关键要点总结 1. 行业与公司 - 公司：Lam Research Corporation (NASDAQ:LRCX) [1] - 行业：半导体设备行业 [1] 2. 核心观点与论据 - 供应链挑战：供应链问题持续存在，尽管有所改善，但仍未达到理想状态，预计未来几个季度将继续受限 [6][7] - NAND市场动态：NAND市场预计2023年投资将下降，类似于2018-2019年的情况，内存投资可能下降40% [11][12][13] - 资本密集度上升：随着NAND层数增加，资本密集度上升，Lam Research在沉积业务中占据强势地位 [15] - 逻辑与先进制程：公司在逻辑和先进制程领域表现强劲，特别是在领先制程和特殊节点上 [19][20][21] - 客户支持业务（CSBG）：CSBG业务持续增长，主要驱动因素包括备件、服务和升级，Reliant产品线成为第二大组成部分 [28][29][30][31] - 毛利率展望：预计2023年毛利率将改善，主要由于供应链问题缓解和马来西亚新工厂的投产 [36][37][38] - 中国业务：中国业务占公司收入的30%左右，近期更多偏向本地客户，美国政府对14纳米以下设备的出口限制对公司影响有限 [42][43] 3. 其他重要内容 - 新产品平台：公司推出了新的蚀刻平台Sense.i，具有更高的生产力和智能化功能，预计将推动未来20年的技术发展 [52][53][54] - 干式光刻胶机会：公司与ASML合作开发的干式光刻胶技术预计在未来五年内带来15亿美元的收入机会 [56][57] - 资本回报：公司计划将75%-100%的自由现金流用于资本回报，尽管未来可能面临WFE下降的挑战 [48][49] - 长期展望：尽管短期内可能面临行业周期性波动，但长期来看，半导体行业的增长潜力巨大，特别是3D设备架构的发展将推动蚀刻和沉积业务的增长 [62][63] 总结 Lam Research在半导体设备行业中占据重要地位，尽管面临供应链挑战和市场需求波动，公司通过优化供应链、推出新产品和扩展客户支持业务，保持了强劲的增长势头。长期来看，随着半导体行业的持续扩展和技术的不断进步，Lam Research有望在未来继续保持领先地位。