财务数据和关键指标变化 - 与去年第一季度相比，净销售额增长74%，达到略超10亿美元，主要得益于SmartSide增长49%和OSB价格大幅上涨超3.3亿美元 [19] - EBITDA达到4.61亿美元，是去年同期的五倍多；运营现金流为3.14亿美元，包括增加的资本投资和大量的原木支出；调整后每股收益为3.01美元，是去年第一季度的10倍 [20] - 第一季度支付了1700万美元股息，花费1.22亿美元回购了240万股股票；截至昨日收盘，现有3亿美元回购授权仅剩3200万美元，董事会已授权进一步10亿美元的股票回购，并宣布每股0.16美元的股息将于6月1日支付 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 SmartSide业务 - 净销售额同比增长近50%，达到2.83亿美元，EBITDA增长一倍多，达到9000万美元；Smooth和ExpertFinish产品销量增长一倍多，占总SmartSide销量的8% [7] - 收入增长49%，是39%的销量增长和7%的价格增长共同作用的结果，带来9300万美元的销售额和5100万美元的EBITDA，增量EBITDA利润率为55%；Siding业务部门EBITDA为1900万美元，收入为2.85亿美元，EBITDA利润率为32% [26] OSB业务 - OSB价格在第一季度持续下跌，但该业务部门产生了非凡的现金流；预计MDI短缺对替代树脂替代的影响约为8000万平方英尺，占产量的7% [7][27] 南美业务 - 销售额增长50%，EBITDA是去年第一季度的三倍 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - OSB市场价格持续攀升，预计第二季度OSB收入将比第一季度至少增长30% [34] - SmartSide市场需求强劲，预计第二季度收入将比去年至少增长30%，这将是连续第四个季度增长超过20% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 实施分阶段、综合产能扩张计划，包括将Houlton工厂从LSL和OSB转换为SmartSide，重启Peace Valley的OSB工厂，以及计划转换Sagola的OSB工厂；Houlton转换正在进行中，预计明年第一季度末开始生产SmartSide；Peace Valley预计在第三季度初恢复生产 [9][10][12] - 鉴于SmartSide需求强劲，正在探索加速Sagola转换的方案，并评估和优先考虑后续项目，以通过转换和/或扩建现有设施增加产能，以及扩大预涂装产能 [11] - 继续进行股票回购，并计划立即启动董事会授权的10亿美元股票回购 [21] 行业竞争 - SmartSide业务通过创新产品和多元化的销售渠道获得市场份额，未来将继续关注修复和改造市场以及大型全国性建筑商市场的渗透 [73][74] - 在竞争中，公司注重保持价格竞争力，以获得市场份额，同时利用需求优势合理管理价格 [91][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户对公司所有产品的强劲需求持续，得益于住房建设和改造市场的持续强劲，公司第一季度表现出色，近期前景非常乐观 [6][18] - 随着COVID在北美消退和经济反弹，供应链中断和物流紧张可能会带来挑战，公司将通过战略采购和网络优化来减轻影响，并尽快增加SmartSide和OSB产能 [15] - 预计第二季度EBITDA至少为5.8亿美元，将再创纪录并实现出色的现金流 [35] - 全年SmartSide需求将保持强劲，但由于去年下半年增长加速，2021年下半年同比收入增长难以超过10%，全年增长约为之前长期指导的10% - 12%的两倍 [36] 其他重要信息 - MDI供应已显著改善，基本恢复到正常水平，OSB工厂再次按计划使用MDI；但全球醋酸乙烯酯基胶粘剂短缺，导致TechShield产品在第二季度减产，预计季度末恢复正常生产 [13][14] - 公司处于返回国家总部办公的初始阶段，疫情应对团队和工厂员工的努力有助于减少COVID对运营的影响 [16][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在Siding业务的替代增长投资方向、规模和成本 - 公司考虑的投资方向包括在现有生产SmartSide的工厂增加压机产能（棕地项目）、将现有OSB工厂（如Maniwaki和Peace Valley）转换为Siding工厂、在Greenfield（如明尼苏达州的地块）新建Siding工厂；转换现有OSB工厂是最有效的资本利用方式，棕地项目次之，Greenfield项目成本最高 [39][40][41] 问题2: Outdoor业务是否不再考虑 - 是公司的疏忽，Outdoor业务是重启一个关闭的工厂 [42] 问题3: Siding业务32%的利润率是否可持续 - 利润率的可持续性来自产品组合的改善，新产品（如预涂装产品）有溢价；但随着市场份额的增加，在与大型建筑商和家居中心的业务中需要保持价格竞争力 [43] 问题4: Sagola工厂最早何时能完成转换 - 最早在Houlton工厂投产后一年，即2023年第一季度，但会根据需求和工程情况进行调整 [48][49] 问题5: OSB和Siding业务的订单积压情况 - 两种产品的订单都非常强劲，EWP和南美业务的订单也很强劲，且通常第二季度订单就很强劲，预计至少到10月订单都会保持强劲，由于渠道库存不足，预计冬季订单也会不错 [50][63] 问题6: 如何看待公司的股票回购节奏和杠杆 - 公司资产负债表强劲，执行10亿美元股票回购授权不会对公司造成风险；回购的理由是认为公司股价被低估，计划立即开始执行授权，并按过去一年左右的速度进行回购 [52][53] 问题7: SmartSide业务的增长对品牌知名度和市场拓展的影响 - SmartSide业务的增长带来品牌资产和信誉的提升，通过在零售、修复和改造、建筑商等多个市场的渗透，产生复合效应；公司过去在营销和销售方面的投资取得了成果，且疫情期间线上教育和销售也很有效 [58][59][60] 问题8: SmartSide产品的价格涨幅 - 公司宣布在不同地区和SKU上提价4% - 6%，目前实际实现的涨幅约为3% - 4%，产品组合变化又增加了约1%的涨幅；从建模角度看，目前的价格涨幅和产品组合情况可作为全年的参考 [61] 问题9: Siding和OSB业务的季节性需求高峰 - 历史上，Siding和OSB业务在9月和10月需求较好，因为人们会在冬季来临前完成一些建筑工作；夏季需求相对平稳；目前处于需求旺季，预计至少到10月订单都会很强劲，由于渠道库存不足，预计冬季订单也会不错 [62][63] 问题10: 南美业务EBITDA的可持续性 - 从销量来看，可持续性较好，公司正在对南美工厂进行重大改进，预计未来18个月产能将显著增长；市场规模也在增长，部分归因于智利等国家的良好经济形势和公司在阿根廷、秘鲁和哥伦比亚的市场拓展；价格方面，北美市场紧张时，南美进口压力减小，价格有提升，但未来难以预测 [64][65] 问题11: SG&A费用在本季度得到控制的原因及未来可持续性 - 去年同期因进入COVID环境大幅削减了SG&A费用，现在恢复支出时获得了一些意外的效率提升；未来会增加Siding业务的销售和营销支出，但这已包含在第二季度的指导中 [69] 问题12: EWP业务战略审查的进展 - 进展顺利，收到了很多对该业务的兴趣表达，目前处于发现阶段，正在与相关方就业务的未来进行有趣的讨论；公司关注业务的连续性，因为其分销网络与Siding和结构解决方案业务有重叠 [70] 问题13: Siding业务在过去一年获得市场份额的关键因素及未来重点 - 过去一年，零售业务的良好表现、共享业务的反弹以及住房市场的强劲都对市场份额增长有积极影响；未来，公司将专注于通过推出平滑和预涂装产品在修复和改造市场获得份额，以及通过推出新产品和销售策略提高在大型全国性建筑商市场的渗透率 [73][74] 问题14: 如果OSB市场保持强劲，如何弥补Sagola工厂转换带来的OSB产能损失 - 通过重启Peace Valley工厂和提高整个OSB网络的运营效率来弥补产能损失；预计Peace Valley工厂在今年下半年全面投产，届时Sagola工厂开始转换，以保护公司的OSB市场份额 [77][78] 问题15: OSB供应紧张是否改变了公司对OSB库存管理的看法，以及营运资金是否过紧 - 营运资金确实过紧，如果能预见到去年5 - 7月产品需求的反弹，公司和渠道合作伙伴不会削减库存；这可能是一个异常情况，不一定会导致行业对库存管理理念的长期改变 [82][83][84] 问题16: 公司的ESG计划和目标 - 公司在木材采购的可持续性方面表现良好，正在收集数据以设定其他ESG环境目标，并重新配置了董事会委员会进行监督；预计在年底前能提供更详细的讨论 [85][86] 问题17: SmartSide业务是否有在2021年进行第二次提价的可能性 - 产品价格有上涨动力，但公司会在保持竞争力和获取市场份额之间进行平衡；会利用需求优势合理管理价格，例如通过后端返利等方式，但不会盲目提价 [91][92][93] 问题18: SmartSide业务利润率提升的原因 - 利润率提升得益于预涂装产品占比增加和成本降低；工厂满负荷生产带来了很强的运营杠杆，最后一百万英尺产品的利润率很高 [94] 问题19: Peace Valley工厂在2021年的预计发货量以及Entekra业务的情况 - Peace Valley工厂在2021年下半年的预计发货量为1.5亿美元；Entekra业务的订单情况良好，但面临劳动力可用性和木材价格上涨的挑战；公司正在验证模型以满足不断增长的订单需求，并努力解决产品定价问题；目前不需要立即投入大量资本 [96][97][98] 问题20: 如果住房开工量达到200万套，OSB市场是否有足够的产能 - 行业产能在重启Peace Valley等工厂后约为160 - 170万套，无法满足200万套的需求；2006 - 2007年行业能满足220万套的市场需求，但此后一些工厂关闭或转换，且没有新的产能补充 [109] 问题21: 每10万套住房开工量对应的OSB消费量 - 每10万套住房开工量大约消耗10亿英尺的OSB，但需要根据单户住宅的比例进行调整，单户住宅每套消耗的OSB和Siding是多户住宅的三倍；目前市场单户住宅比例超过70%，需要适当上调这个数字 [111] 问题22: 目前木材和OSB价格高企是否导致需求破坏或延迟 - 存在需求延迟的情况，例如有人因木材价格高而推迟建造甲板，一些住房开工可能也会因价格或供应问题而推迟；目前尚未出现需求破坏，出口市场和大多数本地市场仍然强劲，但需要关注可能的替代情况 [112][113][114] 问题23: 拉丁美洲业务中下游产品（如Siding产品）的市场接受情况 - 在智利和阿根廷，建筑法规不是问题，公司正在努力扩大Siding业务；在巴西，建筑法规较为本地化，需要逐个项目进行调整，进展较慢；公司在智利过去受产能限制，现在增加了压机产能，有机会扩大产品组合；公司在阿根廷、秘鲁和哥伦比亚的市场渗透率较低，有地理扩张的机会 [116][117][118] 问题24: OSB价格在不同地区存在巨大差异的原因及影响 - 正常情况下，地区价格差异会通过OSB的运输来平衡，但目前需求强劲，木材供应不足，无法通过运输来解决价格差异；此外，产品稀缺导致公开市场交易减少，数据报告不足，也降低了价格套利的机会 [125][126][129] 问题25: 东南部地区OSB价格为何不向加拿大西部地区的1600美元价格靠拢 - 在正常情况下，木材从东南部运往西海岸会导致东南部供应短缺，价格趋于平衡，但目前产品稀缺，没有多余的产品可供运输，所以价格难以达到平衡 [127]