财务数据和关键指标变化 - 2022财年第一季度，公司实现销售额77亿美元，同比增长138%，摊薄后每股净收益2.63美元，较去年同期增加2.60美元，较2020财年第一季度的历史纪录分别增长43%和65% [8] - 零售和批发渠道共售出约45.2万辆汽车，同比增长128%，较2020财年第一季度增长31%；本季度购车量同比增长236%，较两年前增长77% [9] - 其他毛利润增至1.42亿美元，较去年第一季度增加1.11亿美元，主要由EPP增长、服务增长和第三方融资费用改善驱动；与2020财年第一季度相比，增长2200万美元，增幅18% [18][20] - 第一季度SG&A费用增至5.54亿美元，较受疫情影响的去年同期增长71%；SG&A占毛利润的比例从去年第一季度的91.7%降至59.9%，与2020财年第一季度相当 [21][25] - 本季度其他收入较去年同期增加2900万美元，主要由于一项投资产生2200万美元的未实现收益 [29] - 本季度回购约100万股，花费1.25亿美元，当前授权额度还剩12.1亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 第一季度总销量同比增长101%，二手车同店销量增长99%；与2020财年第一季度相比，总零售销量增长21%，同店销量增长16% [11] - 本季度每辆二手车零售毛利润为2205美元，较去年同期增加268美元，与2020财年第一季度持平 [12] 批发业务 - 销量较去年第一季度增长187%，较2020财年第一季度增长50% [13] - 每单位批发毛利润从去年同期的978美元增至1025美元，与2020财年第一季度持平 [13] 汽车金融业务（CAF） - 第一季度CAF净渗透率（扣除免日还款）为43.7%，去年同期为36.1%；二级贷款占二手车销量的比例从去年的28.5%降至22.8%，三级贷款占比从14.5%降至10% [31] - 本季度CAF净贷款发放额达25亿美元，是CAF历史上单季发放额最高的季度，也是首次超过20亿美元 [33] - 新客户加权平均合同利率为9%，高于去年的8.4%和上一季度的8.5%，主要因客户信贷组合变化而非利率上调 [33] - 整体利息利润率从去年同期的5.9%增至6.9%，本季度CAF收入为2.42亿美元，较去年同期的5100万美元大幅增加 [34] - 本季度净信贷损失为720万美元，占平均管理应收账款的21个基点，是20多年来最低的报告损失 [35] - 本季度准备金相关收入为2400万美元，去年同期为1.22亿美元的准备金支出；准备金余额降至3.8亿美元，占管理应收账款的2.62%，低于上一季度末的2.97% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度约8%的零售销量来自线上；由于本季度所有批发拍卖均为线上进行，批发销售额占总收入的18%，线上交易总收入占比达24% [43] - 全渠道销售占零售销量的比例从上个季度的51%增至约56%；目前40%的零售客户可独立完成线上销售，高于上季度末的25%，预计到第二季度末多数客户可具备此能力 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资数字能力，提升全渠道体验、车辆和客户获取能力，并战略性扩展门店布局，本季度车辆收购的投资回报率很高 [28] - 公司将通过投资、合作和收购寻求新的增长机会，6月1日完成对Edmunds的收购，预计将为股东创造长期价值 [29] - 公司将继续向股东返还多余资本 [30] - 公司利用数字创新推动增长，在线即时评估服务使公司成为美国最大的线上二手车买家，提升了公司在高需求时期的车辆采购效率和竞争力 [45] - 公司通过改善金融审批和流程、提供融资信息等方式提升线上零售体验，增强客户信心 [46] - 公司推出新的品牌活动和“爱您座驾保证”服务，提高了全渠道体验的知名度，网站流量和谷歌搜索量持续增长 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度业绩非常满意，认为这得益于数字转型、高效执行和严格的成本管理，以及强劲的市场需求和政府刺激措施 [6][7] - 尽管库存水平低于目标，但公司预计随着现有工厂产能的增加，库存将继续增长 [17] - 公司对未来充满信心，相信能够实现2026财年零售和批发总销量200万辆、收入330亿美元的长期目标 [11] - 公司认为当前业务的优势和发展趋势为其在更广泛的二手车生态系统中拓展提供了机会，将继续加强在线能力，加速增长并扩大市场份额 [48][50] 其他重要信息 - 公司提醒，有关未来业务计划、前景和财务表现的陈述为前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异 [4] - 公司建议投资者参考今日发布的8 - K表格和2021年2月28日结束的财年的10 - K年度报告，以了解可能影响预期的重要因素 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否停止了GPU实验，市场正常化后是否会重新进行实验？ - 公司在第四季度推出的扩展定价测试在本季度因库存限制和价格弹性等宏观因素而暂停，未来会继续监测宏观因素，不排除继续进行定价实验的可能性，但目前无法确定，不过公司有信心提供超过2000美元的GPU [52][53] 问题2: 本季度零售业务的客户采购比例是多少，线上评估的GPU与线下评估相比如何？ - 公司从消费者处采购的车辆中，零售和批发大致各占50%，线上采购和传统店内评估的效率和GPU相似，这有利于库存采购和管理 [56] 问题3: 公司直接从消费者处采购车辆的能力如何，供应何时会自然缓解，能否将消费者采购比例大幅提高至50%以上？ - 公司直接从消费者处采购车辆的能力显著提升，本季度采购量同比增长236%，较2020财年增长77%，这得益于在线评估服务和传统店内评估的共同作用；供应方面，虽然可销售库存低于目标，但总库存与2020财年相当，供应不是问题，主要是生产问题，预计未来几个季度供应不会有太大变化，新汽车供应问题可能要到今年下半年才能解决；公司目标是将消费者采购比例尽可能提高，本季度已超过过去几年的35% - 45%范围，达到45% - 50% [59][61][66] 问题4: 批发和零售市场的定价环境如何，价格走势对业务有何影响？ - 目前的定价环境前所未有的，从1月至今二手车价格大幅上涨，但公司认为已接近拐点，消费者价格指数显示新车和晚款二手车的价格差距正在缩小，这对二手车购买有一定的逆风作用，但从长远来看是积极的；本季度由于新车供应不足，刺激了二手车需求和价格上涨，未来随着刺激措施的减少，正常的价格弹性将逐渐恢复；公司多元化的业务模式使其能够在不同的定价环境中表现良好，同时公司在库存管理、数据和技术应用方面的能力是竞争优势 [69][71][77] 问题5: 本季度的准备金逆转情况如何，未来是否还有逆转的可能？ - 目前准备金占应收账款的比例为2.62%，历史上一级贷款组合的目标范围是2% - 2.5%，考虑到当前组合包含一级和三级贷款，实际运营仍在目标范围内；自第四季度末以来准备金比例呈下降趋势，反映了本季度的良好表现，公司认为2.62%是一个合理的数字，未来将观察客户表现 [81][82] 问题6: 公司对传统广告活动的支出效果如何，未来是否会继续作为SG&A的重要组成部分？ - 公司对广告支出效果非常满意，本季度广告支出低于今年的指导水平，主要是时间因素；公司网站的平均点击量达到3450万次，创历史新高，网络访问量同比增长约60%，与2020财年相比增长40%，谷歌搜索量两位数增长；公司将继续以有针对性的ROI方式进行广告投入，预计今年每单位广告成本较2020财年增长超过40% [85][86][89] 问题7: 本季度3 - 5月以及6月前几周的销售情况如何？ - 公司对整个季度的销售表现满意，与2020财年第一季度相比，本季度同店销售增长16%，且每个月都实现了强劲增长，3月、4月和5月均创历史新高；公司对新季度的开局也很满意，期待第二季度的表现 [93] 问题8: 能否缩短车辆翻新流程以提高吞吐量或增加日产能，目前翻新一辆普通汽车需要多长时间，能否大幅缩短？ - 公司目前库存水平低于目标约40%，这对销售有一定的逆风影响，但主要是生产问题而非供应问题；公司运营团队正在增加现有工厂的产能，新的流程生产系统已全面推出，预计将提高现有设施和资源的吞吐量；翻新一辆汽车的周期时间约为5 - 10天，具体取决于车辆类型，公司认为这是一个有优化机会的领域 [97][98][104] 问题9: 二手车定价是否是GPU的顺风因素，是否有抵消因素？ - 二手车定价对公司的GPU并非必然的顺风因素，公司的利润率管理考虑多种因素；公司认为提高自给自足能力将是未来的顺风因素，且公司的价格具有竞争力 [107] 问题10: 本季度线上销售比例从5%增至8%的原因是什么，实现100%客户线上购买资格后，该比例是否会接近20%，线上和线下购买的单车全毛利如何比较？ - 线上销售比例从5%增至8%是由于地理扩张和增加了一些功能；随着功能的不断增加，预计该比例将继续上升，主要驱动因素是增加自助服务功能，如简化转账和置换流程；公司预计线上销售和收入占比将上升，但最终取决于消费者的选择；目前线上和线下购买的单车全毛利相似 [110][111][114] 问题11: 收购Edmunds的理由是什么，如何确保其竞争对手能获得公平待遇，以及投资收益来自哪项投资？ - 公司很高兴完成对Edmunds的收购，Edmunds是汽车研究的优质品牌，公司将继续将其作为独立品牌和公司运营，并投资其品牌；双方团队将继续合作开发新服务，如即时报价服务；公司认为保持Edmunds的独立性并为其客户增加价值很重要；公司有一个在二手车生态系统中的投资组合，本季度一项投资产生了超额收益，但不披露具体投资公司 [118][119][121]