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Legacy Housing(LEGH) - 2022 Q4 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 2022年净收入增至2.57亿美元,较2021年增长30.1%,主要因2021 - 2022年多次提价、部分独立经销商寄售安排转为融资安排,但佐治亚州伊顿顿工厂出货量下降 [22] - 2022年零售和商业贷款组合利息收入为2860万美元,较2021年增长5%,源于零售贷款余额增加,但商业或移动房屋公园(MHP)余额降低 [24] - 2022年营业收入为7800万美元,较2021年增长32.4%,主要受提价、独立经销商从寄售转为融资安排及其他收入增加推动,但佐治亚州产量下降、原材料和劳动力成本上升以及销售、一般和行政费用(SG&A)增加产生抵消作用 [25] - 2022年净收入为6780万美元,较2021年增长35.9%;基本每股收益增至2.78美元,较2021年增长35%;过去12个月的净资产收益率为19.6%;2022年底,基本每股账面价值为15.69美元,较2021年增长22.7% [27] - 2022年底公司现金中性,现金280万美元,信用额度提取2250万美元;第四季度将840万美元过剩现金投入国债,收益率约4.7% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 佐治亚工厂历史日产量为5 - 6套房屋,目前为3 - 4套,仍低于历史平均水平,但在不牺牲质量的前提下正取得进展 [15][16] - 第四季度和全年生产和运输的房屋部分数量达到或接近历史最高水平,但劳动力仍是制造业务的制约因素,不过情况有所缓解 [17] - 经销商库存较多,经销商渠道需求放缓,过去3 - 6个月经销商处的客流量有所增加,但房屋销售转化率未达预期 [40][75] - 公司自有零售门店客流量有所上升,但将客流量转化为销售存在问题,行业内普遍存在因经济不确定性消费者犹豫购买的情况 [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 预制房屋市场方面,传统建造房屋价格接近历史高位,利率快速上升,承销标准收紧 [74] - 移动房屋公园市场有大量资本进入,公司一些大型历史客户在开发新社区、进行填充或扩建,需求较好,但整体需求在放缓 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是保持低利率、高价格,融资计划有助于推动业务销售 [45] - 公司关注降低SG&A,因今年薪资、激励薪酬、保修成本和专业费用导致其上升 [26] - 公司在寻找收购机会,认为未来12个月是投资的好时机,但会确保投资回报超过门槛 [60][61] - 对于移动房屋公园开发,公司在确定每个地点的具体策略,部分项目考虑推进完成,部分考虑与大型社区开发商合作,部分可能出售给更合适买家 [85] - 行业竞争方面,公司认为自身优势在于垂直整合、创始人经验丰富、工厂数量少且在低产量水平下仍可盈利,而大型竞争对手在市场下行周期可能因工厂多、固定成本高和劳动力问题面临困难 [116][123][124] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济放缓为公司提供了更多资本部署机会,未来6 - 18个月是投资的好时机,公司专注于长期资本增值 [1] - 公司已解决财务报告问题,基础稳定,贷款组合产生大量可预测现金流,可用于再投资以增加账面价值,对未来18 - 24个月充满期待 [29] - 尽管市场放缓,但公司预计订单能使三个工厂保持接近产能的运营水平 [28][77] 其他重要信息 - 公司产品严格遵循行业规范建造,但因劳动力挑战和人员流动,有时会出现问题,如佐治亚州工厂曾出现的情况 [81] - 公司目前产品生产自动化程度低,因未拥有专门生产同一产品的工厂,未来考虑向墨西哥等劳动力成本低的地区拓展,而非建设高度自动化工厂 [109][95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 佐治亚工厂利用率和历史年收入情况 - 该工厂历史日产量为5 - 6套房屋,目前为3 - 4套,仍低于理想水平,公司在确保质量无问题后才会提高产量;公司未公布各制造工厂的收入,可通过产量和平均房价估算 [15][16] 问题: 第四季度和全年房屋生产和运输数量创新高与劳动力的关系及2023年产量预期 - 劳动力仍是制造业务的制约因素,但情况有所缓解,公司希望提高各工厂产量 [17][18] 问题: 德克萨斯州移动房屋公园开发更新情况 - 公司会跟进并回复相关问题,过去几年因外部客户订单充足,即使社区准备好也无需投入房屋;公司认为社区开发有很多选择和价值,但需确定具体策略 [65][66][67] 问题: 金融业务是否跟上利率上升环境及是否作为推动产品销售的杠杆 - 金融业务产生大量现金,公司无需借款,与有仓库设施且借款利率大幅上升的情况不同;公司过去一年的策略是保持低利率、高价格,融资计划有助于推动业务销售 [35][45] 问题: 第四季度生产与库存情况及对制造业务的看法 - 制造业务受劳动力限制,但公司认为在市场放缓时,三个工厂的规模更具优势;目前团队表现良好,供应链已宽松,过去采购部门为获取材料付出很多努力 [46][47] 问题: 产品需求情况及对价格的影响 - 产品有零售和社区两个销售渠道,社区渠道需求较好,但整体需求在放缓;公司目前能保持价格稳定,且受益于原材料价格下降,但如果需求大幅放缓,需重新考虑定价 [48][49][53] 问题: 公司自有零售门店客流量及数字化引流情况 - 客流量有所上升,但转化为销售存在问题,行业内普遍存在消费者因经济不确定性犹豫购买的情况;公司在营销方面有机会,但需投入精力与团队合作推进 [55] 问题: 是否考虑增加运营主管以确保工厂效率和质量控制 - 目前不考虑,各工厂有优秀的总经理,管理层参与度高,能快速做出决策;如果公司发展壮大、扩大制造规模,可能会考虑此类招聘 [57][58][59] 问题: 是否有更多时间寻找收购目标 - 公司开始有更多时间关注收购机会,随着其他制造商放缓和某些业务融资难度增加,公司看到更多机会,认为未来12个月是投资的好时机,但会确保投资回报超过门槛 [60][61] 问题: 移动房屋公园开发策略及土地面积变化原因 - 公司会跟进并回复土地面积变化的原因;过去几年因外部客户订单充足,即使社区准备好也无需投入房屋;公司认为社区开发有很多选择和价值,但需确定具体策略 [65][66][67] 问题: 目前积压订单情况及对月销售额的可见性 - 公司未公布积压订单情况,但各制造工厂的积压订单情况良好,即使市场放缓,公司也能通过批量销售保持工厂接近产能运营 [28][77] 问题: 今年毛利率的可能性 - 公司会尽量以低价采购材料并保持价格稳定,预计到下季度末能有更清晰的看法,目前认为与之前情况大致相同 [78] 问题: 独立经销商渠道去库存和客流量下降情况 - 经销商渠道需求放缓,过去3 - 6个月经销商处的客流量有所增加,但房屋销售转化率未达预期;公司在努力将客流量转化为销售,在营销方面增加了人员投入 [40][75][80] 问题: 股票回购授权情况及是否会在2023年使用 - 如果股票市场价格接近每股账面价值,股票回购可能是公司资本配置的最佳回报机会,具体是否在2023年使用需根据市场情况而定 [90][91] 问题: 第四季度每套房屋平均售价(ASP)上升的原因及未来预期 - 公司未明确说明ASP上升的原因,预计2023年ASP持平或下降 [108] 问题: 工厂自动化情况及未来机会 - 目前产品生产自动化程度低,因未拥有专门生产同一产品的工厂;未来考虑向墨西哥等劳动力成本低的地区拓展,而非建设高度自动化工厂 [109][95] 问题: 第三方地板计划融资协议情况 - 公司与第三方(如21st)有协议,在特定情况下回购房屋,公司会跟进该协议的变动情况;房屋价格上涨、经销商库存增加以及其他金融公司更保守的融资策略可能是相关因素 [113][114] 问题: 与同行相比,公司生产成本优势原因 - 公司在设计和材料使用上更高效,且工厂数量少,即使在低产量水平下也能盈利;而大型竞争对手在市场下行周期可能因工厂多、固定成本高和劳动力问题面临困难 [123][124]