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Marcus & Millichap(MMI) - 2021 Q3 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收3.32亿美元,调整后EBITDA为5100万美元,净收入近3400万美元;与2020年第三季度相比,营收增长超一倍,调整后EBITDA增长超四倍;与2019年第三季度相比,营收和调整后EBITDA分别增长68%和83% [9] - 2021年前九个月总营收8.01亿美元,同比增长71.7%,与2019年同期相比增长40.9% [28] - 第三季度经纪佣金约占总营收的90%,即3亿美元,较2020年第三季度增长113%,与2019年第三季度相比增长66%;年初至今,经纪佣金同比增长72% [28] - 第三季度融资费用收入达2900万美元,同比增长88%,与2019年相比增长84%;2021年前九个月融资费用为7500万美元,同比增长约73%,与2019年同期相比增长59% [31] - 第三季度其他收入(主要包括咨询和顾问费以及推荐费)为300万美元,较去年第三季度增长53%,与2019年同期相比增长61%;2021年前九个月其他收入同比增长49% [31] - 第三季度总运营费用为2.87亿美元,同比增长89%,远低于同期110%的营收增长;2021年前九个月总运营费用为6.94亿美元,增长57%,而总营收增长72% [33] - 第三季度摊薄后每股收益为0.84美元,2020年第三季度为0.15美元,2019年第三季度为0.49美元;2021年前九个月摊薄后每股收益为2美元,2020年和2019年同期分别为0.48美元和1.42美元 [36] - 截至2021年9月的三个月和九个月,公司税率分别为26%和26.7%,去年同期分别为24.1%和29.1% [36] - 第三季度调整后EBITDA跃升至创纪录的5100万美元,占总营收的15.3%,2020年第三季度为7.7%,2019年第三季度为14.1% [36] - 季度末公司资产负债表状况达到历史最强水平,现金、现金等价物和有价证券达5.28亿美元,同比增加7900万美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 私人客户业务 - 第三季度私人客户业务收入同比增长87%,与2019年同期相比增长51%;2021年前九个月私人客户业务收入同比增长约58%,与2019年同期相比增长29% [13][14] - 第三季度该业务占经纪收入的61%,即1.83亿美元,较2020年第三季度增长87%;2021年前九个月私人客户业务收入为4.47亿美元,较上年同期增长58% [29] 中端市场和大型交易业务 - 第三季度中端市场和大型交易业务收入较去年增长近两倍;本季度平均交易规模同比增长47%,前九个月增长23% [16] - 本季度这两个业务板块合计占总经纪收入的36%,为1.093亿美元,同比增长近两倍;2021年前九个月这两个业务板块的经纪收入占总经纪收入的35%,即2.48亿美元,同比增长超一倍;第三季度大型交易业务占总经纪收入的约25%,同比增长近四倍 [30] 融资部门MMCC - 第三季度MMCC收入同比增长88%;2021年前九个月MMCC收入同比增长73%,与2019年相比增长59% [18] - 第三季度再融资收入占贷款发起费用的53%,2021年前九个月也是如此 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 年初至今,公司经纪交易超过2019年同期28%,而据Real Capital Analytics报告,整体市场销售额估计仅增长9% [11] - 第三季度公司完成超3300笔交易,总销售额达208亿美元,与2021年第二季度的创纪录水平相近,比2019年第三季度增长超36% [11] - 年初至今,总销售额达502亿美元,完成近9000笔交易,比2019年同期领先近30% [12] - 第三季度总销售额达208亿美元,完成3325笔交易,同比分别增长129%和55%;2021年前九个月总销售额超500亿美元,完成8942笔交易,同比分别增长约81%和50% [32] - 第三季度经纪交易同比增长61%,2021年前九个月同比增长51% [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于收购,扩大平台规模,将增加公司和团队规模作为主要资本分配优先事项,与潜在新团队和公司进行对话 [24] - 计划进行平台投资,提升并购基础设施、培训项目、营销和专有技术套件;预计宣布增加经验丰富的首席营销官和新的首席人力资源官 [25] - 与M&T Realty Capital Corporation建立战略联盟,结合公司领先的多户经纪和发起能力与M&T的房利美、房地美、HUD和FHA融资渠道,提高融资捕获率,更好地将融资融入销售和咨询服务 [19][20] - 管理层关注销售人员的留用和招聘,针对新经纪人流动率高的问题,2022年将实施新举措;目前经验丰富的专业人员生产力高,有健康的候选人管道 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境有利,就业增长、低利率和充足流动性推动房地产交易量;内部指标显示近期至中期市场将持续强劲,基本面健康或改善,支撑强劲的买家需求 [23] - 尽管过去几个月对通胀和利率上升的担忧增加,但商业房地产供应不足且可对冲通胀,有利于买家需求 [24] - 随着经济条件持续向好,预计积极势头将持续到年底和2022年;第四季度服务成本将按正常趋势环比增加至67% - 68%;SG&A将因基础设施投资和管理团队增强而适度环比增加;预计全年税率在26.5% - 27.5%之间 [38][39] 其他重要信息 - 会议中的前瞻性陈述受多种因素影响,实际结果可能与预期有重大差异,公司不承担更新前瞻性陈述的义务 [4][5] - 会议中展示的部分财务信息为非GAAP财务指标,公司收益报告中有与GAAP指标的对账及使用原因说明 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 监管问题的潜在风险,特别是1031交换计划的变化 - 目前税收改革提案在涉及商业房地产的各个方面,包括1031交换递延税条款,相比原提案有显著改善;据了解,1031交换条款已不会有重大变化,但仍在协商中 [41][42] 问题2: M&T合作协议的细节,包括初始现金支出、协议生效时间及对融资收入的影响 - 通过与M&T的战略合作,公司在工具和流程上得到改善,该合作涉及对M&T的资本投资;相比普通代理贷款合作关系,公司在交易控制、流程同步等方面有优势,能提高执行效率,使融资与投资销售团队更好整合,增加业务捕获率和客户重复业务,对团队招聘和留用也有积极作用;初始资本投资金额不披露 [44][45][49] 问题3: 招聘挑战是否因城市开放而改善,以及人员流失何时减少 - 在招聘方面,通过虚拟和线下招聘,有稳定的新人才流入,但市场竞争激烈,招聘未恢复正常;人员净减少主要是受去年和今年初疫情影响,新员工学习和发展的线下环节受限;预计随着人们返回办公室,招聘和人员发展情况将显著改善,公司准备采用混合工作模式 [51][52][53] 问题4: 公司在额外收购方面的机会,包括目标业务类型和交易规模 - 公司正在探索与核心业务互补的公司,包括经纪和融资领域;在融资方面,许多城市的融资团队有增长空间,公司有能力捕获更多内部融资机会并实现外部增长;在考虑其他业务线时,会关注是否能为客户增加价值和支持销售团队;公司内部M&A流程有变化,除地方销售管理主导外,还启动了更集中的流程,有高管支持和更多法律、财务资源参与 [56][57][60]