财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益（EPS）为1.99美元，同比增长21%，总营收同比增长9%，基础营收增长6% [20] - 调整后营业收入增长20%，调整后营业利润率同比扩大260个基点 [21] - 预计2021年基础营收增长处于3% - 5%指引区间高端，甚至可能更高，还预计实现利润率扩张和调整后每股收益强劲增长 [7][21] - 第一季度GAAP每股收益为1.91美元，调整后有效税率为24.3%，排除离散项目后约为25.5%，预计2021年税率在25% - 26%之间 [26][34] - 第一季度投资收入GAAP口径为1100万美元，调整后为1000万美元，利息支出为1.18亿美元，预计第二季度约为1.14亿美元 [33] - 其他净收益信贷为7100万美元，预计全年将同比略有增加 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 风险与保险服务（RIS） - 第一季度营收32亿美元，同比增长11%，基础增长7%，为2012年以来最高基础增长水平 [27] - 调整后营业收入增长17%至11亿美元，调整后营业利润率扩大210个基点至36.6% [27] 马什（Marsh） - 季度营收23亿美元，同比增长13%，基础增长8%，为近20年最高基础增长水平 [27][28] - 美国和加拿大部门基础营收增长9%，为有记录以来最高季度基础增长，过去12个季度平均基础增长6%；国际业务基础增长强劲，EMEA增长6%，亚太地区增长8%，拉丁美洲基础增长6% [29] 盖伊·卡彭特（Guy Carpenter） - 营收8.95亿美元，同比增长8%，基础增长7%，过去14个季度中有12个季度基础增长达5%或更高 [30] 咨询业务（Consulting） - 季度营收19亿美元，同比增长6%，基础增长3%，调整后营业收入3.7亿美元，调整后营业利润率扩大330个基点至20.5% [30] 美世（Mercer） - 季度营收13亿美元，基础营收持平，预计第二季度恢复基础增长 [31] - 财富业务基础增长1%，委托管理资产在第一季度末增至约3800亿美元，同比增长42%，环比增长6% [31] - 健康业务基础营收持平，韩国业务基础增长1% [32] 奥纬咨询（Oliver Wyman） - 季度营收5.85亿美元，基础增长11%，延续了第四季度的增长势头 [32] 各个市场数据和关键指标变化 财产与意外险（P&C）保险市场 - 第一季度商业P&C保险市场连续第14个季度费率上涨，马什全球保险市场指数显示价格同比上涨18%，低于第四季度的22% [16] - 全球财产保险上涨15%，全球金融和专业险上涨40%，全球意外险平均上涨6%，美国工人补偿保险费率略有下降 [17] 再保险市场 - 盖伊·卡彭特全球财产巨灾费率在线指数在1月1日再保险续约时上涨近5% [19] - 4月1日日本财产巨灾定价连续第三年上涨，但涨幅较前几年温和，美国4月1日业务的定价和条款基本延续1月1日的环境 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资招聘，是优秀人才的首选雇主，不断扩充行业内最深厚的人才库 [11] - 推进收购，4月1日MMA收购PayneWest，增强了在中端市场的地理覆盖 [11] - 发布首份环境、社会和治理（ESG）报告，承诺今年实现碳中和，到2025年将碳排放量减少15% [13][14] - 为客户提供与ESG相关的解决方案，如气候变化、多样性与包容性等领域 [14][15] - 受益于行业变革，P&C保险定价坚挺，需求强劲 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情仍在持续，但公司业务展现出韧性，随着全球经济好转，增长加速 [7] - 美国和许多运营所在国家前景乐观，但世界部分地区感染率高，仍存在不确定性 [7][8] - 预计美国和英国将在夏初至仲夏达到群体免疫阈值，为经济重启和增长带来希望 [9] - 需求强劲，经济复苏，P&C保险定价坚挺，公司有望实现良好增长，更关注复苏后的复兴 [12] 其他重要信息 - 2021年是公司成立150周年，3月公司名称从Marsh & McLennan Companies改为Marsh McLennan [22] - 第一季度末总债务为113亿美元，4月偿还5亿美元高级票据，债务降至108亿美元，完成去杠杆计划 [36] - 本月签订新的5年期循环信贷协议，信贷额度从18亿美元增至28亿美元，商业票据计划额度从15亿美元增至20亿美元 [38] - 第一季度恢复股票回购，回购100万股，花费1.12亿美元，预计2021年通过股息、偿债、收购和股票回购部署约35亿美元资本 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于有机增长，本季度表现出色，全年可能超指引，且预计美世二季度有机增长改善，下半年业务是否会减速，有无一次性因素？ - 公司目前增长势头良好，美国经济走强，JLT整合完成，新业务出色，留存率高，增长广泛，RIS业务定价是顺风因素，无一次性或异常因素影响结果，虽后续营收比较容易、费用比较困难，但预计全年表现强劲 [44] - 马什业务增长全面，专业领域、福利业务、MGA和亲和业务表现良好，新业务和续约业务强劲，虽市场仍有不确定性，但公司定位良好 [45] - 盖伊·卡彭特模式是长期稳定增长，受益于市场费率上涨，主要收入来自新业务，各地区业务均有增长，预计二季度延续，三季度业务量小、波动性大，但过去几年仍能实现增长 [46] - 美世对一季度结果满意，需求增加，3月恢复增长，预计经济和就业增长带来顺风，虽客户福利业务有结构性下降，但预计从二季度起全年恢复增长，投资管理、数字解决方案、健康业务和韩国市场需求强劲 [47] - 奥纬咨询本季度增长强劲，受各行业商业信心推动，美国和欧洲增长显著，业务增长广泛，虽业务有波动性，但长期有望实现中到高个位数增长，短期内可能超长期目标 [49] 问题2：马什定价指数从22%降至18%，多数收入基于费用，如何看待定价减速？ - 公司站在客户角度，当前市场对客户仍具挑战，马什经纪人努力为客户提供最佳方案 [51] - 马什约60%收入基于佣金，约50%总收入受P&C定价影响，市场对客户困难，部分客户选择保留更多风险， captive管理业务增长，D&O、超额意外险和网络保险市场仍具挑战，工人补偿保险定价有利，预计全年价格涨幅将继续缓和 [52] 问题3：关于费用，一季度差旅费和娱乐费（T&E）持续低位，后续如何考虑费用运行率？ - 疫情期间公司大幅削减费用，T&E将逐步恢复，人们出行将更有目的，公司鼓励远程办公，以减少碳排放和房地产费用，虽费用回升是经济复苏的积极信号，但长期来看公司可更精简灵活，降低成本 [56] 问题4：关于资本计划，一季度有一笔交易，预计后续经纪交易何时增加，一季度末35亿美元资本使用情况如何？ - PayneWest收购于4月1日完成，属二季度交易，公司收购不关注税收和利率，注重与目标公司的价值契合和长期合作，会按流程进行收购 [58] - 预计今年部署约35亿美元资本，已完成0.5亿美元去杠杆，股息约10亿美元，剩余20亿美元用于并购和股票回购，并购管道充足，希望今年有大量并购和股票回购，以减少股份数量 [59][60] 问题5：国际业务有机增长强劲，但疫苗接种率和疫情影响仍是逆风，不同地区疫苗接种和经济发展情况如何，是否会出现放缓？ - 公司国际业务整体增长良好，过去几年消化大型收购带来的逆风，现在拉丁美洲、亚太地区和英国业务有好转 [64] - 马什在英国业务表现出色，主要来自中端市场和专业领域，金融线业务、网络保险、建筑和能源业务增长良好，澳大利亚新业务增长也不错，预计国际业务将保持良好势头 [65] 问题6：Aon和Willis交易后可能有业务剥离，公司能否参与该过程？ - 业务剥离通常是为满足监管对市场竞争的要求，公司不太可能参与，公司有丰富的并购管道，注重基础增长，目前公司各业务板块增长良好 [67] 问题7：关于交易环境，小中型交易竞争情况如何，估值上升，各业务线过去3个月价格变化情况？ - 公司不追逐交易，当前倍数上升，应更具选择性，目标是收购高质量、文化契合的公司，市场仍分散，公司能向目标公司展示收购后的发展潜力 [70] - 多数地区和主要产品线一季度平均价格涨幅较四季度略有缓和，网络保险价格涨幅从四季度的高个位数升至一季度的中30%，网络销售增长迅速 [71] - 再保险定价按业务线在过去几个季度保持相对稳定，容量充足，需求高，网络等业务容量受限，但仍有价格合适的容量，定价基于客户经验和风险暴露 [73] 问题8：Aon - Willis交易对市场团队和招聘的影响，上季度新增500人，本季度情况及全年展望？ - 公司是行业内理想雇主，员工众多，人员增减对整体影响不大，上季度新增500人多数来自Aon和Willis，本季度净增超100人，预计这种情况将持续 [78] 问题9：其他运营费用同比下降10.5%，是否有时间性或延迟费用，除T&E外有无其他疫情相关费用减少？ - 费用对比有差异，如会议、广告和设施使用等方面，公司不特别关注费用对比，一直致力于降低其他运营费用，提高薪酬福利比率，本季度其他运营费用下降、薪酬福利持平或上升是良好结果，有助于为股东扩大利润率 [80][81] 问题10：即将到来的佛罗里达再保险续约情况与1月1日和4月1日有何不同？ - 佛罗里达情况特殊，与其他业务组合不同，预计大部分业务组合定价将保持稳定，佛罗里达因损失和诉讼导致资本侵蚀，需求将减少，但容量充足，非高频层和大容量层容量充足，低风险层价格将上涨，预计损失经验为中到高个位数，仍需观望，佛罗里达部分资本来自第三方 [84] 问题11：马什国内P&C业务小账户部分过去3 - 6个月定价或承保资产有何变化？ - 多数市场周期中，小商业保险定价波动小于中高端市场和大型跨国账户，过去几年情况一致，去年大部分时间小商业保险价格为低个位数增长，四季度加速至中个位数增长，一季度维持该水平，该业务佣金较多，工人补偿保险是重要业务，定价对客户有利 [85]