财务数据和关键指标变化 - 2019财年第四季度和全年运营结果同比下降，但得益于Movie Tavern收购以及酒店业务表现良好，两个部门及公司整体收入创历史新高，调整后EBITDA也创历史新高 [7] - 投资收入在第四季度和全年同比增加，主要因公司持有的有价证券价值上升；利息费用在第四季度和全年同比减少，主要因借款水平降低 [8] - 2019财年有效所得税税率为22.7%，去年为19.7%，若排除去年190万美元的非经常性收益，去年有效所得税税率也为22.7% [9][10] - 2019财年现金资本支出约6400万美元，高于去年的约5900万美元，不包括Movie Tavern收购的约3000万美元现金部分 [11] - 预计2020财年资本支出在6500万 - 8500万美元之间，其中影院部门预计支出4500万 - 6000万美元，酒店和度假村部门预计支出2000万 - 2500万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 影院业务 - 第四季度报告的门票收入增长18%，特许权收入增长37.9%，但排除收购和新开的Movie Tavern影院后，可比门票和特许权收入分别下降5.1%和4.6% [14] - 2019财年全年，排除Movie Tavern影院后，可比门票和特许权收入分别下降5.5%和2.4%，主要因行业第一季度表现不佳 [15] - 2019财年第四季度和全年，可比影院上座率分别下降9.9%和8.6%，但人均收入增加，平均门票价格分别上涨5.4%和3.4%，人均特许权及餐饮收入分别增长5.9%和6.9%，若加上Movie Tavern，人均特许权及餐饮收入今年增长近28% [19][20] - 2019财年第四季度和全年，影院部门营业收入和营业利润率同比下降，主要因上座率下降带来的负杠杆效应，以及Movie Tavern运营结果的纳入 [21][22] - 2019财年影院部门发生多项非经常性项目，包括190万美元的减值费用、40万美元的新开影院预开业费用，以及此前季度报告的约210万美元的Movie Tavern收购和预开业费用，总计约440万美元，合每股0.10美元 [24][25] 酒店和度假村业务 - 2019财年报告结果受洲际酒店关闭和圣凯特酒店开业影响，排除相关因素后，可比酒店收入在第四季度和全年均增长2.6% [26][28] - 2019财年全年，排除圣凯特酒店后，其余酒店营业收入增加约120万美元，增幅7.6% [30] - 2019财年第四季度和全年，酒店同店收入增长主要得益于餐饮收入增加，七家可比自有酒店（排除圣凯特）每间可售房收入（RevPar）在第四季度增长1.3%，全年增长1%，若排除希尔顿麦迪逊酒店，2019财年RevPar实际增长2.4% [33] - 2019财年第四季度，RevPar增长得益于平均每日房价（ADR）上涨1.7%，但被整体入住率下降0.3个百分点部分抵消；全年RevPar增长完全得益于ADR上涨1.6%，被整体入住率下降0.4个百分点部分抵消 [36] 各个市场数据和关键指标变化 影院市场 - 2019财年第四季度和全年，美国前10大影院电路（排除少数新建影院）票房收入分别下降5.5%和6%，公司可比影院第四季度票房收入表现优于行业平均0.4个百分点，全年表现优于行业0.5个百分点 [16] - 基于此前所有者的数据，公司认为Movie Tavern影院在2019财年拥有的11个月里，表现优于行业约7个百分点 [17] 酒店市场 - 2019财年第四季度和全年，美国可比高档酒店RevPar分别增长1.4%和1% [34] - 公司集体市场的竞争酒店第四季度RevPar下降0.6%，全年增长2.7%，公司第四季度表现优于竞争酒店，排除希尔顿麦迪逊酒店后，全年表现优于全国平均水平，与竞争对手表现一致 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 影院业务 - 采取平衡的经营策略，关注短期经营环境的同时，注重长期战略 [43] - 2020财年可能在影院部门投入4500万 - 6000万美元，包括在华盛顿州塔科马新建影院、为部分影院添加DreamLounger躺椅座椅和特色餐饮服务、将现有屏幕转换为SuperScreen DLX礼堂，以及必要的维护支出 [60][61] - 持续整合Movie Tavern影院，通过资本改进、创新定价、营销和忠诚度计划提高其上座率、利润率和服务水平 [58] 酒店和度假村业务 - 注重成本控制和运营效率，通过增加团体业务提高收入和RevPar [66] - 2020财年重点提升圣凯特酒店的业绩，加大营销力度，提高其知名度和入住率 [72][73] - 2020财年资本预算包括对两家大型酒店（Pfister和Grand Geneva）进行重大翻新，以保持其在各自市场的领先地位 [77] 行业竞争 - 影院行业面临流媒体竞争，但公司认为仍有发展机会，如提供独特的观影体验和高性价比的娱乐选择 [54] - 酒店行业市场竞争激烈，部分市场有新酒店建设，但需求吸收情况因市场而异，公司认为酒店业绩与经济环境密切相关 [96][97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 影院业务 - 2019年影院行业面临挑战，第一季度比较困难，第四季度虽有几部大片，但10月和11月初影片表现不如去年 [44] - 2020年影片片单缺乏《复仇者联盟》和《星球大战》等大片，且流媒体竞争加剧，但预计2020 - 2021年影片片单将更加平衡，可能对影片成本产生有利影响 [46][50] - 公司影院业务已连续六年跑赢行业，过去24个季度中有19个季度表现出色，对未来发展有信心 [56] 酒店和度假村业务 - 2019年酒店业务受圣凯特酒店改造和希尔顿麦迪逊酒店翻新影响，排除相关因素后，核心业务表现良好 [26][30] - 2020年集团客房收入预订和宴会餐饮收入预订情况好于去年，密尔沃基举办民主党全国代表大会将带来积极影响，且有望产生长期效益 [67][68][95] - 全国酒店行业RevPar增长速度近年来有所下降，2020年预计整体增长有限，部分市场可能出现小幅下降，酒店业绩与经济环境密切相关 [70][71] 其他重要信息 - 2020财年为53周财年，结束于2020年12月31日，多出的一周包含圣诞节和新年之间传统的观影旺季，2015年类似情况曾为公司带来显著收益，虽不能保证2020年有同样效果，但该周对业绩有积极影响 [37][38] - 公司董事会昨日将季度股息率提高6.3%，这是过去五年内的第六次股息增长，显示出对公司未来的信心 [78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年影院资本支出中用于维持和维护与产生投资回报活动的比例，以及资本支出在影院业务周期中的变化情况 - 预计影院资本支出在4500万 - 6000万美元之间，若处于低端范围，用于产生投资回报和维护的比例可能为50/50，若处于高端范围，可能为60/40，维护资本支出相对稳定，在1000万 - 2000万美元之间 [85][88] - 新建设施的资本支出为单百万美元级别，是租赁项目，有房东的重大贡献 [89][91] 问题2: 酒店关键市场的竞争环境，以及圣凯特酒店开业六个月后的入住率和平均每日房价情况 - 密尔沃基市场因举办民主党全国代表大会等活动将受益，且有望产生长期效益，其他市场有新酒店建设，但需求吸收情况因市场而异，酒店业绩与经济环境密切相关 [94][95][97] - 圣凯特酒店平均每日房价基本达到预期，但入住率未达预期，餐饮业务表现远超预期，目前主要挑战是提高酒店在密尔沃基以外地区的知名度 [99][100][101] 问题3: 圣凯特酒店的开发目的，评估其是否有市场潜力的时间，以及影院运营商在资本分配方面的方向 - 圣凯特酒店的开发既为解决该物业的问题，也为迎合体验式旅游趋势，若成功，不排除在其他市场复制的可能性 [108] - 可能需要长达两年的时间来确定圣凯特酒店是否有市场潜力，若今年夏天表现出色，评估时间可能会缩短 [109] - 公司在资本分配上有多种选择，包括选择性收购、在酒店业务投资、涉足相关业务、股票回购和分红等，将根据机会和核心专长进行决策 [111][114][115] 问题4: 在大片较少的年份，票房在1亿美元左右的电影是否会表现超预期，以弥补整体票房下降的问题 - 这种情况有可能发生，最终取决于电影质量，近期管理层观看的多部电影质量较高，对行业长期发展有信心 [118] 问题5: 在影片片单不明显的环境下，是否是与OTT提供商达成合作的合适时机 - 公司对与OTT提供商合作持开放态度，但需要保证一定的窗口期，以维护业务的价值和基础，目前公司周二5美元票价活动的成功表明，为顾客提供价值可以吸引他们回到影院 [123][124][125] 问题6: 2020年多出的一周对业务的影响是否可以作为参考数据 - 提供2015年多出一周的业务数据是为了提供参考，虽然今年没有《星球大战》这样的大片，但这一周仍是重要的观影期，额外收入的利润率较高，因固定成本已在月度数据中核算 [126][127] 问题7: 私人影院业主在市场条件困难或良好时出售意愿是否有差异 - 难以确定私人影院业主出售意愿与市场条件的相关性，因为很多业主将影院视为家族企业，有长期经营的意愿，可能更愿意应对挑战 [129]