财务数据和关键指标变化 - 2021年调整后每股收益增长24%，为二十多年来最高 [12] - 2021年调整后利润率连续第14年实现扩张 [12] - 第四季度GAAP每股收益为1.57美元，调整后每股收益为1.36美元，同比增长14% [38] - 第四季度调整后营业利润率下降90个基点至20.4% [38] - 2021年全年调整后每股收益为6.17美元，增长24% [39] - 2021年全年调整后营业利润率扩大70个基点 [39] - 2021年完成JLT相关去杠杆化，增强短期流动性灵活性，评级展望恢复稳定 [40] - 2021年股息增加15%，股票回购达12亿美元 [41] - 预计2022年外汇将带来0.07美元的逆风影响，主要在上半年 [42] - 预计2022年其他净福利信贷约为2.55亿美元，现金缴款约为1.8亿美元 [44] - 预计2022年季度利息费用与当前水平相近 [45] - 2021年第四季度调整后有效税率为20.6%，全年为23.6%，排除离散项目后约为25%，预计2022年调整后有效税率约为25% [46][47] - 2021年底总债务为110亿美元，现金头寸为18亿美元 [48][49] - 预计2022年将部署约40亿美元资本用于股息、收购和股票回购 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 风险与保险服务 - 第四季度收入30亿美元，同比增长20%，基础增长9%；调整后营业利润增长6%至5.57亿美元，调整后营业利润率下降80个基点至22.7%；全年收入创纪录达121亿美元，基础增长10%，调整后营业利润增长17%至30亿美元，利润率为28.5%，同比上升50个基点 [29][30] Marsh - 第四季度收入29亿美元，同比增长22%，基础增长9%；美国和加拿大连续第三个季度实现两位数基础收入增长，达11%，国际业务基础收入增长7%，拉丁美洲增长14%，亚太地区增长10%，EMEA增长5%；全年收入102亿美元，基础增长11%，美国和加拿大基础收入增长13%，国际业务增长9%，为2008年开始报告这些地区以来的最高水平 [31] Guy Carpenter - 第四季度收入1.7亿美元，基础增长5%；全年收入19亿美元，基础增长9% [32] 咨询业务 - 第四季度收入21亿美元创纪录，同比增长10%，基础增长11%，为连续第三个季度两位数增长；调整后营业利润增长6%至4.1亿美元，调整后营业利润率为20.2%，同比下降120个基点；全年收入78亿美元，基础增长10%，为近15年来最高，调整后营业利润增长19%至15亿美元，调整后营业利润率扩大100个基点至19.8% [33] Mercer - 第四季度收入14亿美元，基础增长6%；职业业务基础增长15%，为连续第三个季度两位数增长；财富业务基础增长4%，第四季度末资产管理规模达4150亿美元，同比增长16%；健康业务基础收入增长4%；全年收入53亿美元，基础增长5%，为十多年来最高 [34] Oliver Wyman - 第四季度收入7.22亿美元，基础增长22%，为连续第四个季度两位数增长；全年收入25亿美元，基础增长21% [35] 各个市场数据和关键指标变化 财产与意外险保险市场 - Marsh全球保险市场指数显示价格同比上涨13%，商业财产与意外险市场连续第17个季度费率上升 [19] - 全球财产保险上涨8%，全球金融和专业险上涨31%，全球意外险费率平均上涨中个位数 [20] 再保险市场 - 1月1日再保险续约反映市场变化，总体Guy Carpenter全球财产巨灾费率指数上涨10.8%，未受损失影响的客户费率基本持平至上涨7%，受损失影响的客户费率上涨10%至超过30% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续平衡短期财务结果与长期投资，通过有机投资和有吸引力的收购提升人才和能力 [12] - 追求有吸引力的收购，如MMA扩大地理覆盖范围，Oliver Wyman深化医疗保健专业知识，Marsh增强在印度的市场领先地位 [14] - 持续进行投资组合优化，包括出售部分业务 [14] - 采取措施加速生产力、提高效率和提升客户体验，如Marsh的卓越运营计划等 [15] - 公司在网络风险、气候适应力等领域为客户提供创新解决方案 [16] - 公司在收购方面采取战略而非机会主义，注重长期价值创造，优先考虑业务再投资，包括有机投资和收购 [50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年公司增长前景良好，受益于高于平均水平的GDP增长、持续坚挺的财产与意外险定价、通胀对风险敞口的影响、经纪行业的颠覆带来的机会以及近期有机投资的收益 [22] - 从长远来看，由于经济环境的复杂性、波动性和不确定性增加，对公司解决方案的需求将保持强劲 [22] - 2022年公司有望实现中个位数或更高的基础收入增长、利润率扩张和稳健的调整后每股收益增长 [23][53] 其他重要信息 - John Doyle于1月1日担任新职务，Martin South和Dean Klisura也于1月1日担任新职务 [7][8] - 公司对Peter Hearn和Dominic Burke的贡献表示感谢 [10][11] - 公司与世界经济论坛合作发布第17份年度《全球风险报告》 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: RIS调整后薪酬和福利占收入的百分比在第四季度同比基本持平的原因及2022年是否会有上行压力 - 2021年公司薪酬和福利比率与2020年几乎相同，主要是因为10%的收入增长为吸收招聘成本提供了空间 [62] - 招聘主要集中在三个领域：战略招聘、运营卓越计划相关招聘和早期职业招聘，大部分在下半年入职，目前没有因招聘带来的费用激增 [64][67] 问题2: 2022年增量招聘带来的收入效益 - 公司是注重能力和内容的公司，招聘是为了提升能力，而非单纯获取业务 [68] - 预计招聘策略将推动公司长期增长，但人员达到最佳运营状态可能需要两到三年时间，2022年中个位数或更高的增长预期考虑了全球GDP增长、强劲的财产与意外险市场、有机招聘策略和能力建设等因素 [69] 问题3: 收购管道情况、交易竞争和潜在目标的倍数 - 公司在收购方面具有战略眼光，不设预算，耐心构建管道，注重与有意愿加入公司并实现共同成长的公司合作 [75][76] - 过去几年收购倍数有所上升，需谨慎评估收购的损益情况 [77] - 公司收购管道良好，第四季度完成七笔交易，未来将继续寻找表现强劲、领导得力且能提升公司实力的业务 [79][80] 问题4: 奥密克戎对公司业务的影响 - 公司认为世界已变得更具韧性，GDP预测虽有所下降但仍相对强劲 [84] - Oliver Wyman和Mercer均未看到业务放缓迹象，业务增长广泛，需求持续强劲 [87][88] 问题5: 财产与意外险保险市场定价是否减速 - 市场连续第17个季度价格上涨，第四季度与第三季度相比有一定缓和，网络保险是最大的例外，承保社区仍在应对勒索软件索赔的频率和严重程度 [93] - 全球费率指数略有下降，多数地区出现减速，但拉丁美洲除外，巨灾险和网络保险价格仍有上涨 [95][97] 问题6: 短期利率上升对公司信托投资收入的影响 - 2021年信托利息收入可能已触底，若利率上升，将为公司带来机会，但具体情况取决于利率变动的时间、幅度和地点 [100][101] 问题7: 工资通胀对收入的影响 - 总体而言，通胀对公司是温和利好，因为暴露单位增长；工资通胀对客户和公司可能有负面影响，但评级因素与工资相关，影响较为温和 [104][105] - 公司薪酬和福利比率长期保持稳定，可变薪酬基于净营业收入，一定程度上掩盖了工资通胀的影响 [106][107] 问题8: 客户对网络保险的看法及是否会因价格上涨而减少购买 - 目前客户减少购买网络保险的风险较低，约50%的美国客户和25%的美国以外客户购买独立网络保险，市场正在寻找平衡 [109] - 保险公司通过提高附加点、共保和设置子限额等方式调整费率，公司与客户和市场合作，帮助客户更好地理解和管理风险 [110][111] 问题9: 风险与保险服务其他运营费用的潜在增长情况 - 2021年除薪酬和福利外的所有其他费用同比增长1%，增长主要来自薪酬和福利，特别是可变薪酬和福利 [116] - 第四季度一些更具 discretionary 的费用如差旅费、会议费和营销费有所增加，但相对于全年仍仅增长1% [117] 问题10: 再保险市场中难以获取的总括计划和转分保的具体情况 - 1月1日再保险续约时，网络总括计划和转分保市场面临挑战，再保险公司在这些领域撤回了部分产能，转分保市场最为困难，一些百慕大的ILS基金撤回资金 [120] 问题11: 2021年招聘活动对利润率的影响以及2022年的预期 - 2022年招聘对利润率的拖累将减少，特别是下半年，公司更注重业务增长和盈利，利润率是业务运营的结果 [124] - 2021年尽管进行了大量有机投资，利润率仍有所增长，预计2022年利润率将继续扩张，调整后每股收益将强劲增长 [125] 问题12: 2021年新增6000人是否为生产者以及招聘管道情况 - 新增人员并非全部为生产者，部分是与生产相关的人才，也有用于建设服务能力的人员 [127] - 人才流动在疫情后期较为显著，可能会持续，公司品牌优势有助于吸引人才，2022年有机招聘规模将小于2021年 [129][131]