财务数据和关键指标变化 - 第三季度综合收入增长4%至48亿美元，基础增长8%；运营收入7.91亿美元，调整后运营收入8.51亿美元；调整后运营利润率为19.6%，同比上升110个基点；GAAP每股收益1.08美元，调整后每股收益1.18美元，同比增长9% [17] - 2022年前九个月，基础收入增长9%，调整后运营收入增长11%至37亿美元，调整后运营利润率上升60个基点至25.6%，调整后每股收益增长12%至5.38美元 [17] - 第三季度完成5亿美元股票回购，年初至今回购额达16亿美元，高于以往任何全年回购水平 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 风险与保险服务（RIS） - 第三季度收入28亿美元，同比增长6%，基础增长9%；运营收入增长32%至5.29亿美元，调整后运营收入增长20%至5.62亿美元，调整后运营利润率扩大200个基点至22.4% [18] - 前九个月收入97亿美元，基础增长10%；调整后运营收入增长13%至28亿美元，利润率为31.1%，同比上升80个基点 [18] 马什（Marsh） - 第三季度收入25亿美元，同比增长5%，基础增长8%；美国和加拿大基础增长5%，国际基础增长11%，其中拉丁美洲增长15%，亚太地区增长14%，欧洲、中东和非洲地区增长9% [19] - 前九个月收入78亿美元，基础增长9%；美国和加拿大增长8%，国际增长10% [19] 盖伊·卡彭特（Guy Carpenter） - 第三季度收入3.28亿美元，基础增长7%，过去七个季度中有六个季度基础收入增长达7%或更高 [20] - 前九个月收入18亿美元，基础增长10% [20] 咨询业务 - 第三季度收入20亿美元，同比增长1%，基础增长8%；运营收入下降14%至3.5亿美元，调整后运营收入增长3%至3.62亿美元，调整后运营利润率扩大20个基点至19.1% [20] - 2022年前九个月收入60亿美元，基础增长9%；调整后运营收入增长5%至11亿美元，调整后运营利润率为19.6%，与2021年第三季度持平 [20] 美世（Mercer） - 第三季度收入13亿美元，基础增长5%；职业业务基础增长15%，健康业务基础增长10%，财富业务基础下降1%，市场影响对本季度整体增长造成2%的逆风 [21] - 第三季度末资产管理规模为3180亿美元，环比下降8%，同比下降20%，完全由于市场下跌和外汇因素 [22] - 前九个月收入40亿美元，基础增长6% [22] 奥纬咨询（Oliver Wyman） - 第三季度收入6.67亿美元，基础增长13%；前九个月收入20亿美元，基础增长15% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 保险市场第三季度对客户而言仍具挑战性，价格持续上涨但涨幅较第二季度略有缓和；再保险市场情况不同，财产巨灾市场在飓风伊恩来临前就已收紧，预计1月1日的再保险续约将更具挑战性 [34] - 财产领域连续20个季度费率上涨，预计季度调查将显示财产领域年初至今费率增长6%；综合费率为6%，较上一季度略有下降；意外险上涨4%，金融专业险下降1%；网络保险费率上涨53%，较上一季度涨幅略有下降 [37][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过收购和股票回购等方式进行资本管理，预计2022年将部署约40亿美元资本，包括股息、收购和股票回购 [25][26] - 公司注重人才战略，过去一年半到两年的战略招聘已初见成效，预计未来两到三年这些人才将充分发挥生产力 [52][54] - 公司将利用自身专业知识、规模和能力，为客户提供解决方案，帮助客户应对复杂的风险环境，如在飓风伊恩影响下的财产巨灾市场 [11][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济和地缘政治背景不确定，但公司有在周期中保持韧性的良好记录，处于有利地位；当前环境中，较高的通货膨胀抵消了实际GDP增长的下降，利率上升提高了信托收入，具有挑战性的保险市场促使客户寻求优质服务，这些因素支持公司的增长 [7][9] - 公司预计2022年全年基础收入实现高个位数增长，调整后每股收益实现稳健增长，并连续第15年实现利润率扩张 [13][26] 其他重要信息 - 公司首席执行官丹·格拉泽（Dan Glaser）将在年底退休，约翰·多伊尔（John Doyle）将于1月1日起担任公司总裁兼首席执行官 [5] - 飓风伊恩对佛罗里达州造成了毁灭性影响，可能成为该州历史上损失最大的保险事件和有史以来第二大破坏性保险损失；其对本已紧张的财产市场影响重大，财产巨灾市场可能进一步收紧，出现显著的供需失衡 [10][11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第三季度美国和加拿大RIS业务增长放缓的原因 - 去年同期美国和加拿大业务增长16%，基数较高；去年下半年并购、SPAC和资本市场活动表现出色，今年市场波动下此类活动难以重复；公司去年在专注于经常性业务的业务人员上进行了大量投资，对美国市场未来发展有信心 [32] 问题2：盖伊·卡彭特在2023年硬再保险市场的前景 - 保险市场第三季度对客户仍具挑战性，价格持续上涨但涨幅缓和；再保险市场中财产巨灾市场在飓风伊恩前就已收紧，1月1日的再保险续约将更具挑战性 [34] - 对再保险的需求预计将保持强劲，客户需应对市场波动和系统性风险；飓风伊恩将使财产巨灾市场在1月1日面临挑战，但市场收紧对盖伊·卡彭特可能是顺风，且公司在任何市场条件下都有良好的增长记录 [35][36] 问题3：奥利弗·怀曼在经济放缓情况下的业务预期 - 奥利弗·怀曼和美世的职业业务对经济周期较为敏感，但两者长期表现出色，目前未看到业务下滑迹象，业务管道依然强劲 [41] - 公司客户服务的周期性较五年前有所降低，在风险管理、绩效改进和重组实践方面有较强能力；尽管某些依赖并购活动的业务放缓，但公司整体业务管道目前仍保持强劲 [42] 问题4：信托投资收入增长的原因及未来趋势 - 第三季度信托投资收入从去年同期的400万美元增至4000万美元，主要是全球利率上升所致，无异常或一次性因素；公司每天有超过100亿美元的信托余额，利率每上升100个基点将带来1亿美元收入 [45] 问题5：战略招聘对本季度业务的贡献及2023年的预期 - 公司对去年的战略招聘非常满意，招聘人员不仅有产出，而且文化契合度高；这些人员在马什、盖伊·卡彭特和美世都有积极贡献 [52] - 招聘人员带来了新技能和见解，在某些领域已超出预期；通常招聘人员需要两到三年才能完全发挥生产力，目前进展令人满意 [53][54] 问题6：财产巨灾市场是否会波及非财产险业务 - 目前未看到财产巨灾市场影响波及非财产险业务，预计也不会发生；但情况尚未稳定，仍有很多需要了解的地方，此次损失主要影响保险和再保险市场的财产领域 [56] 问题7：再保险市场的供应问题及对公司增长的影响，以及如何让员工应对硬市场 - 需求已经超过供应，市场需要时间适应；飓风伊恩对本已紧张的财产市场影响重大，美国财产巨灾市场收紧，可能出现供应失衡，包括费率上升、自留额增加、保险条款变更、个别参与者承保能力下降以及转分保市场受影响等 [61][62] - 公司正与客户密切合作，利用专业知识为客户提供解决方案，并在市场上寻找新的资本和兴趣来源 [62] 问题8：2023年网络保险费率和需求的预期 - 网络保险价格涨幅正在缓和，部分原因是勒索软件事件减少，以及承保人通过提高自留额和降低限额等方式应对风险 [65] - 从长期来看，网络保险市场尚未成熟，公司将努力引入更多资本和更好的解决方案，该市场仍将是公司的增长领域 [66] 问题9：ESG相关咨询需求受政治反对的影响 - 美世在环境、社会和治理方面为客户提供多方面服务，帮助客户考虑投资风险和回报；客户进行长期投资，需要考虑ESG因素带来的风险，因此对相关服务的需求仍然存在 [72] - 奥利弗·怀曼的气候与可持续发展业务是增长最快的领域之一，过去三到四年投资较多，目前仍保持高两位数增长，未看到需求下降，但客户的问题变得更加复杂 [75] 问题10：随着资本成本上升，公司的资本部署计划 - 尽管利率上升导致公司加权平均资本成本上升，但公司注重平衡和一致性，不会因此改变资本分配和资本结构的基本策略 [76] - 在并购方面，公司一直坚持比加权平均资本成本更高的回报标准，当前环境不会改变这一基本策略 [76] 问题11：拉丁美洲和亚太地区业务增长强劲的原因 - 这些地区长期以来经济增长水平较高，通货膨胀率有时也较高，同时保险渗透率不断提高，有利于公司业务发展 [80] - 公司在亚太地区拥有出色的业务，在多个市场处于领先地位，受益于日本市场的成熟、东南亚的保护差距以及福利业务的优势；在拉丁美洲也有强大的业务，通过获取市场份额和拥有优秀的领导团队实现增长 [81][82] 问题12：职业业务在失业率上升情况下增长的可持续性 - 疫情后工作世界发生了巨大变化，高通货膨胀、劳动力短缺和新技能需求等因素推动了对职业服务的需求 [84] - 职业产品业务在经济衰退中更具韧性，职业服务业务目前未看到放缓迹象，客户需要帮助应对各种变化；公司业务并非不受经济放缓影响，但能够快速反弹 [84] 问题13：公司目前的并购管道情况，以及私募股权市场冷却对其的影响 - 公司的并购管道良好，注重长期关系的培养，定期审查管道并与潜在目标沟通 [88] - 公司倾向于通过并购来发展业务，但并购和股票回购会根据情况进行平衡；公司平均每年在并购上的支出约为10亿美元（不包括JLT交易），这一趋势可能会持续 [88][89] 问题14：2023年养老金净收益的初步看法 - 目前判断2023年养老金净收益还为时过早，需要等到美世提供预期回报展望和年终估值后才能形成观点，预计在1月份会有相关看法 [90] 问题15：财产巨灾再保险业务年初无法承保的风险及影响程度 - 目前还处于早期阶段，大多数再保险公司和保险公司正在规划和决定如何最佳部署资本，预计市场会有一定程度的混乱 [94] - 公司将利用整个公司的能力为市场提供解决方案，包括数据和分析、引入新投资者和新设施等；在某些情况下，客户可能需要保留更多风险，公司作为全球领先的自保管理机构，将帮助客户实现风险管理目标 [94] 问题16：财产巨灾市场价格上涨是仅适用于佛罗里达州还是全球范围 - 过去几年巨灾损失超过了模型估计，市场定价过低，同时价值上升和通货膨胀也带来了挑战 [96] - 在飓风伊恩之前，市场就预计会有20% - 25%以上的费率变化以应对通货膨胀和天气相关事件；现在费率可能会更高，再保险公司和保险公司正在考虑如何最佳部署资本，倾向于为优质客户提供服务 [97] 问题17：信托投资收入对利润率的影响，以及是否会有相关投资抵消部分收入 - 信托投资收入大部分直接计入底线，将有助于未来利润率的提升 [101] 问题18：市场下跌对美世财富业务有机增长的影响 - 美世的OCIO业务与资产管理规模挂钩，受资本市场短期波动影响；根据第三季度末的市场价值，预计第四季度资本市场仍将对业务造成拖累，第三季度这一因素使美世利润率下降约2个百分点，财富业务利润率下降4个百分点 [103] - 业务组合多元化有助于减轻影响，同时在资本市场波动时，公司在DB咨询方面的业务也会有所帮助；尽管资产委托管理规模同比下降约20%，但过去十年的复合年增长率约为20% [105][106]