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Legacy Housing(LEGH) - 2018 Q4 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 2018年公司实现总营收1.618亿美元,同比增长26%,主要得益于产品销售的强劲增长,从约1.1亿美元增长至1.39亿美元 [13] - 公司自有零售店销售额在2018年增长27%,从2017年的1040万美元增至1320万美元 [14] - 产品销售成本增加2470万美元,达到1.07亿美元,增幅为30%,主要归因于产量增加、材料和劳动力成本上升以及零售业务扩张成本 [14] - SG&A费用增长22%,达到2100万美元,主要是由于零售业务扩张、开设新办公室以及IPO相关成本 [15] - 产品销售利润率为23%,略低于2017年的25%,原因是材料和劳动力成本增加以及零售业务扩张成本 [16] - 2018年税前收入为3060万美元,较2017年的2640万美元增长16% [17] - 2018年所得税费用为870万美元,而2017年仅为12.4万美元,主要是由于公司从合伙企业转变为公司制企业 [17] - 2018年净利润为2150万美元,低于2017年的2630万美元,但按2018年公司结构调整后的预估净利润计算,2017年为1690万美元,2018年较2017年增长27% [18] - 2018年消费者贷款组合增加1050万美元,达到9700万美元;制造住宅公园贷款组合增加840万美元,达到5800万美元;贷款组合利息收入增长超过310万美元,接近20% [19] - 截至2018年12月31日,公司两个循环信贷额度的借款能力为5130万美元 [20] - 截至2018年12月31日,公司股权增长至约1.9亿美元,较2017年余额增加约6600万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品销售业务:2018年产品销售数量增长,销售3950个房屋部分,较2017年的3274个增长超20%;以完整房屋计算,2018年销售3392套,较2017年的2900套增长17%;平均销售价格从2017年的约3.8万美元提高到约4.1万美元 [5][6] - 零售业务:2018年12月开设三家新的自有零售店,两家在佐治亚州,一家在得克萨斯州;公司认为零售业务有丰富机会,但采取谨慎和分析的方法进行扩张 [10] - 融资业务:消费者贷款组合和制造住宅公园贷款组合均有增长,利息收入增长近20%;截至2018年12月31日,借款能力为5130万美元,为融资业务扩张提供空间 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年底,得克萨斯州和路易斯安那州等关键市场出现销售疲软,即使考虑季节性因素,独立经销商的销售也受到影响,部分原因可能是天气相关事件 [8] - 行业统计数据显示,得克萨斯州和路易斯安那州市场在12月的销售额同比下降约30% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为制造住房行业正在逐步复苏,但仍远低于长期平均水平,随着对经济适用房的需求以及利率上升的潜在环境,行业有持续需求和增长的机会 [7] - 公司近期关注内部机会,同时会继续评估收购和其他机会,以实现公司增长和为股东创造价值 [24] - 公司在零售业务方面采取谨慎扩张策略,分析成功和不成功的经验,以创建统一、有效和高效的扩张流程 [10] - 公司参与新的公园开发项目,购买土地并与合资伙伴合作开发,预计未来几年有显著投资回报,但项目成果在未来12 - 24个月内可能不会在损益表上明显体现 [11][12] - 独立零售商市场出现疲软,部分被竞争对手吞并,公司需要通过自有零售店和向移动住宅公园销售来拓展分销渠道 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2018年公司的整体增长感到满意,但认识到作为上市公司需要完善系统,还有很多工作要做 [23] - 尽管行业面临利率和场地等障碍,但公司对产品在市场的需求保持乐观,第一季度公司三个工厂均满负荷或接近满负荷运营,订单积压情况良好,表现优于竞争对手 [9][35] - 公司预计未来会有全面的价格上涨,通过推出产品选项和提供更好的产品来提高单位售价 [65][67] - 管理层认为零售业务已开始好转,尽管目前部分店铺销售不佳,但预计未来能提高销售数量,实现盈利 [73][75] 其他重要信息 - 公司2018年首次公开募股成功,在完成上市过程中投入了大量时间、资源和精力 [5] - 公司在第一季度末有400多个已制造且有客户订单的房屋未发货,主要原因是客户未准备好接收,公司会收取存储费用 [36] - 特殊订单房屋需求呈上升趋势,通常特殊订单房屋利润率较高 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 10 - K报告延迟的原因及预计发布时间 - 公司从合伙企业转变为公司制企业并成为上市公司的过程中,为确保一切准备就绪,可能过于谨慎,导致错过提交窗口约10天;与审计师没有分歧或争议,只是一些内务安排问题;报告将于当天提交 [30][31][33] 问题: 第一季度业务发展情况 - 行业市场在得克萨斯州和路易斯安那州出现疲软,12月销售额同比下降约30%;公司第一季度三个工厂满负荷或接近满负荷运营,订单积压良好,表现优于竞争对手;但存在发货问题,第一季度末有400多个已制造且有订单的房屋未发货,主要是客户未准备好接收;初步分析显示第一季度收入较2018年同期增长11%,但由于院子里房屋的会计核算问题,部分销售未确认收入 [34][35][39] 问题: 400个未发货房屋中卖给终端用户和独立经销商的比例 - 几乎所有销售都不是直接卖给终端用户,从法律角度制造商不允许直接销售给终端用户;大部分房屋是为独立零售商和移动住宅公园准备的 [41] 问题: 客户未准备好接收房屋的原因 - 如果房屋运往公园,可能是场地开发进度落后,尤其是在第一和第四季度受天气影响;如果运往独立零售商,可能是其销售不如预期,库存积压,或者没有场地存放;部分地区因天气原因导致运输和场地准备受阻 [44][45][47] 问题: 社区开发项目情况 - 与沃思堡的经销商合作开发约100个单元的细分市场,预计90天后开始接收房屋;奥斯汀附近400英亩的细分市场,土地市场价值增值约200万美元,工程阶段已完成约一半,需建设水处理厂,预计今年动工,2020年有显著收入;圣安东尼奥附近约120个单元的细分市场,预计明年第一季度投入运营;在圣安东尼奥其他地区为土地开发提供融资,进展较慢;正在谈判休斯顿西部和佛罗里达迈阿密的土地项目 [49][52][54] 问题: 第一季度贷款业务变化 - 消费者贷款业务增长缓慢,以每年10% - 15%的速度增加贷款,每月新增40 - 50笔贷款,贷款业务现金流为正;移动住宅公园贷款业务在过去几个季度波动较大,2019年3月底贷款组合从2018年底的约5800万美元增至6700万美元,第一季度较2018年第一季度增加约750万美元;佐治亚州在公园市场的渗透情况好于预期,约60% - 70%的产品销售给东南部的公园 [56][58][60] 问题: 产品销售数量、平均售价及变化情况 - 公司计划通过提高产品质量或增加零售销售来提高单位售价,2018年平均售价从3.8万美元提高到4.1万美元,高于产品开发成本的增长;材料成本同比略有上升,劳动力成本上升更显著,产品制造成本估计上升约4%,而销售价格上升接近8% - 9%;近六个月未提价,因木材价格下降,预计不久后会全面提价;公司正在改善劳动力管理,佐治亚州的劳动力成本表现最佳,低于每平方英尺5美元,沃思堡的情况也在改善;公司将推出产品选项,提高产品售价 [63][64][67] 问题: 目前是否有FEMA业务及其他影响销售的因素 - 过去飓风哈维和厄玛为行业带来大量FEMA订单,但近期没有因洪水或小飓风产生FEMA订单,除非发生新的灾难,否则近期也不会有;2018年第四季度销售额虽未达预期,但高于飓风前的水平 [69][70][71] 问题: 零售商店战略及新店运营情况 - 公司认为零售业务已开始好转,尽管第一季度受天气影响,交付和客流量受到阻碍,但上个月销售情况良好;目前约有11家店铺运营,平均每月销售约2套,处于亏损状态,但预计未来能提高到每月4 - 6套,实现盈利;开设店铺是一个过程,可能需要6 - 12个月才能实现盈利,部分店铺更换了多次经理 [73][75][77] 问题: 第一季度11%同比增长数据是指收入还是单位数量,以及2018年第一季度的收入数据 - 11%的同比增长是指收入;2018年第一季度收入为3740万美元;第一季度收入预计在3800万美元至4100万美元之间,具体取决于院子里未发货房屋的会计核算方式 [39][89][93]