财务数据和关键指标变化 - 2021年公司实现了稳健的底线业绩增长，每股收益（EPS）和每股自由现金流分别增长12%和9% [9] - 全年有机收入增长2%，利润率表现出色，得益于合并成本协同效应和E3节约措施，利润率扩大了110个基点 [10] - 第四季度有机收入同比下降1%，利润率扩大70个基点至19.2%，EPS增长5%至3.30美元 [33][34] - 2022年公司预计有机收入增长1% - 3%，每股收益为13.35 - 13.65美元，自由现金流为21.5 - 22.5亿美元 [11][12] 各条业务线数据和关键指标变化 2021年第四季度 - 通信系统（CS）和航空航天系统（AS）分别下降11%和5%，主要受供应链中电子元件短缺影响 [33] - 综合任务系统（IMS）增长6%，得益于持续的ISR飞机任务化活动 [33] - 空间与机载系统（SAS）增长2%，受响应式空间业务增长推动 [33] 2021年全年 - IMS和SAS分别增长5%和3%，CS和AS出现个位数下降，若排除供应链影响，CS本可实现个位数增长 [35] 2022年展望 - IMS预计收入71 - 73亿美元，增长2% - 4%，运营利润率为13.5% - 13.75% [43] - SAS预计收入60 - 61亿美元，持平至增长2%，运营利润率为12.5% - 12.75% [44] - CS预计收入44 - 45亿美元，增长2% - 4%，运营利润率为24.25% - 24.50% [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场方面，2021年公司防御解决方案需求良好，订单出货比为1.1，ISR飞机任务化业务和战术通信业务均有强劲增长 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过投资能力、投标和主导更多项目、扩大国际影响力三方面推动业务增长，保持行业领先的研发投入，在各领域取得进展 [14][15] - 作为非传统的主要承包商，公司定位与美国政府需求契合，预计预算资金将向此方向倾斜，如在空间领域获得超5亿美元响应式卫星合同 [18][19] - 公司持续推进E3计划，提升运营效率，预计2022年该计划能抵消劳动力和材料的通胀压力 [23][24] - 资本配置上，公司注重最大化现金生成、强化投资组合并保持对股东友好，计划2022年回购15亿美元股票 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司在动态环境中展现了强大的底线业绩交付能力，2022年展望显示各关键指标将实现增长 [49] - 供应链环境仍不稳定，预计2022年上半年仍会受到干扰，但公司有应对措施，且有望在下半年和2023年初恢复 [29][64][65] - 预算方面，公司假设2022年有半年的持续决议（CR），若为全年CR将带来数亿美元的收入逆风，但仍期望实现个位数增长 [56][57] 其他重要信息 - 公司将从2022年开始采用新的3个业务部门结构，并将养老金项目转移到公司层面，以提高运营透明度 [5] - 2022年公司预计在空间领域进行5颗卫星的原型发射，ISR业务的首架Compass Call跨甲板飞机预计今年交付客户，WESCAM产品线迁至新制造设施并实现创纪录产量 [26][27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请谈谈预算展望、持续决议（CR）假设以及SAS各业务板块的预期情况 - 公司假设2022年有半年的CR，若为全年CR将带来数亿美元的收入逆风，期望预算实现个位数增长 [56][57] - SAS方面，空间业务预计实现个位数增长，情报与网络业务预计实现高个位数增长，任务网络业务预计实现低个位数增长，航空领域因F - 35项目预计2022年收入下降1.5亿美元，2023年将恢复增长 [59][60][61] 问题2: 对供应链的信心如何，0.18美元的供应链调整包含哪些内容，以及适度改善营运资金的背后原因 - 公司在过去6 - 9个月对供应链的管理取得了一定成效，预计2022年上半年仍有1亿美元的收入逆风，下半年和2023年初将恢复，供应链定义涵盖劳动力、材料和通胀等因素 [64][65][68] - 营运资金方面，2021年底建立了智能库存，预计战术通信业务下半年恢复，以及ISR业务的预付款项将有助于释放2022年的自由现金流 [67] 问题3: 若没有供应链和通胀等不利因素，通信系统业务的毛利率会如何，这些不利因素在2023年是否会消除 - 公司认为这只是时间问题，通信系统业务需求依然强劲，若无供应链风险，2022年可能会多增长300 - 400个基点，2023年情况取决于供应链发展 [71][73] 问题4: 如何看待2022年增长预期从2% - 4%调整到1% - 3%，以及SAS业务的长期趋势 - 调整主要是考虑到当前市场条件，如无预算、CR和供应链风险等，IMS和CS业务预期基本未变，SAS业务的下滑主要受航空领域和F - 35项目影响，但公司对2023 - 2025年的收入恢复有信心 [78][79][80] - 长期来看，SAS的空间业务、情报与网络业务有较好的发展机会，航空领域虽受F - 35项目影响，但在其他项目上也有布局 [82][84][85] 问题5: 2022年出口业务的预期如何，国际紧张局势是否会带来订单机会 - 过去几年国际业务实现两位数增长，公司战略有效，预计未来实现个位数增长，国际紧张局势可能为战术通信和夜视业务带来潜在增长机会 [87][88][89] 问题6: 2023年自由现金流能否达到30亿美元以上，增长是否仅依赖盈利增长，是否能继续提高营运资金效率 - 公司预计2023年自由现金流有望接近或达到30亿美元，除了收入增长带来的运营收入增加，还将继续改善营运资金效率，目标是将营运资金天数降至40天以下 [94][95] 问题7: E3成本节约措施还有多大的提升空间，额外的效益来自哪些方面 - E3计划将继续发挥作用，额外效益来自提高产量、组织架构调整、系统投资、降低周边成本以及灵活的工作模式等方面，同时供应链恢复、国际销售增长、F - 35项目转型等也将推动利润率增长 [101][102][106] 问题8: 公司对并购的态度如何，是否有大型并购机会 - 公司有并购意愿，若R&D税收问题解决，股票回购规模将增至20亿美元，并购规模倾向于0.5 - 1.5亿美元的中型项目，目前正在积极评估机会，但暂无明确目标 [110][111] 问题9: 新政府下国防并购环境是否发生变化，大型国防并购是否结束 - 并购政策因政府而异，当前政府下大型并购可能受限，但公司认为自身仍有很多机会，L3Harris的合并较为顺利，未来将继续执行既定策略 [116][117][118] 问题10: 人才招聘难度、劳动力通胀情况以及对固定价格合同的影响，以及R&D税收政策的机制 - 2021年公司招聘了8000人，2022年计划再招聘8000人，劳动力通胀主要出现在入门级岗位，公司通过多种方式吸引和留住人才，目前员工参与度较高 [127][128][130] - R&D税收政策导致公司2022年自由现金流减少6 - 7亿美元，该政策将在5年后结束，公司正在内部讨论现金支付方式，同时呼吁废除或推迟该政策 [122][123][125] 问题11: SAS业务增长变化的具体原因，以及持续决议（CR）对哪些项目有影响 - SAS业务下滑主要受F - 35项目影响，CR导致合同授予延迟，许多项目的后续工作受限，新工作无法启动，主要涉及机密领域和电子战、任务航空电子等项目 [134][135][136] 问题12: 海军和空军替换E6Bs、E4Bs飞机的计划情况，包括时间、规模和资金问题 - 该项目适合公司的ISR IMS组织，涉及多个部门，原计划2022年推进，但可能会推迟到2023年，公司将提供更多信息 [140][141][142]