财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度营收环比增长19%，达到4.72亿美元，净利润为200万美元，摊薄后每股收益为0.02美元；而2019年第四季度净亏损为1800万美元，摊薄后每股净亏损为0.15美元 [17][31] - 第一季度调整后EBITDA为5400万美元，较2019年第四季度的3000万美元增长77%；第一季度每支活跃压裂车队的年化调整后EBITDA为900万美元，而2019年第四季度为500万美元 [32] - 第一季度一般及行政费用总计2900万美元，占营收的6%，包括与ERP实施相关的一次性软件成本100万美元、非现金股票薪酬费用300万美元和应收账款拨备250万美元；净利息费用及相关费用总计360万美元，所得税费用为30万美元 [33] - 第一季度末现金余额为5700万美元，低于2019年第四季度的1.13亿美元；信贷安排下可用资金为2.02亿美元，总流动性为2.59亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度24支压裂车队全部投入使用至3月中旬，运营团队将效率提升至新高度，支撑剂和分段泵送量创公司纪录，较之前的最佳成绩实现两位数百分比增长 [30] - 4月初公司减少了压裂车队数量，第二季度裁员近50%，目前有12支配备人员的压裂车队，预计今年剩余时间维持该数量，活动量低于12支车队时将通过灵活休假削减成本 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 油价暴跌和石油存储容量吃紧导致压裂服务需求急剧下降，许多生产商被迫关闭现有生产以平衡供需，美国石油产量将因油井关闭和新井投产极少而迅速下降 [19][22] - 与金融危机期间几个月内石油需求下降2% - 3%不同，新冠疫情导致石油需求在几周内下降20% - 30% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于保护业务，通过现金节约、流动性管理和保持资产负债表实力来应对挑战，目标是在2020年剩余时间实现正自由现金流，并在年底拥有比第一季度末更多的现金余额 [46] - 公司采取了一系列成本削减措施，包括减少压裂车队和裁员、暂停可变薪酬和401(k)匹配、降低基本工资、削减资本支出、暂停股息、与供应商合作降低成本以及实施员工休假计划，预计通过裁员措施实现年化成本节约1.7亿美元，其他措施实现年化成本节约超5000万美元 [38][39] - 公司将资本支出调整为仅用于维护模式，2020年计划资本支出降至7000万 - 9000万美元，较之前指引的中点降低超50% [40] - 公司致力于与顶级客户建立深厚关系，这些客户活跃于二叠纪盆地，有望在行业低迷中生存并可能进行整合，公司今年在这些客户业务中的市场份额有所增长 [15] - 行业整合是可能的趋势，未来两年压裂行业参与者将大幅减少，市场集中度将显著提高，行业结构将得到改善，但这一过程将伴随着破产、合并和业务线关闭等情况 [116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业受到市场份额战和新冠疫情的双重冲击，导致油价暴跌和压裂活动急剧减少，未来几个月油盆地区的压裂活动将极低，美国石油产量将迅速下降 [6][7][22] - 油价和石油需求的反弹速度将强烈影响石油价格和生产商对压裂服务的需求，今年晚些时候压裂活动可能会增加，公司凭借灵活的成本结构和强大的企业文化能够适应各种情况 [23] - 公司在2019年首次实现能源生产超过消费，石油和天然气供应占美国总能源消费的近70%，达到历史最高市场份额，行业对现代医疗系统和全球新冠疫情缓解工作至关重要 [50][51] 其他重要信息 - 公司在2020年2月成立了新冠疫情应对团队，制定并实施安全程序和应急计划，截至目前仅有一名压裂工人新冠检测呈阳性，且已康复 [9][11] - 公司高管薪酬在3月大幅削减，5 - 7月休假计划期间将进一步减半 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年剩余三个季度实现正自由现金流的情况下，如何看待营运资金各关键组成部分对现金流的贡献？ - 公司将从营运资金中产生大量现金，第一季度应收账款大幅增加，随着时间推移将能够利用这部分资金，同时目标是使营运资金前的现金流尽可能接近零 [54] 问题2: 公司在落基山脉和巴肯地区有一些面临挑战的客户，如何减轻坏账风险，是否有应收账款保险及目前的覆盖比例？ - 公司与所有客户保持密切关系，目前没有应收账款保险，第一季度根据新的应收账款指引计提了约250万美元的拨备，其中100万美元与一年多前申请破产的小客户有关，实际对应收账款计提了约150万美元的拨备，公司对目前的情况感到较为放心 [56] 问题3: 对美国本土48州的行业活动有何预期，公司预计维持12支压裂车队的依据是什么？ - 未来几个月油盆地区的压裂活动将极低，天然气盆地情况会较好，未来三个月公司不会让12支压裂车队全部保持忙碌，12支车队的规模是基于预计今年年底的情况，目前尚不清楚反弹的具体情况，但压裂活动的低谷可能在未来三个月 [60] 问题4: 公司对并购的看法是否有变化，是否会考虑机会性收购或其他产品线？ - 市场疲软和混乱时公司进行并购的可能性增加，但交易必须对股东有吸引力，要能增加每股价值，且公司要能接受文化风险，目前有各种机会被提出，但达成交易的门槛仍然很高 [62] 问题5: 考虑潜在收购时，如何看待整合与增加增量服务（如完井相关服务或其他）的关系？ - 压裂是陆上非常规生产的核心服务，公司的重点是围绕压裂业务，任何收购都需要与压裂业务有协同效应，能够增强和改善压裂业务 [65] 问题6: 与上一次行业低迷相比，本次低迷的战略是否有变化？ - 本次低迷与上次不同，上次是逐渐下滑，公司通过增加客户来保持产能利用率；本次是由于经济强制关闭导致的急剧下滑，公司的首要目标是帮助现有客户应对巨大的干扰，目前已经在现有客户中扩大了市场份额，随着市场反弹，可能会有机会增加新客户，但最终目标是建立公司的长期价值 [66][67][70] 问题7: 截至目前有多少支压裂队伍在工作？ - 公司不会提供具体数字，目前活动量已大幅下降，肯定是个位数，且可能会进一步下降或波动，公司会根据客户需求灵活调整成本结构 [77] 问题8: 7000万 - 9000万美元的资本支出预算对应的活跃车队数量是多少？ - 该预算是基于今年剩余时间约12支车队以较慢速度运行的情况，执行过程中有机会进一步降低资本支出，但公司会确保有保守的估计 [80] 问题9: 每支车队的维护资本支出是多少，与去年相比如何？ - 年初计划每支车队约300万美元的维护资本支出，由于并非所有车队都在运行，部分维护可以推迟，未来两年平均每支活跃压裂车队约300万美元，但未来九个月部分支出可以推迟到2021年，服务行业具有很强的灵活性 [82][83] 问题10: 根据目前的完井活动，如何看待落基山脉、巴肯和二叠纪盆地的产量下降率以及未来产量走势？ - 各盆地的产量都大幅下降，落基山脉地区受影响更早且更严重，因为运输成本较高，油价压缩时这些地区的差异会更加明显，美国石油产量将因存储问题而人为收缩，但随着需求反弹，产量和压裂活动可能会恢复 [84][85][86] 问题11: 假设公司恢复到12支车队稳定运行的状态，每支车队的EBITDA合理范围是多少？ - 目前预测还为时过早，价格已经大幅下跌且可能已经触底，随着活动量增加价格可能会回升，但今年市场仍将面临挑战，可能需要几个季度才能改善，公司更关注建立正确的关系、资产负债表、竞争优势和客户群体，而不是短期内的现金流 [91][92] 问题12: 与优质客户合作，是否有明确的预期他们的队伍会在今年晚些时候恢复工作？ - 没有人能确切知道未来的情况，活动恢复取决于经济反弹、石油需求回升以及全球石油供应情况，当油价和套期保值能力改善时，活动可能会恢复，大家都有计划和想法，但都会根据数据来行动 [93] 问题13: 市场最终复苏后，公司希望在哪些方面做出不同的改变？ - 公司将继续深化与客户和主要供应商的长期合作关系，根据价格变化调整最优设计，不断追求新技术，以提高服务质量和竞争力 [94][96] 问题14: 公司在设备长期停放方面从竞争对手那里学到了什么，如何规划闲置设备在低迷期的处理？ - 公司运营团队经验丰富，对设备维护有信心，已经制定了全面的计划来对设备进行冷封存，确保设备在需要时能够随时投入使用 [101][102] 问题15: 目前投放市场的车队是否更集中在清洁车队和静音车队？ - 在本次低迷期，资产会向实力更强的参与者集中，对下一代车队的兴趣在增加，活动总体上会向德克萨斯州转移，公司在二叠纪盆地的市场份额和资产占比将显著增加 [103][104] 问题16: 最近的行业低迷对行业定价从1月到现在有多大影响？ - 影响显著，客户每桶油的收入大幅下降，利润率和活动量都受到压缩，所有投入成本和利润率都在下降 [105] 问题17: 从行业层面看，未来18 - 36个月压裂行业是否有可能整合到更健康的市场结构？ - 公司认为这种情况很可能发生，行业增长迅速但市场结构分散，目前已经有一些积极趋势，如对设备规格和性能的要求提高，导致低层级参与者面临压力，未来两年行业参与者将大幅减少，市场集中度将提高，行业结构将得到改善，但这一过程将伴随着痛苦和挑战 [114][116][117] 问题18: 为使行业恢复到更健康的水平，需要看到什么样的需求门槛？ - 公司无法确定具体的需求门槛，未来两到十年美国石油需求可能会有意义，但行业整体规模可能会变小，参与者减少，资本支出也可能低于2014年水平，行业需要整合以实现更有效的供应管理 [121][122][126] 问题19: 如果第二季度活动量为6支或12支车队，毛利率会有何不同，价格和投入成本下降对毛利率的影响如何，第二季度G&A费用预计下降多少？ - 除固定区域间接费用外，毛利率相对稳定，与运行车队数量关系不大，但G&A费用的分摊和固定区域成本是关键因素，第二季度不会运行12支车队；由于变量太多，无法评论价格和投入成本下降对毛利率的影响；第二季度G&A费用预计下降约30% [131][133][134] 问题20: 4月份的车队数量和盈利能力如何，如何看待天然气盆地的机会，是否考虑重新定位车队？ - 公司不会提供具体细节，但4月份的车队数量明显高于5月和6月，盈利能力也会随着车队数量减少和固定成本分摊变化而下降；天然气盆地的市场可能已经触底，宏观环境比过去更有吸引力，但公司行动会比较谨慎，目前的重点是现有客户，未来有可能进入新盆地，但不是短期内的事情 [141][142][145] 问题21: 今年的自由现金流主要来自营运资金释放，如何理解公司试图使业务保持在或高于现金流盈亏平衡的目标，以及如何看待这一目标与调整后EBITDA减去维护资本支出的关系？ - 目标是确保车队盈利、覆盖G&A费用和维护资本支出，但今年能否实现这一目标不确定，市场未来几个月的走势和反弹速度未知，这是为2021年反弹奠定基础的经营方式 [153][154] 问题22: 未来6 - 12个月公司车队的地理分布与历史情况相比会有何变化，是否有机会降低固定区域间接费用？ - 公司车队的地理分布已经在发生变化，二叠纪盆地将成为公司最大的盆地，未来活动将更多集中在德克萨斯州，但不会放弃落基山脉地区的业务；公司正在与房地产和其他固定成本供应商合作，试图降低固定G&A费用，但目前没有明确的结果 [156][157][159] 问题23: 新冠疫情对ESG和向可再生能源转型的步伐有何影响？ - 短期内，人们更关注就业、收入和低成本能源的可靠性，可能会使ESG和可再生能源转型的关注度有所下降，投资资本也会减少，但从长期来看，能源转型是一个缓慢的过程，疫情不太可能从根本上改变这一趋势 [165][166][169] 问题24: 当市场恢复正常后，公司希望增加或显著增强的一项技术是什么，对于与技术相关的并购是否开放，更可能涉及哪个领域？ - 公司关注的两项技术是改变泵的磨损和损耗方式，以及大数据和分析在压裂业务中的应用，这两项技术有可能在市场恢复后取得重大进展；公司对与技术相关的并购持开放态度，特别是能够改善核心压裂业务、降低成本或在数据领域有创新的合作伙伴 [174][176][180]