财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度，公司合并收入41亿美元，同比增长2%，基础收入增长4%；调整后营业收入增长11%至10亿美元，调整后营业利润率扩大210个基点；调整后每股收益增长10%至1.52美元 [16] - 风险与保险服务（RIS）第一季度收入24亿美元，增长3%，基础收入增长5%；调整后营业收入增长7%至7.75亿美元，调整后营业利润率扩大110个基点 [17] - 咨询业务第一季度收入17亿美元，与去年同期持平，基础收入增长2%；调整后营业收入增长18%至2.91亿美元，调整后营业利润率扩大270个基点 [18] - GAAP每股收益增长4%至1.40美元，调整后每股收益增长10%至1.52美元 [22] - 有效调整后税率为22.6%，低于去年同期的23.5%；排除离散项目，有效调整后税率约为26% [37] - 第一季度末总债务为130亿美元，不包括商业票据为123亿美元，而2018年底为58亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 风险与保险服务（RIS） - 第一季度收入24亿美元，同比增长3%，基础收入增长5% [17][23] - Marsh收入17亿美元，基础增长5%，美国和加拿大部门基础收入增长5%，国际业务基础增长5%，其中EMEA增长3%，亚太地区增长8%，拉丁美洲增长11% [24] - Guy Carpenter收入6.63亿美元，基础增长6%，得益于美国、亚太和拉丁美洲的强劲增长 [25] 咨询业务 - 第一季度收入17亿美元，与去年同期持平，基础收入增长2% [18][25] - Mercer收入12亿美元，基础收入增长持平，健康业务基础收入增长3%，职业业务增长2%，财富业务基础收入下降3% [26][28] - 资产委托管理规模在季度末约为2650亿美元 [27] - Oliver Wyman第一季度收入5.18亿美元，基础增长7% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - P&C保险整体定价略有上升，Marsh全球保险市场指数第一季度增长3%，高于2018年第四季度的2%和2018年第一季度的1%；全球财产险继续涨价，意外险价格跌幅放缓，专业险定价季度内上涨约6% [14] - Guy Carpenter的全球财产巨灾费率指数在2019年1月1日续期时上涨1%；4月1日续期的定价数据显示，受损失影响的项目价格上涨 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成JLT收购，引入超10000名人才，增强服务客户能力，预计在保险经纪、再保险、人力资源咨询和管理咨询等领域提升竞争力 [6][7] - 继续执行更广泛的增长战略，通过Marsh & McLennan Agency扩大中端市场商业保险业务，今年以来收购了Bouchard Insurance和Lovitt & Touche，使MMA年化收入超过15亿美元 [11] - 关注小商业领域的数字计划，填补网络、洪水和其他自然灾害保险覆盖缺口，以及应对退休保障和医疗保健咨询等社会挑战带来的增长机会 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年公司开局良好，预计基础收入增长在3% - 5%之间，利润率扩大，调整后每股收益实现稳健增长，但需留意JLT整合的潜在影响 [20] - 尽管JLT整合可能带来短期增长波动，但长期来看，合并将提升公司实力和市场地位 [10] - Oliver Wyman预计将实现中到高个位数的收入增长，但由于业务性质和缺乏经常性收入，收入可能会有较大波动 [57][59] 其他重要信息 - 为JLT收购筹集65亿美元债务融资，包括首次发行欧元债券；预计第二季度利息支出约为1.14亿美元 [9][33][34] - 第一季度实施新租赁会计准则，对营业收入影响极小，但资产负债表上负债增加19亿美元，资产相应增加 [38] - 第一季度未回购股票，预计2019年回购足够股票以减少股份数量，并将股息每股提高两位数 [39][43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: JLT整合对业务增长的影响及收入计算方式 - 公司预计整合过程中会有短期波动，但长期来看JLT与公司的合并将带来积极影响；未来报告基础增长时将包含JLT [49][50][52] 问题2: 咨询业务其他运营费用下降的原因 - 不应将单季度数据视为利润率趋势的指示，公司更关注收入和盈利增长，预计利润率将继续扩大，2019年将是连续第12年利润率扩大 [55] 问题3: Oliver Wyman的增长情况及未来预期 - Oliver Wyman长期可能是公司增长最快的运营公司，但收入波动较大；预计将实现中到高个位数的收入增长 [57][59] 问题4: FX对利润率的影响 - FX对利润率有适度的积极影响，但不是利润率扩大的主要驱动因素，主要驱动因素是季度内的运营表现 [63] 问题5: “全民医保”对医疗咨询业务的影响 - 医疗是公司的重要业务，不确定性通常为咨询业务带来机会；在有单一支付体系的国家，公司也能通过提供补充计划、健康建议等开展业务 [64][65][68] 问题6: 英国金融行为监管局报告对Marsh战略的影响 - 公司对报告结果满意，认为市场竞争激烈、资本形成良好、客户结果理想；该报告不会改变Marsh的战略，设施使用不会成为主要的业务安排策略 [70][71] 问题7: P&C定价上升的原因 - 定价是滞后指标，与损失相关，损失增加会导致承保人减少风险敞口，从而推动价格上涨；市场处于过渡阶段，并非硬市场 [74][75][81] 问题8: Mercer第一季度业绩疲软是否与重组计划有关 - 业绩疲软主要是由于去年同期基数较高，而非重组计划的影响；Mercer在多个业务领域有增长机会，公司对其长期增长前景有信心 [84][87] 问题9: Mercer重组费用与预期年化节省之间是否有经验法则 - 没有相关经验法则，节省的费用将计入底线，但公司也会继续投资业务 [91] 问题10: JLT收购的协同效应是否主要来自人员流失 - 人员流失是协同效应的一部分，但占比很小；公司致力于创造吸引和留住人才的文化和环境，短期可能有收入波动，但长期影响不大 [92][93] 问题11: 咨询业务重组的成本节省情况 - 整体重组成本在7000 - 8000万美元之间，大部分已完成；重组后早期节省较多，公司注重利润率的持续扩大 [100] 问题12: MMA在美国收入中的占比目标 - JLT在美国业务规模较小，不会对MMA占比产生重大影响；公司希望MMA继续增长，不会为了维持特定比例而限制其发展 [101] 问题13: JLT整合可能导致有机增长放缓的区域 - 从中期来看，整合对增长的影响较小，且已在交易成本中进行了建模；公司预计会有收入协同效应，但在交易模型中未进行考虑 [104][105] 问题14: 整合过程中是否会有业务剥离或放缓 - 公司会持续评估业务，可能会剥离低增长、低利润率的业务，这一过程将涵盖合并后的整个组织 [111] 问题15: 第二季度投资收益情况 - 目前资金已全部部署，预计未来投资收益极少，与过去情况和公司现金流情况相当 [113] 问题16: 交易后季度摊销费用情况 - 目前最新指导是税后1.8亿美元，后续会根据要求提供更多信息，并在下次电话会议上更新相关指导 [114] 问题17: JLT客户体验和交叉销售机会 - 客户初始反馈积极，存在交叉销售机会；RIMS活动将为公司提供更多与客户互动和获取反馈的机会 [117][118][120] 问题18: Marsh在拉丁美洲和亚太地区有机增长的驱动因素 - 增长部分得益于定价提升，领导团队调整和业务简化措施开始见效；多个专业领域表现良好，预计这两个地区未来增长将快于Marsh其他地区 [123][124]