财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收42亿美元，同比下降4%，基础营收下降2%；上半年基础营收增长2% [24][30] - 第二季度运营收入8.85亿美元，同比增长30%；调整后运营收入9.84亿美元，同比增长10%，调整后利润率提高270个基点至25.5% [26][29] - 第二季度GAAP每股收益1.12美元，调整后每股收益1.32美元，同比增长12%；上半年调整后每股收益2.96美元，同比增长10% [26][30] - 预计2020年全年基础营收略有下降，但调整后每股收益将实现适度增长；下半年调整后每股收益预计下降 [27][46] 各条业务线数据和关键指标变化 风险与保险服务（RIS） - 第二季度营收26亿美元，增长1%，基础营收增长2%，剔除收入调整后增长3%；上半年营收55亿美元，基础营收增长4% [24][33][34] - 第二季度运营收入6.96亿美元，增长34%；调整后运营收入7.62亿美元，增长19%，调整后利润率提高430个基点至32.1%；上半年调整后运营收入17亿美元，增长20%，利润率33.4%，提高280个基点 [34] 咨询业务 - 第二季度营收16亿美元，基础营收下降6%；上半年营收34亿美元，基础营收下降1% [25][37] - 第二季度运营收入2.55亿美元，下降8%；调整后运营收入2.65亿美元，下降13%，调整后利润率下降78个基点至17.3%；上半年调整后运营收入5.54亿美元，下降7% [37] 马什（Marsh） - 第二季度营收22亿美元，基础营收增长1%，剔除收入调整后增长3%；上半年营收42亿美元，基础营收增长3% [35][36] - 美国和加拿大地区第二季度基础营收增长3%，国际部门基础营收持平，其中EMEA下降3%，亚太地区增长4%，拉丁美洲增长4%；上半年美国和加拿大地区基础营收增长4%，国际部门增长2% [35][36] 盖伊·卡朋特（Guy Carpenter） - 第二季度营收4.33亿美元，基础营收增长9%；上半年营收13亿美元，基础营收增长8% [36] 美世（Mercer） - 第二季度营收11亿美元，基础营收下降3%；上半年营收24亿美元，基础营收增长1% [38][39] - 财富业务基础营收下降2%，健康业务基础营收增长1%，剔除收入调整后增长2%，职业业务基础营收下降16% [38] - 第二季度末资产管理规模约3060亿美元，同比增长8% [38] 奥纬咨询（Oliver Wyman） - 第二季度营收4.67亿美元，基础营收下降13%；上半年营收9.78亿美元，基础营收下降7% [39][40] 各个市场数据和关键指标变化 财产与意外险（P&C）保险市场 - 马什全球保险市场指数同比增长19%，高于第一季度的14%和2019年第四季度的11% [18] - 全球财产保险上涨19%，全球金融和专业险上涨37%，全球意外险平均上涨7%；美国中小市场保险定价也有显著上涨 [19] 再保险市场 - 年中续约时，美国东南部风灾风险的费率有显著提高，佛罗里达高峰区财产巨灾再保险计划上涨25% - 35%，非佛罗里达地区年中续约通常上涨15% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在危机中采取平衡短期和长期的行动，包括保留工作岗位、进行年度加薪、避免招聘冻结、进行战略招聘和推进收购等 [11] - 公司削减了大量可自由支配的开支，提高了必要支出的标准，同时通过建立新的信贷额度和发行长期债务增强了流动性 [12][13] - 公司各业务部门加强合作，开发新的解决方案以应对全球不断上升和演变的风险，如推动大流行病保险新市场的创建、开发疾病进展模型等 [15][16] - 行业竞争方面，公司认为竞争有益，Aon和Willis的合并对公司有利；私募股权在经纪业务的中高端市场较为活跃，公司仍致力于该市场并将继续进行收购 [99][100][104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为全球避免了最糟糕的健康和经济情景，但经济衰退可能比预期更长，经济和健康的不确定性可能持续一年或更久，对公司的影响将持续到2021年 [10] - 公司业务具有韧性，能够应对挑战，预计2020年全年基础营收略有下降，但调整后每股收益将实现适度增长 [27][46] - 马什全年基础营收仍有适度增长的潜力，但下半年将面临挑战；盖伊·卡朋特预计全年实现中个位数增长；美世全年基础营收预计略有下降；奥纬咨询下半年营收可能持续疲软 [46][47] 其他重要信息 - 公司在第二季度对之前记录的营收进行了3600万美元的调整，以反映经济衰退对风险单位的估计影响，主要影响马什和美的健康业务 [31] - 公司预计2020年总现金成本约6.25亿美元，非现金成本7500万美元，以实现至少3.5亿美元的节省，大部分成本和节省预计在年底前完成 [44] - 公司第二季度末现金为17亿美元，总债务为132亿美元，较第一季度末减少4.39亿美元；下一次债务到期时间为2020年12月，到期金额为7亿美元，2021年1月还有5亿美元的定期贷款到期 [48][50] - 公司第二季度未回购股票，鉴于当前环境的不确定性，2020年剩余时间也不计划回购；本月初宣布将季度股息提高至每股0.465美元，这是连续第11年提高股息 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第二季度经纪业务利润率扩张的原因及未来费用管理与营收预期的关系 - 公司迅速控制费用，设定必要支出的高标准，减少了如差旅费、承包商费用等开支，同时保留了工作岗位和薪资；营收方面，第一季度的良好势头在第二季度初仍有延续，但后续将面临更多压力；下半年仍有很大不确定性，公司将在危机中实现合理财务结果的同时，继续投资于未来增长 [58][60] 问题2：疫情过后公司采取的行动是否具有可持续性 - 公司在远程办公方面取得了一定经验，未来差旅费可能不会恢复到以前的水平；灵活的工作安排可能会形成混合办公模式，减少房地产成本；公司在第二季度虽略微放缓了资本支出，但上半年的资本支出仍高于去年，且将继续投资于业务，数字化等方面的投资将持续 [61][62] 问题3：咨询业务有机营收的情况及与上季度预期的对比 - 咨询业务整体表现良好，有机增长方面虽有下降，但在当前情况下，-6%的营收降幅是不错的结果；与全球金融危机时相比，公司更具韧性，预计未来会有类似的反弹；下半年美世营收预计略有下降，奥纬咨询季度业绩波动较大，但公司对这两个业务的底线表现感到满意 [66][68][69] 问题4：外汇对未来业绩的影响 - 第二季度外汇对每股收益影响不大，若汇率保持当前水平，预计下半年对每股收益的影响也较小 [70] 问题5：盖伊·卡朋特下半年增长放缓的原因及与定价的关系 - 第三和第四季度通常是小季度，业务量较小且易受波动影响；去年第三季度有一笔1700万美元的一次性收入，导致今年同期对比基数较高；从新业务角度看，过去三年新业务增长强劲，预计第三和第四季度也将如此，且未发现收入基础和购买习惯有下降情况 [72][73] 问题6：经纪人面临的E&O风险敞口及相关看法 - 公司未公开披露E&O保险计划的细节；作为经纪人，公司的主要目标是为投保人争取权益，有强大的风险管理实践和专业标准，对E&O风险不太担忧；目前虽有客户与保险公司之间的保险纠纷，但尚未发生针对公司的诉讼 [76] 问题7：本季度自由现金流强劲的原因及对未来现金流的看法 - 本季度现金流强劲主要得益于强劲的盈利增长，此外，JLT相关支出减少、外汇影响较小以及资产负债表账户和营运资金的良好表现也有贡献；未来现金流主要取决于盈利趋势 [79] 问题8：咨询业务和RIS业务中风险敞口下降影响的时间差异 - 大部分客户风险敞口在马什业务中；咨询业务中风险敞口下降影响相对较小，主要集中在健康业务；马什业务中，一些可调整和受风险单位驱动的产品会受到影响，如海洋、航空、能源、商业汽车、交易风险等业务，且业务增长与经济增长相关，存在一定滞后效应 [80][83] 问题9：全年每股收益展望变化的原因及下半年展望不如预期强的原因 - 第二季度公司通过严格控制费用获得了较低支出的直接好处，且营收因疫情前项目的滞后效应而略高；下半年营收逆风将加大，且公司不会采取过度削减费用的方式来提高利润率，而是会在适度营收下降的情况下，为股东提供合理的结果，并继续投资于公司未来发展 [86][87] 问题10：马什业务第四季度是否会从第三季度反弹 - 马什业务下半年可能面临更多挑战，由于疫情情况多变，难以预测经济后果；但公司认为马什业务定位良好，团队专注于客户，文化整合进展顺利，有信心在相对基础上表现良好，且随着情况改善，业务表现将继续提升 [91] 问题11：3600万美元营收调整是否影响底线及是否有费用抵消 - 该调整直接影响营收和底线，在整体盈利和奖金公式中可能会有一定影响，但具体调整直接针对营收和底线 [94] 问题12：在当前衰退环境下，马什如何应对费率上涨 - 马什在美国和英国已成为较大的中端市场公司，佣金和费用的比例约为2:1；在与客户和保险公司谈判时，需要逐笔账户讨论和协商，以确定中介机构应获得的合理报酬水平，并非保费上涨就直接带来同等比例的收入增长 [96] 问题13：市场竞争变化对人才招聘的影响 - 竞争对公司有益，能促使公司保持创新和活力；私募股权主要活跃于中端市场业务；公司认为Aon和Willis的合并对公司有利，不会对其进行深入评论，但认为这一合并对客户和市场不利 [99][100] 问题14：疫情对经纪业务并购估值的影响 - 经纪业务并购活动主要集中在中高端市场及以下，私募股权在该领域较为活跃；目前并购倍数较高，由于不确定性增加，交易可能会更多采用盈利分成的方式；公司会更关注目标公司的EBITDA计算，并对其进行审查和评估；公司仍活跃于该市场，虽一般不与私募股权竞争，但会继续在经纪业务领域进行收购 [103][104] 问题15：第二季度差旅费的抑制情况及未来展望 - 第二季度差旅费大幅下降，下降幅度达90%以上；预计下半年差旅费不会反弹，长期来看，差旅费可能不会恢复到疫情前的水平，这将为公司带来持久的费用节省 [107][108] 问题16：下半年费用下降但预计盈利同比下降的原因 - 公司是营收驱动型企业，第二季度利润率的提高主要是通过大幅削减费用实现的，这种情况不可持续；下半年营收将面临更大压力，公司会适度放松费用控制，以支持公司的中期和长期发展，而不是通过过度削减费用来提高利润率 [110][111]