财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收实现10%的潜在增长，连续五个季度实现10%或更高的营收增长，去年同期增长为13% [6] - 调整后运营收入达13亿美元，创第二季度纪录，较2021年第二季度的24%增长了8% [7] - 调整后每股收益增长8%，2021年第二季度增长为33% [7] - 完成了超十年来最高水平的季度股票回购，回购了6亿美元股票 [7] - 第二季度GAAP每股收益为1.91美元，调整后每股收益为1.89美元，较去年增长8% [32] - 运营收入为14亿美元，调整后运营收入为13亿美元，调整后运营利润率为26.7%，同比上升30个基点 [32] - 调整后公司费用第二季度为6200万美元，预计下半年约为1.42亿美元 [33] - 外汇方面，因美元兑多数主要货币走强，对调整后数据造成0.03美元的逆风影响，年初至今外汇造成0.07美元的逆风影响，假设汇率维持当前水平，预计第三季度外汇逆风为0.01美元，第四季度为0.05美元 [33] - 其他净收益信贷第二季度为5900万美元，预计2022年全年约为2.4亿美元 [34] - 投资收入第二季度GAAP基础为200万美元，调整后为300万美元，主要反映私募股权组合的收益 [34] - 利息支出第二季度为1.14亿美元，2021年第二季度为1.1亿美元，预计第三和第四季度约为1.18亿美元 [34] - 调整后有效税率第二季度为23.7%，去年同期为24.4%，预计2022年调整后有效税率约为25% [35] - 季度末总债务为118亿美元，下一次预定债务到期时间为2023年3月，届时3.5亿美元优先票据到期 [36] - 现金头寸在本季度末为9.09亿美元，本季度现金使用总计11亿美元，包括2.75亿美元股息、2.32亿美元收购和6亿美元股票回购，前六个月现金使用总计19亿美元，包括5.47亿美元股息、2.73亿美元收购和11亿美元股票回购 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 风险与保险服务（RIS） - 第二季度收入创纪录达33亿美元，同比增长5%，潜在增长9% [25] - 调整后运营收入增长9%，达10亿美元，创第二季度纪录，调整后运营利润率扩大40个基点至32.8% [25] 马什（Marsh） - 本季度收入为28亿美元，同比增长5%，潜在收入增长9%，美国和加拿大潜在收入增长10%，连续五个季度实现两位数潜在收入增长，国际业务潜在增长9%，拉丁美洲增长14%，亚太地区增长11%，EMEA增长7% [25][26] 盖伊·卡彭特（Guy Carpenter） - 第二季度收入为5.22亿美元，潜在增长9%，过去五个季度中有四个季度实现9%或更高的潜在收入增长 [26] 咨询业务 - 收入为21亿美元，报告和潜在基础上均同比增长10%，连续五个季度实现两位数潜在收入增长，调整后运营收入增长4%，达3.69亿美元，创第二季度新高，调整后运营利润率为19.3%，较去年下降20个基点 [27] 美世（Mercer） - 本季度收入为14亿美元，潜在增长7%，职业业务潜在增长17%，创纪录，健康业务潜在收入增长10%，财富业务潜在增长1%，第二季度末资产管理规模为3460亿美元，较上年下降12% [28][30] 奥纬咨询（Oliver Wyman） - 第二季度收入为6.95亿美元，潜在增长16%，延续强劲势头 [30] 各个市场数据和关键指标变化 财产与意外险保险市场 - 马什全球保险市场指数显示价格同比上涨9%，商业财产与意外险市场连续19个季度费率上涨 [21] - 全球财产保险和全球意外险费率平均上涨6%，全球金融和专业险（不包括网络险）个位数增长，网络险在部分地区上涨近80% [22] 再保险市场 - 盖伊·卡彭特美国财产巨灾费率指数年中涨幅约15%，为2006年以来最大涨幅，年中续约反映了多年来最具挑战性的财产市场之一 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司注重发挥整体优势，寻找业务交叉点，为客户提供独特解决方案，推动创新和增长，年初以来已取得涉及多个业务部门的大量成功案例 [16] - 持续投资人才和能力建设，以适应市场变化和客户需求 [13] - 积极开展并购活动，如美世与西太平洋银行达成收购协议，扩大在澳大利亚的业务 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济和地缘政治背景日益紧张，存在衰退风险、高通胀、地缘政治动荡等问题，但公司业务具有韧性，能适应经济周期变化，自1962年上市以来，在所有衰退时期均实现了每股收益增长 [8][9][12] - 尽管实际GDP增长前景疲软，但通胀上升将增加保险价值并可能导致更高的损失成本，财产与意外险保险定价条件依然坚挺，再保险市场趋紧，对公司业务有一定支撑作用 [9][10] - 美国劳动力市场依然紧张，失业率回到疫情前低点，但仍有超1100万个职位空缺，短期利率上升将有利于信托收入 [11] - 公司处于风险、战略和人力资源领域，在世界不稳定时对公司服务的需求会增加，公司将帮助客户应对各种挑战和机遇 [12] - 2022年下半年营收对比基数更具挑战性，宏观前景不确定性增加，但凭借上半年的强劲表现，预计全年潜在增长将处于中个位数或更高的指导区间上限，全年利润率有望扩大，调整后每股收益将实现稳健增长 [39] 其他重要信息 - 美世宣布与西太平洋银行达成协议，收购BT超级信托和澳大利亚高级资产管理公司，预计2023年上半年完成交易，将创建一个450亿美元的美世基金，帮助超85万澳大利亚人进行退休投资 [30] - 上周公司将季度股息提高了10%，连续13年提高股息 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度新员工招聘的影响，盖伊·卡彭特的影响是否持续，马什是否也受益 - 公司注重人才和能力建设，去年的招聘策略效果良好，目前重点是让新员工融入并提高生产力，盖伊·卡彭特受新员工影响较早，马什也受益于新员工，新员工文化契合度高，公司对招聘投资感到满意 [42][43][44] 问题2：如果进入衰退，公司能否继续实现中个位数有机增长目标 - 自1962年以来，公司在所有衰退时期均实现了调整后每股收益增长，具有较强韧性，尽管经济前景存在不确定性，但有一些因素支持公司增长，如对服务的强劲需求、通胀、高利率和坚挺的保险市场等，公司最具 discretionary 的业务占比约16% - 17%，目前表现和业务管道依然强劲，但会密切关注 [46][47] 问题3：是否看到客户在项目相关工作上的支出放缓，特别是奥纬咨询 - 奥纬咨询表现强劲，业务管道良好，在四个地区均实现两位数增长，多数行业实践也实现两位数增长，有许多反周期业务，预计中期至高位个位数增长将贯穿整个周期，目前业务管道没有放缓迹象 [52][53][55] 问题4：2021年招聘的员工在衰退环境中能否保持优势，是否会成为利润率的逆风 - 公司在好坏时期都能实现利润率增长，将继续保持营收增长快于费用增长的策略，衰退是经济周期的自然组成部分，公司会正常运营并继续投资，不会过度担忧 [58][59] 问题5：客户对保险和再保险价格上涨的反应 - 保险和再保险价格持续上涨，保险公司和再保险公司关注巨灾损失、通胀等因素，零售保险价格仍在上涨，马什指出价格虽有挑战但在缓和，客户可通过自保公司保留更多风险，再保险市场上半年是多年来最具挑战性的财产市场之一，美国财产巨灾费率大幅上涨，客户对建议和解决方案的需求强劲 [61][63][65] 问题6：奥纬咨询业务增长的驱动因素和经济放缓时的前景 - 奥纬咨询业务增长得益于广泛的客户服务和强劲的业务管道，为应对周期变化提前准备了解决方案，疫情使各行业市场条件不同，目前业务管道没有放缓迹象，美世职业业务的业务管道也很强劲，市场条件变化带来新问题，公司专业知识可帮助客户解答 [69][70][71] 问题7：公司准备采取的行动及实施时机，以及关注的环境因素 - 公司正在进行技术现代化、房地产合理化和改进工作方式等方面的工作，以提高运营效率和客户服务水平，目前处于早期至中期阶段，公司业务表现良好，仍在投资和招聘，但招聘节奏已恢复正常，公司有较大的可变薪酬池，可灵活应对增长或宏观经济因素带来的挑战 [75][76][77] 问题8：下半年利润率是否会上升，费用流是否有一次性因素 - 公司对年初至今的适度利润率扩张感到满意，大部分增长收益在未来，第三季度招聘带来的成本逆风将减弱，增长收益将持续，公司按年提供利润率指导，预计2022年利润率将上升，会实现强劲的每股收益 [81][82] 问题9：如何看待下半年自由现金流增长，有哪些显著的逆风或顺风因素 - 公司不特别关注特定季度或年度的自由现金流增长，长期来看，公司实现了两位数的自由现金流增长，预计未来仍将保持强劲，年初是现金生成的季节性低点，今年上半年对比基数较高，第二季度自由现金流增长8% [84][85] 问题10：第二季度股票回购增加的原因，并购环境和倍数情况，以及下半年股票回购与并购的考虑 - 近年来并购倍数上升，公司需更谨慎评估，目前并购管道良好，但无并购预算，并购机会出现时才会进行，若某一年并购较少，股票回购会增加，公司优先考虑股息，其次是并购，然后是股票回购，上半年倾向于股票回购，下半年情况待定 [87][88] 问题11：对适度的外汇对每股收益影响的信心来源，是否与国际收入确认时间、组合或货币有关 - 全年外汇对公司有显著影响，与10 - K披露的美元对主要货币10%的变动影响相符，第三季度因伦敦美元业务活动，英镑疲软对强势美元起到一定对冲作用，这种对冲在第三季度最为显著，第四季度这种好处减弱，预计第四季度外汇逆风为0.05美元 [93][94] 问题12：下半年外汇是否会带来利润率顺风 - 一般来说，外汇对利润率的影响不显著，利润率主要由公司运营表现驱动 [95]