财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度，公司认证贷款42,186笔，较2021年第三季度的49,332笔和2022年第二季度的44,531笔有所下降 [7][35] - 2022年第三季度总营收5070万美元，较2021年第三季度的5890万美元下降14%；剔除与利润分成相关的ASC 606估计变更后，营收同比仅下降5% [35] - 2022年第三季度毛利润4550万美元，毛利率约90%，与2021年第三季度基本持平 [39] - 2022年第三季度销售、一般和行政费用为1770万美元，高于上一年同期的1180万美元，主要因增加员工支持增长及研发技术投资，本季度还有约350万美元一次性费用 [40] - 2022年第三季度营业利润2780万美元，净利润2450万美元，基本和摊薄后每股收益为0.19美元，均低于2021年第三季度 [41] - 2022年第三季度调整后EBITDA为2940万美元，低于2021年第三季度的4210万美元 [42] - 2022年第三季度调整后运营现金流为3590万美元，低于2021年第三季度的3880万美元 [43] - 截至季度末，公司总资产3.99亿美元，其中无限制现金2.018亿美元，合同资产9990万美元，净递延税资产7340万美元；总负债1.657亿美元，其中未偿还债务1.483亿美元 [43] - 基于2022年迄今业绩和第四季度趋势，公司收紧全年指导范围，预计总认证贷款在16万 - 17万笔，总营收在1.8亿 - 1.9亿美元，调整后EBITDA在1.12亿 - 1.22亿美元，调整后运营现金流在1.3亿 - 1.45亿美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年第三季度利润分成收入2650万美元，其中与新贷款发放相关的利润分成2490万美元，每笔认证贷款589美元；还包括170万美元来自以前发放贷款的未来收入估计正向调整 [36][37][38] - 2022年第三季度项目费用2180万美元，索赔管理费用及其他约230万美元；项目费用收入同比略有增加，因业务认证组合使项目费用单位经济效益提高 [36] - 第三季度非OEM业务（主要是信用社）认证贷款同比基本持平，而大型综合性银行汽车贷款发放量同比下降30% - 40% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至10月，新轻型汽车SAAR为1370万辆，较历史趋势线低约300万辆；库存因生产恢复和供应链改善有所提升，但因半导体芯片短缺恢复速度慢于预期 [25] - 汽车可负担性指数达到42.6周，较去年上升8%，为15年来最高水平；曼海姆价格指数较近期峰值下降15%，自年初以来五年期汽车贷款利率平均上升20%，美联储基金利率已上调6次共375个基点，为35年来最快增速 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为自身拥有约2700亿美元汽车贷款发放和400亿美元汽车再融资的庞大且不断增长的潜在市场，今年市场份额不足2%，有较大增长空间 [20] - 公司具备竞争优势和进入壁垒，拥有20多年专有数据、先进技术、与四家A级保险合作伙伴的独家关系、深厚的贷款人关系和监管知识，资产负债表和单位经济效益良好，且不承担资产负债表信用风险 [21] - 公司将继续坚持严格的承保标准，在当前经济和行业挑战下，增加销售、客户管理和营销团队约20%，并计划持续投资；还增加了研发团队成员，继续投资技术和增强贷款保护产品 [30][31][34] - 为帮助客户应对高可负担性问题，公司修改产品，调整项目承保规则，扩大贷款额度并将符合条件车辆的贷款期限延长至84个月 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度业绩符合预期，但经济和行业动态持续带来挑战；通胀率超8%，汽车行业在以往衰退中有类似情况，新车辆SAAR下降，无风险利率降低，OEM生产恢复需12 - 18个月，汽车价格会适度调整但不会大幅下跌 [6][23][24] - 公司预计随着库存增加，汽车价格将继续适度调整，调整速度与OEM生产和供应链状况解决程度相关 [27] - 公司许多信用社客户更保守地管理流动性和存款，但仍认可公司价值主张，认为近优和非优级市场有更大收益机会 [28][29] - 公司将继续以高于行业汽车贷款发放增长率的目标实现增长，同时管理风险，保持严格承保标准 [30] 其他重要信息 - 公司宣布与美国第一信用社合作，该信用社资产170亿美元，会员120万，是美国第七大信用社 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q4指导的背景，以及营收环比下降中正常季节性因素和宏观谨慎因素的占比 - 公司考虑了美联储货币政策、Q4季节性低销量以及非优级消费者可负担性问题，因美联储加息激进且难以预测政策滞后效应，所以采取保守态度 [53][54][55] 问题2: 延长贷款期限和提高贷款额度后，违约保险保费上升是否会影响平均利润分成 - 从保险公司角度，风险增加保费会上升，公司每笔销售按约60%损失率计算；Q3新贷款发放每笔认证贷款利润分成从去年的566美元升至589美元，公司认为承保决策正确，与保险公司是合作关系 [58][59][60] 问题3: 连续九个季度利润分成正向调整且本季度最小的原因 - 去年正向调整主要因消费者流动性充足、违约和索赔及损失严重程度低；今年及未来模型考虑了曼海姆指数下降、违约正常化及提前还款速度受利率上升影响等因素 [66][67][68] 问题4: 季度末贷款客户数量及新合作机构的影响 - 第三季度约有400家活跃机构；今年新增约53家新账户；按新披露方式，截至季度末有430家活跃客户，第三季度有21家新贷款机构首次与公司执行认证贷款 [69][78][81] 问题5: 再融资业务量趋势及未来预期 - 再融资渠道因五角大楼因素有所放缓，但仍是重要业务；部分大型信用社因资金成本和寻找现金来源问题，申请量下降，但批准率仍较高；随着资金成本上升，该业务仍有增长空间 [73][74][76] 问题6: 客户流失情况及新合作伙伴的效益和起效时间 - 公司未出现重大客户流失，部分信用社因流动性问题活跃度降低；公司销售团队活跃，收到很多大型信用社的咨询；新合作伙伴效益需时间体现 [79][80][82] 问题7: 作为CEO，在当前宏观环境下对市场策略有无调整机会 - 公司将延续现有工作，对市场策略进行一系列改进，包括营销、销售、客户管理、实施和产品开发等方面，通过测试新假设找到合适组合并快速扩展 [90][91][92] 问题8: 中长期来看，二手车价格下降对现有贷款组合残值和损失准备金的影响及在承保模型中的考虑 - 公司有完善季度流程和经验丰富的风险团队，参考穆迪经济预测，考虑曼海姆指数下降、违约严重程度和提前还款速度等因素对投资组合进行压力测试，将这些因素纳入计量经济模型 [94][95][96] 问题9: 公司资本分配优先级及对并购的考虑 - 公司优先投资市场策略和技术路线图，因TAM渗透率低，获取市场份额机会大；并购是未来可考虑的方向，但目前重点在现有业务；新CEO将与团队讨论并在年终电话会议进一步说明 [103][105][106] 问题10: 考虑营收趋势，从调整后EBITDA利润率角度如何看待运营杠杆 - Q3剔除一次性成本后，EBITDA利润率约63% - 64%；全年指导中，预计EBITDA利润率在60% - 62%；公司计划继续投资业务和市场策略及技术，在其他公司缩减时保持投入 [108] 问题11: 如何定义和评估可负担性，以及可负担性问题何时从逆风转为顺风促进增长 - 可负担性指标为消费者购买汽车所需周数，目前为42.6周，高于以往正常的30周；可负担性受汽车价格、利率、通胀和就业市场等因素影响，利率正常化时可负担性将改善；公司通过推出84个月贷款期限等措施缓解可负担性问题 [115][116][119] 问题12: 近、中期利润分成和每笔认证费用的趋势 - 第三季度新贷款发放平均利润分成589美元，项目费用518美元，项目费用同比增长约18%，利润分成增长约4%；长期来看，利润分成约5.5亿美元，项目费用约4.75亿 - 5亿美元，但具体取决于业务组合 [127][128] 问题13: 第四季度认证指导下降的原因，以及对2023年认证业务的参考性 - Q4是季节性低销量季度，且自上次沟通后，美联储行动激进、消费者可负担性问题以及信用社客户管理流动性和存款更保守等因素导致公司收紧全年指导，进而影响第四季度 [133][134] 问题14: 新CEO参加用户组会议的收获，以及客户面临的机会和挑战 - 信用社在过去季度取代 captive成为美国第二大汽车贷款来源，但在管理存款和贷款组合方面存在谨慎态度；因抵押贷款利率变化，信用社贷款与份额比率改变，未来可能将资金投向汽车贷款 [136][137][140] 问题15: 关闭率情况，以及剔除扩展贷款期限后关闭率是否恢复 - 公司不确定剔除84个月贷款期限后的关闭率具体数值；年初项目承保规则调整后，捕获率在两个类别上均提高了8% - 10%，这是早期迹象 [145][146] 问题16: 保费定价上涨的来源及其他可提高保费的手段和意愿 - 目前额外保费来自84个月贷款期限；公司可提前30天通知被保险人调整保费，也可通过改变预付款率等方式提高保费，但目前利润分成情况良好，暂无调整必要 [149][150] 问题17: 运营现金流上升至先前范围高端的原因 - 今年现金收款情况良好，利润分成、项目费用等业务产生大量现金，推动运营现金流上升 [155] 问题18: 利润分成经济假设虽下降但本季度仍为正，为何不保留，以及计算方法是否有主观性 - 第三季度170万美元利润分成主要因实际索赔低于预期，公司根据实际情况增加合同资产；前瞻性地对投资组合在损失严重程度和违约率方面进行压力测试；这是一个季度性、严谨且受密切监控的过程，会根据情况调整 [157][158][159] 问题19: 第四季度认证业务量能否作为2023年初建模的合理运行率 - Q1的3月因退税因素通常是业务旺季；Q4受可负担性、美联储行动和信用社客户保守态度影响；公司正在进行2023年的相关工作，将在2月电话会议公布全年情况 [160][161]