降低，有效税率为22.7%，预计全年约22.5%，平均流通股数同比持平，全年平均流通股数预计比2020年低超0.5% [37][38][39] - 上调全年指引，有机净销售额增长约持平（此前约 - 1%），货币中性调整后运营利润降幅收窄至1% - 2%（此前 - 2%），货币中性调整后每股收益增长1% - 2%（此前增长1%），现金流指引上调至11 - 12亿美元（此前约11亿美元） [43][44][46] 各条业务线数据和关键指标变化 零食业务 - 全球最大零食业务第一季度在一年和两年基础上均持续增长，各地区均有增长，体现品牌实力和适应能力 [54] - 品客薯片一季度持续增长，受品牌建设、创新推出和新兴市场本地生产增加推动，是超20亿美元的全球品牌 [59][60][61] - 奇多芝士饼干美国消费和份额增长出色，一季度持续增长，已拓展至加拿大和巴西，零售销售额超10亿美元 [62][64] - 水果馅饼一季度两年基础上持续增长，大米脆饼一季度消费和份额增长势头延续 [66] 谷物业务 - 谷物业务一季度一年和两年基础上均增长，欧洲、拉丁美洲、EMEA表现出色，美国因供应受限业务起步慢，下半年有望改善 [55][71][74] 冷冻食品业务 - 冷冻食品业务一季度一年和两年基础上净销售额均增长，主要是北美业务的华夫饼和晨星农场表现良好 [56][57] 面条及其他业务 - 面条及其他业务主要在非洲，一季度一年和两年基础上均快速增长，年净销售额接近10亿美元 [57] 各个市场数据和关键指标变化 新兴市场 - 新兴市场去年净销售额占比超20%，在同行中占比高，2020年加速增长，2021年第一季度持续增长并再次加速 [83][84][85] - 非洲的Multipro分销商业务一季度同比增长超20%，亚洲品客和谷物业务保持两位数增长，俄罗斯谷物和零食业务实现两位数有机增长，拉丁美洲增长广泛，由墨西哥谷物和巴西品客带动 [85][86] 电商市场 - 一季度电商业务增长约75%，目前约占公司总销售额的7%，是有潜力的长期业务 [87][88] 美国外出消费渠道 - 美国外出消费业务平均两年基础上降幅持续收窄，公司积极拓展未来业务 [89][90] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司“为平衡增长而部署”战略在疫情期间仍有效，包括聚焦消费场景、塑造增长型产品组合、打造世界级品牌、完善服务和门店运营、发展电商以及重视ESG等方面 [10][11][13] - 公司在各地区和品类实现增长，品牌表现良好，在多数关键市场和品类中获得份额，通过创新和消费者沟通保持品牌势头 [18][53][58] - 面对成本通胀，公司通过提高生产力、实施收入增长管理（包括定价、价格包装架构等）来应对，同时投资品牌和创新以提升市场竞争力 [109][110][112] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情仍在持续，部分地区有加速趋势，公司将员工安全放在首位，持续执行安全协议并支持社区 [9] - 尽管经营环境不确定，包括疫情影响和成本通胀，但公司第一季度表现良好，财务状况强劲，有信心实现全年平衡的财务业绩 [23][47][91] - 预计下半年营收将放缓，第二季度面临最严峻的销量和毛利率对比，但公司将努力保持毛利率接近去年水平 [30][34][35] 其他重要信息 - 公司Kashi成为美国首个获得妇女、婴儿和儿童项目授权的有机谷物品牌 [14] - 第一季度Pop - Tarts与联合之路合作，为学校蔬菜园筹款 [15] - 公司宣布到2022年底实现全球制造业务超50%可再生电力的承诺，庆祝国际妇女节并表彰女农民，推出新的公平、多样性和包容性愿景与战略 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2021年指引中3%的两年复合年增长率（CAGR）的影响因素及对2022年及以后的影响 - 公司表示该CAGR反映了品牌表现、业务执行和计划的有效性，零食、冷冻、蔬菜、国际和新兴市场业务表现强劲，新指引预计全年营收持平，新兴市场有望持续增长 [101][102][104] 问题2：通胀情况、对冲措施、应对通胀的工具以及对定价的看法 - 公司认为通胀环境真实存在，2021年通胀处于中高个位数水平，涉及多种成本；公司约76%的交易所交易商品已对冲，通过提高生产力、收入增长管理等多种工具应对通胀，有信心通过品牌投资和创新来支撑定价 [110][111][112] 问题3：2021年毛利率目标是否仍能实现以及通胀对2022年的影响和对定价等计划的影响 - 公司目标是在两年基础上扩大毛利率，2021年第一季度领先，第二季度对比压力大，下半年目标是尽量接近持平；目前谈论2022年还太早，会通过多种收入增长管理工具应对通胀 [117][118] 问题4：第一季度市场是否受益于发货时间及量化情况，以及增加营销活动对价格的影响 - 第一季度市场受益于发货时间，部分发货提前，主要来自第四季度；预计随着疫情缓解和产能正常化，营销活动将逐渐恢复正常水平，公司有信心维持价格 [120][121][123] 问题5：与零售商关于定价的沟通情况，以及如何平衡息税前利润（EBIT）目标、品牌支出和通胀压力 - 公司需在市场中通过品牌投资和创新来赢得定价，对与客户管理价格、组合和创新有信心；公司认可当前品牌建设支出水平，认为能驱动品牌发展，实现品牌建设和利润交付的平衡 [126][127][129] 问题6：第一季度利润和每股收益表现超预期的独特因素，以及通胀对剩余季度盈利增长的限制 - 公司提高指引但保持谨慎，考虑到疫情和新兴市场挑战；第二季度对比压力大，下半年目标是毛利率尽量接近持平，销售、一般和行政费用（SG&A）对比将缓和 [132][135][137] 问题7：公司对原材料供应的信心，以及“为平衡增长而部署”战略的执行情况 - 公司对原材料供应有信心，拥有多元化供应商基础；该战略已取得成效，公司实现了增长组合塑造、品牌建设和平衡增长，目标是在两年基础上扩大毛利率和提高现金流转化率 [141][143][148] 问题8：第一季度5%的价格/组合高于预期，是否能加速定价以及零食业务对毛利率和运营利润率的影响 - 第一季度价格/组合主要来自定价和产品组合变化，新兴市场为覆盖成本采取了显著定价；零食业务在价格层面有积极影响，在利润率层面大致中性 [150][151][154] 问题9：产能增加中内部和外部来源的比例，以及对需求粘性的影响 - 大部分产能增加是内部的，体现了公司对需求的信心，公司根据实际需求建设产能，而非基于疫情短期需求 [156][157][158] 问题10：产能增加是否是改善毛利率的驱动因素，以及新兴市场定价是否有机会主义成分 - 产能增加并非改善毛利率的直接驱动因素，公司根据需求建设产能；新兴市场定价是为了平衡成本、销量增长和市场份额，并非机会主义定价 [162][163][167]