财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度促成44,531笔认证贷款，2021年Q2为46,408笔，2022年Q1为43,944笔 [24] - 2022年第二季度总营收5200万美元，2021年Q2为6110万美元；若排除ASC 606估计收入变化，2022年Q2营收同比持平 [25] - 2022年第二季度利润分成收入2920万美元，其中新贷款发放相关为2630万美元（每笔认证贷款591美元），2021年Q2为2700万美元（每笔认证贷款582美元） [26] - 2022年第二季度毛利润4700万美元，毛利率90%；2021年Q2毛利润5700万美元，毛利率93% [27] - 2022年第二季度销售、一般和行政费用1410万美元，2021年同期为1210万美元 [28] - 2022年第二季度营业收入3280万美元，2021年Q2为4490万美元；净利润2310万美元，2021年Q2为7600万美元（含一次性收益5540万美元） [29] - 2022年第二季度调整后EBITDA为3400万美元，2021年Q2为4610万美元 [30] - 2022年第二季度调整后运营现金流3460万美元，同比增长13% [31] - 2022年公司指导：认证贷款15.5 - 18万笔，总营收1.75 - 2.05亿美元，调整后EBITDA 1.1 - 1.35亿美元，调整后运营现金流1.15 - 1.45亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非OEM业务（主要是信用社）在2022年第二季度认证贷款同比增长27%，前10大客户认证量同比增长33% [11] - 再融资业务占本季度业务的32%，约14000笔认证贷款 [69] 各个市场数据和关键指标变化 - 6月曼海姆二手车价值指数价格较5月下降1.3%，但较2021年6月仍上涨9.7%，全年处于25年高位 [18] - 二手车批发价格上半年持续上涨，平均二手车价格从疫情前的1.9万美元涨至2.8万美元，涨幅47% [18] - 2022年新车SAAR行业估计下调3次，共下调160万辆 [19] - 2021年6月OEM每辆车提供2700美元激励，2022年6月约为1200美元 [19] - 未来五年新车销量预计按AUM增长5.2%，当前新车SAAR低于历史水平200 - 300万辆 [20] - 路上车辆平均车龄超12年，创历史新高 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资市场销售策略，上半年销售和账户管理团队增加23%，招聘汽车贷款领域有经验人才 [10] - 增强贷款机构保护，投资平台和基础设施，改善贷款机构入职、报告和索赔管理能力 [12] - 公司目标是实现高于行业的增长率，同时严格把控承销流程，管理风险 [16] - 公司拥有超20年专有数据、5秒承销决策和4家A类保险合作伙伴，竞争优势明显 [15] - 行业面临芯片短缺、供应链挑战、二手车价格高、通胀和利率上升等问题，许多银行汽车贷款发放量同比下降超20%，而公司预计2022年汽车贷款发放量与2021年持平 [7][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业面临挑战，但公司业务表现良好，对业务弹性有信心，能应对供应和 affordability 限制 [33] - 行业和经济挑战影响短期增长前景，公司在制定指导时考虑了多种因素，包括承销调整、供应链中断、芯片短缺、库存水平、投资、再融资业务、行业增长率、二手车价格、通胀和利率等 [33] - 美联储政策不确定性影响消费者和经销商情绪，公司将密切关注FOMC政策和销售前景相关基本面 [34] - 随着市场正常化，公司有望恢复显著增长，二手车价格下降和库存补充将使贷款更具吸引力，释放潜在需求 [47][53] 其他重要信息 - 公司总潜在市场（TAM）约为310亿美元，其中汽车贷款发放270亿美元，较上市前研究增长8%；汽车再融资40亿美元 [12][13] - 公司市场份额不足2%，增长空间大 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司市场份额表现及2023年及以后的合理增长率 - 公司对增长前景感到兴奋，新的TAM有所增长，信用合作社对公司业务感兴趣，随着汽车供应恢复，有望实现增长 [43][44] - 预计二手车价格在2023年末至2024年初下降，使贷款更具吸引力，在此期间公司可通过再融资业务满足消费者需求 [47][48] - 历史上公司在市场正常化后能实现较高的收入复合年增长率，未来有望恢复显著增长 [53] 问题2: 信用质量情况 - 公司投资组合平均分数约为640，不属于次级和非优质贷款范畴 [52] - 违约和逾期率有所上升，但符合预期，且实际违约率低于预期；索赔率处于历史低位，因为拍卖收益高于预期 [52] 问题3: 最新展望受二手车价格还是消费者情绪影响，以及未来几个季度应关注哪些因素 - 多种因素影响公司展望，包括地缘政治环境、亚洲封锁、芯片问题、行业供应、affordability、SAAR等，其中美联储行动和消费者情绪对指导范围影响最大 [57][58][61] - 公司专注于运营业务，为股东和公司创造现金流，等待潜在需求释放 [60] 问题4: 利润分成安排中，保险公司分成是否会因每笔认证贷款的绝对利润分成水平变化而改变 - 不会 [62] 问题5: 本季度承销模型调整细节，非OEM业务增长是否因再融资活动，以及OEM渠道是否下降最多 - 4月推出84个月贷款期限，扩大间接贷款金额，捕获率有所提高，预计将继续改善 [67] - 再融资业务有新账户加入，公司通过该业务扩大客户份额，部分账户先开展再融资业务再考虑其他渠道 [68] - 再融资业务占本季度业务的32%，约14000笔认证贷款；非OEM业务增长27%，OEM业务受供应、激励和库存影响下降最多 [69] - 公司有新的资金来源对再融资渠道感兴趣，预计再融资申请将继续增加 [70] - 公司拥有超200万个独特风险概况，可根据消费者信用变化调整定价，确保利润分成稳定 [71] 问题6: 新OEM情况及宏观环境对其采用贷款保护计划时间线的影响 - 与新OEM的讨论仍在进行，情况与上一季度变化不大，一些OEM开始出现损失，凸显了公司业务的价值 [73] - 激励措施、SAAR、价格等因素已触底，行业动态正在改善，公司业务基本面强劲，准备好利用500万辆的潜在需求 [74] 问题7: 隐含的每笔贷款收入及对违约率上升的看法 - 从建模角度看，每笔贷款的利润分成在5.5 - 6亿美元之间感觉良好，计划费用因贷款金额增加和业务组合变化而同比上升 [79] 问题8: 再融资贷款数量环比下降18%的原因 - 主要是由于一家大型信用社资金来源暂停两个月以调整资产负债表，并非对利率或营销计划的担忧 [80] 问题9: 信用社在违约预期增加时期对公司产品的兴趣和使用情况，以及产品需求和使用的周期性 - 信用社已广泛采用公司计划，随着违约和逾期率上升，未签约的信用社可能更倾向于加入 [87][88] - 历史上，2007 - 2008年公司在信用社客户中的捕获率翻倍，产品需求增加 [91] - 公司FICO 575及以上的违约和逾期率较低，与10年跟踪表现一致 [91] 问题10: 竞争格局变化 - 未发现能以公司方式开展业务的竞争对手，大型银行贷款数量下降，可能是由于定价过高或资金成本上升 [93] 问题11: 考虑利率、二手车价格和生产正常化，未来几个季度业务组合的变化 - 随着OEM库存增加，其业务占比将提高；再融资业务占比可能维持或略有下降，但认证贷款绝对数量可能继续增加 [101] - 经济压力将使消费者信用分数下降，更多人会寻求再融资以降低每月支出，再融资业务不会减少 [102][103] 问题12: EBITDA展望变化是由于收入影响还是额外投资支出 - 主要是收入变化，公司在指导中维持约63% - 65%的EBITDA利润率，已考虑2022年的投资 [109] 问题13: 如何利用强大的资产负债表和现金状况 - 首要任务是投资业务和市场销售策略，准备利用潜在需求；同时保持财务灵活性，未来会关注并购机会 [110] 问题14: 与贷款合作伙伴的沟通情况，以及非OEM业务量在指导中点隐含的下半年收缩原因 - 贷款合作伙伴并非试图降低风险敞口或资金成本问题，而是需要重新组织资产负债表以寻找额外资金用于贷款 [114][115] - 公司正在积极将业务重新分配给其他合作伙伴，OEM业务第二季度较第一季度略有上升，预计全年将保持当前趋势 [116] 问题15: 是否考虑进行股票回购，是否存在限制 - 目前没有董事会授权进行股票回购，公司会在董事会层面进行审慎评估，当前重点是积累现金、保持财务灵活性和投资业务 [118] 问题16: 去年第二季度初取消车辆价值折扣对利润分成平均水平的同比影响 - 取消5%折扣后捕获率增加，但降低了保费和合同利率；较高的贷款金额会带来更高的保费和利润分成，84个月贷款期限也带来了更高的保费费率 [121][122][123] 问题17: 合同资产估计和利润分成收入中，是否有特定年份的贷款表现值得关注 - 实际情况是索赔和损失严重程度低于原模型估计的640万美元，而前瞻性期间因二手车价格下降、提前还款增加和违约预期上升等因素，增加了360万美元的压力 [126]