财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司整体（不包括ADESA U.S.物理拍卖业务）营收3.69亿美元，与上年同期持平；总毛利润1.59亿美元，较2021年第一季度下降4%，占营收（不包括采购车辆）的49.1%；调整后EBITDA为4900万美元，较去年同期下降36%，2021年第一季度包含1700万美元的有价证券出售实现收益 [9][10] - 预计2022年调整后EBITDA为2.65亿美元，若对2021年结果应用相同的已终止经营会计处理并排除有价证券出售的实现收益，同比增长约11% [15] - 第一季度运营现金流为负，主要因季度末时间点影响，贸易应收款和应付款的净影响导致现金使用，季度末后的几天现金使用情况逆转 [34] - 拍卖每辆车的费用在第一季度增长29%，主要因BacklotCars在3月初实施费用增加，这使得每辆车的毛利润从上年的248美元增加到255美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 市场业务板块 - 促成35.1万辆汽车销售，总拍卖收益超65亿美元，销量较上年第一季度下降23%，商业部门销量下降46%（14.6万辆），经销商寄售业务销量增加3.9万辆，同比增长28%，主要得益于BacklotCars和TradeRev的有机增长以及对CARWAVE的收购 [10][11] - 营收2.85亿美元，较2021年第一季度下降6%；每辆车的毛利润为255美元，较去年第一季度增加7美元 [11] AFC板块 - 第一季度营收8400万美元，较去年第一季度增长28% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美二手车零售市场每年约4000万辆，批发市场每年超2000万辆 [6] - KAR RemainCo的市场业务在1月和2月面临批发车辆供应不足问题，3月有所恢复，但供应仍受限 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计在下周完成ADESA U.S.物理拍卖业务的剥离交易，该交易将推动公司从物理市场向数字市场的渠道转变，有助于公司更快速地开发和部署数字解决方案，简化业务，聚焦战略、能源和投资，提升毛利率和EBITDA利润率，推动长期增长 [5][7][8] - 交易完成后，公司将利用所得款项偿还现有债务，继续投资于为客户创造最大价值的技术和平台，若股价被低估，有能力回购股票 [19][20] - 公司计划在6月的分析师日更新会议上深入探讨战略、增长预期和未来表现 [20][21] - 行业正经历向数字市场的长期转变，公司认为这将推动经销商和商业业务的交易量增长，同时商业交易量有望恢复，AFC和ADESA Canada等业务的持续强劲表现以及对成本效率的关注也将支持公司未来发展 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度公司面临车辆供应和二手车定价问题的挑战，特别是商业车辆，尤其是租赁到期车辆，但公司在多个方面取得重要进展 [9] - 供应链挑战、半导体短缺、新车生产和销售滞后等因素主要影响了租赁到期交易，导致返回OPENLANE平台的租赁到期车辆数量较2021年第一季度减少61%，但公司认为这些因素是暂时的，随着新车生产增加和租赁到期车辆数量恢复正常，公司有望保持和扩大市场份额 [12][13] - 尽管行业存在重大不确定性，但公司对未来增长前景感到鼓舞，预计2022年调整后EBITDA将实现增长，未来增长将受到行业向数字市场转变、商业交易量恢复、部分业务的强劲表现以及成本效率提升等因素的推动 [15][18] 其他重要信息 - 公司需按照GAAP将ADESA U.S.物理拍卖业务作为已终止经营处理，从持续经营的财务报表中移除该业务的所有活动，并对上年财务报表进行重述 [24] - 与Carvana的交易总收益为22亿美元，预计净收益（扣除税费、费用）约为16.5亿美元，该收益预计在2022年第二季度实现，公司将利用所得款项偿还现有债务 [30][31] - 董事会将股票回购授权增加2亿美元，并将授权延长至2023年12月31日，交易完成后，公司预计有吸引力的现金生成业务，并有望在未来几年实现盈利增长，将机会性地在公开市场购买KAR股票 [33] - 预计2022年RemainCo的资本支出为7500 - 8000万美元，较交易宣布前的预期减少，现金利息支出预计每年减少7000 - 8000万美元，交易完成后自由现金流转化率将略有改善 [92] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年EBITDA指导的增长轨迹及商业服务协议的嵌入情况 - 从第一季度到全年2.65亿美元的EBITDA增长，得益于数字D - to - D业务EBITDA贡献的改善、OPENLANE性能和相关服务业务的提升、Carvana商业服务协议的贡献以及SG&A的减少 [41][42] - 商业协议有合同最低交易量，公司指导假设仅实现最低量，无风险 [43] 问题2: 出售ADESA物理业务对OPENLANE或Backlot的影响及客户反馈 - 公司未看到负面影响，客户理解战略，认为未来数字交易将增多，对与新KAR合作感兴趣，公司与客户的沟通有助于推动数字解决方案的发展 [46][47] 问题3: 2.65亿美元EBITDA展望中ADESA物理销售减少的影响及行业逆风因素 - 此前提到的ADESA物理销售减少1亿美元的影响仍然有效，新车辆供应问题和OEM客户面临的挑战比预期更严峻，导致行业逆风 [53][55] 问题4: 促使经销商客户从物理市场转向数字市场是否需要额外教育或资源 - 不需要额外教育或资源，公司长期与客户就数字转型进行沟通，客户理解并喜欢公司的数字解决方案，公司将更专注地推广数字解决方案 [58][59] 问题5: 出售ADESA物理拍卖业务对AFC的影响 - 对AFC没有风险，AFC服务独立二手车经销商，其贷款业务与经销商购车渠道无关，只有相对较小比例的贷款来自KAR市场或ADESA，且交易宣布后未出现客户流失情况 [62][63] - 作为与Carvana商业协议的一部分，AFC在ADESA U.S.物理拍卖地点的人员将在合同期内免费留驻，这对公司物流安排有利 [64] 问题6: SG&A占销售的最优百分比及OPENLANE新计划的来源 - 公司认为SG&A绝对金额会减少，随着收入和销量增长，SG&A占收入的百分比将下降，具体目标将在6月分析师日详细说明 [68] - OPENLANE的新计划来自与现有客户的合作，旨在适应客户当前租赁到期车辆组合的变化 [69][70] 问题7: CARWAVE的整合情况及AFC贷款起源于ADESA物理站点的比例 - CARWAVE整合分两阶段，第一阶段已完成，包括部署新的通用检查格式和统一政策及收入框架，第二阶段预计在第三季度完成更集成的技术解决方案 [75][76] - AFC约30%的库存融资来自KAR所有平台，其中ADESA U.S.占12% - 13% [78][82] 问题8: 业务转型后的自由现金流状况、资本支出、目标杠杆和利息费用 - 公司业务将继续产生强劲现金流，资本投资需求减少，债务服务现金支出也减少 [90] - 尚未与董事会设定杠杆目标，但将远低于过去多年的3倍杠杆目标 [91] - 2022年RemainCo的资本支出预计为7500 - 8000万美元，债券赎回后现金利息支出预计每年减少7000 - 8000万美元，交易完成后自由现金流转化率将略有改善 [92] 问题9: 数字经销商业务的品牌战略、目标及盈利路径 - 随着CARWAVE整合的第二阶段推进，公司预计整合品牌，CARWAVE格式可能作为BacklotCars模式的一部分存在，公司还计划将各类车辆引入单一数字市场 [95][97] - 数字经销商业务目标是到2025年达到120万辆，每辆车EBITDA为100美元，该目标仍然合理，TradeRev市场在第一季度的每辆车EBITDA已超过该目标，业务已进入盈利阶段，预计盈利能力将线性提升 [99][100] 问题10: ADESA毛利率下降的驱动因素及数字交易与环境的关系 - 毛利率下降主要因第一季度尤其是1月和2月交易量低、购买车辆的影响以及OPENLANE业务量下降，随着交易量恢复正常，毛利率将改善 [106][109] - 数字交易增加是行业向数字卖家转变的长期趋势，虽然仍有对车辆修复和实体资产的需求，但需求将逐渐减少，公司已开始通过买家销售修复服务 [111][112] 问题11: 2.65亿美元EBITDA指导是否包括股权收益 - 不包括任何股权收益，该指导是在排除股权收益的基础上与去年进行同比增长11%的比较 [114] 问题12: 出售ADESA U.S.物理业务对OPENLANE向OEM的价值主张和竞争差异化的影响 - OPENLANE上销售的车辆几乎不依赖实体资产，其核心是提供有效的数字市场，出售ADESA U.S.物理业务使公司能更专注于OPENLANE，带来更多创新机会，公司认为OPENLANE在竞争中具有明显优势 [120][121]